原文标题：治療
著者：アーサー・ヘイズ
翻訳者：イズメイ、ブロックビーツ
編者の注：
アーサー・ヘイズはこの記事で、暗号通貨業界におけるICOの浮き沈みを鋭い視点で分析し、ICOが再び頂点に戻る理由についての洞察を提供しています。彼は、中央集権的な取引所とベンチャーキャピタルに頼りすぎた過大評価プロジェクトが業界の発展の足かせになっていることを鋭く指摘し、ミームコインとICOの資本形成メカニズムを比較し、暗号プロジェクトが分散化と高リスク・高リターンの初心に戻るべきだと訴えています。技術の潜在能力とウイルス性の伝播の解釈を通じて、アーサー・ヘイズは再び業界の未来発展に対する先見の明を示しています。
以下は原文内容です：
緊張とストレスは時に男女を感染させ、非合理的な行動を引き起こすことがあります。残念なことに、Maelstromのポートフォリオ内の多くの企業は「中央集権的取引所伝播病（CEXually Transmitted Disease）」にかかっています。影響を受けた創設者は、特定の著名な中央集権的取引所の指示に完全に従わなければならないと信じています。そうしなければ、巨額のリターンへの道が塞がれると信じています。これらの中央集権的取引所が要求することは：この指標を引き上げ、あの人を雇い、このトークンを私に分配し、この日にあなたのトークンを上場させる……など、まあ、私たちが通知するまで上場しない方がいいでしょう。これらの取引所の欲望に夢中になった「患者」は、ユーザーと暗号通貨の初心をほぼ完全に忘れています。私のクリニックに来て、私はあなたを治療できます。処方箋はICOです。説明させてください……
私は、なぜ暗号通貨が人類史上最も急成長しているネットワークの一つになったのかについての三つの理論を持っています：
政府は捕らえられています
大企業、大技術、大製薬、大軍事産業、その他「大XX」は、その富と権力を使って、ほとんどの主要政府や経済体を支配しています。第二次世界大戦後、生活水準と寿命が急速かつ一貫して向上したにもかかわらず、わずかな金融資産を持ち、ほとんど政治的発言権を持たない90%の人口にとって、この向上は鈍化しています。分散化は、富と権力が高度に集中することへの解毒剤です。
驚異的な技術
ビットコインブロックチェーンとそれに続く多くのブロックチェーンは、時代を画する驚異的な技術です。目立たないスタートから、ビットコインは少なくとも最も耐久性のある通貨システムの一つであることを証明しています。ビットコインネットワークをハッキングできる人には、約2兆ドルのビットコインが二重に消費される可能性があり、これは巨大なバグバウンティのようです。
貪欲
ブロックチェーンによって駆動される暗号通貨とそのトークンの法定通貨とエネルギー価値の増加は、ユーザーを富ませました。暗号通貨コミュニティの富は、11月のアメリカ選挙で明らかになりました。アメリカ（およびほとんどの他の国）は「金で権力を買う」政治体系です。暗号通貨の「強盗」は、政治候補者に最も多く寄付する業界の一つであり、暗号に親しい候補者を勝利に導きます。暗号通貨の有権者は、ビットコインが人類の歴史上最も急成長している資産であるため、政治キャンペーンで寛大に資金を提供できます。
資本形成の記憶喪失
ほとんどの暗号通貨の実務者は、この業界の成功の理由を本能的に理解しています。しかし、時折、記憶喪失が発生することもあります。この現象は、暗号通貨資本形成の変化に現れています。時には、暗号資本を求める人々がコミュニティの貪欲に迎合し、巨大な成功を収めることもあります。他の時には、資金不足の創設者がユーザーが暗号通貨に殺到する理由を忘れています。そうです、彼らは「民有、民治、民享」の政府を信じるかもしれませんし、素晴らしい技術を生み出す可能性もありますが、ユーザーが富を得ることができなければ、暗号通貨に関連する製品やサービスの普及は遅くなります。
