連邦準備制度が参照するインフレ指標である個人消費支出（PCE）価格指数は、10月に前年比2.3%上昇し、市場の予想と完全に一致しました。月次インフレは0.2%上昇し、経済分析局（BEA）が水曜日に発表したデータに基づいています。
予測に達したにもかかわらず、これらの数字はインフレが連邦準備制度の2%の目標に屈服しないことを反映しています—政策立案者にとってフラストレーションのシナリオです。食品とエネルギーを除いたコアPCEは、2023年10月から2.8%急増し、月ごとに0.3%増加し、予測にも一致しました。
インフレ調整された消費者支出はほとんど動かず、9月の上方修正された0.5%の増加の後、わずか0.1%の上昇にとどまりました。これらの数字は一つのことを示しています：インフレは連邦準備制度がリラックスするには十分に後退していません。
サービスがインフレの急増を引き起こす
ここでの注目のストーリーは？サービスがインフレの重荷を担っています。住宅とエネルギーを除くコアサービス価格は先月0.4%上昇し、3月以来の最大の急上昇を記録しました。一方、商品の価格は動かず、エネルギー価格は0.1%下落しました。食料？そこでもあまり動きはありません。
3ヶ月の年率換算で、コアPCEは2.8%上昇し、消えないインフレの一貫した姿を描いています。経済学者はこの3ヶ月の数字に依存してインフレの傾向をより明確に把握しており、現在のところ、価格が連邦準備制度が期待したように緩和されていないことが明らかです。
連邦準備制度のPCEへの執着は偶然ではありません。この指標は、消費者行動を調整することでインフレを俯瞰する視点を提供します。価格が上昇する際に安価なブランドに切り替えたり、全く控えたりすることなどです。データは、コアインフレが高いレベルに留まっていることを示しており、2%の目標に戻すための数か月の金利引き上げにもかかわらずです。
支出は安定を保っていますが、課題は残っています
10月の消費者支出の数字は、劇的ではないものの、いくつかの亀裂を明らかにしています。実質消費者支出は0.1%増加し、0.2%の予測を下回りました。インフレ調整なしでの支出は0.4%増加し、予測に一致しました。
個人所得は0.6%増加し、アナリストが予想していた0.3%を大きく上回りました。しかし、この所得の成長にもかかわらず、アメリカ人は貯蓄が少なくなっています。個人貯蓄率は4.4%に低下し、2023年初以来の最低値です。
広く言えば、経済はまだ順調に進んでいます。国内総生産（GDP）の成長率は、別の政府の報告によると、第三四半期で2.8%でした。この数字に修正は行われず、健全な家庭とビジネスの支出がこの勢いの大きな要因であることが明らかです。
しかし、これらの堅調なGDPの数字に騙されないでください。その背後では、インフレは依然として問題です。連邦準備制度のメンバーは、労働市場が引き締まっている限り、特に経済が回復力を示しているとき、金利を引き下げる急ぎはありません。
政策の不確実性と市場の反応
インフレのストーリーは数字だけで終わりません。次期大統領ドナルド・トランプの経済政策がさらなる混乱を引き起こす可能性があります。スタンレー・ブラック・アンド・デッカーのような企業は、トランプの政策の下での高い関税を見越して、来年価格を引き上げることをすでに話しています。
報告書への市場の反応はまちまちでした。ダウ・ジョーンズ工業株平均はデータが出た後に約100ポイント上昇しましたが、S&P 500とナスダック総合指数は赤字に転落しました。トレジャリー利回りはトレーダーが期待を再調整する中で下落しました。
連邦準備制度の次の動きを賭けて、投資家たちは中央銀行が12月に再度金利を引き下げるかもしれないと自信を深めました。CMEグループのFedWatchツールによると、四半期ポイントの引き下げの確率はデータが出た後に66%に跳ね上がりました。ビットコインと広範な暗号市場は依然として統合されています。
それでも、トレーダーの楽観主義は現実と衝突しています。インフレは2022年6月の7.2%のピークよりは冷却していますが、依然として家庭にとっては痛手です。特に低所得の家族は、賃金が増加しているにもかかわらず、高い価格の影響を受けています。
住宅費は冷え込む気配を見せません。10月には住宅関連価格が0.4%上昇し、賃料の成長が鈍化することで負担が軽減されるという予想を裏切りました。この持続的な住宅インフレは、ヘッドラインインフレが根強く高止まりしている主な要因です。
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