著者|ダン・モアヘッド パンテラ創設者
翻訳|ウーが語るブロックチェーン
原文リンク：
https://panteracapital.com/blockchain-letter/1000x-pantera-bitcoin-fund/
選挙後の上昇により、ファンドはさらに30%の増加を果たしました。ファンドの総収益率は現在131,165%（手数料や経費を除く）に達しています。
私は最初の論理を共有したい——なぜなら、それは今日の私にとっても非常に説得力があるからです。
私たちがPanteraビットコインファンドを立ち上げることを選んだその日、実際には過去11年の中で最低点でした。
その最初の投資メモは今もなお鮮明に思い出せます。
2013-2015年、私たちは世界の2%のビットコインを購入しました。
付録：もしPanteraが2013年から2015年にかけて世界の2%のビットコインを購入した場合、約28万BTCになると推定されます。対照的に、2024年11月24日現在、MicroStrategyは386,700ビットコインを保有しています。
11年が経過しても、ビットコインはスイカの種のように押し上げられ続けています。
率直に言って、私たちはまだ非常に魅力的なリターンの期間が残っていると感じています。
紀元前1000年の金
私の核心的な見解は、1か月後に書かれたものです：
「昨日、ある投資家とビットコインについて話していると、彼は少し軽蔑して答えました、‘それは金を買うのと同じだ。’ いいえ、そうではなく、紀元前1000年に金を買うようなものです。99%の金融資産はビットコインに関与していません。それらが参加し始めると、ビットコインは無価値になるか、[数量的な高さに達する]でしょう。」
業界として、私たちはいくつかの進展を遂げました。今、約95%の金融資産は未だ完全には配置されていません。
2024年の5%から、より高い比率への変化の触媒が発生しました：アメリカの規制の明確化。ブラックロックやフィデリティのような大規模な機関投資家は、現在、ブローカー口座を持つ誰にでも非常に安価で効率的なビットコイン投資の手段を提供しています。この新しい便利さは、最終的に数千万の投資家と個人がこの重要な新しい資産クラスにアクセスできるようにします。
私たちは、業界全体が最初の親ブロックチェーンのアメリカ大統領の就任から大きな利益を得ると信じています。私たちの見解では、ブロックチェーンの成功は国の最大の利益にかなっており、最終的には国会のすべての人が中立的または支持的な立場を取るだろうと信じています——このトレンドはすでに始まっています。15年間のブロックチェーンの規制の逆風は順風に変わりつつあります。
私は11年前に書いた見解を引き続き強く信じています：
「私は、グローバル通貨/支払いシステムの採用が50%以上の可能性があると考えています。このシステムでは、無料の暗号技術が銀行、Visa、マスターカード、ウエスタンユニオン、PayPalなどの機関が徴収する高額の‘信頼’手数料に取って代わります。ビットコインは現金、電子法定通貨、金、無記名債券、大石盤などの代わりになります。すべてのことができるのです。これは金以来の最初のグローバル通貨です。そして、史上初の国境を越えた支払いシステムです。」
この時、ビットコインの価格は104ドルでした。
これは今も私の感情です。私たちはまだ初期段階にいます。95%の金融資産はブロックチェーンにアクセスしていません。彼らはこの巨大な変革の始まりに過ぎません。彼らが参加するとき、ビットコインは740,000ドル/BTCに達する可能性があります。
市場は確かに急速に上昇しました。それは1か月も経たないうちに1,000ドルに達しました——今ではすでに3桁上昇しています。
11年間の年平均成長率88%
私は想像できます、一部の投資家は「ビットコインは今年すでに倍増した。まあ、私はおそらく逃しただろう」と思って、あきらめるかもしれません。
いいえ、その心構えは間違っています。ビットコインの平均的なパフォーマンスは、ほぼ毎年倍増しています。私たちが11年前にファンドを立ち上げて以来、その年平均成長率は88%です。
数量級の成長
ビットコインは3桁の成長を遂げました。さらに1桁の成長は可能に見えます。もしビットコインが740,000ドル/BTCに達すれば、それは時価総額が15兆ドルに達することを意味します。500兆ドルの金融資産全体に対して、この数字は想像するのが難しくありません。
過去のパフォーマンスが未来を予測するとは限りませんが、このトレンドが続くと、ビットコインは2028年4月に740,000ドルに達する可能性があります。
私はこれには数年かかるかもしれないと思いますが、その可能性があると確信しています。
これが私の心構えです：私は自分の全資産を賭けるつもりはありませんし、ブロックチェーン資産が成長することに100.00%確信しているわけではありませんが、あなたがそれが上昇する可能性にその増加の数量級を掛け合わせると——その結果は他の投資可能な資産の期待収益よりもはるかに良いものになります。私の近40年の投資キャリアの中で、この取引の期待価値は私が見た中で最も魅力的です。
簡単ではない
今は明らかに見えるかもしれませんが、当時は非常に困難でした。
2013年12月に始まった87%の暴落の後、ビットコインは徐々に注目を失いました。市場は3年以上回復しませんでした。2016年までには、ほぼすべての人がビットコインに対する信頼を失っていました。投資家は全く興味を示しませんでした。
その年、私は世界中を飛び回り、170回の投資家会議を行いました。このすべての努力の最終結果——私たちは100万ドルしか調達できませんでした。
この資金の管理費用は17,241ドルです。平均して、各会議で100ドルを稼ぎました。
私たちはホテルを2軒買えたかもしれない！！！