2017年のICO熱狂が終わって以来、資本形成はもはや純粋ではなく、コミュニティの貪欲を刺激する道から徐々に逸脱しています。その代わりに、高FDV（完全希釈評価）、低流通量、またはベンチャーキャピタル（VC）に支援されたトークンが登場しています。しかし、ベンチャーキャピタルが支援するトークンは、このサイクル（2023年以降）で非常に悪いパフォーマンスを示しています。私の論文（PvP）では、2024年に発行されるトークンの中央値のパフォーマンスが、主流の資産（ビットコイン、イーサリアム、またはソラナ）と比較して約50%低下したことを指摘しました。一般の投資家が最終的に中央集権的な取引所（CEX）でこれらのプロジェクトを購入する際、高額な価格に躊躇してしまいます。したがって、取引所の内部マーケティングチーム、エアドロップ受取者、そしてサードパーティのマーケットメーカーが流動性のない市場にトークンを投げ売りし、壊滅的なパフォーマンスを引き起こします。
なぜ私たちの業界全体が暗号通貨の価値提案の第三の柱を忘れたのでしょうか……一般投資家を「富裕層」にするために？
ミームコインの解毒剤
暗号通貨の新たな発行市場は、実際に置き換えるべきだった従来のモデルに変わってしまいました——従来の金融（TradFi）におけるIPOの利益連鎖に似たシステムです。このシステムでは、一般投資家は最終的にベンチャーキャピタル（VC）によって支援されたトークンの「後始末」をすることになります。しかし、暗号分野では常に代替手段があります。ミームコインは、インターネット上でウイルスのように広がるミームコンテンツ以外には実際の用途がないトークンの一種です。このミームが十分に広まれば、あなたはそれを購入し、その後誰かが次のステップを踏むことを期待します。ミームコインの資本形成は平等化されています。チームは発行時に供給量全体を直接解放し、スタート時の完全希釈評価（FDV）は通常数百万ドルだけです。分散型取引所（DEX）で上場することで、投機家はどのミームが業界の集団意識に入るかを賭けるために非常に高リスクの賭けを行います。そしてそれがトークンに購入需要をもたらします。
普通の投機家の観点から見ると、ミームコインの最も魅力的な点は、早期に参加すれば、富の階段をいくつかのレベルで飛び越える可能性があることです。しかし、参加者は皆、自分が購入したミームコインには実際の価値がなく、キャッシュフローを生み出さないことを理解しています。したがって、その内在的価値はゼロです。したがって、彼らは財務的な夢を追求するためにすべての資金を失うリスクを完全に受け入れています。最も重要なのは、誰もが特定のミームコインを購入するかどうかを決定するための敷居やキュレーターが存在しないことです。また、価格が十分に高くなったときに新たにロック解除される供給量を投げ売りするような陰険な資本プールも存在しません。
私は、異なるタイプのトークンとそれがなぜ価値があるのかを理解するための簡単な分類法を作成したいと考えています。まずはミームコインから始めましょう。
ミームコインの内在的価値 = ミームコンテンツのウイルス性
この概念は非常に直感的です。あなたがオンラインまたはオフラインのコミュニティの活発なメンバーであれば、ミームの意味を理解できます。
もしこれがミームコインなら、VCトークンは何でしょうか？
VCトークンの本質と従来金融の文化
従来の金融（TradFi）の追随者は実際には本当のスキルを持っていません。私はこれを深く実感しています。なぜなら、投資銀行での経験を振り返ると、必要なスキルがほとんどなく、要約すると：ほとんどないのです。多くの人々が従来の金融に入りたい理由は、実質的な知識を持たなくても多くのお金を稼げるからです。少し高校の代数を理解している、仕事に対して良い態度を持つ若者を一人与えれば、私は彼をあらゆるフロントエンド金融サービスの仕事に訓練できます。しかしこれが以下の職業には当てはまりません。医者、弁護士、配管工、電気技師、機械技師など。これらの職業に就くには時間とスキルが必要ですが、平均収入はしばしばジュニア投資銀行家、セールスパーソン、またはトレーダーよりも低いです。金融サービス業界での無駄な知的リソースは失望を引き起こしますが、私と他の人々はただ社会的なインセンティブに反応しているだけです。
