原文タイトル： The Cure 原文作者： Arthur Hayes 原文編訳：Ismay，BlockBeats
編集者のコメント：
Arthur Hayesはこの記事で、暗号通貨業界におけるICOの起伏の歴史を鋭い視点で分析し、ICOが再び頂点に戻る理由についての洞察を提供しています。彼は、中央集権型取引所やベンチャーキャピタルに過度に依存した高評価プロジェクトが業界の発展の足かせとなっているとの深い指摘を行い、ミームコインとICOの資本形成メカニズムを比較し、暗号プロジェクトは非中央集権化と高リスク高リターンの初心に戻るべきであると提唱しています。技術の潜在能力とウイルス的な伝播の解釈を通じて、Arthur Hayesは再び業界の未来発展に対する洞察を示しています。
以下は原文の内容です：
緊張とストレスは時に男女に感染し、非合理的な行動を引き起こすことがあります。残念なことに、Maelstromのポートフォリオにある多くの企業は「中央集権型取引所によって広がる病（CEXually Transmitted Disease）」に感染しています。犠牲となった創業者たちは、有名な中央集権型取引所の指示に従わなければならないと信じており、そうしなければ巨額のリターンを得る道が閉ざされると考えています。これらの中央集権型取引所は：この指標を引き上げる、この人を雇う、この部分のトークンを私に配分する、あなたのトークンをこの日付に上場する……など、まあ、通知を待ってから上場しましょうか。取引所の欲望に夢中になった「患者」たちは、ユーザーと暗号通貨の初心をほぼ完全に忘れています。私のクリニックに来てください、私はあなたたちを治せます。この処方箋はICOです。詳しく説明しましょう……
私は、なぜ暗号通貨が人類の歴史の中で最も急速に成長したネットワークの一つとなったのかについての三つの理論を提案します：
政府が捕らえられた
大企業、大技術、大製薬、大軍需産業、その他の「大XX」は、その富と権力を利用してほとんどの主要政府や経済を支配しています。第二次世界大戦の終結以降、生活水準と寿命は急速かつ一貫して向上していますが、金融資産をほとんど持たず、政治的発言権がほとんどない90％の人口にとって、この向上は鈍化しています。非中央集権化は、富と権力の高度な集中に対抗する解毒剤です。
素晴らしい技術
ビットコインブロックチェーンとその後に派生した多くのブロックチェーンは、時代を画する素晴らしい技術です。目立たないスタートから、ビットコインは少なくとも最も耐久性のある通貨システムの一つであることを証明しています。ビットコインネットワークを破ることができる人にとって、近くにある2兆ドルのビットコインは二重支払いされる可能性があり、巨大な脆弱性の懸賞金のようなものです。
貪欲
ブロックチェーン駆動の暗号通貨とそのトークンの法定通貨およびエネルギー価値の増加は、ユーザーを富裕にしました。暗号通貨コミュニティの富は11月のアメリカ選挙で明らかになりました。アメリカ（およびほとんどの他国）は「金で権力を買う」政治体系です。暗号通貨の「強盗」たちは、政治候補者に最も多くの寄付を行う業界の一つであり、親暗号通貨の候補者を勝利に導く手助けをしています。暗号通貨の投票者は、政治キャンペーンで寛大に寄付できるのは、ビットコインが人類の歴史の中で最も急速に成長している資産だからです。
資本形成の記憶喪失
ほとんどの暗号通貨の専門家はこの業界が成功する理由を本能的に理解しています。しかし、時折、記憶喪失の状況が発生することもあります。この現象は、暗号通貨資本形成の変化に表れます。時には、資金を求める人々がコミュニティの貪欲に迎合し、巨大な成功を収めることがあります。他の時には、資金不足の創業者がなぜユーザーが暗号通貨に殺到するのかを忘れてしまうことがあります。そうです、彼らは「民有、民治、民享」の政府を信じるかもしれませんし、驚くべき技術を生み出すかもしれませんが、ユーザーが富を得られなければ、暗号通貨に関連する製品やサービスの普及は遅くなります。
