原文の著者：陀螺経済
ビットコインの調整、競争通貨ETFの申請が雨後の筍のように湧き出ている。
牛市の熱潮は依然として広がっている。ビットコインは高騰したが、イーサリアムはその勢いを変え、3600ドルを突破した。DeFiやLayer2など複数のセクターが一斉に上昇し、競争通貨市場はようやく新たな息吹を迎えた。しかし数日前には状況は大きく異なっていた。当時、ビットコインは10万ドルに近づき、競争通貨は哀号が広がり、市場は生存を求める断尾の状態だった。
競争通貨は厳しいが、ウォール街はその機会を狙っている。前例のない規制の好条件の下で、ウォール街は競争通貨ETFに注目し、静まり返っていた競争通貨市場に冬の火を送っている。
ちょうど1週間前、ビットコインは9.9万ドルに達し、各媒体のヘッドラインを飾ったが、常に活発なコミュニティは珍しく沈黙を見せた。この機関が主導する強気市場の中で、ほとんどの市場参加者は流動性の溢れを得られず、逆に保有する競争通貨がビットコインに吸収され続け、陰の下落形態を呈し、華やかな牛市の情勢に対して、参加者は非常に苦しい心情を抱えている。
典型的な例はイーサリアムであり、他の競争通貨に比べてETHはすでに公認のメインストリーム通貨であるが、価格動向から見ると、ビットコインに比べて上昇の勢いは遙かに劣る。年内にETHとBTCの交換率は持続的に低下し、0.053から0.032まで下落し、最近になってようやく反発し始めた。イーサリアムがこれほどであれば、他の通貨はさらに劣っている。
しかし最近、静まりかえっていた競争通貨市場は活気を取り戻した。SoL、XRP、LTC、Linkなどの通貨は先週末に先行して活発になり、ソラナのDEXの日平均取引量は60億ドルを突破し、XRPは1.63ドルに高騰した。イーサリアムは一時強勢上昇し、3,600ドルを突破し、競争通貨セクターは一斉に上昇した。
競争通貨の上昇の理由については、強気市場による感情的な好影響の他に、ウォール街の貢献が欠かせず、ETFは最も直感的な表現である。
この強気市場の始まりを振り返ると、11件のビットコイン現物ETFが熱潮を引き起こし、ブラックロック、フィデリティなどのウォール街の巨人の参入がビットコインの主流化を促進し、市場への暗号通貨参入のハードルを急速に下げた。当時、ビットコインとイーサリアムの現物ETFが相次いで承認され、市場は次にウォール街を刺激するトークンについてさまざまな意見を交わしていた。時価総額と資本の観点から、ソラナは最も期待されていた通貨であった。
6月27日、資産運用の巨人VanEckが最初に動き、SECに「VanEckソラナトラスト」のS-1フォームを提出した。翌日、21Sharesが続いてS-1申請を提出した。7月8日、シカゴオプション取引所CboeがVanEckと21SharesのソラナETFに対して正式に19b-4書類を提出し、このSOL ETFの熱狂がピークに達した。
良い時期は長くは続かず、SECの強硬な姿勢はすぐに競争通貨ETFを冷やした。8月、市場の情報によると、CBOEは2つの潜在的なソラナETFの19b-4申請をそのウェブサイトの「変更待ち」ページから削除した。アナリストは「希望がない」と明言した。
しかし今、状況は変わり、環境は全く異なっている。11月22日、Cboe BZX取引所の文書によると、同取引所はそのプラットフォームで4種類のソラナ関連ETFを上場および取引することを提案した。ETFはそれぞれBitwise、VanEck、21Shares、Canary Fundsによって提起され、「商品に基づく信託基金の持分」として分類され、規則14.11(e)(4)に従って提出された。もしSECが正式に受理すれば、最終承認の期限は2025年8月初旬になると予想される。
ソラナだけではなく、さらに多くのETFが進行中である。最近の1ヶ月間で、暗号通貨投資会社のCanary Capitalは、米国SECに対してXRP、Litecoin、HBARなど3つの通貨の現物ETF申請を提出した。ETF Storeの社長ネイト・ジェラシによると、現在少なくとも1つの発行者がADA（Cardano）またはAVAX（Avalanche）のETF申請を試みている。
