著者：@BMANLead、@Wuhuoqiu、@Loki_Zeng、@Kristian_cy、ABCDE
2024年のCryptoの大事件として、ビットコインの価格が10万ドルの関門に無限に近づく中、ブーツが地面に落ちるでしょう。ビットコインの半減期とETFの通過、トランプがビットコインを戦略的準備金として使用することが近づき、ビットコインが伝統的金融の深い水域にさらに深く入り込む中、私たちは再び1つの問題を考え直さなければなりません：
金融とは何か？
金融の本質は資産の空間と時間の調整です。
典型的な空間調整：貸付、支払い、取引
典型的な時間調整：質権、利息、オプション
過去にはビットコインはウォレットに保存され、時間と空間の両方で静止していました。65%以上のビットコインは1年以上動いておらず、「BTCはウォレットに保存されるべきだ」とはまさに思想的な鋼印です。
そのため、BTCFiは長い間あまり期待されていませんでした。
ビットコインの出発点は伝統的金融システムへのヘッジであり、2010年に中本聡がフォーラムでビットコインが自ら設計したさまざまなシナリオタイプをサポートすると指摘していた頃から、さまざまなDeFiシナリオを含むものでした。しかし、ビットコインの位置づけが徐々にデジタルゴールドに近づくにつれ、ビットコインのDeFiまたは金融シナリオの探求は徐々に停滞していました。
別のタイムラインでは、Rune Christensenが2013年3月にMakerDAOのビジョンを発表し、2016年にはETH上で最初のDEXであるOasis DEXが正式に立ち上がりました。2017年には、学生だったStani KulechovがスイスでAAVEを設立し、2018年8月には、誰もが知っているBancorとUniswapがそれぞれ立ち上がり、波乱万丈のDeFi Summerが始まりました。これはDeFiの未来的な可能性がその時点でETHに一時的に委ねられたことを示しています。
しかし、ビットコインの時間軸が2024年に進むと、ビットコインは再び暗号の世界の中心に戻り、ビットコインの価格が99759ドルに達し、10万ドルの関門に無限に近づき、市場価値が2兆ドルを超え、BTCFiはすでに2兆ドルの陽謀となり、人々はBTCFiの革新と議論を再び静かに始めました...
一、ビットコインの2兆ドルの陽謀：BTCFi
イーサリアムがDeFiの大航海時代を開いたとはいえ、ビットコインにとっては、BTCFiは遅れてはいますが、決して欠席することはありません。イーサリアムはDeFiの試験田としてビットコインに多くの教訓を与えましたが、今日のビットコインは15世紀のヨーロッパのように、新世界の黎明にあります。
1.1 BTCが受動資産から能動資産へと変わりました
ビットコイン保有者のFomo属性と自発的な管理動機の高まりは、ビットコインを受動資産から能動型資産へと変えることで、BTCFiの発展の基盤を提供します。
機関の保有が増加しています。feixiaohaoのデータによれば、現在、47社が1413.42億ドルのBTCを保有しており、BTCの総流通量の7.7%を占めています。BTC ETFの導入後、この傾向はさらに加速し、年初からの間にBTC現物ETHは約1.7万枚のBTCの純流入をもたらしました。初期のマイナーやホーダーと比較して、機関は資金の利用効率やリターンに対してより敏感であり、より高い参加傾向を持ち、BTCfiの積極的な推進者になる可能性が高いです。
銘文とBTCエコシステムの興隆により、BTCコミュニティの構成がより複雑になりました。伝統的なBTC保有者は安全性により高い関心を持ち、優先順位が高い位置に置いていますが、新しいメンバーは新しい物語や新しい資産に対して高い興味を抱いています。
ETH DeFiは徐々に持続可能な成長の道を歩んでいます。Uniswap/Curve/AAVE/MakerDAO/Ethenaは、トークンインセンティブに依存せず、内部または外部からの収入を活用して経済循環を実現する方法を見つけています。
さまざまな要因の影響で、ビットコインコミュニティはBTCFiに対する拡張性への関心が顕著に高まっており、フォーラムでの議論がより積極的になっています。昨年、ビットコインのコア開発者であるLuke Dashjrが提案した[銘文禁止提案]も支持を得られず、今年の1月に正式に閉じられました。
1.2 インフラの改善が客観的に道を開いた
技術的な客観的制約も、ビットコインが長い間単なる価値保存手段と見なされてきた理由の一つであり、これは徐々に変化しています。2010-2017年の路線争いは最終的にBTCとBCHの分岐で終わりましたが、拡張性の向上は止まっておらず、SegWitとTaprootの2回のアップグレードが資産発行への道を開き、その後、銘文が人々のビジネスに現れ始めました。広範な資産創出は取引と金融化の客観的な需要をもたらし、Ordinal、サイドチェーン、L2、OP_CAT、BitVMなどの技術の出現により、BTC Fiのシナリオ構築に真の意味での実現可能性が生まれました。
1.3 巨大な需要が発展を促進
取引量の面では、資産の多様化が取引頻度の向上を促進しています。The Blockのデータによれば、過去1年間のBTCの平均転送量は500k/日を超え、そのうちRUNESとBRC-20が主導しています。今後、取引、貸付、信用派生、生息の需要も順調に進展し、BTC Fiはビットコインを生産的な資産にし、その保有者がその資産から収益を得ることを可能にします。
