原文著者：Elena Giralt
原文タイトル：sBTC vs WBTC: トークン化されたビットコインの比較
原文出典：https://www.hiro.so/blog/sbtc-vs-wbtc-a-comparison-of-tokenized-bitcoin
ビットコインのDeFiを完全に解放し、ビットコインをプログラム可能で生産的な資産にするには、ビットコインをパッケージ化する必要があります（時にはトークン化されたビットコインまたは合成ビットコインと呼ばれます）。この記事では、WBTC（イーサリアムで最も人気のあるパッケージビットコインバージョン）をsBTCと比較します。sBTCは非中央集権的で1:1のビットコインサポートの資産で、Stacksによってサポートされ、12月にリリースされます。
暗号通貨の世界では、ビットコインが王者です。業界の50%以上の市場価値を占めており、最も強力かつ非中央集権的なブロックチェーンとして広く認識されています。
暗号通貨の世界では、ビットコインが王者です。
しかし、ビットコインが主導的地位を占めているにもかかわらず、ビットコイン保有者がアプリケーションでビットコイン流動性を利用する選択肢は限られています。今日、ビットコインのDeFiに参加する最も一般的な方法は、BTCをトークン化し、ブリッジを介して合成資産を別のチェーンに移転することです。
Wrapped Bitcoin（WBTC）は最も人気のあるトークン化されたビットコインです。現在、0.7%のビットコインがWBTCを介してDeFiにロックされています。WBTCの製品市場適合性は良好ですが、速度、コスト、集中化の面でトレードオフが必要であり、完璧ではない解決策となっています。sBTCはプログラム可能な1:1ビットコインサポート資産の新しい設計で、Stacksによってサポートされ、2024年12月にリリース予定です。
非管理型のパッケージビットコインは、1.5兆ドル以上の潜在的な資本を解放する大きな機会があります。たとえそのうちの1%を利用するだけでも数十億ドルの機会です。これがsBTCが注目する機会です。
では、sBTCはWBTCと比較してどうですか？
注：sBTCは段階的にリリースされます。sBTCの最初のフェーズ（12月16日開始）は、15名の当選署名者によって維持され、入金が許可されます。引き出しは2025年2月の後期フェーズで行われ、その後、より非中央集権的なsBTC設計が採用され、オープンで回転する署名者集が導入されます。このブログではsBTCの最終段階について主に説明していますが、段階的な去中央化についても詳しく説明します。sBTCのリリース段階については、こちらで詳細をご覧いただけます。
sBTCとWBTCの概要
WBTCとは何ですか？
WBTCは、イーサリアムおよび他のEVM互換ブロックチェーン上のビットコインを表すデジタルトークンです。DeFiで使用される最も古く、最も人気のあるトークン化されたビットコインです。
WBTCはDeFiで最も古く、最も人気のあるトークン化されたビットコインです。
その運用方法について、WBTCはERC-20トークンであり、ビットコインと1:1でペッグされており、1つのWBTCが流通するごとに、BitGoとBiT Global（ビットコインのパッケージ化の中央管理者）が1つのBTCを保有します。WBTCを購入/販売するには、ユーザーは認可された商人ネットワークを介する必要があります。
WBTCはイーサリアムエコシステムの非中央集権型取引所（DEX）や金融アプリケーションにより大きな流動性をもたらし、ユーザーがビットコインを担保にしてDeFiと相互作用することを可能にします。現在、流通しているWBTCの数は約147,000で、ビットコインの総供給量の0.7%を占めています。
sBTCとは何ですか？
sBTCは、Stacksネットワーク上のビットコインを表す新しい資産で、信頼最小化された1:1のビットコインサポート資産の設計がsBTCホワイトペーパーで詳述されていますが、より高いレベルでは、sBTCは誰でもビットコイン層（および他のWeb3エコシステム）にBTCを安全かつ非中央集権的に移動させることを可能にします。
sBTCは非中央集権的で1:1のビットコインサポート資産の新しい設計です。
sBTCはWBTCとはいくつかの点で異なります。
— sBTCには集中管理者がいません。代わりに、sBTCはスマートコントラクトとオープンで非中央集権的な検証者ネットワーク（署名者と呼ばれる）によって維持されます。
