記事転載元： ABCDE
著者：@ BMANLead、@ Wuhuoqiu、@ Loki _ Zeng、@ Kristian _ cy、ABCDE
2024 年の暗号の大事件は、ビットコインの価格が 10 万ドルの大台に無限に近づく中で靴が落ちるでしょう。ビットコインの半減と ETF の導入が進み、トランプがビットコインを戦略的準備として利用する見込みです。ビットコインが伝統金融の深い水域により深く進入するにつれて、私たちは再び一つの問題を考え直す必要があります：
金融とは何か？
金融の本質は、資産の時間と空間の調整です。
典型的な時間と空間を跨ぐ調整：借貸、支払い、取引
典型的な時間調整：ステーキング、利息、オプション
過去にはビットコインは財布の中に保存され、時間と空間の中で静止していました。65% 以上のビットコインは 1 年以上動かされておらず、「BTC は財布の中にのみ保存されるべきである」という思想の鋼印のようです。
そのため、BTCFi は長い間期待されていませんでした。
ビットコインの誕生の出発点は、伝統的な金融システムに対抗することでした。2010 年に中本聡がフォーラムでビットコインが数年前に設計したさまざまな可能性を支持すると述べたことがあり、その中にはさまざまな DeFi シーンも含まれていました。しかし、ビットコインの位置付けが徐々にデジタルゴールドに近づくにつれて、ビットコインの DeFi や金融シーンの探求も次第に停滞しました。
別のタイムラインでは、Rune Christensen が 2013 年 3 月に MakerDAO のビジョンを発表し、2016 年に ETH 上で最初の DEXである Oasis DEX が正式に立ち上げられました。2017 年、学生の Stani Kulechov がスイスで AAVE を設立し、2018 年 8 月には皆が知っている Bancor と Uniswap がそれぞれ立ち上がり、波乱に満ちた DeFi サマーが始まりました。これも DeFi の未来の可能性がその時点で ETH の手に渡ったことを示しています。
しかし、ビットコインのタイムラインが 2024 年に進むと、ビットコインは再び暗号の世界の中心に戻ります。ビットコインの価格は 99,759 ドルに達し、100,000 ドルの大台に無限に近づき、その時価総額は 2 万億ドルを超えました。BTCFi はすでに 2 万億ドルの陽謀となり、人々は BTCFi の革新と議論に静かに再登場しました…
一、ビットコインの 2 万億ドルの陽謀： BTCFi
イーサリアムが DeFi の大航海時代を開いたとはいえ、ビットコインにとって BTCFi は遅れて登場するものの、決して欠席することはありません。イーサリアムは DeFi の試験場としてビットコインに多くの教訓を与えました。今日のビットコインは、15 世紀のヨーロッパのように新大陸の夜明けにあるのです。
1.1 BTC は受動的資産から能動的資産に変わります
ビットコイン保有者の Fomo 属性と能動的な管理動機の高まりは、ビットコインが受動的資産から能動的資産に変わることを促進し、BTCFi の発展に土壌を提供します。
機関の保有が増加しています。feixiaohao のデータによると、現在 47 社が 1413.42 億ドルの BTC を保有しており、これは BTC の総流通量の 7.7% です。BTC ETF の導入以降、この傾向は加速しており、年初から現在までに、BTC 現物 ETH により約 1.7 万枚の BTC が純流入しています。初期のマイナーや保有者と比較して、機関は資金の利用効率とリターンに対してより敏感であり、より高い参加傾向を持ち、BTCfi の積極的な推進者となる可能性が高いです。
刻印と BTC エコシステムの興隆は、BTC コミュニティの構成をさらに複雑にしました。従来の BTC 保有者は安全性に重点を置いており、優先順位が高い位置にありますが、新メンバーは新たな物語や新たな資産に対してより高い関心を持っています。
ETH DeFi は徐々に持続可能な発展の道を歩んでいます。Uniswap、Curve、AAVE、MakerDAO、Ethena はすでにトークンインセンティブに依存せずに内部または外部収入によって経済循環を実現する方法を見つけています。
複数の要因が作用する中で、ビットコインコミュニティは BTCFi に対するスケーラビリティの関心を大幅に高め、フォーラムの議論はより積極的になっています。昨年、ビットコインのコア開発者である Luke Dashjr が提案した [刻印禁止提案] も支持を得られず、今年 1 月に正式に閉鎖されました。
1.2 インフラの整備は客観的に道を開きました
技術的な客観的制限も、ビットコインが長年にわたり価値貯蔵手段と見なされてきた理由の一つです。しかし、これは徐々に変化しています。2010-2017 年の路線争いは最終的に BTC と BCH に分岐しましたが、スケーラビリティの向上は止まることなく、SegWit や Taproot の 2 回のアップグレードは資産発行の道を開き、その後、刻印が人々の事業に登場しました。広範な資産創造は取引と金融化の客観的な需要をもたらし、Ordinal、Side-chain、L2、OP_CAT、BitVM などの技術の出現により、BTC Fi のシナリオ構築は真の意味での実現可能性を持ちました。
1.3 巨大な需要が発展を促進
取引量に関しては、資産の多様化により取引頻度が向上しました。The Block のデータによると、過去 1 年間に BTC の日平均送金は 500k/日を超え、RUNES と BRC-20 が主導しています。これにより、取引、借貸、信用派生、生息の需要が順調に進展し、BTC Fi はビットコインを生産的な資産に変え、BTC が保有する資産から収益を得ることを可能にします。