出典：The Block
TVLの面では、BTCは時価総額が絶対的な優位性を持つ暗号通貨であり、非常に高い潜在能力を持っています。現在、BTCネットワークのロック総価値（TVL）は約16億ドル（L2とサイドチェーンを含む）で、ビットコインの総時価総額のわずか0.14%を占めています。それに対して、他の主流パブリックチェーンのTVLと時価総額の比率ははるかに高く、ETHは15.7%、SolanaとBNBChainはそれぞれ5.6%と6.8%であり、3者の平均値で計算すると、BTCFiには仍然として65倍の成長の余地があります。
スマートコントラクト機能を持つ主流のパブリックチェーンのTVLと時価総額の比率ははるかに高いです。イーサリアムは14%、ソラナは6%、Tonは約3%です。1%の比率であっても、BTCFiには10倍の成長の潜在能力があります。
出典：Defillama、Coinmarketcap
二、BTCFi元年
したがって、2024年には、BTCは2兆ドルに急成長する中で、BTC Fi元年を迎えます。
ビットコインに「金融」を加えると、瞬時に2兆ドルの可能性が開かれ、ビットコインの時間と空間の境界が拡大されます。
私たちのフロンティアで言ったように：金融の本質は資産の空間と時間の調整です。
したがって、ビットコイン金融BTCFiはビットコインの時間と空間の調整です。
時間を超えた調整：ビットコインの生息属性を向上させる、例えば、質権、時間ロック、利息、オプションなど、例えば：
・ビットコインに時間次元を開く@babylonlabs_io
・ビットコイン生息の入口@SolvProtocol
・「半中央集権は最適解かもしれない」@Lombard_Finance
・「自らPendleを携えている」@LorenzoProtocol
・BTCFiのために生まれたチェーン@use_corn
空間の調整：ビットコインの流動性を向上させる、例えば貸付、ホスティング、合成資産など、例えば：
・ホスティングプラットフォーム@Antalpha Global、@Cobo_Global、@SinohopeGroup
・貸付新星@avalonfinance_
・CeDeFiの先駆者@bounce_bit
・多様性に富んだWrapped BTC
・ステーブルコインの新星@yalaorg
金融アプリケーションはBTCエコシステムの参加者のビジネスに戻るだけでなく、全く新しい可能性を生み出し、BTC Fiの革新プロジェクトが急増し、ビットコイン金融の地図が形成されています：
出典：ABCDE Capital
ビットコインが「デジタルゴールド」としての性質を持つだけでなく、生息属性を持つことは、BTC Fiの核心的機能であり、ビットコインの現在の主要な物語と非常に一致しています。市場が牛でも熊でも、BTCが変わらず、BTCが依然として業界内で最も認められたデジタルゴールドである限り、BTC Fiというトラックは疑われることはないでしょう。
対応する金の例を挙げると、金の価値には通常3つの主要な支えがあります：
1. 宝石と産業用途
2. 投資
3. 各国中央銀行の戦略的準備金の需要
投資需要の観点から、20年前に金ETFが導入されたことで金価格が7倍に急騰しました。その理由は、ETF以前には金投資の手段が実物金だけであり、保険、輸送、保管などの要件は多くの人にとって高すぎたからです。金ETFという、保管不要で株式のように取引できる「紙の金」は、大きな変革的存在であり、金の流動性と投資の利便性を大幅に向上させました。
逆にBTCを見てみると、BTC ETFは金ETFのような革命性が明らかに欠けています。もともとユーザーがこの「デジタルゴールド」を取引するためのハードルは高くなく、ETFはコンプライアンス、規制、意識形態の面で一歩進んでいるに過ぎません。したがって、BTCの価格を押し上げる作用は金ETFには及ばない可能性が高いです。しかし、BTC Fiは、ビットコインに時間+空間の金融配分特性を与え、BTCを以前よりも「有用」にします。対応するものは金の宝飾品や産業用途に近いです。したがって、ビットコインETFと比較して、BTC Fiは長期的にBTCの価値と価格の向上にもっと寄与するかもしれません。
2.1. 時間：ビットコインの生息属性を向上させる
2.1.1 ビットコインに時間次元を開くBabylon
BTC FIという概念において最も重要なのはBabylonです。Babylonがあってこそ、本当に意味のある「チェーン上での生息BTC」という概念が存在します。
広く知られているように、BTCが使用するPOWはインフレ/生息の概念がないため、ETHのPOSのように、毎年相対的に確実性（質権比率の曲線調整に基づく）の3-4%の増発収益を得ることはできません。しかし、EigenlayerがRestakingの概念を導入したことで、人々は突然、RestakingがETHにとってはおまけであるなら、BTCにとっては雪中の炭火であることに気づきました。
もちろん、あなたはBTCを直接Eigenlayerに投げることはできません。これはまったく異なる2つのチェーンです。BTCチェーン上でEigenlayerを完全に複製することは技術的に不可能です。結局のところ、BTCにはチューリング完全なスマートコントラクトすらありません。それでは、Eigenlayerの最も核心的なRestaking for POS SecurityをBTCに移すことが可能なのでしょうか？これがBabylonが行っていることです。