2017年のICO熱狂が終わって以来、資本形成は純粋ではなくなり、コミュニティの欲望を刺激する道から徐々に逸脱しています。その代わりに、高FDV（完全希薄化評価額）、低流通供給量、またはベンチャーキャピタル（VC）が支援するトークンが増えました。しかし、ベンチャーキャピタルが支援するトークンは、今回のブル市場（2023年以降）で非常に悪いパフォーマンスを示しています。私の論文（PvP）で指摘したように、2024年に発行されるトークンの中央値は、主流資産（ビットコイン、イーサリアム、ソラナ）に比べて約50％低いパフォーマンスを示しました。一般の投資家が最終的に中央集権型取引所（CEX）でこれらのプロジェクトを高額で購入しようとすると、高額な価格にためらうことになります。したがって、取引所の内部マーケットメイキングチーム、エアドロップ受取者、および第三者のマーケットメーカーは、流動性不足の市場にトークンを投げ捨て、結果として悲惨なパフォーマンスを引き起こします。
なぜ私たちの業界全体が暗号通貨の価値提案の第三の柱を忘れてしまったのか……一般の投資家を「富裕にする」ために？
ミームコインの解毒剤
暗号通貨の新しい発行市場は、伝統的なモデル、すなわち伝統金融（TradFi）におけるIPO利益チェーンのシステムに変わってしまいました。このシステムでは、一般の投資家が最終的にベンチャーキャピタル（VC）が支援するトークンを受け取る受け皿となります。しかし、暗号領域には常に代替手段があります。ミームコインは、インターネットでウイルスのように広がるミームコンテンツ以外に実際には用途のないトークンの一種です。このミームが十分に広がれば、あなたはそれを購入し、後に誰かがそれを受け継ぐことを期待します。ミームコインの資本形成は平等化されています。チームは発行時に全供給量を直接解放し、初期の完全希薄化評価額（FDV）は通常数百万ドルに過ぎません。分散型取引所（DEX）で上場することにより、投機者はどのミームが業界の集合的意識に入るかを賭けて、極めて高リスクの賭けを行います。これによりトークンに購入需要が生じます。
一般の投機者の観点から見ると、ミームコインの最も魅力的な点は、早期に参入すれば富の階梯を数段飛び越えることができる可能性があるということです。しかし、すべての参加者は、彼らが購入するミームコインには実際の価値がなく、キャッシュフローを生み出さないため、その内在的価値はゼロであることを理解しています。したがって、彼らは財務の夢を追い求めるために全資金を失うリスクを完全に受け入れています。最も重要なのは、誰もが特定のミームコインを購入できるかどうかを教える門番や障壁がなく、十分な価格まで上昇した時に新しく解除された供給を売りつける暗い資本プールもないことです。
私は異なるタイプのトークンとそれらがなぜ価値があるのかを理解するための簡単な分類法を作成したいと思います。まずはミームコインから始めましょう。
ミームコインの内在的価値 = ミームコンテンツのウイルス的伝播性
この概念は非常に直感的です。あなたがオンラインまたはオフラインのコミュニティで活発な個体であれば、ミームの意味を理解することができます。
これがミームコインなら、VCトークンは何ですか？
VCトークンの本質と伝統金融の文化
伝統金融（TradFi）のフォロワーは実際には真のスキルを持っていません。私は投資銀行での経験を思い返すと、求められるスキルはほとんどなく、要約すると、ほとんどありません。多くの人が伝統金融に入りたい理由は、実質的な知識を習得せずに多くの金を稼げるからです。少しの高校代数を理解し、良好な仕事の態度を持つ若者がいれば、私は彼を訓練してあらゆるフロントエンドの金融サービスの仕事を任せることができます。しかし、これは医者、弁護士、水道工、電気技師、機械工学者などの職業には当てはまりません。これらの職業に入るには時間とスキルが必要ですが、平均収入は初級の投資銀行家、営業担当者、トレーダーよりも低いことがよくあります。金融サービス業界での知的資源の浪費は苛立たしく、私や他の人々は社会的インセンティブに反応しているだけです。
