記事の転載元：Odaily星球日报
オリジナル | Odaily星球日报（@OdailyChina）
著者｜南枳（@Assassin_Malvo）
ビットコイン現物ETFが通過して以来、ビットコイン価格は急騰し、10万ドルの関門まであと一歩のところです。しかし、この牛市の進展の中で唯一「ビットコイン独自の上昇」であり、ビットコインは暗号市場の総時価総額に占める割合が着実に上昇しています。
アルトコインの季節は再びやってくるのでしょうか？それとも10万ドルのビットコインは牛市の頂点なのでしょうか？私たちは過去4年間のデータを比較し、この問題に答えようとしています。
基本情報の説明
データソース
この記事で扱うデータには、①ビットコイン価格、②ビットコイン契約費率、③ビットコイン契約取引額、④ビットコイン契約の積極的な買い取引額、⑤ステーブルコインの総時価総額、⑥暗号市場の総時価総額、⑦ビットコインの総時価総額、⑧ナスダックの取引額などのデータが含まれています。
その中で①の契約価格はバイナンスから、現物価格はCoinGeckoから；②-④のデータはバイナンス契約から；⑤、⑥、⑦はCoinGeckoとDefiLlamaから；⑧はYahoo Financeからです。
図表のポイント
この記事は市場の発展段階を「定性的」に探求することを目的としており、定量的な分析ではありません。そのため、図表の可読性を向上させるために、この記事で使用される図表はOriginで作成され、「ステーブルコイン時価総額」以外のすべてのデータはスムージング処理（パラメータはSavitzky-Golayスムージング、ウィンドウサイズ30、2次フィッティング、高いスムージングレベル）を行っています。読者にはトレンドの変化にのみ注目することをお勧めします。特に注目すべき数字は本文で直接指摘します。
過去を振り返ると、どのデータが頂点の到来を予示しているのか？
資金費率
資金費率は間違いなく大衆が最も理解し、最も直感的なデータの一つです。私たちはまず2021年1月から5月の最初の大牛市を振り返り、ビットコインの資金費率とビットコイン価格の関係を以下の図に示します：
ここから非常に顕著な規則が得られる。頂点価格と極端な費率は共生しており、費率の極値はしばしば価格の頂点前に現れる。費率の3つの極値はそれぞれ1月初、2月中旬、4月中旬に出現し、40000、45000、60000ドルの価格に対応しています。
しかし同時に注意が必要なのは、費率の高点が絶対的なトップを意味するわけではなく、費率が高くなることは逆に牛市前期においてより明らかです。
2023年末から2024年4月のビットコインの費率と動向は以下の図に示されています：
見ると、24年前後の市場は明らかに「冷静」になった。ビットコインが歴史的新高値を更新したにもかかわらず、費率は再び0.1%を突破することはなかった（最大値は3月5日に発生し、価格は66839 USDT）。しかし同様に、価格の高点前に費率が先に高点に達するのを見ました。
積極的な買い取引額
ここでは、バイナンスにおけるビットコイン契約の積極的な買い取引額を研究対象として選び、同様に2021年1月から5月を研究対象として選びました。同様に、この指標は「逆指標」または「遅行指標」であることが明らかです。
積極的な買い取引額のピークは、価格の頂点より遅れることが多く、同時に頂点が下がる過程で積極的な買い取引額がより早く上昇し、2021年のユーザーが下落時に積極的に底を打つことを好むことを示しています。
2023年末から2024年4月のデータは以下のように示され、興味深いことに、この指標は再び「正指標」となり、積極的な買い取引額が価格の頂点に同期またはやや早く現れ、ボラティリティが大きく、より顕著であり、有効な参考指標になる可能性があります。
ステーブルコイン流通時価総額
2021年の牛市では、米連邦準備制度が無限QEを行い、外部からの熱い資金が流入し、テザーがUSDTの発行を急増させ、牛市の進行を加速しました。私たちはまず2021年から2023年のUSDT総時価総額と暗号通貨の総時価総額を以下に示します：
見ての通り、ステーブルコインは小規模な動きとは無関係であり、年次レベルに視点を広げる必要があることで、少しの関連性が示される。
ビットコイン価格とアルトコインの季節
過去4.5年間のビットコイン価格、ビットコイン時価総額、アルトコインの総時価総額とその占有率は以下の図に示されています：
単に2020年と2021年を論じると、ビットコインの第一波が始まった時、アルトコインの市場占有率は急激に下降し、その後2021年初頭に静かに転換した。ビットコインが上昇するほど、アルトコインの占有率が高くなる。
現在に戻ると、ビットコインはすでに第一波、第二波を完了しましたが、アルトコインの占有率の下落は急速ではなく、明確な底打ちや反発の兆候はまだありません。
動向に関しては刻舟求剣が難しいが、絶対値を見ると、前回の牛市の2つの重要な占有率はそれぞれ2021年1月初の最底部の30%と2021年2月中旬の40%であり、現在の数値は46%で、最近の起点からは遠くない。
市場の活発度
先週、オンチェーンアナリスト@ai_9684_xtpaがXプラットフォームで発表しました：「10月末にバイナンスがGOAT契約を開始して以来、バイナンスのメモコインに対する態度が明らかに変わり始めました。過去30取引日（2024.10.07 - 11.15）、バイナンスの取引量はナスダックを10%上回り、ニューヨーク証券取引所（NYSE）の2倍、Coinbaseの16倍、世界の中央集権取引所の取引量の約50%を占めています。
まず質問するのは、歴史的なピークに市場取引額が達したかどうかです。私たちはデータを振り返り、11月12日にビットコイン契約取引量が4年ぶりの第4位の記録を更新したことを確認しました（上位3位はそれぞれ2024年3月5日、8月5日、2月28日に発生し、5位は2021年5月19日です）。
では、取引額のピークは市場のトップを意味するのでしょうか？過去4年間のデータは以下の図に示されています：
見ると、300億ドルを超えたピークはわずか3回しかなく、前の2回はすべて頂点近くで発生した。
私たちは今どの段階にいるのか？
以上のように、費率、積極的な買い取引額、総取引額は市場の先行指標であり、総取引額が警告を発した場合、他の2つの指標は現在どの段階にあるのでしょうか？
その中で費率は以下のように示され、現在の費率は依然として低点にあり、2023年3月には遠く及ばず、2021年の狂乱の段階には及びません。
積極的な買い取引額は以下の図に示され、同様に11月21日に歴史的な新高値を記録しました。