出典：The Block
TVL の面では、BTC は時価総額で絶対的な優位を占めている暗号通貨であり、非常に高い潜在能力を持っています。現在、BTC ネットワークのロックされた総価値（TVL）は約 16 億ドル（L2 およびサイドチェーンを含む）で、ビットコインの総時価総額のわずか 0.14% に過ぎません。それに対して、他の主流のパブリックチェーンの TVL と時価総額の比率ははるかに高く、ETH は 15.7%、ソラナと BNBChain はそれぞれ 5.6% と 6.8% で、三者の平均値で計算すると、BTCFi には 65 倍の成長の余地があります。
スマートコントラクト機能を持つ主流のパブリックチェーンの TVL と時価総額の比率ははるかに高いです：イーサリアムは 14%、ソラナは 6%、Ton は約 3% です。1% の比率で計算しても、BTCFi には10倍の成長の可能性があります。
出典：Defillama、Coinmarketcap
二、BTCFi 元年
そのため、2024 年には BTC が 2 万億ドルに達し、BTC Fi 元年を迎えます。
ビットコインに「金融」を加えることで、瞬時に 2 万億の可能性が開かれ、ビットコインの時間と空間の境界が拡張されました。
私たちが前述したように、金融の本質は資産の時間と空間の調整です。
したがって、ビットコイン金融 BTCFi は、ビットコインの時間と空間を跨ぐ調整です。
時間を跨ぐ調整：ビットコインの生息特性を向上させる。たとえば、ステーキング、タイムロック、利息、オプションなど、以下のように：
· ビットコインに時間の次元を開く @ babylonlabs _ io
· ビットコイン生息入口 @ SolvProtocol
·「半分の中央集権が最適解かもしれない」という @ Lombard _ Finance
·「自動 Pendle」を持つ @ LorenzoProtocol
· BTCFi のために生まれたチェーン @ use _ corn
空間の調整：ビットコインの流動性を向上させる。たとえば、借貸、管理、合成資産など、以下のように：
· 管理プラットフォーム @ Antalpha Global、@ Cobo _ Global、@ SinohopeGroup
· 借貸新星 @ avalonfinance _
· CeDeFi の先駆者 @ bounce _ bit
· 百花繚乱の Wrapped BTC
· ステーブルコインの新星 @ yalaorg
金融アプリケーションは、BTC エコシステムの参加者の事業に戻るだけでなく、新しい可能性を生み出しました。BTC Fi の革新プロジェクトは急増しており、ビットコイン金融の地図が形成されています：
出典：ABCDE Capital
ビットコインに「デジタルゴールド」の利息特性を持たせることでも、ビットコインをより流動的にすることでも、これらの BTC Fi の核心機能は、BTC の現在の主な物語と非常に一致しています。市場が強気であろうと弱気であろうと、BTC が変わらず、BTC が依然として業界で最も認識されているデジタルゴールドである限り、BTC Fi という分野はほとんど可能性がない、あるいは「証明する必要がない」と言えます。
対応する金の例を挙げると、金の価値には通常、3つの大きな支えがあります：
1. 宝石と工業用途
2. 投資
3. 各国中央銀行の戦略的準備需要
投資の観点から言えば、20 年前に金 ETF が導入されたことは、金価格を 7 倍に押し上げる原動力となりました。その理由は、ETF より前は金への投資は実物金のみのルートであり、保険、輸送、保管などの要件が多くの人にとって高すぎるハードルであったからです。ETF のように保存が不要で、株式のように取引できる「紙の金」は、間違いなく革命的な存在であり、金の流動性と投資の便利さを大幅に高めました。
逆に BTC を見ると、BTC ETF は金 ETF のような変革性は明らかにありません。なぜなら、元々ユーザーがこの「デジタルゴールド」を取引する際のハードルはそれほど高くないからです。ETF はコンプライアンス、規制、意識形態の面でさらに一歩進んだだけです。したがって、BTC の価格に対する推進作用は、金 ETF ほど強くない可能性が高いです。しかし、BTC Fi は、ビットコインに時間と空間の金融調整属性を付与することで、以前よりも「より有用」にし、その結果、金の宝石や工業用途により近いものとなるでしょう。したがって、ビットコイン ETF よりも、長期的には BTC の価値と価格の向上により大きく貢献するかもしれません。
2.1. 時間：ビットコインの生息特性を向上させる 2.1. 時間：ビットコインの生息特性を向上させる
2.1.1. ビットコインに時間の次元を開くバビロン
BTC FI という概念が最も関連するのはバビロンです。バビロンがあったからこそ、真の意味での「オンチェーン利息 BTC」という概念が生まれました。
周知のように、BTC が使用する POW はインフレ/利息の概念を持たないため、ETH の POS のように、毎年相対的な確実性（質権の比率曲線の調整に基づく）で 3-4% の増加収益を得ることはできません。しかし、Eigenlayer が Restaking という概念を業界に持ち込むと、人々は突然気づきました。Restaking が ETH にとってはおまけであったとしても、BTC にとっては間違いなく雪中の暖かい助けです。