従来の金融は低スキルだが高収入の業界です。そのため、この稀なクラブに入るための敷居はしばしば他の社会的要因に依存します。あなたの家庭環境や通った大学や寄宿学校は、実際の知能よりも重要です。従来の金融では、人種や社会的階層のステレオタイプが他の職業よりも影響力を持っています。あなたがこのユニークなサークルに取り込まれると、あなたはこれらの規範を継承し、自分が得た特性や得られなかった特性により多くの価値を付与します。たとえば、あなたが必死に努力し、巨額の負債を負ってトップ大学に入った場合、あなたは同じ大学出身の人を雇う傾向があります。なぜなら、あなたはそれが最善の選択だと信じているからです。そうでない場合、あなたはこれらの資格を得るために費やした時間と労力が無駄であったことを認めることになります。心理学では、これを「努力正当化バイアス」（Effort Justification Bias）と呼びます。
このフレームワークを使用して、ベンチャーキャピタル（VC）新参者がどのように資金を調達し、資源を配分しているかを理解しましょう。
トップのベンチャーキャピタル企業は、十分な数の企業に投資して勝者（Facebook、Google、テンセント、字節跳動など）を見つけるために、大量の資本を必要とします。これらの資金は主に寄付基金、年金基金、保険会社、主権财富基金、およびファミリーオフィスから来ています。そしてこれらの資本プールはすべて伝統的な金融（TradFi）関係者によって管理されています。これらの管理者は顧客に対する受託責任を果たす必要があるため、「適切な」ベンチャーキャピタルファンドにのみ投資できます。これは、彼らがほとんど必ず「適格」かつ「経験豊富な」専門家によって管理されるベンチャーキャピタルファンドに投資しなければならないことを意味します。
これらの主観的な要件は、これらの投資パートナーが通常、世界中の限られたエリート大学（ハーバード、オックスフォード、北京大学など）を卒業し、彼らのキャリアは通常、大手投資銀行（JPモルガン、ゴールドマン・サックスなど）、資産管理会社（ブラックロック、フィデリティなど）、または大手テクノロジー企業（マイクロソフト、Google、Facebook、テンセントなど）から始まるという現象を引き起こしました。もしあなたにそのようなバックグラウンドがなければ、従来の金融の雇用の敷居を守る者たちは、あなたが必要な経験と資格を欠いていると考え、他人の資金を管理する能力がないと見なします。こうして、このサークルは高度に均質化された群れを形成しました——彼らは似たような容姿、話し方、服装をしており、さらには同じグローバルエリートコミュニティに住んでいます。
ベンチャーキャピタルファンドに資金を配分する必要がある管理者にとってのジレンマは、彼らが背景が非伝統的な人々によって管理されるファンドにリスクを冒して投資すると、そのファンドが失敗した場合、仕事を失う可能性があるということです。しかし、安全な道を選ぶと、「適切で適切な」人々が管理するファンドに資金を提供することになり、たとえそのファンドが失敗しても、運が悪かったと責任を転嫁できるため、資産管理業界での地位を保つことができます。単独で失敗すれば失業しますが、みんなと一緒に失敗すれば、あなたの仕事は通常影響を受けません。従来の金融関係者の主な目標は、高給与かつ技術的に低い仕事を維持することであるため、彼らは「適切な」バックグラウンドを持つ管理者を選ぶことで職業リスクを最小化し、自身の安全を確保します。