— すべてのsBTC取引はビットコインで決済され、100%ビットコイン最終性を持ち、これはsBTCがビットコイン自体のすべてのセキュリティ予算から恩恵を受けることを意味します。
— sBTCはWBTCよりもコスト効率が良いです。なぜなら、パッケージ化およびアンパッケージ化に関連する管理費用がゼロであり、ユーザーがBTCを入金および引き出す際の取引手数料も低いためです。
sBTCは2024年12月にメインネットを開始する予定です。
プロトコル設計
ビットコインは状態を持つスマートコントラクトシステムが不足しており、DeFiや他のアプリケーションでビットコインを使用するために、別のスマートコントラクト駆動のブロックチェーンと、2番目のブロックチェーンからBTCを入金/引き出す方法が必要です。入金/引き出しメカニズムは通常「ペッグ」または「ブリッジ」と呼ばれ、2つの基本的な機能を満たす必要があります：
— 入金：BTC保有者がBTCをビットコインチェーンに入金し、スマートコントラクトチェーン上で等価のトークン化されたビットコイン資産と引き換えます。このプロセスは時に「ペッグ」または「鋳造」と呼ばれます。
— 引き出し：トークン化されたビットコイン資産の保有者が、スマートコントラクトチェーン上の合成資産を焼却し、ビットコインチェーン上で等量のBTCを受け取ります。これは時に「ペッグから出す」または「焼却」と呼ばれます。
WBTCとsBTCは、これらの操作を処理するために異なる設計アプローチを採用しています。
WBTC：管理型ビットコインペッグ
WBTCペッグはWBTC DAOと承認された商人ネットワークによって維持されます。これらの商人は、WBTCを鋳造/焼却する唯一の存在です。ユーザーはこのネットワーク内の商人から直接WBTCを購入します。商人はユーザーの身元を確認し、承認を受けた後、個人はBTCを商人に送信します。商人はユーザーに相応の数量のWBTCを送信します。
流通しているすべてのWBTCはBTCの1:1の比率でサポートされており、BTCはWBTCの主要管理者であるBitGoとBiT Globalによって管理されています。これらの管理者は新しいWBTCを鋳造できる唯一の存在であり、彼らは入金したBTC資産をコールドストレージとマルチシグで保存します。
入金したBTCに対応する準備証明はオンチェーンにあり、誰でも鋳造されたWBTCトークンとBitGoおよびBiT Globalが保管するBTCの1:1の供給量を検証できます。個人がBTCを「ペッグ」または引き出そうとする場合、WBTCを承認された商人に送信する必要があり、その後商人はWBTCトークンを「焼却」（または破壊）し、等量のBTCを返します。焼却された金額は商人のWBTCチェーン上の残高から差し引かれ、WBTC全体の供給量が減少し、BTCとWBTCの1:1のペッグを維持します。
重要なのは、WBTCが非管理製品にデプロイされている管理資産であることを理解することです。これは、第三者がWBTCをサポートするBTCを保有し、ユーザーが基礎資産を制御できないことを意味します。これにより、取引先リスクが増加します—「あなたのキーでなければ、あなたのコインではない」という格言が存在するのには理由があります。
また、最近BiT GlobalがBitGoの管理者として追加された変更が議論を呼んでおり、BiT Globalはジャスティン・サン（Justin Sun）との関係があり、ジャスティン・サン自身も業界で物議を醸している人物です。
sBTC：非中央集権のビットコインペッグ
WBTCと同様に、sBTCはビットコインのサポート比率が1:1です。しかし、ここから設計に違いが生じます。sBTCでは、ユーザーがBTCをオープンで非中央集権的な検証者（署名者とも呼ばれる）ネットワークによって管理される閾値署名ウォレットに入金します。
このオープンな署名者メンバーシップは、Stacks独自のコンセンサスメカニズムである転送証明（PoX）によって実現されています。sBTCは、特定のグループや静的な管理者を持つのではなく、公共のオープンで許可不要なネットワークによって維持されます。
Stacksネットワーク内で署名者になるためには、署名者はPoXでSTXトークンの動的閾値をロックし、sBTCの入金/引き出しを処理するソフトウェアノードを運営する必要があります。この作業の対価として、検証者はPoXによって生成されたBTC報酬を得ることができ、ネットワークへの参加を促進します。