もちろん、あなたは BTC を直接 Eigenlayer に投げ込むことはできません。これは全く異なる 2 つのチェーンです。BTC チェーン上に完全に Eigenlayer を模倣することも技術的には不可能です。結局のところ、BTC にはチューリング完全なスマートコントラクトがありません。それでは、Eigenlayer の最も重要な Restaking for POS Security を BTC 上に移すことは可能でしょうか？これがバビロンのやっていることです。
簡単に言えば、バビロンは既存のビットコインスクリプトと先進的な暗号技術を利用して、ビットコインに基づくステーキングとスラッシング機能を模倣しました。その過程で、橋や第三者のラップなど、EVM エコシステムで一般的な安全性や分散型の脅威を引き起こす単語は関与していません。ビットコインのスクリプトは「タイムロック」という概念を許可しており、ユーザーがカスタマイズしたロック期間中に、そのビットコイン（UTXO）は移転できないことを許可します。したがって、その機能は POS チェーンのステーキングと非常に似たものです。バビロンはこの機能を使用して、ステーキングに参加する BTC が BTC チェーンを離れることはなく、単にタイムロック技術によってビットコインの「ステーキングアドレス」にロックされるだけです。
出典：バビロン
BTC はスクリプトでロックされていますが、問題が発生した場合にスラッシングメカニズムが必要な場合、バビロンは契約なしでそれをどう実現しているのでしょうか？
これは、バビロンが使用する高度な暗号技術 - EOTS（Extractable One-Time Signatures）に関連しています。署名者が同じ秘密鍵を使用して 2 つの情報に同時に署名すると、秘密鍵が自動的に露出します。これは、POS チェーン上で最も一般的なセキュリティ破壊仮定に相当します - 「同じブロックの高さで、検証者が 2 つの異なるブロックに署名すること」です。不正行為を通じて秘密鍵が露出する形式で、バビロンは「自動スラッシング」のメカニズムを実現しています。
「Restaking」技術を通じて、バビロンは主に POS チェーンのセキュリティを向上させるために使用されます。ただし、完全な Eigenlayer 技術スタック（EigenDA のような機能）や、より複雑な罰則（スラッシング）メカニズムを実現するには、バビロンエコシステム内の他のプロジェクトの協力が必要です。
バビロンは革新的なアプローチを採用しました。ビットコインを自己管理でロックし、オンチェーンのステーキングと罰則機能を組み合わせることで、初めて BTC 保有者に信頼不要（Trustless）で収益を得る方法を提供しました。それ以前は、BTC 保有者が収益を得るためには、通常、中央集権的な取引所（CEX）などの金融プラットフォームに依存する必要がありました。あるいは、BTC を W BTC に変換してイーサリアムの DeFi エコシステムに参加する必要がありました。これらの方法はすべて、中央集権的な安全性に対する信頼の仮定から外れていませんでした。
したがって、バビロンがイーサリアムの Eigenlayer Restaking エコシステムを基準にしているとはいえ、BTC が固有のステーキングメカニズムを欠いているため、バビロンを BTC ステーキングエコシステム構築の重要な一環と見なすことを好みます。
2.1.2 ビットコイン生息入口 Solv プロトコル
ステーキングエコシステムの出発点として、もう一つのプロジェクトである Solv プロトコルを挙げないわけにはいきません。Solv はバビロンの直接的な競合相手ではなく、ステーキング抽象レイヤーという技術アーキテクチャを導入することで、さまざまな LST（流動的なステーキングトークン）製品を作成することができます。これらの LST の収益源は非常に多様であり、たとえば：
· ステーキングプロトコルからのステーキング収益（例：バビロン）；
· POS ネットワークノードからの収益（例：CoreDAO、Stacks）；
· あるいは取引戦略からの収益（例：Ethena）。
現在、 Solv は Solv BTC、BBN（バビロン LST）、Solv BTC、ENA（エセナ LST）、および Solv BTC、CORE（コアDAO LST）など、さまざまな成功した LST 製品を発表しており、すべてが優れたパフォーマンスを示しています。 DeFiLlama のデータによると、現在の Solv BTC の TVL（総ロック量）はビットコインのメインネットで Lightning Network を超え、1 位にランクされています。
出典：Solv
その収益方法には、以下のものが含まれますが、これに限定されません：
SolvBTC - 6 のチェーンで鋳造でき、10 のチェーンで十分に流通し、20 以上の DeFi プロトコルに接続されて収益を得ることができます
· Solv BTC . BBN - BTC は Solv を通じてバビロンに入ることで利益を得ることができます
· Solv BTC . ENA - BTC は Solv を通じて Ethena に入ることで利益を得ることができます
· Solv BTC . CORE - BTC は Solv を通じて Core に入ることで利益を得ることができます
· SolvBTC . JUPITER などの後続の純資産成長型の利回り資産
出典：Solv
したがって、Solv を BTC ステーキングプロトコルと見なすのではなく、「BTC 残高宝」と表現することを好みます。Solv は多様な収益源を提供し、ステーキング収益、ノード収益、取引戦略収益のいずれであっても、BTC 保有者はより柔軟な収益方法を持つことができます。