簡単に言えば、Babylonは既存のビットコインスクリプトと高度な暗号技術を利用して、ビットコインに基づくStakingとSlashing機能をシミュレーションしました。プロセス全体は、橋や第三者のラップなど、EVMエコシステムで一般的なセキュリティと分散化の脅威を引き起こす用語を含みません。なぜなら、ビットコインのスクリプトは「時間ロック」という概念を許可し、ユーザーがカスタマイズしたロック期間を設定でき、その期間中にそのビットコイン（UTXO）は移動できないからです。これは、POSチェーンの質権と非常に似た機能を持っています。Babylonはこの機能を使用して、Stakingに参加するBTCはBTCチェーンから離れず、単にビットコインの「Stakingアドレス」に時間ロック技術でロックされるだけです。
出典：Babylon
BTCはスクリプトによってロックされているが、問題が発生した場合にSlashingメカニズムが必要です。Babylonは契約なしでこれをどうやって実現したのでしょうか？
ここで言及する必要があるのは、Babylonが使用する高度な暗号技術 - EOTS（Extractable One-Time Signatures）です。署名者が同じ秘密鍵を使って同時に2つの情報に署名すると、秘密鍵が自動的に暴露されます。これは、POSチェーン上で最も一般的な安全性破壊仮定 - 「同じブロック高で、検証者が異なる2つのブロックに署名する」ことに相当します。悪意のある行為によって秘密鍵が暴露される形で、Babylonは「自動Slashing」のメカニズムを実現しました。
「Restaking」技術を通じて、Babylonは主にPOSチェーンの安全性を向上させるために使用されます。しかし、完全なEigenlayer技術スタック（EigenDAのような機能を含む）またはより複雑な罰金（Slashing）メカニズムを実現するには、Babylonエコシステム内の他のプロジェクトとの協調が必要です。
Babylonは革新的な方法を採用しています：ビットコインを自主管理でロックし、オンチェーンの質権と罰金機能を組み合わせることで、初めてBTC保有者に信頼のない（Trustless）収益取得の方法を提供します。それ以前は、BTC保有者が収益を得るには通常、中央集権的取引所（CEX）などの金融プラットフォームに依存するか、BTCをW BTCに変換してイーサリアムのDeFiエコシステムに参加する必要がありました。これらの方法はすべて、中央集権的なセキュリティへの信頼の仮定から離れられませんでした。
そのため、BabylonがイーサリアムのEigenlayer Restakingエコシステムを目指しているとはいえ、BTCが本質的にStakingメカニズムを欠いているため、BabylonをBTC Stakingエコシステム構築の重要な一環と見なす傾向があります。
2.1.2 ビットコイン生息の入口Solv Protocol
ステーキングのエコシステムの位置については、別のプロジェクトであるSolv Protocolにも言及する必要があります。SolvはBabylonの直接的な競争相手ではなく、質権抽象層という技術アーキテクチャを導入することによって、さまざまなLST（流動性质権トークン）製品を作成することができます。これらのLSTの収益源は非常に多様であり、次のようなものがあります：
・質権プロトコルからの質権収益（例：Babylon）；
・POSネットワークノードからの収益（例：CoreDAO、Stacks）；
・または取引戦略からの収益（例：Ethena）。
現在、Solvはすでに複数の成功したLST製品を発表しており、Solv BTC.BBN（Babylon LST）、Solv BTC.ENA（Ethena LST）、Solv BTC.CORE（CoreDAO LST）などがあり、すべて優れたパフォーマンスを示しています。DeFiLlamaのデータによれば、現在Solv BTCのTVL（総ロック量）はビットコインメインネット上で閃電ネットワークを超え、第一位にランクインしています。
出典：Solv
その生息方法は以下のようなものを含みますが、これに限りません：
SolvBTCは、6つのチェーン上で鋳造でき、10のチェーンで十分に流通し、20以上のDeFiプロトコルに接続されています。
・Solv BTC.BBN - BTCはSolvを通じてBabylonに参加し、収益を得ることができます
・Solv BTC.ENA - BTCはSolvを通じてEthenaに参加し、収益を得ることができます。
・Solv BTC.CORE - BTCはSolvを通じてCoreに参加し、収益を得ることができます。
・SolvBTC.JUPITERなど、後続のネットワース成長型の収益資産
出典：Solv
したがって、SolvをBTCのStakingプロトコルと見なすのではなく、「BTCバランス宝」と表現する傾向があります。Solvは多様な収益源を提供し、質権収益、ノード収益、取引戦略収益にかかわらず、BTC保有者により柔軟な収益方法を提供します。