もしベンチャーキャピタルファンドの選択基準が、管理パートナーが何らかの受け入れられたステレオタイプに適合しているかどうかであれば、これらの管理者は創設者が「創設者」のステレオタイプに合致する企業やプロジェクトにのみ投資します。ビジネス志向の創設者は、大手コンサルティング会社や投資銀行での経験が必要で、特定のグローバルエリート大学に通っていることが期待されます。一方、技術系創設者は、高度に成功した大手テクノロジー企業での経験を持ち、優れたエンジニアを育成できる大学からの高等学位を持っている必要があります。最後に、人間は社会的な特性を持つため、私たちは自分に近い関係を持つ人々に投資する傾向があります。したがって、シリコンバレーのベンチャーキャピタリストはカリフォルニア湾岸にある企業にのみ投資し、中国のベンチャーキャピタリストはポートフォリオ内の企業が北京または深圳に本社を置くことを望んでいます。
その結果、エコーチェンバーのような均質な環境が形成されました。誰もが似たように見え、話し、考え、信じ、生活しています。したがって、誰もが一緒に成功するか、一緒に失敗します。この環境は、職業リスクを最小限に抑えることを目指す従来の金融のベンチャーキャピタリストにとって理想的な状態です。
ICOバブルが崩壊した後、暗号プロジェクトの創設者が資金を調達するために奔走する際、彼らは実際には「悪魔」と取引をしていることになります。サンフランシスコ、ニューヨーク、ロンドン、北京に主に分布しているベンチャーキャピタルから資金を得るために、暗号プロジェクトの創設者は変更を余儀なくされました。
ベンチャーキャピタルトークンの内在的価値 = 創設者の学校の背景、職歴、家庭環境、地理的位置
ベンチャーキャピタルの配分者は、まずチームを重視し、次に製品を重視します。創設者がステレオタイプに合致していれば、資金は絶えず流入します。なぜなら、これらの創設者は生まれつき「正しい」バックグラウンドを持っており、その中の一部のチームが数億ドルを費やした後に製品市場適合点を見つけ、次のイーサリアムが誕生する可能性があるからです。ほとんどのチームは最終的に失敗するため、ベンチャーキャピタルの配分者の決定論理は疑問視されることはありません。なぜなら、彼らが支持する創設者は皆、成功する可能性があると広く認められているタイプだからです。
明らかに、投資チームを選択する際、暗号通貨の専門能力は事後的に考慮される遠因に過ぎません。これがベンチャーキャピタルと最終的な小口投資家との間の乖離の始まりです。ベンチャーキャピタルの新参者の主な目標は自分の職を守ることであり、一般の小口投資家は暴騰する通貨を買うことで貧困から逆襲したいと考えています。10000倍のリターンはかつて可能でした。もしあなたがイーサリアムのプレセールで約0.33ドルでETHを購入していたら、現在の価格で9000倍の利益を得たことになります。しかし、現在の暗号資本形成メカニズムは、このようなリターンをほぼ不可能にしています。
ベンチャーキャピタル投資家は、ファンド間でそのクソみたいな流動性のないSAFT（将来のトークン協定販売契約）を転売することでお金を稼ぎ、毎回の転売で評価を引き上げます。これらの問題が山積みの暗号プロジェクトが最終的に中央集権的な取引所（CEX）で初めて上場するとき、完全希釈評価（FDV）はしばしば10億ドルを超えます。1000倍のリターンを実現するためには、FDVは極めて誇張された数字に成長する必要があります——それはすべての法定通貨建て資産の総価値を超える数字です……ここで議論しているのはたった一つのプロジェクトです。これが、なぜ小口投資家が「最も尊敬されている」ベンチャーキャピタルグループに支援されたFDVが10億ドルに達するプロジェクトではなく、時価総額100万ドルのミームコインを賭けることを好むのかという理由です。小口投資家の行動は、実際には期待収益を最大化する論理に合致しています。
もし小口投資家がベンチャーキャピタルトークンモデルを拒否し始めているなら、何がICOを本質的にもっと魅力的にしているのでしょうか？
ICOの内在的価値 = コンテンツのウイルス性 + 潜在的な技術
ミーム：