したがって、Solv を BTC のステーキングプロトコルと見なすのではなく、「BTC 残高宝」と表現することを好みます。Solv は多様な収益源を提供し、ステーキング収益、ノード収益、取引戦略収益のいずれであっても、BTC 保有者はより柔軟な収益方法を持つことができます。
さらに注目すべきは、Solv が現在すべての BTCFI プロトコルの中で最も際立ったデータパフォーマンスを示していることです：
1. カバレッジが広い：Solv は現在 10 のブロックチェーンで流通しており、20 以上の DeFi プロトコルに接続されています。
2. 革新的な協力：たとえば、Solv と Pendle の協力により、ビットコインユーザーに 10% に近い固定収益 APY を提供し、LP のマーケットメイキング収益は 40% に達します。
3. 広く受け入れられています：SolvBTC の保有者数は 20 万を超え、総時価総額は 10 億ドルを超えました。
4. 雄厚储备：SolvBTC のビットコインの備蓄量は 20,000 枚を超えました。
これらの成果を基に、Solv プロトコルは BTC FI 分野で段階的な先行を達成し、製品のイテレーションを継続しています。次の重点は、より多くのタイプの LST 製品を発表することです。Solv は、Jupiter と共同で Solv BTC . JUP という新製品を発表する予定で、Perp DEX のマーケットメイキング利益を BTC LST 製品に導入し、BTC ステーキングの境界をさらに拡大します。
同時に、バビロンは BTC 保有者がステーキングに似た収益を得るための信頼不要のメカニズムを提供します。これにより、プロジェクトは Lido に類似したエコシステムの地位を競うための道を開き、stETH のような LST 流動性資産を構築します。バビロンはビットコインの安全なロックを実現し、基本的な収益を提供しました。しかし、ビットコインの流動性をさらに解放し、収益を向上させるためには、バビロンにロックされた BTC を権利証トークンの形で、EVM および非 EVM エコシステムの DeFi アプリケーションに参加させることができます。ブロックチェーン特有のコンポーザビリティの特性を最大限に活用することが、LST エコシステムの構築における重要な要素となります。Solv BTC . BBN は成功したケースです。
Solv に加えて、市場には他の重要なプロジェクトもあり、LST エコシステムの地位を争っています。たとえば、ロンバードやロレンツォなどです。これらの LST プロジェクトは、BTC 流動性の解放や DeFi 収益への参加といった技術的方向性において大体一貫しています。
Solv のコアの強みは、ビットコインユーザーに再ステーキング収益、検証ノード収益、取引戦略収益など、より豊富な収益タイプを提供できることにあります。この多様な収益モデルにより、Solv はビットコインユーザーにより柔軟で多様な選択肢を提供します。
2.1.3 Move エコシステムの BTCHub : Echo プロトコル
Echo は Move エコシステムの BTC Fi 中心であり、Move エコシステムのビットコインにワンストップの金融ソリューションを提供し、BTC が Move エコシステムとシームレスに相互運用できるようにします。
Echo は BTC の流動的なステーキング、再ステーキング、収益インフラを Move エコシステムに初めて導入し、Move エコシステムに新しい流動性資産クラスをもたらしました。ビットコインエコシステムとの協力を通じて、Echo はバビロンを含むすべてのネイティブ BTC 2 層ソリューションをシームレスに統合し、さまざまな BTC の流動的なステーキングトークンをサポートしています。これにより、Echo は新しい資本を Move DeFi エコシステムに引き込む重要な入り口となります。
Echo のフラッグシップ製品 a BTC は、BTC に 1:1 の比率でサポートされるクロスチェーン流動性ビットコイントークンです。この革新はビットコインの DeFi 相互運用性を促進し、ユーザーが Aptos などのエコシステムで実際の利益を得られるようにします。 a BTC は Aptos DeFi ネットワーク全体で広くサポートされます。
Echo は初めて革新的な製品 eAPT を通じて再ステーキングを Move エコシステムに導入しました。これにより、再ステーキングは Move VM チェーンまたは独自のブロックチェーンを開発しているプロジェクトを保護することができるようになり、Aptos に依存して安全性と検証を行うことができます。
したがって、Echo は Move エコシステムの BTChub となり、ビットコインを中心にした 4 つの製品を提供します：
· ブリッジ：BTC L2 の資産を Echo にブリッジして、Move エコシステムと BTC L2 が相互運用できるようにします。
· 流動的なステーキング：Echo 上で BTC をステーキングして Echo ポイントを獲得；
· 再ステーキング：Move エコシステムの LRT トークン aBTC を合成し、ビットコインが Move エコシステムで相互運用でき、多層的な重ね合わせの利益を得ることができます；
· 借貸：APT、uBTC、および aBTC を預け入れ、質権借貸サービスを提供し、借貸ビジネスの利益をユーザーに提供して 10% に近い APT 収益を得ることができます。
