原文著者：Nathan Frankovitz、Matthew Sigel
原文翻訳：吴说区块链
トランプ当選による規制の好転を受けて、ビットコインは歴史的高値を突破しました。市場の関心が高まる中、さまざまな主要指標は、この牛市の強い勢いが持続する可能性があることを示しています。
9月に予測した通り、ビットコイン（BTC）の価格は選挙後に高いボラティリティの上昇を見せました。現在、ビットコインは技術的な価格抵抗のない未知の領域に入り、私たちは牛市の次の段階が始まったばかりであると信じています。このパターンは、2020年の大選後、ビットコインの価格が年末までに倍増し、2021年にさらに約137％上昇したことに類似しています。政府のビットコイン支持態度の大きな変化に伴い、投資家の関心が急速に高まっています。最近、私たちが受け取った投資相談の数は急増しており、多くの投資家がこの資産クラスにおける自分の配置が明らかに不足していることに気づいています。市場が過熱の兆しを見せるかどうかを注意深く監視していますが、私たちはこのサイクルのビットコイン価格目標を18万ドル/BTCにするという予測を繰り返し、追跡されている主要指標が持続的な強気信号を示していることを示しています。
ビットコインの価格動向
市場の感情
ビットコインの7日移動平均（7 DMA）は89,444ドルに達し、歴史的な最高値を更新しました。11月5日火曜日の選挙夜に、ビットコインは約9％上昇し、75,000ドルの歴史的最高値に達しました。これは、トランプの勝利の可能性が高まるとビットコインの価格が上昇するという以前の観察と一致しています。トランプはキャンペーン中に、米国証券取引委員会（SEC）の「執行規制」戦略を終わらせ、米国を「暗号とビットコインの世界の首都」とすることを明言しました。
トランプが大統領に選出された後、規制の抵抗が初めて推進力に転じました。トランプはすでに行政機関に暗号を支持する官僚を任命し始めており、共和党が統一政府を掌握しているため、関連支持法案の通過の可能性が高まっています。重要な提案には、国家ビットコイン準備金の設立計画や、暗号市場構造およびステーブルコインに関する関連法案の改正が含まれ、FIT21は市場およびプライバシーに優しい条件で改正される見込みです。また、新しいステーブルコインの草案では、州の特許銀行が連邦準備制度の承認なしにステーブルコインを発行できるようになります。
BRICS諸国などが米ドルの制裁や通貨操作を回避するための代替手段としてビットコインを探求している中、ステーブルコインは米ドルを世界に輸出するための戦略的な機会を提供しています。規制の障壁を取り除き、州の特許銀行にステーブルコインを発行させることで、アメリカは米ドルのグローバルな影響力を維持し、暗号通貨の新興市場での早期普及を活用することができます。これらの市場は金融サービス、現地通貨インフレのヘッジ、および分散型金融（DeFi）への需要が非常に高いです。
私たちは、SABがトランプの就任後の最初の四半期内に廃止されると予想しています。SEC（米国証券取引委員会）によって廃止されるか、国会によって廃止されるかのいずれかであり、これにより銀行は暗号通貨の保管ソリューションを発表することになります。ゲイリー・ゲンスラーが辞任していなければ、トランプは約束を果たし、SECの議長を変更し、より暗号に支持的な候補者を任命し、同機関の悪名高い「執行による規制」の時代を終わらせる可能性があります。さらに、2025年までに、アメリカのイーサリアム（ETH）ETFがステーキングをサポートするために改訂され、SECはソラナ（SOL）ETFの19b-4提案を承認し、物理的にETFを作成および償還することがこれらの製品をより税務効率的かつ流動的にします。トランプが以前にビットコインのマイニングと人工知能（AI）のエネルギー集約性の共通点を認めているため、エネルギー規制が緩和され、基盤エネルギー（例：原子力）がより安価で豊富になり、アメリカがエネルギー、AI、ビットコインの分野で世界的なリーダーシップを取ることが期待されます。
この選挙は強気の転換点を示し、以前の厳しい政策による資本と雇用の流出を逆転させました。起業活力を引き出すことで、アメリカは世界の暗号革新と雇用のリーダーになることが期待され、暗号通貨を国内成長の重要な産業と新興市場への重要な輸出品に変えます。
ビットコインの支配率