したがって、SolvをBTCのStakingプロトコルと見なすのではなく、「BTCバランス宝」と表現する傾向があります。Solvは多様な収益源を提供し、質権収益、ノード収益、取引戦略収益にかかわらず、BTC保有者により柔軟な収益方法を提供します。
さらに注目すべきは、Solvが現在すべてのBTCFiプロトコルの中で最も際立ったデータパフォーマンスを示していることです：
1. 広範なカバレッジ：Solvは現在、10のブロックチェーンで流通しており、20以上のDeFiプロトコルに接続されています。
2. 革新協力：例えば、SolvとPendleの協力により、ビットコインユーザーに10%近くの固定収益APYを提供し、LPのマーケットメイキング収益は40%に達します。
3. 広範な受け入れ度：SolvBTCの保有者数は20万人を超え、総時価総額は10億ドルを超えています。
4. 豊富な準備金：SolvBTCのビットコイン準備高は20,000枚を超えました。
これらの成果に基づいて、Solv ProtocolはBTC FI領域で段階的なリーダーシップを確立し、製品のイテレーションを継続的に進めています。次の重点は、さまざまなタイプのLST製品の提供に置かれます。SolvはJupiterと共同で、Solv BTC.JUPという新製品を発表する計画を立てており、Perp DEXのマーケットメイキング収益をBTC LST製品に引き込むことで、BTC Stakingの境界をさらに拡大します。
同時に、BabylonはBTC保有者がStakingに類似した収益を得ることを可能にする信頼のないメカニズムを提供しました。これにより、プロジェクトはLidoのようなエコシステムの地位を争うための道を開きます。すなわち、stETHのようなLST流動性資産を構築することです。Babylonはビットコインの安全なロックを実現し、基礎的な収益を提供しましたが、BTCの流動性をさらに解放し、収益を向上させるためには、BabylonにロックされているBTCを権利証トークンの形で、EVMおよび非EVMエコシステムのDeFiアプリケーションに参加させることが可能です。ブロックチェーンのユニークな組み合わせ特性を最大限に活用することが、LSTエコシステムの構築において重要になるでしょう。Solv BTC.BBNは成功した事例です。
Solvのほかにも、市場にはLSTエコシステムの地位を争う他の重量級プロジェクトが存在します。例えば、LombardやLorenzoなどです。これらのLSTプロジェクトは、BTC流動性の解放やDeFi収益への参加などの技術的な方向性において大体一致しています。
Solvのコアの強みは、ビットコインユーザーに再質権収益、検証ノード収益、取引戦略収益など、より豊富な収益タイプを提供できることです。この多様な収益モデルにより、Solvはビットコインユーザーにより柔軟で多様な選択を提供します。
2.1.3 MoveエコシステムのBTCHub : Echoプロトコル
EchoはMoveエコシステムのBTC Fiセンターであり、Moveエコシステムのビットコインに対してワンストップの金融解決策を提供し、BTCがMoveエコシステムとシームレスに相互運用できるようにします。
Echoは、BTC流動性の質権、再質権、収益インフラをMoveエコシステムに初めて導入し、Moveエコシステムに新しい流動性資産クラスをもたらしました。ビットコインエコシステムとの協力を通じて、EchoはBabylonを含むすべてのネイティブBTC 2層ソリューションをシームレスに統合し、さまざまなBTC流動性質権トークンをサポートします。これにより、Echoは新しい資本をMove DeFiエコシステムに引き込むための重要な入口となります。
Echoのフラッグシップ製品aBTCは、BTCによって1:1でサポートされるクロスチェーン流動性ビットコイントークンです。この革新はビットコインのDeFi相互運用性を促進し、ユーザーがAptosなどのエコシステムで実際の収益を得ることを可能にし、aBTCはAptos DeFiネットワーク全体で全面的にサポートされます。
Echoは、革新的な製品eAPTを通じて再質権をMoveエコシステムに初めて導入します。これにより、再質権がMove VMチェーンまたは独自のブロックチェーンを開発するプロジェクトを保護することができ、Aptosに依存して安全性と検証を実現できるようになります。
したがって、EchoはMoveエコシステムのBTChubとなり、Moveエコシステムに対してビットコインを中心にした4つの製品を提供します：
・ブリッジ：BTC L2の資産をEchoにブリッジして、MoveエコシステムとBTC L2の相互運用を実現します。
・流動性質権：BTCをEchoで質権してEchoポイントを獲得します。
・再質権：MoveエコシステムのLRTトークンaBTCを合成し、ビットコインがMoveエコシステムで相互運用でき、かつ多層的な収益を獲得できるようにします。
・貸付：APT、uBTC、aBTCを預け、質権貸付サービスを提供し、貸付ビジネスの利益をユーザーに分配し、約10%のAPT収益を得ることができます。
2.1.4「半中央集権は最適解かもしれない」Lombard