2.1.4「半分の中央集権が最適解かもしれない」というロンバード
ロンバードの核心的な特徴は、その L BTC 資産が安全性と柔軟性のバランスを保っていることです。一般的に、絶対的な分散化はより高い安全性をもたらしますが、通常は柔軟性の大きな犠牲を伴います。たとえば、Ren BTC と W BTC の時価総額の巨大な差は、このトレードオフの典型的なケースです。完全に中央集権的な管理は最大の柔軟性を提供できますが、信頼の仮定と潜在的な安全上のリスクに基づく必要があるため、その成長の天井は相対的に限られています。これが、W BTC の時価総額の比率が BTC の総時価総額において常に低い理由の一つでもあります。
ロンバードは、安全性と柔軟性の間でバランスの取れた解決策を巧みに見つけました。相対的に安全な前提のもと、L BTC の柔軟性を可能な限り解放し、BTC 流動性資産の新たな発展空間を切り開きます。
出典：ロンバード
従来のマルチシグスタイルの Mint / Burn モデルに比べて、ロンバードはより安全性を保証する「コンソーシアム安全同盟」概念を導入しました。この概念は、初期のコンソーシアムチェーンで最初に登場し、現在の多くの DeFi プロジェクト、特にクロスチェーンブリッジプロジェクトのプロジェクト側が管理するマルチシグノードとは異なり、ロンバードの安全同盟は非常に信頼性の高いノードで構成されており、プロジェクト側、著名機関、市場製造業者、投資家、取引所などが参加しています。ノード間は Raft アルゴリズムを使用して合意に達します。
このメカニズムは「100% 分散化」とは完全に呼べませんが、その安全性は従来のマルチシグモデルよりもはるかに高く、同時にマルチシグ 2/3 データの公証の全チェーン流通、柔軟な鋳造と償還の特性を保持しています。さらに、完全な分散化は必ずしも絶対的な安全性と同等ではありません。たとえば、POW でも POS でも、その攻撃コストと安全モデルはメカニズム設計と時価総額に基づいて計算できます。BTC、ETH、ソラナなどの高時価総額のパブリックチェーンを除いて、ほとんどの分散型プロジェクトは安全性の面ではロンバードの「安全同盟」モデルに劣る可能性があります。この設計により、ロンバードは安全性と柔軟性の両立を実現し、ユーザーに信頼性が高く効率的な BTC 流動性ソリューションを提供します。
安全同盟の設計に加えて、ロンバードは CubeSigner を使用しています。これはハードウェアサポートの非管理型キー管理プラットフォームであり、鍵の盗難を防ぎ、違反、ハッキング、内部の脅威を軽減し、鍵の乱用を防ぐために厳格なポリシー制限を設けています。これにより、LBTC の安全性がさらに強化されます。
Polychain が主導した 1600 万ドルのシードラウンドの資金調達も、ロンバードの業界内での資源の豊富さを宣言するものであり、これはそのコンソーシアムのノードの信頼性、そして今後の DeFi と他のパブリックチェーンプロジェクトとの接続に大きな助けとなります。LBTC は WBTC の最も強力な競争相手の一つになることは間違いありません。
出典：ロンバード
2.1.5「自動 Pendle」を持つロレンツォ
ロンバードの資産の安全性に関する独自の利点に対して、ロレンツォはバイナンスが投資したバビロン LST 入り口として非常に魅力的な特徴を示しています。
現在のこの DeFi 革新の中で、従来の DEX や借貸プロトコルはほとんどが DeFi サマーの慣性を引きずっており、「古い資本」を食いつぶしている状況です。ステーブルコインのトラックは、テラの崩壊後、エセナを除いて相対的に革新的なものはなく、その他の革新は乏しい状況です。ただし、唯一注目すべきトラックは LST（流動的なステーキングトークン）と LRT（流動性再ステーキングトークン）であり、これは ETH の POS への移行による LST 効果と、Eigenlayer の Restaking によって引き起こされたレバレッジ効果によるものです。
このトラックの最大の勝者は間違いなく Pendle です。誇張することなく言えば、イーサリアムエコシステムの大多数の収益性資産は最終的に Pendle に流れました。本息分離の設計は DeFi に新しいプレイをもたらしました。リスクをコントロールしたいユーザーは Pendle を通じて完全なヘッジ機能を得ることができ、より高い収益を追求するアグレッシブなプレイヤーはレバレッジをかけて収益を向上させることができます。
ロレンツォは明らかにこのトラックで集大成を目指しています。バビロンがステーキング機能を開放した後、その LST 製品は stETH、Renzo、EtherFI などの LRT 資産と類似の本息分離の操作性を持っています。ロレンツォの LST 製品は、流動性の元本トークン LPT（st BTC）と収益累積トークン YAT の 2 種類のトークンに分割できます。これらの 2 種類のトークンは自由に譲渡および取引でき、保有者はそれぞれを利用して収益を得たり、担保の BTC を引き出したりすることができます。この設計は資産の柔軟性を高め、ユーザーにより多くの投資選択肢を提供します。
出典：ロレンツォ
このデザインを通じて、ロレンツォはバビロンに基づくステーキング BTC に参加するさらなる可能性を解放しました。たとえば、LPT と YAT はそれぞれ ETH、BNB、および USD ステーブルコインと取引ペアを構築でき、さまざまなタイプの投資家にアービトラージと投資機会を提供します。さらに、ロレンツォは LPT と YAT に関連する借貸プロトコルや、構造化されたビットコイン収益製品（たとえば、BTC の固定収益型投資商品）をサポートすることもできます。言い換えれば、現在の Pendle 上の大多数の革新的なプレイは、ロレンツォが参考にして実現できるものです。