伝統金融は低スキルだが高収入の業界であるため、この稀有なクラブに入るための障壁は他の社会的要因に依存することが多いです。家族の背景や通った大学、寄宿学校は、実際の知性よりも重要です。伝統金融では、民族や社会階層のステレオタイプが他の職業よりも影響力が強いです。一度この独特なサークルに入ってしまえば、これらの規範を引き継ぎ、自分自身が得た特質や得ていない特質にさらなる価値を与えます。たとえば、必死に努力して巨額の借金を背負い、トップ大学に入った場合、あなたは自分と同じ大学出身の人を雇う傾向があります。なぜなら、あなたはそれが最善の選択であると信じているからです。そうでなければ、あなたはそれらの資格を得るために費やした時間と労力が無駄だったことを認めることになります。心理学では、これを「努力正当化バイアス」（Effort Justification Bias）と呼びます。
このフレームワークを使って、ベンチャーキャピタル（VC）の新参者がどのように資金を調達し、資源を配分するのかを理解しましょう。
十分な資本を調達して十分な数の企業に投資し、勝者（Facebook、Google、テンセント、バイトダンスなど）を見つけるために、トップのベンチャーキャピタル会社は大量の資本を必要とします。この資金は主に寄付ファンド、年金ファンド、保険会社、主権投資ファンド、ファミリーオフィスから来ています。そして、これらの資本プールはすべて、伝統金融（TradFi）的人々によって管理されています。これらの管理者は顧客に対する受託責任を果たす必要があり、「適切な」ベンチャーキャピタルファンドにのみ投資できます。つまり、彼らはほとんどの場合、「資格のある」および「経験豊富な」専門家によって運営されるベンチャーキャピタルファンドに投資しなければなりません。
これらの主観的要求は、ある現象を引き起こします。これらのベンチャーキャピタルパートナーは通常、世界中の一部のエリート大学（ハーバード、オックスフォード、北京大学など）を卒業しており、彼らの職業キャリアは通常、大手投資銀行（JPモルガン、ゴールドマン・サックスなど）、資産管理会社（ブラックロック、フィデリティなど）、または大手テクノロジー企業（マイクロソフト、Google、Facebook、テンセントなど）から始まります。このような背景がなければ、伝統金融の雇用障壁を守る者たちは、必要な経験や資格が欠けていると見なすでしょう。その結果、このサークルは高度に同質化された集団となります——彼らは似たような容姿を持ち、同じように話し、同じように考え、同じように信じ、同じような生活を同じエリートコミュニティで送っています。
資金をベンチャーキャピタルファンドに配分する必要がある管理者にとってのジレンマは、もし彼らが非伝統的な背景の管理者によって運営されるファンドに投資するリスクを取った場合、そのファンドが失敗すると仕事を失う可能性があるということです。しかし、安全なルートを選択し、「適切で礼儀正しい」人々が運営するファンドに資金を投じると、そのファンドが失敗しても運が悪かったと責任を回避でき、資産管理業界での地位を守ることができます。単独で失敗すれば失業しますが、皆と一緒に失敗すれば、通常、あなたの仕事には影響しません。伝統金融の人々の最も重要な目標は、高給で技術レベルの低い仕事を守ることですから、彼らは「適切な」背景を持つ管理者を選ぶことで職業リスクを最小化し、自らの安全を確保します。