Lombardのコアの特徴は、そのLBTC資産の安全性と柔軟性のバランスです。一般的に、絶対的な分散化はより高い安全性をもたらしますが、通常、柔軟性の面で大きな犠牲を強いることになります。例えば、Ren BTCとT BTCの時価総額とW BTCの巨大な差は、このトレードオフの典型的な例です。完全に中央集権的な管理は最大の柔軟性を提供できますが、信頼に基づく仮定と潜在的な安全リスクに基づいているため、その発展の限界があります。これもW BTCの時価総額がBTCの総時価総額において常に低い理由の一つです。
Lombardは安全性と柔軟性の間で巧妙にバランスを見つけました。相対的に安全であることを保ちながら、そのLBTCの柔軟性をできる限り解放し、BTC流動性資産の新たな発展の余地を切り開きました。
出典：Lombard
従来のマルチシグスタイルのMint/Burnモデルと比較して、Lombardはより安全な「コンソーシアム安全同盟」概念を導入しました。この概念は、初期のコンソーシアムチェーンで最初に登場し、現在の多くのDeFiプロジェクト、特にクロスチェーンブリッジプロジェクトでプロジェクト側が管理するマルチシグノードとは異なり、Lombardの安全アライアンスは非常に信頼性の高いノードで構成されています。これには、プロジェクト側、著名な機関、マーケットメイカー、投資家、取引所などが含まれており、ノード間でRaftアルゴリズムを使用して合意に達します。
このメカニズムは「100％分散化」と完全には言えませんが、その安全性は従来のマルチシグモデルよりもはるかに高く、同時にマルチシグ2/3データ公証の全体的流通、柔軟な鋳造および償還の特性を保持しています。さらに、完全な分散化が必ずしも絶対的な安全性に等しいわけではありません。例えば、POWでもPOSでも、その攻撃コストと安全モデルはメカニズム設計や時価総額に基づいて計算できます。BTC、ETH、Solanaなどの高時価総額パブリックチェーンを除いて、ほとんどの分散型プロジェクトは安全性の面でLombardの「安全アライアンス」モデルに劣っている可能性があります。このデザインを通じて、Lombardは安全性と柔軟性を両立させ、ユーザーに信頼できる効率的なBTC流動性解決策を提供しました。
安全アライアンスの設計のほかに、LombardはCubeSignerというハードウェア対応の非托管鍵管理プラットフォームを使用しています。鍵の盗難を防ぎ、違反、ハッキング、内部の脅威を軽減し、鍵の悪用を防ぐための厳格な戦略制限があります。これにより、LBTCの安全性にさらにロックが加わります。
Polychainが主導した1600万ドルのシードラウンドの資金調達は、Lombardのリソースの豊富さを示しており、これがそのコンソーシアムのノードの信頼性、さらには今後のDeFiや他のパブリックチェーンプロジェクトの接続に大きな助けとなります。LBTCは必然的にWBTCの最も強力な競争相手の一つとなるでしょう。
出典：Lombard
2.1.5「自らPendleを携えている」Lorenzo
Lombardの資産安全性における独特の利点に対して、LorenzoはBinanceが投資しているBabylon LSTの入口として、非常に魅力的な特徴を示しています。
現在のこのDeFi革新の中で、従来のDEXや貸付プロトコルはほとんどがDeFi Summerの慣性を引きずっており、あるいは「過去の栄光を食いつぶしている」状態です。ステーブルコインの分野では、テラ崩壊後、Ethena以外は相対的に革新性が乏しく、他の革新は目立ちません。ただし、唯一注目すべき分野はLST（流動性质権トークン）とLRT（流動性再質権トークン）であり、これはイーサリアムのPOSへの移行からもたらされたLST効果とEigenlayer Restakingによって引き起こされたレバレッジ効果によるものです。
この分野での最大の勝者は明らかにPendleです。言うまでもなく、イーサリアムエコシステムのほぼすべての収益生息資産は最終的にPendleに流れ込みました。元本分離の設計はDeFiに新しいプレイスタイルをもたらしました：リスクを管理したいユーザーはPendleを通じて完璧なヘッジメカニズムを得られ、より高い収益を追求するアグレッシブなプレイヤーは、間接的にレバレッジを利用して収益を向上させることができます。
Lorenzoは明らかにこのトラックで集大成を目指しています。Babylonが質権機能を開放した後、そのLST製品はstETH、Renzo、EtherFIなどのLRT資産と類似の元本分離操作性を持つことができます。LorenzoのLST製品は、流動性元本トークンLPT（stBTC）と収益累積トークンYATの2つのトークンに分けることができます。これらの2つのトークンは自由に譲渡および取引でき、保有者はそれぞれを利用して収益を得たり、質権のBTCを引き出したりできます。この設計は、資産の柔軟性を高めるだけでなく、ユーザーにより多くの投資選択肢を提供します。
出典：Lorenzo
この設計を通じて、LorenzoはBabylonの質権BTCに基づいてDeFiに参加するためのさらなる可能性を解放しました。例えば、LPTとYATはそれぞれETH、BNBおよびUSDステーブルコインとの取引ペアを確立し、異なるタイプの投資家にアービトラージと投資機会を提供します。さらに、LorenzoはLPTとYATを中心とした貸付プロトコルおよび構造化されたビットコイン収益製品（例えば、BTCの固定収益型理財製品）をサポートできます。言い換えれば、現在Pendle上にあるほとんどすべての革新的なプレイは、Lorenzoが模倣して実現できます。