台頭する競争通貨ETFは広く議論を呼び起こし、遠く離れた資金流入は市場を熱くし、暗号通貨ETFの狂野な西部が本当にやってくるのか？
客観的な規則から見ると、以前のビットコインとイーサリアムのETFの承認プロセスを振り返ると、承認されるためには基本的に2つの隠れた要件を満たす必要がある。1つは証券取引委員会によって明示的に証券と定義されていないこと、もう1つは市場の安定性と操作不能性を証明する先行指標が必要であり、典型的な特徴はトークンがアメリカのシカゴ商品取引所(CME)で取引可能であり、つまり先に先物市場に上場されることである。この観点から見ると、ビットコインとイーサリアムを除いて、現在の暗号通貨市場には基準を満たすものはないようだ。比較的中央集権的な通貨の承認は特に難しい。特にSOLは、中央集権が顕著であり、SECがバイナンスを告発した際に明確に証券として列挙された。
しかしそれにもかかわらず、市場はSOL、XRPのETF承認に対して依然として肯定的な態度を示している。ETF分野の権威ある彭博社のETF分析官ジェームス・セイファートは、SOL、XRP、LTC、HBARのETFの決定承認のタイムラインが2025年末まで延びる可能性があるとの見解を示した。SECはおそらく2年以内にソラナに関連するETFを承認するだろう。ETF Storeの社長ネイト・ジェラシは、来年末までにソラナETFが高確率で承認されると楽観的に述べた。
楽観的な背景には当然ニュースが支えている。核心的な要因は、間もなく就任する大統領トランプに向けられている。トランプは暗号通貨に対する約束を積極的に果たしており、内部および外部の規制環境の変化が暗号通貨産業により強い信頼を与えている。
業界の規制に関して、暗号通貨の主要な規制機関であるSECは、近日中に新しい体制に移行する。現SEC議長のゲイリー・ゲンスラーは、自動的に退位を表明し、2025年1月20日のトランプの正式就任日に辞職することを発表した。これは、SECの近年の厳しい規制に一時的な停止をもたらすことになる。統計によれば、在任中、ゲンスラーはCoinbase、Kraken、Robinhood、OpenSea、Uniswap、MetaMaskなどの複数の実体に対して法的措置を講じ、累計で数千件の法的案件を完了し、約210億ドルの罰金を回収した。まさに暗号通貨界の公敵である。
次期SEC議長の候補者はまだ選定されていないが、情報筋によれば前SEC委員ポール・アトキンスがゲイリー・ゲンスラーの職位を引き継ぐ可能性がある。暗号通貨と証券の商品に関する争いが激化する中、トランプ政権が商品先物取引委員会(CFTC)の権限を拡大し、デジタル資産分野に対する監視権を強化しようとするとの噂もある。これが実現すれば、暗号資産の証券属性の認定が弱まる可能性がある。
より広い外部環境から見ると、トランプ政権は暗号通貨プレイヤーの集まる場所とも言える。トランプ新政府のすべての内閣メンバーの中で、マスクやホワード・ルートニックなど市場で知られている名前を除けば、財務長官スコット・ベッセント、国家安全保障顧問マイケル・ワルツ、国家情報長官タルシ・ギャバード、商務長官ホワード・ルートニック、保健福祉長官ロバート・ケネディ小など5名はすべて暗号通貨の支持者であり、その中でもワルツ、ルートニック、ギャバードは実際に暗号通貨を保有している。ルートニックはビットコインの熱心なファンであり、数億ドルのビットコインを保有しているだけでなく、彼の会社Cantor FitzgeraldはTetherに長年の保管サービスを提供している。
明らかに、新しい政府の構成は以前とは全く異なっており、上層部は支持者が多いため、暗号通貨の規制は必然的に緩和傾向を示すだろう。そして、現政府の任期内に暗号資産の全方位的な規制フレームワークが構築されれば、今後の産業規制の指向もより明確になるだろう。
規制の枠を超えて、トランプの企業は早くから商機を狙っていた。最近も頻繁に動きを見せており、暗号通貨産業の版図を拡大するために投融資を通じて努力している。市場の情報によれば、トランプメディアテクノロジー社はインターナショナル取引所（ICE）と交渉しており、暗号通貨取引所Bakktの買収を目指しているという。最近、トランプメディアテクノロジーグループは「Truth Fi」という名前の暗号通貨決済サービスの申請を提出し、暗号通貨決済分野への参入を計画している。企業の動向は再度、トランプ大統領自身の暗号通貨に対する前向きな態度を反映している。
