著者：アレックス・オドネル、Cointelegraph シニアライター。

トークン化は米国の金融市場に革命を起こす可能性があるが、欠陥のある規則が導入を妨げている。暗号通貨に友好的なドナルド・トランプ次期大統領には、先頭に立って状況を変える歴史的なチャンスがある。

米国の仮想通貨取り締まりを終わらせることは素晴らしい第一歩だが、それだけでは十分ではない。トークン化が繁栄するためには、トランプ氏のチーム（彼の潜在的な仮想通貨担当大臣や商品先物取引委員会の委員長を含む）は、従来の市場と分散型金融（DeFi）の最良の側面を組み合わせて、古いルールを改革する必要がある。

課題は、トークン化のメリットを損なうことなく、顧客確認（KYC）チェック、取引所の監視、保管規則などの中核的な投資家保護を維持することだ。これは大きな要求だが、新しい法律は必要ない。トランプ氏のチームは初日から取り組むべきだ。

金融市場の改善

株式、債券、投資信託などの証券を含むトークン化された現実世界の資産（RWA）は、証券市場のほぼすべての側面を改善することができます。

プログラム可能なスマート コントラクトは、投資家の権利を変更不可能なコードに組み込み、イノベーションへの無限の道を開きます。パブリック ブロックチェーン台帳は透明性を高め、取引の決済と報告を自動化します。自己管理により、トークン保有者の自律性が維持されます。

米財務省も支持している。同省は10月の報告書で、トークン化は「新たな経済体制を解き放ち、効率性を高めることが期待できる」と述べ、米国債のトークン化を検討している。

セキュリティトークンは人気を集めているが、期待されるほどではない。RWA.xyzによると、11月20日時点で、セキュリティトークンの総ロック価値（TVL）は約120億ドルに上る。トークン化されたマネーファンドはトップクラスだ。最大のブラックロックのUSD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）は5億4000万ドル以上を運用している。

ポリゴンの機関投資家部門のグローバル責任者であるコリン・バトラー氏は8月にコインテレグラフに対し、これはセキュリティトークンの30兆ドル規模の市場にほとんど影響を与えないと語った。

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この問題は秘密ではない。アメリカの投資家保護はほぼ100年前から存在し、意図せずトークン発行者を抑圧してきた。それをブロックチェーンに適応させるには、規制当局が分散化を活用する方法を知っていなければならない。

KYCチェックの合理化

KYCルールはトークン化の最大の障害の一つです。このルールでは、すべての消費者向け投資アプリケーションに、純資産や取引経験などの個人情報を含むユーザーの身元を個別に確認することを義務付けています。

DeFi に同様の要求を課すことは死刑宣告となるでしょう。Web3 はオープンソースのスマート コントラクトが相互接続された Web です。あまりにも多くの ID チェックを挟み込むと、Web が崩壊します。規制当局はそれに応じて KYC ガイドラインを更新する必要があります。

Circle の Verite のような分散型 ID プロトコルが最善の策です。ユーザーは包括的な KYC チェックを 1 回完了するだけで、数十の許可された DeFi アプリのウォレットをホワイトリストに登録できます。一方、プロトコルは個人データを収集することなく、Verite のスマート コントラクトを KYC ユーザーに呼び出すだけで済みます。

証券取引所の分散化

分散型取引所を米国の金融市場に統合するのはより困難です。証券取引所は厳しく規制されており、取引の決済には Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) と呼ばれる中央決済機関に依存しています。

DTCC はオンチェーン化する必要があります。すでにオンチェーン取引決済をテストしており、許可された Avalanche サブネットの試験運用も行っています。これは良いことですが、セキュリティ トークンは主に Ethereum やそのレイヤー 2 スケーリング チェーンなどの許可のないネットワーク上に存在します。そこが DTCC が注力すべき点です。

まず、セキュリティ トークンのトランザクションを DTCC ガイドラインに事前コミットするプライベート バリデータ セットにルーティングします。EigenLayer などのプロトコルを再度ステーキングすると、経済的セキュリティをブートストラップし、コンセンサス ルールをカスタマイズするのに役立ちます。最終的には、DTCC は取引決済を分散型ブロックチェーン ネットワークに完全にアウトソーシングすることを選択する可能性があります。

自己管理を受け入れる

既存の保管規則では、証券口座に保管されている資金が優先されます。Web3 では、自己保管が優先されます。Arrington Capital によると、仮想通貨保有者の約 70% が MetaMask のような非保管ウォレットを使用しています。規制当局は適応する必要があります。

自己管理は新しいものではありません。投資家がトークンをウォレットに保管する前は、紙の株券を金庫に保管していました。物理的に保管された株式の取り扱いに関する規則は今でも存在しています。それらは、Web3ウォレットを規制するための青写真を提供しています。

一方、サードパーティの暗号資産カストディアンは急増しています。サイバーセキュリティの悪用に対して保険がかけられているため、多くの投資家が好む選択肢になる可能性があります。規制当局はこれを歓迎し、新しいユーザーやトークンタイプのオンボーディングを可能な限り容易にすることで、採用を促進すべきです。

これらの変化は小さな一歩だが、証券市場をオンチェーン化するには、さらに多くのことを行う必要がある。トランプ大統領は、戦略的なビットコイン（BTC）準備金を形成し、米国を「世界の暗号通貨の首都」にしたいと考えている。彼の大統領就任は、業界にとって歴史的な勝利である。今こそ始める時だ。

アレックス・オドネルは、Cointelegraph のシニアライターです。以前は DeFi 開発会社 Umami Labs を設立し、ロイター通信で金融ジャーナリストとして 7 年間勤務し、M&A や IPO を取材しました。また、スタートアップ アクセラレーター Expert Dojo の暗号通貨成長リーダーでもあります。

この記事は一般的な情報提供を目的としており、法律または投資に関するアドバイスとして意図されたものではなく、またそう解釈されるべきではありません。ここで表明された見解、考え、意見は著者自身のものであり、必ずしも Cointelegraph の見解や意見を反映または代表するものではありません。