もしベンチャーキャピタルファンドの選考基準が、管理パートナーが何らかの受け入れられたステレオタイプに合致するかどうかであるなら、これらの管理者は「創業者」ステレオタイプに合致する企業やプロジェクトにのみ投資することになるでしょう。ビジネス志向の創業者の履歴には、大手コンサルティング会社または投資銀行での経験が含まれている必要があり、特定の世界的なエリート大学に通ったことが期待されています。一方、技術系の創業者は、高度に成功した大手テクノロジー企業での経験を持ち、優れたエンジニアを育成できる大学からの高等学位を持っている必要があります。最後に、人間は社会的特性を持つため、私たちは自分との関係が近い人々に投資する傾向があります。したがって、シリコンバレーのベンチャーキャピタルはカリフォルニア湾岸地域にある企業にのみ投資し、中国のベンチャーキャピタルはポートフォリオの企業が北京または深圳に本社を置くことを希望します。
その結果、エコーチャンバーのような同質化環境が形成されます。誰もが似たように見え、話し、考え、信じ、生活しています。したがって、すべての人が一緒に成功するか、あるいは一緒に失敗することになります。この環境は、伝統金融のベンチャーキャピタリストにとって理想的な状態です。なぜなら、彼らの目標は職業リスクを最小限に抑えることだからです。
ICOのバブルが破裂した後、暗号プロジェクトの創業者が資金をベンチャーキャピタルに調達するために奔走しているとき、彼らは実際には「悪魔」と取引をしているのです。サンフランシスコ、ニューヨーク、ロンドン、および北京に主に分布するベンチャーキャピタル会社から資金を得るために、暗号プロジェクトの創業者は変化を余儀なくされました。
ベンチャーキャピタルトークンの内在的価値 = 創業者の学校背景、職歴、家庭背景、地理的位置
ベンチャーキャピタルの配分者はまずチームを重視し、その次に製品を重視します。創業者がステレオタイプに合致すれば、資金は絶えず流入します。なぜなら、これらの創業者は生まれながらに「正しい」背景を持ち、そのうちの一部のチームが数億ドルを費やした後に製品市場フィットを見つけて次のイーサリアムを生み出すからです。ほとんどのチームは最終的に失敗しますが、ベンチャーキャピタルの配分者の意思決定論理は疑問視されることはありません。なぜなら、彼らが支持する創業者は皆、成功する可能性があると認められているタイプだからです。
明らかに、投資チームを選択する際、暗号通貨の専門能力は後から考慮される遠因です。これが、ベンチャーキャピタルと最終的な小口投資家との間の断絶の始まりです。ベンチャーキャピタルの新参者の最も重要な目標は、自分の仕事を守ることであり、一般の小口投資家は暴騰するコインを購入することで、貧困から逆転したいと望んでいます。万倍のリターンはかつて可能でした。あなたがイーサリアムのプレセールで約0.33ドルでETHを購入した場合、現在の価格で9,000倍の利益を実現しています。しかし、現在の暗号資本形成メカニズムは、そうしたリターンをほぼ不可能にしています。
ベンチャーキャピタル投資家は、ファンド間で流動性のないSAFT（将来のトークン契約）を転売することで利益を得ており、転売のたびに評価額を引き上げています。問題を抱えた暗号プロジェクトが中央集権型取引所（CEX）に上場する際には、その完全希薄化評価額（FDV）が10億ドルを超えることがよくあります。万倍のリターンを実現するためには、FDVは非常に誇張された数字にまで成長する必要があります——それは、すべての法定通貨建て資産の総価値を超えるような数字です……ここで議論しているのはただ一つのプロジェクトです。だからこそ、小口投資家は「最も尊敬される」ベンチャーキャピタルグループが支援するFDVが10億ドルに達するプロジェクトよりも、時価総額が100万ドルのミームコインに賭けることを好むのです。小口投資家の行動は、実際には期待収益を最大化する論理に合致しています。
もし小口投資家がすでにベンチャーキャピタルトークンモデルを拒否しているなら、ICOが本質的により魅力的に見える理由は何ですか？
ICOの内在的価値 = コンテンツのウイルス性 + 潜在技術
ミーム：