以上の要因に基づいて、市場は競争通貨ETFへの希望を再燃させている。なぜなら、SECの議長の交代に伴い、競争通貨に関する証券論調が収束し、ETFの実現に向けた初歩的な基盤が築かれることが期待されるからである。
一方で、競争通貨ETFの行く先は予測しにくいが、ウォール街はこの3兆ドルを超える巨大市場を手放すことを望んでいない。伝統的な機関は暗号資産を中心に新しい投資製品や派生商品を構築しており、投資家が暗号資産をポートフォリオに取り入れるのを容易にしている。
暗号通貨指数供給業者CF Benchmarksのスイ・チュンは、主流の投資家が現物ビットコインETFを通じて直接の普通のエクスポージャー傾向を築くことができ、さらには追加製品を通じて資産クラスのエクスポージャーをカスタマイズすることもできると述べた。中でも、最も人気のある製品は、暗号通貨に関連し、収益を得る商品先物の製品や、オプションを通じて下落保護を提供する製品である。現在、同社はNASDAQビットコイン指数オプションの発売を計画している。
Astoria Portfolio Advisorsの最高投資責任者ジョン・ダビは、現在彼が運営するETFモデル投資ポートフォリオにビットコインエクスポージャーを追加することを検討していると述べた。
総じて、現段階での競争通貨ETFの熱潮は現在の規制の背景の下で実現には難しさがあるが、長期的には、規制が緩和され、投資者の関心が高まるにつれて、流入の獲得と市場競争の観点から、機関が暗号資産を深く研究することが客観的な現実になるだろう。製品の面では、機関はもはやビットコインとイーサリアムに限定せず、暗号資産の製品化と標準化がさらに強化され、派生商品が爆発的に増加し、投資者が市場に参入する障害を取り除くことを目指すだろう。投資者は暗号通貨に関連する製品に投資するためのより多くの方法を持つことができると予想される。
まだ世に出ていない新製品の他に、既存のETFもこのトレンドの恩恵を受けるだろう。例えば、イーサリアム現物ETFは長い間、ビットコインに比べて資金流入が弱かった。データによると、11月27日までに、イーサリアム現物ETFの資金純流入は約2.4億ドルであるのに対し、ビットコイン現物ETFの純流入は303.84億ドルに達し、両者は大きな差がある。
その理由を述べると、イーサリアムは価値の堅実さとポジショニングの違いからビットコインに比べて劣位にあり、最も核心的なステーキング機能がSECに否定されたため、投資者の熱意が再び薄れている。コストを考えると、投資者が直接ETHを保有すれば、約3.5%のステーキング収益を得ることができる。しかし、機関ETFを保有する場合、この無リスクの収益を得ることができず、さらに発行者に0.15%から2.5%の管理費を追加で支払わなければならない。
しかし、規制の変化に伴い、イーサリアム現物ETFがステーキングとは無縁であるとは限らない。なぜなら、以前はステーキングを堅く否定していたSECの態度が変わり、欧州でも先例があるためである。最近、欧州のETP発行業者21Shares AGは、イーサリアムコアETP製品にステーキング機能を追加することを発表した。
もちろん、ETFは良いが、実際の資金流入はまだ検証が必要である。イーサリアムですら、従来の資本に対する魅力は非常に限られており、グレースケールが運営するソラナ・トラストの資産総額もわずか7,000万ドルである。競争通貨の投資購買力は想像以上に楽観的ではない。これに影響されて、ブラックロックのデジタル資産部門の責任者ロバート・ミッチニクは、同社がビットコインとイーサリアム以外の他の暗号製品にはあまり興味を持っていないと述べた。
しかし、今後の審査がどのように進展するにせよ、競争通貨ETFを巡る過熱はすでに始まっており、長い間病気にあった競争通貨市場には、この強力な注射が非常にタイムリーである。
（以上の内容は、協力パートナーのMarsBitの許可を得て抜粋及び転載された。原文リンク | 出典：陀螺経済）
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