ビットコインの支配率の7日移動平均（ビットコインの時価総額とすべての暗号通貨の総時価総額の比率）は、今月2ポイント上昇して59％に達し、2021年3月以来の最高レベルに達しました。2022年11月の40％から始まった上昇トレンドは短期的には持続する可能性がありますが、すぐにピークに達する可能性があります。9月に私たちは、ハリス候補の勝利がビットコインを商品としての明確な規制地位のためにその支配性を向上させる可能性があると指摘しました。対照的に、トランプ氏の暗号通貨に対する支持の立場とその拡大した内閣チームは、より広範な暗号市場への投資を促進する可能性があります。ビットコインが革新的に友好的な規制環境下で新たな高みに達するにつれて、富の効果と規制リスクの低下が暗号分野の原生資本と新しい機関投資家をDeFiに引き寄せ、この資産クラス内の小さなプロジェクトの収益を向上させると予想されます。
地域の取引動向
一見すると、今月のアジア市場の取引時間帯でのトレーダーがビットコインの保有量を大幅に増加させたようです。これは、近年のアジアのトレーダーが通常ネット売却し、ヨーロッパとアメリカのトレーダーがネット購入している傾向とは対照的です。しかし、選挙の夜にビットコイン価格が急騰したことは、アジア取引時間帯に発生した可能性があり、これは大量のアメリカ投資家が選挙に関する取引を行ったためです。この特異な事象により、このような価格変動を地域のダイナミクスに完全に帰することは困難です。歴史的な行動に一致して、アメリカとヨーロッパの取引時間帯のトレーダーは引き続きビットコインを増やし、10月に観察された価格パフォーマンスの傾向を維持しています。
出典：Glassnodeas、11/18/24（過去のパフォーマンスは未来の結果を保証するものではありません。）
主要指標
この牛市の潜在的な上昇スペースと持続時間を評価するために、市場リスクレベルと価格のピークを評価するためのいくつかの主要指標を分析しました。今月、私たちの分析は永続契約（perps）から始まり、資金金利のパフォーマンスは市場の感情を洞察する手助けをし、市場の過熱の可能性を測るのに役立ちます。
ビットコインの価格は、30日移動平均資金金利（30 DMA Perp Funding Rates）が10％を超え、1〜3ヶ月持続する際に過熱の兆候を示すことが多いです。
BTC平均収益率と永続融資利率の比較（2020年1月4日 — 2024年11月11日）
30 DMA年率化Perps手数料が10％を超えるとBTC価格のパフォーマンス
出典：Glassnode、2024年11月12日現在
2020年4月から、私たちは30日移動平均の永続契約資金金利が10％を超える期間を分析しました。これらの期間の平均持続時間は約66日で、オープンからクローズまでの平均収益は17％でしたが、各期間の持続時間には顕著な違いがあります。唯一の例外は、2024年6月18日の単日の急騰反応で、短期的な市場の感情を反映しています。他のケースは数週間続き、構造的な強気の感情を強調しており、これは通常、顕著な短期から中期の収益をもたらします。
例えば、2021年8月31日から始まった高資金金利の期間は23日間続き、その後28日の冷却期間があり、10月19日に再び51日間続きました。この短い間隔を考慮に入れると、2021年の資金金利が高い持続時間は合計99日になります。同様に、2024年11月12日から始まった現在の高資金金利の期間は80日間続き、その後19日の間隔があり、再び69日間の高資金金利期が始まり、合計168日間持続しました。これは2020年11月11日から2021年5月21日までの186日間に相当します。資金金利が10％を超える日々にビットコインを購入した場合、30日、60日、90日間の平均収益率が資金金利が低い日々よりも高いことが注目に値します。
しかし、データはより長期的な範囲でのパフォーマンスの悪化パターンを示しています。平均的に、資金金利が10％を超える日に購入されたビットコインは、180日以降に市場に対して劣後する傾向があり、1年および2年の時間範囲でこの傾向はますます顕著になります。市場サイクルは通常約4年続くため、このパターンは持続的な高資金金利がサイクルのピークと関連していることを示唆しており、市場の過熱の初期信号となる可能性があります。
出典：Glassnode、2024年11月13日現在