プロジェクトチームが現在の暗号通貨の流行に合致し、視覚、感覚、明確な目標を持った製品をリリースできれば、「ミーム価値」を持つことになります。この「ミーム」が魅力的で広がると、プロジェクトは注目を集めます。プロジェクトの目標は、できるだけ低コストでユーザーを引き付け、その後彼らに製品やサービスを販売することです。深く人々の心に響くプロジェクトは、ユーザーを迅速に成長のファネルの頂点に導くことができます。
潜在的な技術：
プロジェクトライフサイクルの初期段階では、ICO（初回トークン発行）が通常行われます。イーサリアムは、資金を調達してから製品を開発しました。このモデルでは、コミュニティはプロジェクトチームに対する信頼が暗黙のうちにあり、資金支持を与えさえすれば、価値のある製品を生み出せると考えています。したがって、潜在的な技術は以下のように評価されることができます：
1. チームはWeb2またはWeb3の分野で意味のある製品を開発したことがありますか？
2. チームが開発しようとしている技術は技術的に実現可能ですか？
3. この潜在的な技術は、グローバルな意味を持つ問題を解決できるか、最終的に数百万、さらには数十億のユーザーを引き付けることができるか？
上記の条件を満たす技術創設者は、ベンチャーキャピタルが投資する「エリート」とは必ずしも同じではありません。暗号通貨コミュニティは、家族の背景、過去の職業経験、または特定の教育資格にそれほど重きを置いていません。これらの条件はおまけに過ぎず、もしこれらの背景が創設チームに優れたコードを提供したことがないなら、全く意味がありません。コミュニティは、スタンフォード大学を卒業しバッテリークラブのメンバーである元Google社員よりも、アンドレ・クロニエを支持することを好みます。
ほとんどのICO（99.99%）は、1周期後にはほぼゼロに近づくが、それでも少数のチームがその「ミーム効果」に基づいてユーザーを引き付けるテクノロジーを開発することができる。これらのICOの初期投資家は、1000倍またはさらに10000倍のリターンを実現する機会がある。これが彼らがプレイしたいゲームです。ICOの投機性とボラティリティは特性であり、欠陥ではありません。小口投資家が安全で退屈な投資を望むなら、世界の従来の金融の株式取引プラットフォームを選ぶことができます。ほとんどの法域では、IPO（新規株式公開）は会社が利益を上げることを要求し、経営陣はさまざまな声明を出し、詐欺を行わないことを公に保証する必要があります。しかし、一般の小口投資家にとって、IPOの問題は、人生を変えるようなリターンをもたらさないことです。なぜなら、リスク投資機関が初期段階で利益を分け合ってしまうからです。
もしICOが明らかにウイルスのように広がるミームや潜在的なグローバル影響力を持つ技術に資金を提供できるのであれば、私たちはそれを「再び偉大に」するために何ができるのでしょうか？
ICOのロードマップ
最も純粋な形で、ICOはインターネット接続を持つチームが暗号コミュニティに自らのプロジェクトを提示し、資金を得ることを可能にします。チームはウェブサイトを立ち上げ、チームメンバー、構築予定の製品やサービス、なぜ適切な資格を持つのか、そして市場がなぜ彼らの製品やサービスを必要とするのかを詳述します。その後、投資家——うーん、「投機家」と呼ぶべきか——は、チェーン上のアドレスを介して暗号通貨を送信し、一定の時間後に配布されたトークンを受け取ります。ICOの各側面、例えばタイミング、資金調達額、トークン価格、開発する技術の種類、チーム構成、投資家が所在する地域は、すべてICOチームが自分たちで決定し、いかなるキュレーター（VCファンドや中央集権取引所など）によっても制御されません。これが中央集権的な仲介者がICOを嫌う理由です——彼らは存在する必要がないからです。しかし、コミュニティはICOを愛しています。なぜなら、それはさまざまなバックグラウンドを持つ人々によって発起された多様なプロジェクトを提供し、高リスクを引き受けることを望む人々に最高のリターンを得る機会を与えるからです。