バイナンスが直接賭けている数少ないビットコインエコプロジェクトの 1 つであり、現在の BTC FI トラックで唯一「Pendle」属性を持つ LST プロジェクトであるロレンツォは、市場の注目を集めるに値します。このプロジェクトは、BTC 流動性の境界を拡大するだけでなく、DeFi エコシステムにより柔軟な収益管理と投資方法を導入し、投資家に多様な選択肢を提供します。
2.1.6 BTCFi のために生まれたチェーン Corn
Corn は、ビットコインをガスとして使用する初のイーサリアム L2 プロジェクトであり、ユーザーにさまざまな金融サービスを提供することを目的としています。これには、借貸、流動性マイニング、資産管理が含まれます。このチェーンは完全にビットコインの金融ニーズを中心に構築されており、その独自性はビットコイン（BTC）をネットワークのネイティブガス代トークン BTC N にマッピングすることにあります。これにより、ビットコインがイーサリアムエコシステム内でより広く使用できるようになります。
コア特徴：
BTCN トークン：
コーンは BTCN トークンを導入し、コーンネットワーク上での取引のガス料金として使用されます。BTCN は ERC-20 形式のビットコインのマッピングとして見なされ、wBTC に似ていますが、技術的実装には違いがあります。BTCN をガスとして使用する利点には、取引コストの削減、ビットコインの使用効率の向上、ビットコインに新たな価値捕獲の機会を創出することが含まれます。
エコシステム「Crop Circle」：
Corn は「Crop Circle」と呼ばれるエコシステムコンセプトを提案し、さまざまな方法でビットコインの価値を循環利用して追加の収益を生み出すことを目指しています。ユーザーは BTCN をステーキングしてネットワーク収益を得たり、流動性マイニングに参加したり、BTCN に基づくデリバティブ市場を開発したりすることができます。
トークン経済モデル：
$ CORN と $pop CORN を導入します。$ CORN は基礎トークンとして、ユーザーは BTCN をステーキングするか、流動性提供に参加することで得ることができます。$pop CORN は $ CORN をロックすることによって得られるガバナンストークンであり、ユーザーにガバナンスに参加する権利と追加報酬を得る権利を付与します。このモデルは、ユーザーにトークンを長期的に保有するよう促し、動的な重み付けとロックメカニズムを通じてコミュニティの参加感を高めます。
Corn はビットコインをイーサリアムエコシステムに導入することで、ビットコイン保有者にさらなる収益機会を提供する革新的な L2 ソリューションを提供します。
2.2. 空間：ビットコインの流動性を向上させる
2.2.1 管理プラットフォーム Antalpha、Cobo、Sinohope
分散化が業界内の絶対的な「政治的正しさ」であるとはいえ、FTX の暴落というブラックスワン事件を除外した場合、業界のトップ中央集権取引/管理/金融サービスプラットフォームの資金安全性は、実際にほとんどの分散型プラットフォームよりもはるかに優れています。毎年、非管理型ウォレット/DeFi プロトコルがハッキングされて生じる損失は、中央集権的な管理プラットフォームの損失を 1 桁多く上回ります。
そのため、主要なビットコインの管理および金融サービスプラットフォームは、ビットコインの流動性を解放し、時間や空間におけるビットコインの調整機能を付与する上で重要な役割を果たしています。
以下の 3 つの例を挙げます：
Antalpha - 業界最大のビットコインコミュニティを持ち、Bitmain（ビットメイン）の戦略的パートナーである Antalpha Prime のエコ製品は、BTC エコシステムの発展を中心に構築されており、機関における BTC 生産中のハードウェアエネルギー融資サービスを提供します。たとえば、マイニングマシンの融資、電気料金の融資、BTC の管理ストレージ MPC ソリューションなどです。
Cobo - 神魚の名は業界内に知れ渡っており、Cobo の管理ウォレットは神魚と蒋長浩博士が共同で設立しました。これまでに 1 億以上のアドレスと 2000 億ドルの送金額を超え、現在 Cobo は MPC、スマートコントラクトウォレットなどのさまざまなソリューションを提供し、多くの機関やユーザーに信頼されているワンストップのウォレットプロバイダーです。
Sinohope - 香港のライセンス取得済み上場会社で、ウォレットソリューションに加え、L1 / L2 ブラウザ、Faucets、基礎的な Dex、借貸、NFT マーケットプレイスなどの総合サービスを提供するワンストップ全スタックのブロックチェーンソリューションを提供しています。
いくつかのプラットフォームは大量の実際の B エンドユーザーを持ち、安全性のレベルも常にオンラインです。そのため、多くの DeFi プロトコルは上述のプラットフォームと協力しており、ここでは中央集権と分散型の概念がそれほど明確ではなく、安全性と信頼の観点から出発し、技術と商業化の間で相対的に安定したバランスを見つけています。
2.2.2 借貸新星 Avalon