11月11日現在、ビットコインは新しい段階に入り、資金金利が再び10％を超えました。この変化は短期から中期の動きがより強いことを示しており、歴史的に見ても高い資金金利はより高い30日、60日、90日収益率と関連しており、より高い強気の感情と需要を反映しています。しかし、資金金利が高い状態が続く中、私たちは長期（1–2年）の収益が同様に有利な段階から脱出する可能性があります。ビットコインをサポートする現在の規制環境を考慮すると、私たちは2020年の大選後のように、再び高性能の時期が訪れると予想しています。当時は、持続的な10％以上の資金金利が186日間で260％の成長を促しました。ビットコインが現在9万ドル近くで取引されている中、私たちの18万ドルの目標価格は依然として実行可能であり、サイクルの低迷からピークまでの約1,000％の潜在的なサイクル収益を反映しています。
高い30日移動平均（DMA）が未実現利益レベル（>0.60と0.70）に対して歴史的にビットコイン価格のピークを予示することが多いです。
BTC平均収益と30日移動平均の未実現利益（RUP）比較（2016年11月13日 — 2024年11月13日）
出典：Glassnode、2024年11月13日現在
BTC平均収益と30日移動平均の未実現利益（RUP）比較（2016年11月13日 — 2024年11月13日）
出典：Glassnode、2024年11月13日現在
次に、相対未実現利益（Relative Unrealized Profit, RUP）に注目します。これはビットコイン市場が過熱しているかどうかを測るための重要な指標です。RUPは、ビットコインの時価総額における未実現利益（すなわち、帳簿上の利益だがまだ売却によって実現されていない利益）の割合を測定します。ビットコインの価格がほとんどの保有者の最終購入価格を超えると、この指標は上昇し、市場がより多くの利益状態に入り、したがって市場の楽観的な感情を反映します。
歴史的に見て、30日移動平均（DMA）RUPのレベルが高い（特に0.60および0.70を超える）ことは、通常市場の感情が強く、おそらく過熱していることを示唆します。図の赤い範囲に示されるように、RUPの30 DMAが0.70を超えると、通常市場のピークと一致し、未実現利益の比率が高いため、より多くの利確が発生します。逆に、RUPのレベルが0.60未満であると、長期購入に適した市場条件がより有利であり、歴史的データはこの閾値以下での1年および2年の収益率が高いことを示しています。
過去の2つの市場サイクルの分析は、30 DMA RUPが0.60と0.70の間のレベルが通常、最高の短期から中期の収益（7日から180日）をもたらすことを示しています。この範囲は通常、牛市の中期段階を反映しており、この時市場の楽観的な感情が高まっているが、過剰なレベルには達していないことを示しています。対照的に、RUPが0.70を超えると、各時間範囲での収益率は常に負の相関を示し、強力な売り信号としての役割を強化します。
11月13日現在、ビットコインの30 DMA RUPは約0.54ですが、11月11日以降日値は0.60を超えています。私たちの詳細なデータシートによると、RUPが0.70に近づくとリスクが段階的に上昇し、0.60から0.70の範囲内での短期取引の重要性が強調されています。ただし、RUPの30 DMAが0.70近くに上昇すると、市場が過熱していることを示す可能性があり、長期ポジションには慎重であるべきです。
アメリカ地域の「暗号通貨」検索熱度
出典：Google Trends、2024年11月18日現在
「暗号通貨」としてのGoogle検索キーワードの熱度は、個人投資家の興味と市場の動向を測る重要な指標です。歴史的データによれば、検索熱度のピークは通常、暗号通貨市場の総時価総額のピークと密接に関連しています。例えば、2021年5月と11月の検索熱度が歴史的最高点に達した後、それぞれ顕著な市場の下落が見られました：5月のピーク後には約2ヶ月以内に約55％の調整が発生し、11月のピーク後には約12ヶ月のベアマーケットが経験され、総下落幅は約75％でした。
現在、検索熱度は2021年5月のピークの34％に過ぎず、2024年3月に観察された37％の局所ピーク（この時ビットコインはこのサイクルの最高価格に達した）をわずかに下回っています。この相対的に低い検索熱度は、ビットコインおよびより広範な暗号市場がまだ投機的狂乱の段階に入っていないことを示しており、さらなる成長の余地を残しており、通常市場のピークと関連する主流の注目度レベルには達していません。
Coinbaseアプリストアのランキング
出典：openbb.co、2024年11月15日現在
