最新のコンファレンス・ボード消費者調査によると、アメリカ人の記録的な56.4%が今後12ヶ月で株式市場が上昇すると考えています。この数字はわずか2年で倍増し、記録された中で最も高い楽観的なレベルを示しています。
11月には、株価が上昇すると予想する人と下落すると予想する人とのギャップが歴史的な35%に達しました。これは、S&P 500が1997年以来初めて30%以上の年間上昇を目指す中で起こっています。
トランプの復帰はすべてを揺るがす可能性があります
ドナルド・トランプ大統領はホワイトハウスを取り戻す準備が整っており、ウォール街はすでに息を呑んでいます。彼の復帰は、ジョー・バイデンの下で熱い戦場となっていた新興市場の株式と債券のバランスを根本的に覆す可能性があります。
バイデンの最初の3年間の間に、ドル建ての新興市場債券は株式を上回りました。今年は、債券が8.4%上昇し、株式が9%の上昇を見せています。しかし、債券は株式の半分のボラティリティでこれを達成しました。高利回りのソブリン債？驚くべきことに15%上昇しています。
トランプの貿易政策はワイルドカードです。Aegonアセットマネジメントの米国クロスアセットおよび新興市場債務の責任者であるジェフ・グリルズは、トランプの関税がゲームチェンジャーになる可能性があると言います。「彼がメキシコと中国の輸入に関税を課すと、株は打撃を受け、債券は光り輝くことになる」とグリルズは説明しました。しかし、トランプの関税戦略が交渉のレバレッジに関するものであれば、株は債券を前に押し上げる可能性があります。
市場はすでに分裂の兆しを示しています。11月初め以来、ブルームバーグの新興市場ドル債務指数は上昇している一方で、MSCI新興市場株式指数は3.7%下落しています。
株式指数の主要な部分である中国の株は、トランプの勝利以来8%急落し、全セクターを引き下げています。一方、債券は安定しており、不安な投資家にとっての避難所を提供しています。
交戦の中にある新興市場
新興市場の株式は年の初めに高いスタートを切りました。誰もが連邦準備制度の利下げと中国の経済刺激策を期待していました。しかし10月以降、状況は異なっています。このカテゴリの株はトランプの潜在的な関税に備えて、ほぼ10%下落しています。
中国、韓国、インド、台湾などの国々にとって、賭け金は高いです。これらの国々は新興市場株式指数の73%を占めています。簡単に言えば、人々は安全な賭けを望んでおり、新興市場の債券はそれを提供しています。
中国に大きく依存している株価指数とは異なり、債券の指標はよりバランスが取れています。中国は債券指数のわずか10%を占めており、株式では重いウェイトがかかっています。
新興市場の債務は、堅実な利回りと地政学的ドラマへの露出が少ないおかげで、着実に traction を得ています。高利回りの債券、特にリスクの高いソブリンからのものは15%上昇しており、固定収入に留まった投資家にとって大きな勝利です。
ドルの強さと投資家の流出
強いドルは新興市場の株式に頭痛を引き起こしています。アジアの輸出業者がグローバルに競争するのを助けるかもしれませんが、株式の評価に圧力をかけています。投資家は11月27日までの週に新興市場の株式ファンドから18億ドルを引き揚げました。これは、バンク・オブ・アメリカとEPFRグローバルのデータによると、7週連続の流出でした。
ここでのポイントは、新興市場の債券の米国財務省に対する利回りプレミアムが5年平均よりも100ベーシスポイント以上狭まったことです。簡単に言えば、債券が成長する余地が少なくなっています。
もちろん、S&P 500は急上昇しているかもしれませんが、全体の状況は異なる物語を語っています。投資家たちはトランプの次の動きを注意深く見守っています。関税は株式を完全に台無しにするのでしょうか？債券は引き続き安全な選択肢となるでしょうか？誰にも確実に言うことはできません。
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