注：sBTCの最初の段階では、sBTCはコミュニティ選出の15名の署名者によって維持されます。署名者の基準や責任については、こちらで詳しくご覧いただけます。オープンで回転する署名者集は後のバージョンで導入されます。
BTCがsBTCマルチシグウォレット（入金操作）に送信されるたびに、同量のsBTCが送信者が選択したアドレスに送信されます。このプロセスは、仲介者（商人、管理者）の一連の操作ではなく、スマートコントラクトによって自動的に行われます。署名者は、リクエスターのsBTCを破棄し、BTCをリクエスターのビットコインアドレスに転送することによって引き出し要求を処理し、ペッグを維持します。
sBTCとビットコインの関係
sBTCはビットコインと独特の密接な関係を持っており、ビットコインはその価値提案を橋渡ししています。特に、sBTCは次の2つの特性により、ビットコインの状態に対してより高い忠実度を持っています：
— Clarityスマートコントラクトはビットコインに対する読み込み権を持っています。
— sBTCはビットコインのフォークと連携しています。
WBTCのようなイーサリアムベースのトークン化されたビットコインには、ビットコインのフォークが発生した場合に最新の状態を維持するためにオラクルや仲介機関が必要です。フォークや再構成は、運営を一時的に混乱させたり、ビットコインとWBTCの価格差を生じさせたりする可能性があります。これは「デカップリング」と呼ばれます。
sBTCはこのような状況が発生しません。Stacksはそのブロックチェーンにネイティブビットコインオラクルを内蔵しており、sBTCブリッジは常にビットコインチェーンと共にフォークします。sBTCとビットコインの接近性は、sBTCが100%ビットコイン最終性によって保護されることを意味します。
手数料
WBTC
WBTCの場合、商人はビットコインをWBTCに交換するための固定手数料を請求することが一般的であり、その逆も同様です。これを「パッケージ/アンパッケージ」手数料と呼びます。さらに、商人は最低引き出し額を要求する場合もあります。これらの手数料は商人や引き出し総額によって異なります。WBTCはイーサリアムトークンであるため、任意の取引にはイーサリアムのガス代も含まれます。
sBTC
sBTCでは、ビットコインをsBTCに変換するのは無料で、その逆も同様です。これにより、sBTCはユーザーにとってWBTCよりも安価になります。sBTCには最低入金/引き出し額はありませんが、注目すべきは、sBTCが最初に導入されるときに1,000 BTCの上限があることです（この上限は時間とともに増加します）。
sBTCはStacksトークンであるため、取引にはオンチェーンでの取引処理のための典型的なSTX取引手数料が含まれます。
安全性
世界ビットコイン取引所
WBTCペッグの安全性は、その管理機関であるBitGoとBiT Global、そしてWBTC DAOに参加する商人や署名者に依存しています。これにより、取引先リスクが導入され、これは集中型仲介機関に依存する取引所固有のリスクです。このリスクには、参加者がキーを失ったり、仲介機関が非アクティブになったり、悪意のある調整に関与したり、破産することなどが含まれます。
今日、WBTCにこのリスクの証拠を見ることができます。たとえば、DAOのマルチシグのいくつかの元の署名者が非アクティブになったり、キーの管理を失ったりするという問題が存在します。BiT Globalの参加により、WBTCへのリスクを伴うコミュニティの抵抗が見られ、Coinbaseは2024年12月にWBTCを上場廃止すると発表しました。実際、WBTCのブリッジ数はWBTC発表以来5%減少しています。
商人は、WBTCが小幅な割引で取引されるときに取引先リスクをもたらす可能性があります。これは、最大の2つの商人であるAlameda Researchと3 Arrows Capitalが破産し、新しいまたは既存のペッグ要求を処理できなくなったことが原因です。その後、WBTCのペッグレートは回復しました。
sBTC
sBTCはビットコインのペッグの安全性において大きな飛躍をもたらし、非中央集権的な設計を実現します。WBTCのような管理型ペッグには、主に管理者であるBitGoとBiT Globalおよび認可された商人の間に上述の取引先リスクが存在します。
sBTC設計には中央管理者がいません。代わりに、回転する署名者のグループがペッグを維持し、ビットコインでの作業に対する経済的インセンティブを得ます。