ICOは再び注目されています。なぜなら、業界全体が完全なサイクルを経ているからです。私たちは自由を楽しみましたが、その結果、翼が焼けてしまいました。その後、私たちはVCと中央集権的な取引所（CEX）の専制的な支配を感じ、彼らが強引に押し付けてくる高評価のゴミプロジェクトに嫌悪感を抱きました。今、米国、中国、日本、EUなどによる大規模な通貨印刷が促進する新興のブルマーケットの中で、暗号通貨市場の投機家たちは無価値なミームコインの投機取引に夢中になっており、コミュニティは再び高リスクのICO取引に全力を注ぐ準備が整いました。今こそ、「準富裕」な暗号投機家が資本を広く撒き、次のイーサリアムを捕まえることを期待する時です。
次の質問は：今回は何が違うのでしょうか？
タイムライン：
今や、Pump.funのようなフレームワークを使えば、わずか数分でトークンを上場でき、流動性の高い分散型取引所（DEX）を加えれば、チームはICOで資金を調達し、数日内にトークンを配布することができます。これは前回のICOサイクルとは全く異なり、当時はサブスクリプションからトークンの配布まで数ヶ月または数年かかることがありました。今では、投資家はすぐにUniswapやRaydiumなどのプラットフォームで新たに発行されたトークンを取引できます。
MaelstromのOylウォレットへの投資のおかげで、私たちはビットコインブロックチェーンに基づいて構築された潜在的なゲームチェンジャーのスマートコントラクト技術のいくつかを事前にプレビューする機会に恵まれました。アルカンは、UTXOモデルを介してビットコインにスマートコントラクトを導入することを目的とした新しいメタプロトコルです。私はその仕組みを完全には理解できませんが、私よりも賢く、スキルを持った人々が彼らのGitHubコードベースをチェックし、それに基づいて構築する価値があるかどうかを自分で判断できることを期待しています。私は、アルカンがビットコインエコシステム内でのICO発行の爆発的な成長を促進できることを非常に楽しみにしています。
流動性：
小口の暗号投資家がミームコインに夢中になっているため、彼らは分散型取引所（DEX）で超高リスクの資産を取引したいと強く望んでいます。これは、トークンが投資家に引き渡された後、未確認のプロジェクトのICOトークンが即座に取引可能で、真の価格発見が実現することを意味します。
私はSolanaが好きではありませんが、Pump.funが業界に良い影響を与えたことは否定できません。このプロトコルにより、非技術的なユーザーが数分で自分のミームコインを発行し取引を開始できるようになりました。この金融および暗号取引の民主化の流れを継続するために、Maelstromはミームコイン、すべての暗号通貨、および新たに発行されるICOの現物取引の主要プラットフォームになることを目指すプロジェクトに投資しました。
Spot.dogは、Web2ユーザーを引き入れるためにミームコイン取引プラットフォームを構築しています。彼らの「秘訣」は技術ではなく、流通チャネルにあります。現在のミームコイン取引プラットフォームの多くは暗号取引者向けに設計されています。たとえば、Pump.funはユーザーに一定のSolanaウォレット、トークン交換、スリッページなどの知識を必要とします。しかし、Barstool Sportsに注目し、r/wsbを購読し、Robinhoodで株を取引し、DraftKingsでお気に入りのチームに賭ける一般のユーザーは、Spot.dogで取引を選択します。
Spot.dogは、最初から非常に優れたパートナーシップを結んでいます。例えば、ソーシャルトレーディングプラットフォームであるStocktwits（120万の月間アクティブユーザーを持つ）の「暗号通貨購入ボタン」はSpot.dogによって提供されています。また、Iggy Azaleaの**$MOTHER Telegram取引ボット**の唯一のパートナーも——そう、Spot.dogです。