プロジェクトチームが現在の暗号通貨の流行に合致し、視覚、感覚、明確な目標を持つ製品を提供できれば、「ミーム価値」を持ちます。この「ミーム」が魅力的で広まると、プロジェクトは注目を集めます。プロジェクトの目標は、できるだけ低コストでユーザーを引き付け、その後彼らに製品やサービスを販売することです。心に響くプロジェクトは、ユーザーをすぐにその成長ファネルの頂点に導くことができます。
潜在技術：
プロジェクトライフサイクルの初期に、ICO（初期コイン提供）が通常発生します。イーサリアムは資金調達後に製品を開発しました。このモデルでは、コミュニティはプロジェクトチームに対して暗黙の信頼を持っており、資金を提供すれば価値のある製品を生み出すことができると考えています。したがって、潜在技術は以下の方法で評価できます：
1. チームはWeb2またはWeb3の分野で意義のある製品を開発したことがありますか？
2. チームが開発を計画している技術は、技術的に実現可能ですか？
3. この潜在技術は、世界的に重要な問題を解決できるでしょうか？最終的には数百万、あるいは数十億のユーザーを引き付けることができますか？
上記の条件を満たす技術の創業者は、ベンチャーキャピタルが投資する「エリート」と同じタイプではないかもしれません。暗号通貨コミュニティは、家族の背景、過去の職業経験、または特定の教育資格にそれほど重きを置いていません。これらの条件はあればありがたいですが、創業チームが以前に優れたコードを納品した経験がない場合、それらは無意味です。コミュニティは、スタンフォードを卒業し、Batteryクラブのメンバーである前Google社員ではなく、Andre Cronjeを支持することを好みます。
ほとんどのICO（99.99％）は1サイクル後にほぼゼロになりますが、少数のチームはその「ミーム効果」に基づいてユーザーを引き付ける技術を開発することができます。これらのICOの初期投資者は、1000倍または1万倍のリターンを実現する機会を持っています。これが彼らが遊びたいゲームです。ICOの投機性とボラティリティは特性であり、欠陥ではありません。もし小口投資家が安全で退屈な投資を望むのであれば、グローバルな伝統金融の株式取引プラットフォームを選ぶことができます。ほとんどの法域では、IPO（新規株式公開）は会社が利益を上げることを要求し、経営陣は虚偽を行わないことを公に保証するためにさまざまな声明を出す必要があります。しかし、一般の小口投資家にとって、IPOの問題は、人生を変えるリターンをもたらすことができないことです。なぜなら、ベンチャーキャピタルが早期段階で利益を分配してしまっているからです。
もしICOが明らかにウイルス的に広がるミームと潜在的なグローバルな影響力を持つ技術に資金を提供できるのであれば、どのようにしてそれらを「再び偉大に」することができるでしょうか？
ICOのロードマップ
ICOは最も純粋な形で、インターネット接続を持つすべてのチームが暗号コミュニティに自らのプロジェクトを提示し、資金を調達することを可能にします。チームはウェブサイトを立ち上げ、メンバー、構築する製品またはサービス、なぜその資格があるのか、そして市場がなぜ彼らの製品またはサービスを必要としているのかを詳述します。その後、投資家——まあ、「投機者」と呼んでもいいですが——は、オンチェーンアドレスを通じて暗号通貨を送信し、一定の時間後に配布されたトークンを受け取ります。ICOのすべての側面、たとえばスケジュール、調達金額、トークン価格、開発技術の種類、チーム構成、投資家の居住地は、すべてICOチームが独自に決定し、いかなるキュレーター（たとえばVCファンドや中央集権型取引所）によっても制御されることはありません。これが、中央集権的な仲介者がICOを嫌う理由です——彼らには存在する必要がないからです。しかし、コミュニティはICOを愛しています。なぜなら、さまざまな背景を持つ人々によって起こされた多様なプロジェクトを提供し、高リスクを引き受ける意欲のある人々に最高のリターンを得るチャンスを与えるからです。
