比特币回调，山寨币ETF狂飙。
牛市的热潮仍在蔓延，尽管比特币经历了冲高回落，但以太坊逆势突破了3600美元，DeFi、Layer2等多个板块迎来普涨，山寨币市场终于展现出复苏的迹象。然而，就在几天前，市场的情况却截然不同。那时，比特币接近10万美元，而山寨币却陷入困境，市场弥漫着一种求生欲强烈的氛围。
山寨币一片萧条，但华尔街却开始加紧布局。在前所未见的监管利好环境下，华尔街将目光投向了山寨币ETF，为沉寂已久的山寨市场注入了新的活力。就在一周前，比特币突破9.9万美元登上媒体头条，但原本活跃的社区却显得异常沉默。在这轮由机构主导的牛市中，许多市场参与者并未获得流动性溢出，反而持有的山寨币种在比特币的吸血效应下逐渐走低，呈现阴跌形态，令投资者在市场宣传的热潮中感到失望和无奈。
以太坊作为公认的主流币种，尽管相较其他山寨币具有更强的基础和前景，但其价格走势明显落后于比特币。从年初至今，ETH/BTC汇率一路下降，从0.053跌至0.032，直到最近才有所回升。若连以太坊都如此，其他山寨币的境况可想而知。
近日，沉寂已久的山寨币市场似乎迎来了复苏。Solana (SoL)、XRP、Litecoin (LTC) 和 Chainlink (Link) 等币种上周末率先上涨，Solana的去中心化交易所（DEX）日均交易量突破60亿美元，XRP一度攀升至1.63美元。今天上午，以太坊突破3600美元，山寨币板块整体上涨，DeFi板块24小时上涨幅度更是达到了8.47%。
山寨币价格上涨的原因，除了牛市带来的情绪提振外，华尔街的推动作用也不可忽视，而ETF的推出则是最直接的表现。
回顾这轮牛市的起点，11支比特币现货ETF的推出引发了市场的热潮，贝莱德、富达等华尔街巨头的入场加速了比特币的主流化进程，并迅速降低了投资加密市场的门槛。比特币和以太坊现货ETF的审批先后通过，市场纷纷猜测下一个能引起华尔街兴趣的代币。出于市值和资本的考虑，Solana成为了最受瞩目的币种。
6月27日，资管巨头VanEck率先向美国证券交易委员会（SEC）递交了关于Solana的ETF申请，次日21Shares紧随其后。7月8日，芝加哥期权交易所（Cboe）为这两家公司的Solana ETF提交了19b-4文件，推动了Solana ETF的炒作。但好景不长，由于SEC的强硬立场，山寨币ETF的热度迅速降温。8月，市场传闻称，Cboe已经将Solana ETF的19b-4申请从其网站上移除，分析师普遍认为通过的可能性不大。
然而，市场环境如今已发生了变化。11月22日，Cboe BZX交易所再次提交了关于Solana的四个ETF提案，这些ETF分别由Bitwise、VanEck、21Shares和Canary Funds发起，属于“基于商品的信托基金份额”，并按规定提交。若SEC正式受理，预计审批的最后期限将是2025年8月初。
不仅Solana，更多的ETF申请正在积极推进。最近一个月，加密投资公司Canary Capital向美国SEC递交了XRP、Litecoin、HBAR等三种加密货币的现货ETF申请。此外，ETF Store总裁Nate Geraci透露，目前至少有一家发行商正在尝试为ADA（Cardano）或AVAX（Avalanche）推出ETF。这些动向表明，山寨币ETF的浪潮还远未结束，市场将迎来更多的变化与机会。
随着山寨币ETF的热潮涌现，市场对这一新兴产品的关注度急剧上升，资金的涌入使得整个市场为之沸腾。加密ETF的“狂野西部”真的要来了吗？
从客观规律来看，回顾比特币和以太坊的ETF审批过程，成功的现货加密ETF一般需要满足两大隐性要求：一是未被证券交易委员会（SEC）明确认定为证券；二是市场需要具备稳定性与不可操控性，这通常表现在代币能够在美国芝加哥商品交易所（CME）等平台交易，先通过期货市场。按照这一标准，除比特币和以太坊外，目前加密市场的其他币种似乎尚未符合这些要求。尤其是Solana (SOL)，其中心化程度较高，且曾在SEC对币安的指控中被明确列为证券，因此审批面临更多挑战。
尽管如此，市场对Solana (SOL)、XRP、Litecoin (LTC) 和HBAR等币种的ETF审批依然持乐观态度。彭博社ETF分析师James Seyffart认为，SOL、XRP、LTC和HBAR的ETF审批可能会延迟到2025年底，而SEC可能会在两年内批准Solana相关ETF。ETF Store总裁Nate Geraci则更为乐观，认为Solana的ETF可能在明年年底前获得批准。
市场的乐观看法背后有着强有力的支持因素，最核心的是即将上任的特朗普政府。特朗普对加密货币的承诺正在积极兑现，内外部监管环境的改变为加密货币产业提供了强大的信心。
在监管方面，加密货币的主要监管机构——SEC将迎来领导层变动。现任主席Gary Gensler宣布将在2025年1月20日特朗普正式上任时离职，这将为加密行业的严格监管按下暂停键。在Gensler任期内，SEC对多个加密平台如Coinbase、Kraken等进行了严格执法，累计罚款约210亿美元，成为业内著名的加密反对者。但根据知情人士透露，前SEC委员Paul Atkins可能会接替Gensler一职，并且特朗普政府有意扩大商品期货交易委员会（CFTC）的监管权限，从而削弱加密资产的证券属性。
特朗普政府对加密货币的支持体现在其政府成员组成上。财政部长、国家安全顾问等关键职位的人选大多是加密支持者，部分成员如Howard Lutnick甚至拥有大量比特币，并且其公司Cantor Fitzgerald为Tether提供托管服务。这些动向显然预示着未来加密货币监管将呈现宽松趋势，甚至可能在特朗普政府任期内建立起加密资产的全方位监管框架。
除了监管层面的变化，特朗普旗下的企业也开始积极进军加密产业。特朗普媒体科技公司正在与洲际交易所（ICE）洽谈收购加密交易所Bakkt的事宜，并且提交了加密支付服务申请，显示出特朗普对加密行业的高度关注和参与。
这些因素使得市场对山寨币ETF的前景充满希望，特别是在SEC主席更替后，围绕山寨币的证券争论有望平息，为ETF的实现奠定基础。
另一方面，即便山寨币ETF的前景仍不明朗，华尔街也不会轻易放弃这个超过3万亿美元的市场。传统机构正在积极研发新型加密产品与衍生工具，以便投资者能更加便捷地将加密资产纳入其资产组合。加密指数提供商CF Benchmarks的Sui Chung表示，主流投资者不仅会通过现货比特币ETF来获得直接敞口，还会通过期货和期权等衍生品来定制对加密资产的敞口。
然而，尽管加密ETF的前景备受关注，实际的资金流入仍需时间检验。即便是以太坊现货ETF，尽管资金流入有所增长，但与比特币现货ETF相比，资金流入仍有显著差距。即便如此，随着监管松动，质押功能的引入或将增强以太坊ETF的吸引力。
虽然当前山寨币的投资购买力较为有限，贝莱德数字资产部门负责人Robert Mitchnik也曾表示，公司对比特币和以太坊以外的加密产品兴趣不大，但随着监管的逐步放开，更多机构将进入加密市场，推动山寨币ETF的炒作与发展。这对沉寂已久的山寨币市场来说，无疑是一剂强心针。