Avalon はビットコイン保有者に流動性を提供することに特化した分散型借貸プラットフォームです。ユーザーはビットコインを担保として借り入れを行い、Avalon はスマートコントラクトを利用して借貸プロセスを自動化しています。Avalon が提供する固定借貸金利は 8% から始まり、競争が激しい DeFi 市場で魅力的です。
ビットコインに特化した：Avalon は Bitlayer、Merlin、Core、BoB 内の BTC layer2 を立ち上げ、ビットコイン保有者に貸付サービスを提供し、ビットコインユーザーの流動性ニーズを満たしています。
担保管理：Avalon は超過担保メカニズムを採用しており、ユーザーは貸付金額を超えるビットコインを担保として提供する必要があり、プラットフォームのリスクを低減します。
データのパフォーマンス：プラットフォームは現在 300M を超える TVL を持ち、現在、SolvBTC、Lorenzo、SwellBTC などの一連の BTCFi プロジェクトと積極的に協力して、ユーザー基盤を拡大しています。
2.2.3 CeDeFi の先駆者 Bouncebit
BounceBit はビットコイン資産に力を与えることに特化した革新的なブロックチェーンプラットフォームであり、中央集権的金融（CeFi）と分散型金融（DeFi）の融合、および再ステーキング（Restaking）の戦略を通じて、ビットコインを受動的な資産から暗号エコシステムの積極的な参加者に変えます。
BounceBit の特徴：
BTC 再ステーキング：BounceBit はユーザーがビットコインをプロトコルに預け入れることを許可し、再ステーキングを通じて追加の収益を得ることを可能にします。これにより、資産の流動性と収益機会が増加します。ユーザーは、ネイティブ BTC、WBTC、renBTC などのさまざまなタイプのオンチェーンビットコイン資産を BounceBit に預け入れることができます。
二重通貨 PoS コンセンサスメカニズム：BounceBit は BTC+BB（BounceBit のネイティブトークン）の混合 PoS メカニズムを用いて検証しています。検証者は BBTC（BounceBit が発行するビットコイントークン）と BB トークンの両方を担保として受け入れ、ネットワークの弾力性と安全性を高め、参加者の基盤を広げます。
BounceClub：BounceBit は BounceClub ツールを提供しており、プログラミングの基礎がないユーザーでも独自の DeFi 製品を作成できます。
流動性管理：BounceBit は流動性管理の概念を導入し、担保された資産の流動性を維持し、より多くの収益機会を提供します。
これは従来のロックモデルとは異なり、ユーザーにより大きな柔軟性を提供します。
BounceBit は革新的な再ステーキングモデルと二重通貨 PoS コンセンサスを通じて、ビットコイン保有者により多くの利益の機会を提供し、ビットコインの DeFi エコシステムでの応用を促進しました。その流動性管理と BounceClub ツールにより、DeFi 開発がより簡単で親しみやすくなりました。
2.2.4 ステーブルコインの新星 Yala
Yala は BTC 上のステーブルコインと流動性プロトコルであり、Yala は独自に構築したモジュール式インフラを通じて、ステーブルコイン $ YU がさまざまなエコシステム間で自由かつ安全に流通できるようにし、BTC の流動性を解放し、全体の暗号エコシステムに巨大な資金活力をもたらします。
コア製品には以下が含まれます：
· 超過担保されたステーブルコイン $ YU : このステーブルコインはビットコインを超過担保して生成され、そのインフラはビットコインのネイティブプロトコルに基づいているだけでなく、EVM やその他のエコシステムにおいても自由で安全に展開できます。
· MetaMint：$ YU の核心構成要素であり、ユーザーがネイティブビットコインを使用してさまざまなエコシステムで $ YU を鋳造できるようにし、ビットコインの流動性をこれらのエコシステムに注入します。
· 保険デリバティブ：DeFi エコシステム内で包括的な保険ソリューションを提供し、ユーザーにアービトラージの機会を生み出します。
Yala の一連のインフラとプロダクトは、そのビジョンである——ビットコインの流動性をさまざまな暗号エコシステムに引き入れることに貢献しています。$ YU を通じて、ビットコイン保有者はさまざまなクロスチェーン DeFi プロトコルで追加収益を得ることができ、ビットコインメインネットの安全性と安定性を維持します。ガバナンストークン $ YALA を通じて、Yala は各製品とエコシステムの分散型ガバナンスを実現します。
2.2.5 百花繚乱の Wrapped BTC
WBTC
Wrapped Bitcoin ( W BTC ) は、ビットコイン ( BTC ) とイーサリアム ( ETH ) ブロックチェーンを接続する ERC -20 トークンです。各 W BTC は 1 ビットコインによってサポートされており、その価値が BTC の価格に連動していることを保証しています。 W BTC の導入により、ビットコイン保有者はイーサリアムエコシステム内で資産を使用し、分散型金融（DeFi）アプリケーションに参加できるようになりました。これにより、ビットコインの DeFi 分野での流動性と使用シーンが大幅に向上しました。