私は本質的に忠実なチームプレイヤーです。私は常にビットコインチームが勝利することを望んでいました。これらの年、私たちはこのコミュニティを支援するために全力を尽くしてきました。だから、2014年にExpediaがビットコインを受け入れると発表したとき、私たちはすべての出張費用をビットコインで支払いました。
2015年、私たちのチームは出張で59泊しました——毎晩平均1.5BTC、合計88BTC。
それは今日の8,683,136ドルに相当します！？！
私たちは2軒のホテルを買えたかもしれない！
ブロックチェーン業界の驚異的な成長
2013年、私たちがPanteraビットコインファンドを立ち上げる準備をしているとき、私はいくつかの取引所に口座を開設し、資金を送金して準備しました。サンフランシスコのマーケットストリートにあるオフィスからウェルズファーゴに入ってスロベニアのリュブリャナに送金するとき、私はリュブリャナの綴りすら知らなかった。すべてが非常に疑わしく見えました。銀行のマネージャーが近づいてきて、私が何をしているのか長い間尋ねられました。
しかし当時、私は自分が狂っているのではないかと疑っていました。別の送金は、同じように疑わしい小さなスタートアップに送られました。
当時、ビットコインの価格は約130ドルでした。その後数日間で、ビットコインの価格は130ドルから100ドル以下に下落しました。振り返ってみると面白いことに、この「恐怖、不確実性、疑念」（FUD）は、今日のビットコインのベアマーケットにおいても懐疑論者の常套句となっています。こうした問題に直面しても、65ドルに下がったとき、私は全力を尽くすことに決めました——Panteraビットコインファンドを立ち上げることに。30年の取引直感が、そこがチャンスであると私に信じさせました。
私は先ほどのメールを小規模なビットコイン愛好者リストに送信しました。その時はおそらく20人しかいなかったでしょう。「私はただ参加したいだけです。」と言いました。
私はCoinbaseというスタートアップにログインし、30,000ビットコインを購入しようとしました。結果として、ポップアップが表示され、ファンドの1日の制限額は50ドルであると示されました——これはウォールストリートの俗語でいう「50万ドル」ではなく、実際のユリシーズ・S・グラントの50ドル紙幣です。私は心臓発作を起こしそうになりました。
それはファッショナブルなスタートアップで、住所や電話番号がありませんでした。私は慌ててメールを送りました——タイトルは驚くことにすべて大文字で書かれていて、「200万ドルのビットコインを購入したい！」と書いてありました。4日後、彼らの唯一の従業員——オラフという名前の人が返信し、「はい、あなたの制限は今300ドルです。」と言いました。私が取引限度を拡大しても、この取引を完了するには6,667日かかる必要がありました。
このペースでいくと、私は2522日も取引しなければならない！
幸いなことに、私はBitstampでこれらのビットコインを購入し、業界も徐々に成長しました。今日、暗号通貨市場の1日の取引量は1,300億ドルに達しています。業界の成長は本当に驚くべきものです。
資産クラスとしてのブロックチェーン
時々、私は自分が森で輝く物体を見つけたゴリラのように感じます……それを拾い上げ……回転させ……それが何なのか好奇心を抱きます……
ビットコイン！
私はもちろん、この分野におけるすべての驚くべき技術プロジェクトの微妙な点を完全には理解していないが、似たようなシーンを見たことがあるように感じる。
私はゴールドマン・サックスの最初の資産担保証券（ABS）トレーダーでした。今では、すべての人がABSを資産クラスと見なしています。私はGSCI（ゴールドマンサックス商品指数）の設立に関与しました。今では、皆が商品を資産クラスと見なしています。90年代に私は新興市場に投資しました。今、新興市場（EM）は資産クラスと見なされています。
ブロックチェーンも同様です。近い将来、すべての投資会社がブロックチェーンのチームを持ち、ブロックチェーンにかなりの長期的な投資を割り当てると信じています。
非対称取引
私のグローバルマクロの背景は、私が最初にブロックチェーンに接触した理由です。この取引の非対称性——世界最大の市場での運営——は、この機会を私たちがこれまでに追い求めてきた取引を遥かに超えています。私はこれが私が見た中で最も非対称な取引だと思います。
このテーマの最も良い例は、2014年3月の第2回Panteraブロックチェーンサミットでの対比から来ています：
「深夜のポーカーゲームの前のディナーで、Moreheadは冗談を言って、当時の全世界のビットコインの総価値は、穴あきジーンズや学生寮の装飾を販売する会社アーバン・アウトフィッターズと大体同じだと言いました——約50億ドルです。‘これはクレイジーだよね？’とMoreheadは言いました。
‘私は、彼らが（猿人星球）のように私たちの社会の遺物を掘り起こすとき、数世代後にはビットコインがアーバン・アウトフィッターズよりも世界に大きな影響を与える可能性があると思います。’”
——ネイサンiel・ポッパー、2015年（デジタルゴールド）
私が2020年11月にこの発言を更新したとき、ビットコインの時価総額はロレアルと同等でした。防水マスカラは間違いなく驚くべき発明ですが、私は依然としてビットコインには非対称性があると考えています。
深く掘り下げる……
「ロレアルでは、私たちの使命は、最高品質で手の届く美容製品をスキンケア、メイクアップ、ヘアケア、カラーリングの分野で実現することです。」
素晴らしいことです。そしてビットコインの使命は意外にも似ているように聞こえます：金融アクセスの大衆化を実現すること。
私は金融の大衆化が最終的により重要になると思っています。
最近、ビットコインはMeta（旧Facebook）を超えました。写真共有は確かにクールですが、地球上のすべてのスマートフォンを持つ人々に金融包摂を実現することの方がはるかに意味があります。
5つの目標が残っています……