ICOは再び回帰しています。なぜなら、業界全体が完全なサイクルを経験したからです。私たちは自由を享受しましたが、そのために羽を焼いてしまいました；その後、私たちはVCと中央集権型取引所（CEX）の専制的な支配を感じ、それらが強制的に売り込む高評価のゴミプロジェクトに嫌悪感を抱きました。現在、米国、中国、日本、EUなどの大規模な通貨印刷によって促進される新たなブル市場の中で、暗号通貨市場の投機者たちは無用なミームコインの投機取引に夢中になり、コミュニティは再び高リスクのICO取引に全力を注ぐ準備ができています。今こそ「準富裕」な暗号投機者が資本を広く投じ、次のイーサリアムを捕まえることを期待する時です。
次の質問は：今回は何が違うでしょうか？
スケジュール：
現在、Pump.funのようなフレームワークを使用すれば、数分でトークンを上場でき、流動性の高い分散型取引所（DEX）を通じて、チームはICOで資金を調達し、数日以内にトークンを提供できます。これは前回のICOサイクルとは全く異なり、当時はサブスクリプションからトークンの配布まで数ヶ月、または数年かかることがありました。今では、投資家はUniswapやRaydiumなどのプラットフォームで新しく発行されたトークンをすぐに取引できます。
MaelstromがOylウォレットに投資したおかげで、私たちはビットコインブロックチェーンに基づくゲームチェンジャーとなる可能性のあるスマートコントラクト技術をいくつか先行して見ることができました。Alkanesは、UTXOモデルを通じてビットコインにスマートコントラクトを導入することを目的とした全く新しいメタプロトコルです。私はその動作原理を完全に理解することはできませんが、私よりも賢くてスキルのある人々が彼らのGitHubコードベースを見て、それを基に構築する価値があるかどうかを自分で判断できることを願っています。私は、AlkanesがビットコインエコシステムにおけるICOの発行を爆発的に成長させることを非常に楽しみにしています。
流動性：
小口暗号投機者がミームコインに夢中になっているため、彼らは分散型取引所（DEX）で超高リスク資産を取引したいという強い欲求を持っています。これは、トークンが投資者に配布された後、未検証のプロジェクトのICOトークンが即座に取引可能になることを意味し、真の価格発見が実現します。
私はSolanaが好きではありませんが、Pump.funが業界に良い影響を与えたことを認めざるを得ません。このプロトコルによって、非技術的なユーザーが数分で自分のミームコインを発行し、取引を開始できるようになったからです。この金融と暗号取引の民主化の流れを継続し、Maelstromはミームコイン、すべての暗号通貨、そして新たに発行されるICOの現物取引の選択プラットフォームになることを目指すプロジェクトに投資しました。
Spot.dogはミームコイン取引プラットフォームを構築しており、Web2ユーザーを引き込むことを目指しています。彼らの「独自の秘訣」は技術ではなく、配信チャネルにあります。現在のミームコイン取引プラットフォームはほとんどが暗号取引者向けに設計されています。たとえば、Pump.funはユーザーがSolanaウォレット、トークン交換、スリッページなどの知識を持っている必要があります。しかし、Barstool Sportsをフォローし、r/wsbを購読し、Robinhoodで株を取引し、DraftKingsを通じてお気に入りのチームに賭ける普通のユーザーは、Spot.dogで取引することを選択します。
Spot.dogは最初から非常に優れたパートナーシップを結んでいます。たとえば、ソーシャルトレーディングプラットフォームStocktwits（120万の月間アクティブユーザー）での「暗号通貨購入ボタン」はSpot.dogによって提供されています。さらに、Iggy Azaleaの**$MOTHER Telegram取引ボット**の唯一のパートナーもSpot.dogです。
