原文著者：Pantera Capital創設者ダン・モアヘッド
翻訳：Odaily星球日报 Azuma
1000倍の利益
Panteraのビットコインファンド（Pantera Bitcoin Fund）は最近、驚くべきマイルストーンを達成しました——1000倍の利益。
BTCがトランプの勝利後に30％近く急上昇し、手数料と経費を差し引いた後、ファンドの設立以来の総リターンは131165％です。
私は皆さんと私たちの最初の論理を共有したいと思います。私にとって、この論理は今でも同じくらい説得力があります。
Odaily注：2013年7月5日のメールで、ダンはCEOとしてPanteraが65ドルの市場価格でBTCを購入するよう呼びかけ、個人として先に3万枚を購入することを決定したと述べています。他の人はファンド自体が購入するかどうかを決めることができます。2日後の7月7日、Pantera Bitcoin Fundは正式に設立されました。
私たちがPantera Bitcoin Fundを立ち上げることを選んだその日は、過去11年間のBTCの最低点でした。
最初の投資メモは今でも印象的です。
2013年から2015年にかけて、私たちは世界の2％のビットコインを購入しました。
11年後であっても、ビットコインは「スイカの種のように押しつぶされて上昇しています」。
正直なところ、私は今でも未来の何年もBTCを通じてかなりのリターンを得られることを夢想しています。
紀元前1000年の金
その約1ヶ月後、私はBTCに関する自分の核心的な見解を書き留めました。
昨日、私はある投資家とビットコインについて話しました。彼は少し軽蔑的に「それは金を買うのと同じだ」と言いました……大間違いです！それは紀元前1000年に金を買うのと同じです！金融資産の99％はまだビットコインに触れていません。彼らがそうし始めるとき、ビットコインの価値はゼロか、あるいは数桁増加するでしょう（十、百、千、万……）。
新興業界として、私たちはすでにいくつかの成果を上げています。今、「95％」の金融資産がビットコインに全額投資されていないと言えます。
2024年の5％からより高い数字に成長し、今ではいくつかの明確な触媒があります：アメリカの規制当局の態度の改善；ブラックロックやフィデリティのような機関の巨人が、すべての経済口座を持つ投資家に低コストで高効率の参入チャネルを提供しています。この便利さは最終的に何百万もの投資家がこの重要な新しい資産クラスにアクセスできるように促進するでしょう。
私たちは、最初の明確にブロックチェーンを支持するアメリカの大統領が就任した後、業界全体が大いに利益を得ると信じています。私たちは、ブロックチェーンの成功が国家の最善の利益に合致すると考えており、国会のすべてのメンバーが最終的には中立的またはブロックチェーンを支持する立場を取ると信じています。これらのことが起こっています。15年間のブロックチェーンの規制の逆風は順風に変わりつつあります。
Odaily注：2013年8月21日のメールで、ダンは再びBTCを大いに支持し、「融増」相場が来ると予測しました。
私は今でも11年前に書いた内容を信じています。
「私は、世界が1つのグローバル通貨/決済システムを採用する可能性が50％を超えていると思います。このシステムでは、自由な暗号技術が銀行、VISA、マスターカード、西連、PayPalなどを置き換えることになります。ビットコインは現金、電子法定通貨、金、無記名債券などを置き換えることができます。これらすべてのことを実現できます。これは金以来の最初のグローバル通貨であり、史上初の国境のない決済システムです。」
これが私の正確な感覚です。私たちはまだ初期段階にいます。95％の金融資産はまだブロックチェーンに関与しておらず、彼らは今まさに大規模な転換を始めたばかりです。彼らがそうするとき、ビットコインの価格は740000ドルになるかもしれません。
Odaily注：2013年11月6日のメールで、ダンはPantera Bitcoin Fundが1日で100万ドルのBTCを購入したことを明らかにしました。
BTCは確かに「急騰」しました。このメールが送信されてから1ヶ月も経たないうちに、BTCの価格は1000ドルを突破しました——そして今の価格はその時よりもほぼ3桁高いです。
11年間の年平均成長率：88％
私は、多くの投資家がビットコインを購入することを考えるとき、「ビットコインは今年すでに倍増したので、私はすでに見逃したかもしれない」と思うことがあることを知っています……そして投資をあきらめます。
いいえ、それは間違った心構えです。平均的には、BTCはほぼ毎年倍増します。Pantera Bitcoin Fundが設立されてからの11年間、私たちのファンドの年平均成長率は88％でした。
規模の成長
長年にわたり、BTCは数桁の成長を遂げてきました。さらに進むのは理にかなっているようです。もしBTCが740000ドルに達すれば、時価総額は15兆ドルに達し、金融資産500兆ドルの総時価総額に対して、想像できない数字ではありません。
過去が未来を予測するとは限らないが、もしトレンドが続けば、ビットコインは2028年4月に740000ドルに達するだろう。
私はこれがもっと長い時間が必要だと思います。おそらく数年かもしれませんが、私は確かにBTCがこの目標を達成する可能性が高いと考えています。
これが私の心構えです。私は自分の命を賭けてこの賭けをするつもりはありませんし、ブロックチェーン資産が引き続き上昇するということも100％確信しているわけではありませんが、上昇の可能性を業界の潜在的な成長の規模で掛け算すると、結果的にBTCの価値増加の可能性は他の投資可能な資産よりもはるかに高いことがわかります。
私の約40年間の職業経験の中で、これは最も価値が増加する期待のある取引です。
持ち続けることは簡単ではありません
今見ると、低価格でBTCを買って今持っているのは簡単そうに見えますが、実際にはとても難しいです。