Binanceが直接参加している数少ないビットコインエコシステムプロジェクトの一つであり、現在のBTC FIトラックで唯一「Pendle」属性を持つLSTプロジェクトであるLorenzoは、市場の重点的な関心に値します。このプロジェクトは、BTC流動性の境界を拡大するだけでなく、DeFiエコシステムにより柔軟な収益管理と投資方法を導入し、投資家に多様な選択肢を提供します。
2.1.6 BTCFiのために生まれたチェーンCorn
Cornは、ビットコインをガスとして使用する最初のイーサリアムL2のケースであり、ユーザーにさまざまな金融サービスを提供することを目指しています。貸付、流動性マイニング、資産管理など、ビットコインの金融ニーズに完全に対応するこのチェーンの独自の点は、ビットコイン（BTC）をネットワークのネイティブガストークンBTC Nにマッピングすることにより、ビットコインがイーサリアムエコシステム内でより広く使用できるようになることです。
コアの特徴：
BTCNトークン：
CornはBTCNトークンを導入し、Cornネットワーク上での取引に必要なガス料金として機能します。BTCNはERC-20形式のビットコインマッピングと見なされ、wBTCに似ていますが、技術的な実装が異なります。BTCNをガスとして使用する利点は、取引コストの削減、ビットコインの使用効率の向上、およびビットコインの新しい価値捕捉機会の創出を含みます。
エコシステム「Crop Circle」：
Cornは「Crop Circle」と呼ばれるエコシステム概念を提案し、さまざまな方法でビットコインの価値を循環させて追加の収益を生み出すことを目指しています。ユーザーはBTCNを担保としてネットワーク収益を得たり、流動性マイニングに参加したり、BTCNに基づくデリバティブ市場を開発したりすることができます。
トークン経済モデル：
$CORNと$popCORNを導入します。$CORNは基礎トークンとして機能し、ユーザーはBTCNを担保として質権するか、流動性を提供することで取得できます。$popCORNは$CORNをロックすることで得られるガバナンストークンであり、ユーザーにガバナンスへの参加と追加報酬を得る権利を与えます。このモデルは、ユーザーにトークンを長期的に保有することを奨励し、動的な重み付けとロックメカニズムを通じてコミュニティ参加感を高めます。
Cornはビットコインをイーサリアムエコシステムに導入することで、ビットコイン保有者により多くの収益機会を創出する革新的なL2ソリューションを提供しています。
2.2. 空間：ビットコインの流動性を向上させる
2.2.1 ホスティングプラットフォームAntalpha、Cobo、Sinohope
分散化は業界内で絶対的な「政治的正しさ」とされていますが、FTX暴落のようなブラックスワンイベントを除けば、業界内の主要な中央集権的取引/ホスティング/金融サービスプラットフォームは、資金の安全性の面で実際にはほとんどの分散型プラットフォームよりもはるかに優れています。毎年、非ホスティングウォレット/DeFiプロトコルによる損失は、中央集権的ホスティングプラットフォームの損失を一桁上回ります。
その結果、主要なビットコインホスティングおよび金融サービスプラットフォームは、ビットコインの流動性を解放し、時間または空間での調整機能を与える上で、重要な役割を果たしています。
次の3つの例を挙げます：
Antalpha - 業界最大のビットコインコミュニティを持ち、Bitmain（ビットメイン）の戦略的パートナーであるAntalpha Primeは、BTCエコシステムの発展に取り組み、機関に対してBTC生産のハードウェアエネルギー融資サービスを提供します。例えば、マイニング機器の融資、電気代の融資、BTCのホスティング保存MPCソリューションなどがあります。
Cobo - 神魚の名は業界内で知られざる者はいない。Coboのホスティングウォレットは神魚と蒋長浩博士によって共同設立され、現在までに1億以上のアドレスと2000億ドルの送金額を持ち、現在CoboはMPC、スマートコントラクトウォレットなど多様なソリューションを持ち、多くの機関やユーザーに信頼されるワンストップウォレットプロバイダーです。
Sinohope - 香港のライセンスを持つ上場企業であり、ウォレットソリューションのほか、L1/L2ブラウザ、Faucets、基礎Dex、貸付、NFTマーケットプレイスなど、包括的なサービスを提供するワンストップブロックチェーンソリューションを提供しています。
いくつかのプラットフォームは大量の実際のB端ユーザーを持ち、安全性のレベルは常に高いので、実際には多くのDeFiプロトコルが上記のプラットフォームと協力しています。この場では、中央集権と分散化の概念はそれほど明確ではなく、安全性と信頼の観点から、技術と商業化の間で比較的安定したバランスを見出しています。
2.2.2 貸付新星Avalon
Avalonは分散型貸付プラットフォームであり、ビットコイン保有者に流動性を提供することに特化しています。ユーザーはビットコインを担保として貸付を受けることができ、Avalonはスマートコントラクトを利用して貸付プロセスを自動化しています。Avalonが提供する固定貸付金利は8%から始まり、競争の激しいDeFi市場において魅力的です。