W BTC は Wrapped BTC のリーダーですが、8 月 9 日に W BTC の管理機関である BitGo が BiT Global と共同企業の計画を発表し、W BTC の BTC 管理アドレスを共同企業のマルチシグに移行することを発表しました。表面上は普通の企業の協力でしたが、BiT Global の背後に孫宇晨が実質的に関与していることから大きな波紋を呼びました。MakerDAO は最初に「W BTC の担保規模を削減する」提案を発表し、コア金庫内の WBC に関連する担保額を 0 にするよう求めました。市場での W BTC に対する懸念は、新しいタイプの Wrapped BTC に新たな機会を与えました。
BTCB
BTCB は Binance Smart Chain 上のビットコイントークンであり、ユーザーが BSC 上で取引や使用を行うことを可能にします。 BTCB の設計は、ビットコインの流動性を高め、BSC の低取引料金と迅速な確認時間を利用することを目的としています。
バイナンスは BTCB の機能を積極的に拡張しており、BSC 上で BTCB に関連したより多くの分散型金融（DeFi）製品を導入する計画です。これらの新製品には、借貸、デリバティブ取引などが含まれ、BTCB の使用価値と流動性を高めることを目的としています。BTCB の BSC 上での適用は、Venus、Radiant、Kinza、Solv、Karak、pStake、Avalon など、複数の DeFi プロトコルからのサポートを受けています。これらのプロトコルは、ユーザーが BTCB を担保として使用し、借貸、流動性マイニング、ステーブルコインの鋳造などの操作を行うことを許可しています。
Binance はこれらの措置を通じて BTCB の市場地位を強化し、BSC エコシステム内でのビットコインのさらなる広範な適用を促進することを望んでいます。 BTCB の導入は、ビットコイン保有者に新しい使用シーンを提供するだけでなく、BSC の DeFi エコシステムにさらに流動性を注入します。
dlcBTC（現 iBTC）@ibtcnetwork
iBTC は離散対数契約（DLC）技術に基づくビットコイン資産であり、ユーザーに安全かつプライバシーを保護する方法で複雑な金融契約を作成および実行することを目的としています。そのコア特徴は完全に分散型であり、ユーザーは dlcBTC を使用する際に第三者の管理やマルチシグメカニズムに依存せず、資産の完全なコントロールを確保し、中央集権化によるリスクを低減します。また、iBTC の安全性はその独自の自己パッキングメカニズムに依存しており、ユーザーのビットコインは常に彼らのコントロール下にあり、元の預金者のみが資金を引き出すことができ、資産の盗難や政府による押収のリスクを効果的に防ぎます。
iBTC はゼロ知識証明技術を利用して、取引のプライバシーとセキュリティを強化しました。ユーザーは契約内で複雑な金融取引を実行でき、取引の具体的な詳細を公開せずに個人情報を保護できます。この革新的なメカニズムを通じて、iBTC はビットコイン保有者が分散型金融（DeFi）活動に参加しながら資産の所有権とコントロールを維持できるようにします。
i BTC はすべての Wrapped BTC の中で最も分散型の解決策であり、その商業化の過程で中央集権的な管理の不透明性の問題を解決できます。
Wrapped BTC の解決策に加え、F BTC、M - BTC、Solv BTC など、多様な BTC 解決策が存在します。
三、結論：
ビットコインは誕生から 15 年が経過し、ビットコインは単なるデジタルゴールドではなく、2 万億ドルの金融システムとなりました。多くのビルダーがビットコインの境界を拡張し、BTCFi という新しいトラックに発展しています。私たちは以下の判断を持っています：
1、金融の本質は資産の時間と空間の調整であり、典型的な時間を跨ぐ調整：ステーキング、利息、オプション、典型的な空間を跨ぐ調整：借貸、支払い、取引などです。ビットコインの時価総額が 2 万億ドルに達するにつれて、ビットコインの時間を跨いだ調整の需要が次第に現れ、BTCFi のシーンが形成されます。
2、ビットコインはアメリカの国家準備となる可能性があり、国家や機関の配置資産としてさらに重要になるでしょう。これは、ビットコインを中心にした機関レベルの金融需要を形成し、借貸、ステーキングなどの機関レベルの BTCFi プロジェクトを生み出すことになります。
3、ビットコイン資産の発行、レイヤー2ネットワーク、ステーキングなどの基盤インフラが整備され、BTCFi のシナリオの道を開きました。
4、ビットコインネットワークの TVL は約 20 億ドル（L2 およびサイドチェーンを含む）で、ビットコインの総時価総額の 0.1% に過ぎず、イーサリアムは 15.7%、ソラナは 5.6% です。BTCFi には依然として 10 倍の成長の余地があると考えています。
5、BTC Fi はビットコインを中心に 2 つの主要な方向性で展開されます。1、ビットコインの生息特性を向上させること。代表的なプロジェクトにはバビロン、ソルブ、エコー、ロンバード、ロレンツォ、コーンなどがあります。2、ビットコインの流動性を向上させること。代表的なプロジェクトには Wrapped BTC、Yala、Avalon などがあります。
6、BTCFi の発展に伴い、ビットコインは受動的な資産から能動的な資産に変わり、非生息資産から生息資産に変わるでしょう。
7、金の歴史と比較すると、20 年前に金 ETF の導入は金価格を 7 倍に押し上げました。その本質は、金を受動的な資産から金融資産に変えることで、金 ETF を基にしたさまざまな金融業務を展開できるようにすることです。今日、BTCFi はビットコインに時間と空間の金融属性を与え、ビットコインの金融シーンと価値捕獲を向上させ、長期的にはビットコインの価値と価格の向上に大きな影響を与えるでしょう。