私は賭けます、あなたたち投機家は自分のトークンがいつリリースされるのかを知りたがっているでしょう？心配しないでください、タイミングが来れば、Spot.dogのガバナンストークンに「全額賭ける」ことに興味があるなら、私はあなたにその時期を教えます！
UI/UX：
暗号コミュニティは、MetamaskやPhantomのような非管理型ブラウザウォレットに非常に慣れています。暗号投資家は、自分の暗号ブラウザウォレットをロードし、それをdAppに接続し、資産を購入することに慣れています。この使用習慣は、ICOによる資金調達をより容易にするでしょう。
ブロックチェーンの速度：
2017年、人気のあるICOはしばしばイーサリアムネットワークをダウンさせる原因となりました。ガス料金が急騰し、一般ユーザーは合理的なコストでネットワークを使用できませんでした。しかし、2025年までには、イーサリアム、ソラナ、アプトスなどの他のLayer-1ブロックチェーンのブロックスペースコストは非常に低くなるでしょう。現在のオーダー処理能力は2017年と比較して数桁改善されています。もしチームが大量の投機的な「デゲン」支持者を引き付けることができれば、彼らの資金調達能力は遅くて高価なブロックチェーンによって制約されることはなくなります。
Aptosは、取引ごとのコストが非常に低いため、ICOの選ばれるブロックチェーンプラットフォームになる機会があります。
平均取引手数料（ドル）：
• Aptos：$0.0016
• Solana：$0.05
• Ethereum：$5.22
「ノー」と言う必要性
私は「中央集権的取引所（CEX）関連の病気」を解決する方法を提案しました——ICO。しかし、今、プロジェクト側は正しい選択をする必要があります。しかし、彼らがこれを理解しないのを防ぐために、一般の暗号投資者は断固として「ノー」と言う必要があります。
以下の状況に「ノー」と言う：
• ベンチャーキャピタルの支援を受けた、高FDV（完全希釈評価）、低流通量のプロジェクト
• 中央集権的取引所での高評価初上場トークン
• いわゆる「非合理的」な取引行動を促進する人々
2017年のICOには、確かに多くの明白な「ゴミプロジェクト」がありました。その中で最も破壊的な価値を持つICOは、EOSでした。Block.oneはEOSを構築するために410億ドルの暗号通貨を募集しましたが、EOSが上場した後はほぼ音沙汰がありませんでした。実際、これは完全には正確ではなく、EOSの時価総額は12億ドルに達しています。これは、EOSのようにバブルのピークで発行された「ゴミプロジェクト」でさえ、その価値がまだゼロには達していないことを示しています。金融市場を愛する者として、私はEOS ICOの構造設計と実行が一種の「アート」であることを認めざるを得ません。プロジェクトの創設者は、Block.oneがどのようにICOまたはトークン販売を通じて史上最も多くの資金を調達したのかを深く研究するべきです。
私はこれを指摘することで、リスク調整後の投資論理を示したいのです：もし投資シェアを正しく配分すれば、ICO後に価値がほぼゼロになるべきプロジェクトでも、ある程度の価値を保つ可能性があります。ICOへの早期投資は10000倍のリターンを得る唯一の方法ですが、天国がなければ地獄もありません。10000倍のリターンを追求するには、ICO後にほとんどの投資の価値がゼロに近づく可能性があることを受け入れなければなりません。しかし、これは現在のベンチャーキャピタルトークンモデルよりもはるかに良いです。現在のベンチャーキャピタルトークンでは、10000倍のリターンはほぼ不可能ですが、CEXに上場して1ヶ月後に75%の損失を被るのは珍しくありません。一般の投資者は無意識のうちにベンチャーキャピタルトークンの悪化したリスクとリターンの比率に気づき、ミームコインに目を向けています。再びICOを通じて新しいプロジェクトに熱狂的な支持を創出し、投資者に巨額の富を得る可能性を与え、ICOを再び頂点に戻しましょう！