ビットコインに特化：AvalonはBitlayer、Merlin、Core、BoBなどのBTC layer2を立ち上げ、ビットコイン保有者に貸付サービスを提供し、ビットコインユーザーの流動性ニーズに応えています。
担保管理：Avalonは超過担保メカニズムを採用しており、ユーザーは借入額を上回るビットコインを担保として提供する必要があります。これによりプラットフォームのリスクが低減されます。
データパフォーマンス：プラットフォームは現在、300Mを超えるTVLを持ち、現在、SolvBTC、Lorenzo、SwellBTCなどの多くのBTCFiプロジェクトと積極的に協力しており、ユーザーベースを拡大しています。
2.2.3 CeDeFiの先駆者Bouncebit
BounceBitは、ビットコイン資産に力を与えることに特化した革新的なブロックチェーンプラットフォームであり、中央集権的な金融（CeFi）と分散型金融（DeFi）の融合、さらに再質権（Restaking）の戦略を通じて、ビットコインを受動的な資産から暗号エコシステムの積極的な参加者へと変えています。
BounceBitの特徴：
BTC再質権：BounceBitはユーザーがビットコインをプロトコルに預け、再質権を通じて追加収益を得ることを許可します。これにより、資産の流動性と収益機会が増加します。ユーザーは、ネイティブBTC、WBTC、renBTCなど、さまざまなタイプのオンチェーンビットコイン資産をBounceBitに預けることができます。
双通貨PoSコンセンサスメカニズム：BounceBitは、BTC + BB（BounceBitネイティブトークン）の混合PoSメカニズムを利用して検証を行います。検証者は同時にBBTC（BounceBitが発行したビットコイントークン）とBBトークンを担保として受け入れ、ネットワークの弾力性と安全性を高め、参加者の基盤を拡大します。
BounceClub：BounceBitはBounceClubツールを提供しており、プログラミングの基礎がなくてもユーザーが自分のDeFi製品を作成できるようになります。
流動性ホスティング：BounceBitは流動性ホスティングの概念を導入し、担保資産を流動的に保ち、より多くの収益機会を提供します。
これは従来のロックモデルとは異なり、ユーザーにより大きな柔軟性をもたらします。
BounceBitは革新的な再質権モデルと双通貨PoSコンセンサスを通じて、ビットコイン保有者により多くの収益機会を提供し、ビットコインのDeFiエコシステム内での適用を促進しました。その流動性ホスティングとBounceClubツールにより、DeFi開発がよりシンプルでユーザーフレンドリーになります。
2.2.4 ステーブルコインの新星Yala
YalaはBTC上のステーブルコインおよび流動性プロトコルであり、Yalaは独自に構築したモジュール式基盤施設を通じて、そのステーブルコイン$YUがさまざまなエコシステム間で自由かつ安全に流動し、BTCの流動性を解放し、暗号エコシステム全体に大きな資金活力をもたらすことを可能にします。
コア製品には以下が含まれます：
・超過担保ステーブルコイン$YU：このステーブルコインは超過担保されたビットコインを生成し、その基盤施設はビットコインのネイティブプロトコルに基づいているだけでなく、EVMおよび他のエコシステムで自由かつ安全に展開できます。
・MetaMint：$YUのコア構成要素であり、ユーザーがネイティブビットコインを使用して各エコシステムで$YUを鋳造できるようにし、ビットコインの流動性をこれらのエコシステムに注入します。
・保険デリバティブ：DeFiエコシステム内で包括的な保険ソリューションを提供し、ユーザーにアービトラージ機会を創出します。
Yalaの一連の基盤施設と製品は、そのビジョンに沿っており、ビットコインの流動性をさまざまな暗号エコシステムに引き込むことを目指しています。$YUを通じて、ビットコイン保有者はさまざまなクロスチェーンDeFiプロトコルで追加の収益を得ることができ、同時にビットコインメインネットの安全性と安定性を保持します。ガバナンストークン$YALAを通じて、Yalaは各製品とエコシステムの分散型ガバナンスを実現します。
2.2.5 多様性に富んだWrapped BTC
WBTC
Wrapped Bitcoin (W BTC)は、ビットコイン(BTC)とイーサリアム(ETH)ブロックチェーンを接続するERC-20トークンです。各W BTCは1ビットコインによってサポートされ、その価値はBTC価格にリンクしています。W BTCの導入により、ビットコイン保有者はイーサリアムエコシステム内で資産を使用し、分散型金融(DeFi)アプリケーションに参加することが可能になりました。これにより、ビットコインのDeFi領域での流動性と使用シーンが大幅に向上しました。
W BTCはWrapped BTCのリーダーであり続けていますが、8月9日にW BTCのホスティング機関であるBitGoがBiT Globalとの合弁会社計画を発表し、W BTCのBTC管理アドレスを合弁会社のマルチシグに移行することを公式に発表しました。これは一見普通の企業協力のようですが、BiT Globalが孫宇晨に実質的に制御されているため、大きな波紋を呼びました。MakerDAOは直ちに「W BTCの担保規模を減少させる」提案を発表し、コア金庫内のW BTC関連の担保額を0に減らすよう求めました。市場でのW BTCに対する懸念は、新しいタイプのWrapped BTCに新しい機会をもたらしました。