他のトークン化されたビットコイン資産とは異なり、sBTCはペッグを維持するために固定されたアライアンスやマルチシグハードウェアウォレットのアライアンスに依存しないため、取引先リスクが大きくなります。代わりに、オープンな署名者ネットワークを通じて、Stacksのコンセンサスプロトコルと統合された方法で経済的安全を確保します。
再度注意すべきは、12月にリリースされるsBTCの初期バージョンでは、このような許可不要の回転する署名者集は存在しないということです。代わりに、sBTCのペッグは、現在の他のトークン化されたビットコイン資産の存在方法に似て、許可を受けた15名の当選署名者によって維持されます。sBTCプロトコルの進化とともに、署名者集の段階的な去中央化を含むより高度な機能が導入される予定です。
最後に、安全性の観点から、sBTCは100%ビットコイン最終性を提供します。これは、すべてのsBTC取引がビットコインメインチェーンに記録されることを意味します。これにより、攻撃やsBTC取引の「再構成」が非常に高コスト/困難になり、他のトークン化されたビットコイン資産にはそうでない場合もあります。
牽引力とユースケース
wBTC
現在、WBTCは最も人気のあるビットコイン資産のパッケージ形式で、145,000以上のWBTC（約130億ドル相当）が鋳造されています。WBTCは104,000以上のアドレスに保有されており、実際、すべてのパッケージビットコインの50%以上はWBTCです。
現在、さまざまなエコシステムでWBTCにアクセスでき、そのネットワークには、前述のBitGoやBiT Global、Sky（Maker）、Uniswap、Loopringなど数十の印象的なパートナーがいます。
WBTCの主なユースケースは、Maker、Curve、AaveなどのDeFiプラットフォームでの貸借です。WBTCを貸し出したり、WBTCを担保にして借り入れたりするだけでなく、WBTC保有者はそのWBTCを使用して流動性を提供し、農業収益を得て、保有する報酬や利息を得ることもできます。では、WBTCは具体的にどこで使用されているのでしょうか？以下は、11月27日現在の人気のある目的地の詳細です：
— 平均値：27.8%
— コンパウンド：7.7%
— 仲裁：7.1%
— スカイ：3.2%
— ポリゴン：2.6%
興味深いことに、ネイティブビットコインブリッジが不足しているため、WBTCはビットコイン層でも人気があります。
sBTC
sBTCはまだリリースされていないため、牽引力の統計は限られています。しかし、パートナーのsBTCへの関心は非常に高く、これはsBTCの成功したローンチを示唆しています。Figment、Luganodes、Kilnなどは、sBTCリリースのためのコミュニティレビュー済みの署名者の1つになることを発表しています。SolanaとAptosエコシステムもsBTCを自分たちのネットワークに接続することに興味を示しています。
sBTC保有者は、他のトークンやポイントではなくBTC報酬を得ることができます。
ユースケースに関して、sBTCの主なユースケースはWBTCと似ています。以下は、ユーザーがsBTCで行えるいくつかの操作です：
— 信頼不要、ビットコインを担保としたステーブルコインローン
— チェーン上、担保不足のBTC貸付
— 信頼不要でBTCをデプロイしてBTC利益を得る
— BTC DAO金庫
— sBTCステーキングプール
保有者が実際に行える活動は似ています（貸借、流動性マイニングなど）が、主な2つの違いは、BTCでの信頼不要の貸借ができることと、保有者が使用するDeFiプラットフォームでトークンやポイントを得るのではなく、BTC報酬を得ることができる点です（これはStacksの独自のコンセンサスメカニズム（転送証明）によって可能です）。
Stacksがビットコインの最終性を持つため、sBTCは非中央集権的であるため、sBTCがビットコインの潜在能力をうまく引き出し、安全性に影響を与えずにBTCを生産的に使用したいユーザーを引き付けることができると信じています。
結論
Stacksのユニークな特性は、転送証明からClarityプログラミング言語まで、Stacksをスマートコントラクトの理想的なビットコインレイヤーにします。STXトークンはこのビットコインレイヤーにとって重要であり、sBTCペッグを維持するためのマイナーや署名者のオープンネットワークをサポートするための経済的インセンティブを提供します。
これらすべての特性は、Stacksがビットコインの非中央集権の精神を維持し、誰でも参加し、積極的に貢献できることを保証します。sBTCについてもっと知る準備はできていますか？
