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この1週間で、Nvidia（NASDAQ: NVDA）の株価は6.5%下落し、1株136.71ドルになりました。これは10月前半の価格帯に戻ったことを示しています。この価格修正は、別の1株当たり利益（EPS）の打撃の後に起こったことが示唆されます。11月20日には、10月27日に終了したQ3の結果として、Nvidiaは投資家を11.43%驚かせ、1株当たりのEPS見積もり0.7ドルを0.78ドルで上回りました。
前年同期比で、NvidiaのEPSは111%増加し、同じ期間にNVDA株は189%増加しました。しかし、20億ドルの収益見積もりが351億ドル（前年比94%増）にダウングレードされたことは、控えめな熱意を引き起こしたようです。
一方で、急速に上昇する株に対するキャッシュアウトがあるのは理にかなっています。これは、安く買うチャンスとして機能します。他方で、AIデータセンターの需要は、過去2年間のNVDAの株価パフォーマンスが示唆するほど高いのか？
「AIバブル」というものは存在するのだろうか？
バブルが存在するためには、セクターが大幅に過大評価されなければなりません。需要の観点だけでなく、AI製品が投資に対してどれだけリターンをもたらすかという点でもです。テキストからテキスト、テキストから画像、テキストから動画へのAI導入は普遍的になるかもしれませんが、そのような導入が十分に利益を上げるかどうかには疑問が残ります。
結局、2000年初頭のドットコムバブルの崩壊は、インターネットが停滞する原因にはなりませんでした。逆に、ドットコムバブルのNvidiaであるCisco Systems（NASDAQ: CSCO）は、2000年3月の過去最高価格80.06ドルから遠く離れており、現在の株価は59.38ドルです。
Crunchbaseのデータによると、AIスタートアップは2021年以降、累計で1500億ドル以上を調達しています。特に、この資本の成長はエスカレートしており、2023年第1四半期よりも2024年第1四半期には80%増加しました。Stocklyticsによれば、これは2024年の前半に330億ドルの資本調達につながりました。比較のために、米国のVCファンディングによる暗号スタートアップの資金調達は2022年のピークで70億ドルをわずかに上回っていました。
それは、暗号市場を平坦化させた一連の暗号破産（BlockFi、Terra、Celsius、FTX…）の前のことでした。規制の抑圧は、Operation Choke Point 2.0を通じて行われました。
最大のAI資金受益者であるOpenAIによれば、同社はFY24に13億ドルの純損失を被ると予想されています。これは9月末のNYTの報道によるものです。同様に、ChatGPTのClaud AIの競合であるAnthropicも、今年50億ドルの損失を出す見込みです。
計算コストのスケーリング、電力、GPUの取得、サーバーのメンテナンスを含む問題は、対処が難しいことが明らかになっています。一見すると、これはAIバブルを示唆しているかもしれません。しかし、いくつかの重要な特別事情があります。
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AIを実現するための共同努力
暗号市場は全方位からの強い抑圧を受けました。これは予測可能であり、議員ブラッド・シャーマンによって説明されました。それに対して、AIセクターは、マイクロソフトのデータセンターの電力ニーズのために原子炉の再稼働を促進するほどの制度的な祝福を受けています。
全体的な目標は、AIを利用してグローバルコンテンツのモデレーションを自動化することです。世界経済フォーラム（WEF）は、公私パートナーシップ（PPP）のハブとして、このアジェンダをデジタル安全のためのグローバル連合を通じて推進しています。
同様に、政治家とビジネスマン間の多くの「AI安全」会議（公私融合）は、AI駆動のアルゴリズム制御に焦点を合わせています。
「この技術革命をどのように理解し、マスターし、活用するかが、この国の立ち位置と世界の形を定義することになる。」
トニー・ブレア、元英国首相であり、世界最大のNGO複合体の一つ「グローバル・チェンジ研究所（TBI）」の長。
このようなアルゴリズム制御は、マイクロソフトBingの厳しく検閲された画像クリエイターに既に明らかです。これは、マイクロソフトのCEOの「AIの意図しない結果」を制限しようとする努力と一致しています。言い換えれば、インターネットが分散型スペースからアカウントベースの集中型プラットフォームに進化したのと同様に、AIでも同じことが起こるでしょう。
しかし、Nvidiaはこのプロセスの主な恩恵を受ける可能性が高いです。これまでのところ、NvidiaのAIモデルトレーニングにおけるフルスタックアプローチは、同社がAIチップ市場の約80%を占有する結果となっています。この需要の大部分は、集中化されたインターネットの確立された柱である大手テクノロジーのハイパースケーラーから来ています。
もちろん、「ビッグ」テクノロジーの「ビッグ」部分は、WEFの公私パートナーシップ（PPP）の推進に内在的に参加していることを示唆しています。
「協調的なガバナンスだけが、AIが包括的かつ倫理的に利益を提供することを確保できる、特に地政学的な不安定性が高まる中で。」
逆に、金融セクターそのものに確立されたPPPを考慮すると、AIセクターからの資本の引き上げは非常に考えにくいです。さらに、Nvidiaは推論に必要なコンピューティングパワーの恩恵をまだ受けていません。
特定のクエリに対して、リアルタイムのAI推論は人間の推論とデータ解釈に相当し、見えないデータをもとに行われます。今後のNvidiaのBlackwell（B200）アーキテクチャの性能は、推論部門でトップです。これは、LLMのトレーニング性能が倍増したことに加えられています。
Nvidia AIチップアーキテクチャの性能比較。画像クレジット：Nvidiaの結論
AI革命には、以前の経済サイクルを思わせるバブル要素があるかもしれません。しかし、世界の権力構造はAIをインターネットに追加される必要な層と見なしています。これは、すでに集中化されたインターネットに補完的であり、コンテンツモデレーションを自動化することを目的としています。
そして、少数の企業（マイクロソフト、アルファベット、メタ・プラットフォーム、アマゾン）が集中型のアカウントベースのインターネットを効果的に構成しているのと同様に、AIに対しても同じプロセスが進行中です。これが、Nvidiaの株価が急速に成長し、これらのビッグテック企業の市場価値を圧倒する結果となった理由です。
しかし、これがNvidiaをバブルが破裂する準備ができているCiscoと見なすべきではない理由でもあります。大手テクノロジーに関連し、グローバルPPPに結びついているNvidiaは、世界のデジタルインフラのもう一つの歯車です。
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免責事項：著者はこの記事で議論されている証券を保有していないか、ポジションを持っていません。
NvidiaとAIバブルの後：それは本物か？が最初にTokenistに掲載されました。