ビットコイン現物ETFが通過して以来、ビットコインの価格は急上昇し、10 万ドルの壁まであと一歩となっています。しかし、この牛市の進展の中で「ビットコインだけが上昇している」状況で、ビットコインが暗号市場の総時価総額に占める割合は着実に上昇しています。

競争コインの旺季はやってくるのでしょうか？それとも10 万ドルのビットコインが牛市の頂点なのでしょうか？私たちは過去4 年のデータを比較し、この問題を解決することを目指しました。

基本的な状況の説明

データ出典

この記事に関連するデータは以下を含みます：①ビットコイン価格、②ビットコイン契約料金、③ビットコイン契約取引額、④ビットコイン契約の積極的な買い取引額、⑤ステーブルコインの総時価総額、⑥暗号市場の総時価総額、⑦ビットコインの総時価総額、⑧ナスダック取引額などのデータ。

ここで①の契約価格はバイナンスから、現物価格はCoinGeckoからのものです；②-④のデータはバイナンスの契約から、⑤、⑥、⑦はCoinGeckoとDefiLlamaから、⑧はYahoo Financeから取得しました。

グラフの要点

この記事は「定性的」に市場の発展段階を探ることを目的としており、「定量的」な分析ではありません。したがって、図表の可読性を向上させるために、この記事に含まれる図表はOriginで描画されており、「ステーブルコイン時価総額」以外のすべてのデータは平滑化処理が行われています（パラメータはSavitzky-Golay平滑化、ウィンドウサイズ30、2 階フィッティング、高い平滑度を推奨します。読者はトレンドの変化にのみ注目し、特に注目すべき数字は本文中で直接指摘します）。

過去を振り返ると、どのデータが頂点の到来を示唆しているのでしょうか？

資金料金

資金料金は間違いなく一般に最も理解され、最も直感的なデータの一つです。私たちは最初に2021 年1 月から5 月までの第一波の大牛市を復盤し、ビットコインの資金料金とビットコイン価格の関係を以下の図に示します。

ここから非常に顕著な規則を得ることができ、頂点価格と極端な料金は共生しており、料金の極値はしばしば価格の頂点の前に現れます。料金の3 回の極値はそれぞれ1 月初め、2 月中上旬、4 月中旬に出現し、それぞれ40000、45000、60000 ドルの価格に対応しています。

しかし同時に注意が必要です。料金の高点が必ずしも絶対的な頂点を意味するわけではなく、料金の上昇はむしろ牛市の初期により顕著です。

2023 年末から2024 年4 月までのビットコインの料金と動向は以下の図の通りです。

2024 年前後の市場は明らかに「冷静」になっていることが見て取れます。ビットコインは再び歴史的な新高値を更新しましたが、料金は再び0.1% の壁を突破していません（最大値は3 月5 日に発生し、価格は66839 USDTでした）。同様に、価格が高点に達する前に料金は先に高点に達しています。

積極的な買い取引額

ここでは、バイナンスのビットコイン契約の積極的な買い取引額を研究対象として選び、同様に2021 年1 月から5 月までを研究対象として選びました。同様に、この指標は「逆指標」または「遅行指標」であることが明らかに見て取れます。

積極的な買い取引額のピークは通常、価格の頂点よりも遅れ、同時に頂点が下落する過程で積極的な買い取引額がより早く上昇し、2021 年のユーザーが下落時に積極的に底を拾うことを好むことを示しています。

2023 年末から2024 年4 月までのデータは以下の通りで、驚くべきことに、この指標は再び「正指標」となり、積極的な買い取引額は価格の頂点に同時に現れるか、わずかに早く現れ、かつ変動率はより大きく、より顕著です。これは有効な参考指標となる可能性があります。

ステーブルコインの流通時価総額

2021 年の牛市では連邦準備制度による無限QEが行われ、外部からの熱い資金が流入し、テザーのUSDTが急激に増発され、牛市の進行を加速させました。私たちは最初に2021 年から2023 年のUSDTの総時価総額と暗号通貨の総時価総額を復盤しました。

見ると、ステーブルコインは小規模の動きとは無関係で、年次レベルに視点を広げることで少しの関連性が見えてきます。

ビットコイン価格と競争コインの旺季

過去4.5 年のビットコイン価格、ビットコイン時価総額、競争コインの総時価総額とその時価総額占有率は以下の図に示されています。

2020 年と2021 年を単独で考えると、ビットコインの第一波のスタート時に競争コインの市場占有率が急激に減少し、その後2021 年初頭に静かに転換しました。ビットコインが上昇すればするほど、競争コインの占有率も高くなりました。

現在に戻ると、ビットコインはすでに第一波、第二波のスタートを完了しましたが、競争コインの占有率の下落は急速ではなく、明確な底打ちや反発の兆しはまだ見られません。

動向に関しては容易に舟を刻むことはできませんが、絶対値から見ると、前回の牛市の2 つの重要な占有率はそれぞれ2021 年1 月初めの30% と、2021 年2 月中旬の40% で、現在の値は46% であり、最近のスタート地点からはそれほど遠くありません。

市場の活性度

先週、オンチェーンアナリストの@ai_9684 xtpa がXプラットフォームに投稿し、「10月末にバイナンスがGOAT契約を開始して以来、バイナンスのMemecoinに対する態度が明らかに変わり始めた」と述べました。過去30取引日（2024.10.07 – 11.15）の間、バイナンスの取引量はナスダックを10% 上回り、ニューヨーク証券取引所（NYSE）の2 倍、Coinbaseの16 倍、約50% の世界の集中型取引所の取引量を占めています。

まず質問があります：市場取引額は歴史的な高峰に達しましたか？データの復盤によると、11 月12 日にビットコイン契約取引量は4 年ぶりに4 番目の高記録を更新しました（最初の3 回はそれぞれ2024 年3 月5 日、8 月5 日、2 月28 日に発生しました）、5 番目の高点は2021 年5 月19 日です。

では、取引額のピークは市場の頂点を意味するのでしょうか？過去4 年のデータは以下の図に示されています。

見ると、300 億ドルを超える高峰はわずか3 回しかなく、前の2 回はすべて頂点近くに現れています。

私たちは今、どの段階にいるのでしょうか？

総じて、料金、積極的な買い取引額、総取引額は市場の先行指標であり、総取引額が警告を発した場合、他の2 つの指標は現在どの段階にあるのでしょうか？

料金は以下の通りで、現在の料金は依然として低点にあり、今年の3 月をはるかに下回っており、2021 年の狂乱期については言うまでもありません。

積極的な買い取引額は以下の図の通りで、この指標もまた11 月21 日に歴史的な新高値を更新しました。