原文タイトル：（連邦準備制度 11月 FOMC 会議：利下げのペースが緩むか、あるいは一時停止、中立金利の見通し）
原文著者：ナタリア・ウー、動区動趋 BlockTempo
アメリカ連邦準備制度連邦公開市場委員会（FOMC）は11月の会議で1回の利下げを決定し、基準金利を4.50%-4.75%に引き下げた。そして、昨日（26日）夜、連邦準備制度は11月のFOMC会議の記録を正式に公開した。当時、連邦準備制度の官僚はインフレが和らいでいると信じており、経済と雇用市場の大幅な減速のリスクが低下したため、今後さらなる利下げを支持することを表明した。
しかし同時に、データのパフォーマンスに応じて「段階的」に利下げを行うという慎重な姿勢を取ることを強調し、インフレデータが期待に達しない場合、利下げのペースが遅くなるか、一時停止する可能性がある。
「金融政策の展望を議論する際、出席者は、データが期待に沿った場合、インフレが2％まで持続的に低下し、経済が最大の雇用レベルに近いままであれば、「段階的」により中立的な政策に転換することが適切であると予想している。」
ただし、分析によると、トランプの勝利に伴う利益確定後に連邦準備制度が利下げのペースを緩めることが、ビットコインのブルマーケットの最高点の到来を遅らせる可能性がある。
連邦準備制度の利下げペースは緩むのか？
会議の記録には、今月の会議で19人の官僚が一致して1回の利下げを決定したことが示されている。何人かの官僚は、インフレの上昇リスクはほとんど変わらず、経済活動や労働市場の下振れリスクが減少したと考えている。
また、官僚の中には、金融政策は緩和政策が速すぎるリスクと遅すぎるリスクのバランスを取る必要があると指摘する者もおり、速すぎるとさらなるインフレ対策を妨げ、遅すぎると経済や雇用を過度に弱める恐れがある。参加者の中には、インフレが高止まりする場合、FOMCは政策金利の緩和を「一時停止」し、制限的な水準に維持する可能性があることを示した者もいる。
さらに、多くの官僚は、中立金利レベルの不確実性が金融政策の制約の評価を複雑にすることを指摘している。中立金利とは、経済成長を制限も刺激もしない政策レベルを指す。
官僚たちの中立金利に関する予測は、過去1年間にわたり上昇し続けている。シカゴ連邦準備銀行の総裁オースタン・グールスビー（Austan Goolsbee）は火曜日に、中立金利の予測が9月の点描図における連邦準備制度の官僚の中央値である2.9％に近いと述べた。
連邦準備制度の官僚は12月の利下げを支持
連邦準備制度は12月18日に12月のFOMC会議を開催する。グールスビーは今週、連邦準備制度が引き続き利下げを行い、「経済活動を制限も促進もせず、いくつかの説得力のある経済過熱の証拠が現れない限り、連邦基金金利を引き下げ続ける理由はない」と述べると予想している。
先週、彼はさらなる利下げを支持する立場を再確認し、より遅いペースでの行動に対してオープンな態度を示した。
同日、ハト派の王と称されるミネアポリス連邦準備銀行の総裁ニール・カシュカリ（Neel Kashkari）は、連邦準備制度が12月に利下げを行うことを明確に支持し、中央銀行が12月に再度利下げを考慮することは合理的であると述べた。
「現在、私が知っている限りでは、まだ12月に25ベーシスポイントの利下げを検討している――これは私たちにとって合理的な議論である。」
FedWatch：12月の利下げの可能性が6割を突破
しかし、米国の経済の持続的な弾力性と最近の強力なインフレデータを考慮し、数名の連邦準備制度の官僚は今後の利下げに対して慎重な態度を促している。連邦準備制度の議長パウエルも今月中旬にハト派の発言をし、官僚が「慎重に」利下げを行うことを示唆した。
「経済は利下げが急務であるという信号を発していない。良好な経済状況は、私たちが決定を下す際に慎重に行動する能力を与えている。」
パウエルのハト派の信号も市場で12月に再度1回の利下げを行うとの期待を急落させたが、昨日のFOMC会議の議事録が公開された後、市場は12月の1回の利下げに対する賭けをわずかに増加させ、昨日の約52％から現在の66.6％に上昇し、利下げの停止の可能性はわずか33.4％に減少した。
しかし、市場と機関は連邦準備制度が来年に利下げのペースを緩めると予測しており、野村証券は最新の予測で、連邦準備制度が12月の利率会議で利下げを停止し、2025年の3月と6月にそれぞれ1回利下げを行うと指摘している。国泰世華銀行のチーフエコノミストであるリン・チーシャオは先週、連邦準備制度が今年12月に1回利下げし、来年の3月と6月にそれぞれさらに1回利下げする見込みだと述べた。
出典：FedWatchツール
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