私は賭けますが、あなたたち投機者は自分のトークンがいつリリースされるのかと非常に興味を持っているでしょう？心配しないでください、時機が熟したら、もし「全て賭ける」Spot.dogのガバナンストークンに興味があるなら、私はあなたにその時間を教えます！
UI/UX：
暗号コミュニティは、MetamaskやPhantomのような非保管型ブラウザウォレットに非常に慣れています。暗号投資者は、自分の暗号ブラウザウォレットをロードし、dAppに接続し、資産を購入することに慣れています。この使用習慣は、ICOが資金を集めるのを容易にするでしょう。
ブロックチェーンの速度：
2017年、人気のICOはしばしばイーサリアムネットワークを麻痺させました。ガス費用が急騰し、一般ユーザーは合理的なコストでネットワークを使用できませんでした。しかし2025年には、イーサリアム、ソラナ、アプトスなどの他のレイヤー1ブロックチェーンのブロックスペースコストは非常に安価になるでしょう。現在の注文処理能力は2017年と比べて数桁向上しています。もしあるチームが投機に熱心な「degen」支持者を大量に引き寄せることができれば、彼らの資金調達能力は遅く高価なブロックチェーンによって制限されることはありません。
Aptosの取引コストが非常に低いため、ICOの選択されたブロックチェーンプラットフォームになる可能性があります。
平均取引手数料（ドル）：
• アプトス：$0.0016 • ソラナ：$0.05
• イーサリアム：$5.22
「ノー」と言う必要性
私は「中央集権型取引所（CEX）関連の病」に対する解決策としてICOを提案しました。しかし、今、プロジェクト側は正しい選択をしなければなりません。しかし、彼らがこれを理解していないことを防ぐために、一般の暗号投資者は断固として「ノー」と言う必要があります。
以下の状況に「ノー」と言う：
• ベンチャーキャピタルが支援する高FDV（完全希薄化評価額）、低流通量のプロジェクト
• 中央集権型取引所で高評価で初めて上場したトークン
• いわゆる「非合理的」取引行動をあおる人々
2017年のICOには、多くの明らかな「ゴミプロジェクト」が存在しました。その中で最も破壊的な価値を持つICOはEOSです。Block.oneはEOSの構築のために41億ドルの暗号通貨を調達しましたが、EOSが上場した後はほとんど姿を消しました。実際、これは完全に正確ではありません。EOSの時価総額は今でも12億ドルに達しています。これは、泡沫のピーク時に発行された「ゴミプロジェクト」のようなEOSでさえ、その価値が未だにゼロではないことを示しています。金融市場を愛する者として、私はEOS ICOの構造設計と実行は「芸術」と呼ぶに値すると認めざるを得ません。プロジェクトの創業者は、Block.oneがいかにして史上最も資金を調達したのかを深く研究するべきです。
私はこれらを挙げるのは、リスク調整後の投資論理を示すためです：投資の割合を適切に配分すれば、本来ゼロになるはずのプロジェクトも、ICO後に一定の価値を保つ可能性があります。ICOに早期投資することは、10,000倍のリターンを得る唯一の方法ですが、天国がなければ地獄もありません。10,000倍のリターンを追求するためには、ICO後の大部分の投資の価値がほぼゼロに近づくことを受け入れなければなりません。しかし、これは現在のベンチャーキャピタルトークンモデルよりもはるかに良いです。現在、ベンチャーキャピタルトークンで10,000倍のリターンを得ることはほぼ不可能ですが、CEXに上場して1ヶ月後に75％の損失を出すことは珍しくありません。一般の投資家は無意識のうちに、ベンチャーキャピタルトークンの悪いリスク対リターン比を察知し、ミームコインに目を向けています。もう一度ICOを通じて新しいプロジェクトに熱狂的な支持を創出し、投資家に巨額の富を得る可能性を与え、ICOを再び頂点に戻しましょう！
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