転換社債は現在、MicroStrategyの唯一の清算リスクです。

執筆：Willy Woo

翻訳：Shaofaye123，Foresight News

MSTRの転換社債リスクに関する質問

現在、私が見ることができる唯一の清算リスクは、その発行された転換社債です：

  • 転換社債の買い手が満期前に株式に転換しなかった場合、MSTRは債権者に返済するためにBTCを売却しなければならなくなります。

  • MSTRが5〜7年以内に40％を超える増加を達成しない場合、このようなことが起こります（債券の種類によって異なります、下表を参照）。基本的に、MSTRとBTCの関連が失敗するか、BTCが失敗するかのいずれかです。

他にもさまざまなリスクがあります：

  • 競争リスク、他社による模倣、MSTRの資産純価値に対するプレミアムの低下；

  • 米国証券取引委員会（SEC）の介入による将来の購入リスク、MSTRの資産純価値に対するプレミアムの低下；

  • FidelityとCoinbaseの保管リスク；

  • 米国の国有化リスク（BTCの押収）；

  • Saylorの重要人物リスク；

  • MSTRの運営リスク；

最後に、可変社債の表について注意してください。これはおおよそ何らかの概念を提供しますが、私がGrok AIを使用しているため、正確ではありません。

MSTRに関するその他の質問

質問1：なぜMSTRは自己保管権を持っていないのですか？

Willy Woo：現時点では、正確な保管手配はまだ公開されていません。私たちの知る限り、MSTRはマルチシグ署名の取り決めにおいて共同署名権を持つ可能性があります。これは賢明な取り扱いです。

質問2：MSTUとMSTXは清算され、MSTRに損害を与える可能性がありますか？

（訳注：MSTU：T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETFへの投資；MSTX：Defiance Daily Target 2X Longへの投資。これらのMSTR ETFはそれぞれ6億ドル以上と4億ドルの資産を蓄積しています。）

Willy Woo：MSTU/MSTX = より高いリスク。2倍はMSTRへのペーパー投資によって実現され、清算レベルはほぼ即時清算レベルに近い（さらに、実際のBTCに対する請求はありません）。

注意：デリバティブポジションはBTCを減価させます。

また、ボラティリティの影響により、長期保有では2倍には達しません（損失は利益よりも高くつきます）。

質問3：外部の出来事（株式市場の低迷）により、多くの株主が同時に株を売却する場合はどうなりますか？

Willy Woo：これは短期的な影響にすぎません。長期的には、市場は常に利益の増加を意味しますので、実際のリスクではありません。債権者は、債券購入後5〜7年の間に転換できます。ビットコインが1〜2つのマクロサイクル内で初期価格を40％上回っていれば、問題はありません。

質問4：リスクエクスポージャーをオプションを通じて取得するレバレッジETFは存在しますか？

Willy Woo：TradFiヘッジファンドのボラティリティアービトラージ取引部門は、日々このような仕事を行っています。7000万ドルは非常に少なく、オプション市場のボラティリティの誤評価に基づいて、この資金は任意の日の取引規模を支えるのに十分です。

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