BTCB
BTCBはBinance Smart Chain上のビットコイントークンであり、ユーザーがBSC上で取引や使用することを許可します。BTCBの設計は、ビットコインの流動性を高め、BSCの低い取引手数料と迅速な確認時間を利用することを目的としています。
Binanceは現在、BTCBの機能を積極的に拡張し、BSC上でBTCBに関連するより多くの分散型金融（DeFi）製品を展開する予定です。これらの新製品には、貸付、デリバティブ取引などが含まれ、BTCBの使用価値と流動性を向上させることを目的としています。BSC上のBTCBの適用は、Venus、Radiant、Kinza、Solv、Karak、pStake、Avalonなどの多くのDeFiプロトコルの支援を受けています。これらのプロトコルにより、ユーザーはBTCBを担保として使用して、貸付、流動性マイニング、ステーブルコイン鋳造などの操作を行うことができます。
Binanceはこれらの手段を通じてBTCBの市場地位を強化し、ビットコインのBSCエコシステム内でのより広範な適用を促進することを希望しています。BTCBの導入は、ビットコイン保有者に新しい使用シナリオを提供するだけでなく、BSCのDeFiエコシステムにさらなる流動性を注入します。
dlcBTC（現在のiBTC）@ibtcnetwork
iBTCは離散対数契約（DLC）技術に基づくビットコイン資産であり、ユーザーに複雑な金融契約を作成および実行するための安全でプライバシー保護の方法を提供することを目的としています。そのコアの特徴は完全な分散化であり、ユーザーはdlcBTCを使用する際に第三者のホスティングやマルチシグメカニズムに依存する必要がなく、ユーザーが資産を完全にコントロールすることを保証し、中央集権的なリスクを低減します。さらに、iBTCの安全性はその独自の自己包装メカニズムに起因しており、ユーザーのビットコインは常にその制御下にあり、元の預金者のみが資金を引き出すことができるため、資産の盗難や政府による押収のリスクを効果的に防ぎます。
iBTCはゼロ知識証明技術を利用して、取引のプライバシーと安全性を強化しています。ユーザーは契約内で複雑な金融取引を実行でき、取引の具体的な詳細を公開する必要がなく、個人情報を保護します。この革新的なメカニズムにより、iBTCはビットコイン保有者が分散型金融（DeFi）活動に参加しつつ、資産の所有権と管理権を保持できることを可能にします。
iBTCはすべてのWrapped BTCの中で最も分散化された解決策であり、その商業化プロセスの中で、中央集権的なホスティングの不透明性の問題を解決することができます。
上記のWrapped BTCソリューションのほかにも、F BTC、M-BTC、Solv BTCなど、さまざまなBTCソリューションがあります。
三、結論：
ビットコインが誕生してからすでに15年が経過し、ビットコインは単なるデジタルゴールドではなく、2兆ドルの金融システムとなり、一群のビルダーが次々とビットコインの境界を広げ、新しいトラックであるBTCFiに拡張しています。私たちは以下の判断を持っています：
1、金融の本質は資産の空間と時間の調整であり、典型的な空間調整は貸付、支払い、取引など、典型的な時間調整は質権、利息、オプションです。ビットコインの時価総額が2兆ドルに達するにつれて、ビットコインに関する時空を超えた調整の需要が徐々に浮上し、BTCFiシナリオが形成されました。
2、ビットコインが米国の国家準備金になろうとしており、国家や機関の配置資産としてさらに多くの金融需要が発生し、貸付や質権などの機関レベルのBTCFiプロジェクトを生み出すでしょう。
3、ビットコインの資産発行、二層ネットワーク、質権などの基盤が整った後、BTCFiのシナリオの構築への道も開かれました。
4、ビットコインネットワークのTVLは約20億ドル（L2とサイドチェーンを含む）で、ビットコインの総時価総額の0.1%に過ぎず、イーサリアムは15.7%、ソラナは5.6%であり、BTCFiにはまだ10倍の成長が見込まれます。
5、BTC Fiはビットコインを中心に2つの主要な方向で進展しています。1つはビットコインの生息属性を向上させることで、代表的なプロジェクトにはBabylon、Solv、Echo、Lombard、Lorenzo、Cornなどがあります。2つ目はビットコインの流動性を高めることで、代表的なプロジェクトにはWrapped BTC、Yala、Avalonなどがあります。
6、BTCFiの発展に伴い、ビットコインは受動資産から能動資産に、非生息資産から生息資産に変わるでしょう。
7、金の歴史と比較すると、20年前に金ETFが導入されたことが金価格を7倍上昇させました。その本質は、金を受動的な資産から金融資産に変えることであり、金ETFに基づいてさらに多くの金融ビジネスを展開することができます。今日、BTCFiもビットコインに時間と空間の金融属性を与え、ビットコインの金融シナリオと価値捕捉を向上させ、長期的にはビットコインの価値と価格の上昇に大きな影響を与えるでしょう。