「暗号通貨」に関するGoogleの検索熱度と同様に、Coinbaseのアプリストアランキングも個人投資家の興味を測る重要な指標です。今年の3月5日に、ビットコイン価格が9日間で約34％上昇し、2021年の歴史的高値約69,000ドルを再テストした後、Coinbaseはアプリストアのランキングで再び50位に入りました。ビットコインが同月後半に約74,000ドルの新高値に達しましたが、価格のボラティリティが夏の低迷期間に下降し、一般の関心が大統領選挙に向かう中、個人投資家の関心はやや減少しました。しかし、選挙の夜のビットコインの突破は再び個人投資家の関心を呼び起こし、Coinbaseのアプリストアランキングは11月5日の412位から11月14日の9位に急上昇しました。参加の急増は価格のさらなる上昇を促進し、ビットコインETFの流入量の新たな記録を樹立しました。
ビットコインのネットワーク活動、採用、手数料
日々の取引量：日平均取引量の7日移動平均値は約543,000件で、前月比で15％減少しました。減少が見られるにもかかわらず、活動は依然として強力で、ビットコインの歴史の96パーセンタイルのレベルにあります。取引数が減少しているにもかかわらず、より大きな取引量がこの影響を相殺しており、これは送金額の上昇からも明らかです。
Ordinalsの刻印：日々の刻印（ビットコインブロックチェーン上のNFTおよびミームコイン）の取引量は前月比で404％増加し、価格上昇と規制の恩恵によって引き起こされた投機熱の復活を反映しています。
総転送量：ビットコインの転送量は前月比118％増加し、7日移動平均は約850億ドルに達しました。
平均取引手数料：ビットコインの取引手数料は前月比で5％減少し、平均手数料は3.58ドル、平均取引負荷は約157,000ドルで、対応する取引率は約0.0023％です。
ビットコイン市場の健康と収益性
利益のあるアドレスの割合：ビットコイン価格が歴史的最高値に達した現在、約99％のビットコインアドレスが利益状態にあります。
未実現純利益/損失：この比率は過去1ヶ月で21％増加し、0.61に達し、相対的に未実現利益と未実現損失の間の比率が大幅に向上していることを示しています。市場の感情の指標として、この比率は現在「信念 - 否認」（Belief-Denial）範囲にあり、市場サイクルのピークと谷の間での急速な拡張と収縮の段階に対応しています。
ビットコインのオンチェーン月次ダッシュボード
出典：Glassnode、VanEck研究、2024年10月15日現在
ビットコインマイナーと暗号市場の総時価総額
マイニングの難易度（T）：
ビットコインのブロック難易度は92 Tから102 Tに上昇し、マイナーが設備隊列を拡張していることを反映しています。ビットコインネットワークは、2,016ブロックごと（約2週間）に難易度を自動調整し、各ブロックの掘削時間を約10分に保つようにしています。難易度の上昇は、マイナー間の競争が激化していることを示し、同時に強力で安全なネットワークを代表しています。
マイナーの日次総収入：
マイナーの日収入は30％増加し、ビットコイン価格の上昇の恩恵を受けていますが、BTC建ての取引手数料は30％減少し、総収入に一定の影響を与えています。
マイナーの取引所への送金量：
11月18日、マイナーは取引所に約1.81億ドルのビットコインを移転し、前30日間の平均水準の50倍に達し、7日移動平均が前月比で803％上昇しました。この極端な変動は、3月以来の最高水準であり、ビットコインの最近のハーフ前にも同様の水準が見られました。マイナーが取引所に高額の転送を続けることは、市場が過熱していることを示す可能性がありますが、このピークは夏季にマイナーが売却した後に発生し、運営と成長の目的のための利益であり、市場のピークの信号ではないことを示しています。
暗号株の総時価総額：
MarketVectorデジタル資産株式指数（MVDAPP）の30日移動平均は前月比で47％上昇し、ビットコインを上回るパフォーマンスを示しました。MicroStrategyやビットコインマイニング会社のような主要な指数成分株は、保有するビットコインやマイニングビジネスを通じて、ビットコイン価格の上昇から直接利益を得ています。同時に、Coinbaseのような企業は、価格の上昇が取引手数料や他の収入源の増加予想を後押しするため、より広範な暗号市場の利益を活用しています。
出典：farside.co.uk、2024年11月18日現在