2013年12月以降、BTCは87％の暴落を経験し、その後人々の視界から消えました。3年以上後、マーケットはまだ下落しています。2016年にはほとんどすべての人がBTCをあきらめ、投資家は興味を失いました。
その年、私は世界中を飛び回り、170回の投資家会議を行いましたが、最終的には100万ドルしか集められませんでした。
その年、私たちの管理費は17241ドルで、平均して1会議100ドルでした……
私たちはあのホテルを買うことができたのです！
私は生まれながらのチームプレーヤーです。私はビットコインコミュニティが最終的に勝つことを望んでいます。何年も前から、私たちは様々な方法でコミュニティを助ける努力をしてきました。
そのため、Expediaが2014年にBTCを受け入れると発表したとき、私たちの旅行支出はすべてExpediaでBTCを使って支払いました。
2015年、私たちのチームは59夜を路上で過ごしました——毎晩平均1.5BTCを消費し——合計88BTCです。
今日の価格で計算すると、それは868.31万ドルで、私たちは2つのホテルを買うことができました！
業界の驚くべき進展
2013年、私たちがPantera Bitcoin Fundを立ち上げる準備をしていたとき、私はいくつかの取引所にアカウントを設立し、初期準備のために送金を開始しました。私が初めてサンフランシスコのマーケットストリートにあるウェルズ・ファーゴ銀行に入り、スロベニアのリュブリャナにお金を送る準備をしていたとき、私は「リュブリャナ」のスペルさえ知らず、銀行のマネージャーが長い間私を問い詰めていました。
PS：私は今、スロベニアが非常に美しい国であることを知っています。ベニスの右側、オーストリアの下にあります……
しかし、その時、私は自分が狂っているのではないかと疑っていました。私は別の無名の小さなスタートアップにも支払いをしましたが、それも同様に信頼できないように思えました。
その時、BTCの価格は約130ドルでした。次の数日間、私はBTCの価格が130ドルから100ドルに下がるのを見ていました。今振り返ると、最近のいくつかの熊市の中で懐疑論者が言ったFUD（恐れ、不確実性、疑念）は本質的に当時と変わらないことが面白いです。BTCが65ドルに下がったとき、いくつかの問題があったにもかかわらず、私は全力で出ることを決意しました——Pantera Bitcoin Fundを立ち上げることです。30年の取引直感が、今日がその日だと信じさせてくれました！
私は上記のメールを当時約20人の小規模なビットコイン愛好者コミュニティに送信しました。彼らはすべて参加に興味を持っていました。今ではそのコミュニティは数十万人になり、そのメールは270万回読まれました。
私はCoinbaseというスタートアップにログインし、30000BTCを購入しようとしましたが、その取引プラットフォームは1日の取引限度が50ドル（バックス）であるとポップアップしました——ウォール街の言葉で言うところのバックスが時には百万ドルを指すこともありますが、彼らは50ドルです……私は心臓発作を起こしそうでした。
彼らはまだスタートアップ企業で、住所や電話番号がありませんでした。パニックになって、彼らのカスタマーサポートのメールアドレスにメールを送りました——件名は異常にすべて大文字で——「200万ドル分のビットコインを購入したいです」。4日後、彼らの唯一の従業員——オラフという男——が「わかりました、あなたの限度は現在300ドルです」と返信しました。
これは、限度が拡大された後でも、6667日かかることを意味します。11年が経過し、私はまだ2522日買わなければなりません……
幸運なことに、私は最終的にBitstampでそのBTCを購入することができました。今日に至るまで、業界は急速に成長し、今や暗号通貨市場の毎日の取引量は1300億ドルです。この業界が歩んできた道のりは本当に驚くべきものです。
ブロックチェーンの「資産クラス」への道
時々、私は森の中のゴリラのような気がします。地面に光る物体を見つけて……拾い上げて……回転させて……これは何かと思います……
わお、ビットコインだ！
私は業界の信じられないような技術プロジェクト間の微妙な違いを理解していませんが、以前にこれらのシーンを見たような気がします。
私はゴールドマン・サックスの最初の資産担保証券（ABS）トレーダーでした。今では誰もがABSを資産クラスと見なしています。彼らがGSCIを行っているとき、私もそこにいて、今では誰もが商品を資産クラスと見なしています。90年代に私は新興市場に投資していましたが、今では誰もが新興市場を資産クラスと見なしています。
ブロックチェーンも同様です。私は近い将来、すべての投資会社がブロックチェーンチームを持ち、かなり大きな規模の恒久的なブロックチェーン資産の配分が行われると信じています。
非対称取引
私のグローバルマクロの背景は、最初にブロックチェーンの世界に入るきっかけとなりました。この取引の非対称性——世界で最も大きな市場で働く——は、この機会を私たちが通常世界中で追いかける取引よりもはるかに大きくしています。私はこれが私が見た中で最も非対称な取引だと信じています。
2014年3月の第2回Panteraブロックチェーンサミットの対比はこのテーマを説明しています。ナサニエル・ポッパーは2015年に『デジタルゴールド』の中にこの部分を記録しました。
深夜のポーカーゲームの数時間前のディナーで、モアヘッドは当時世界中のすべてのビットコインの価値がUrban Outfittersの時価総額とほぼ同じだったと冗談を言いました。これはジーンズや寮の装飾を提供する企業で、時価総額は約50億ドルです。モアヘッドは「これはクレイジーですよね？数世代後に人々が（猿の惑星）のように私たちの現在の社会を探求する時、ビットコインの世界への影響はUrban Outfittersよりも大きくなると思います。」と述べました。
2020年11月にこのデータを更新したとき、ビットコインの時価総額はロレアルに匹敵するレベルに達していました。もちろん、防水マスカラも素晴らしい発明ですが、私はここに非対称性が存在すると考えています。
私たちの使命は……スキンケア、メイクアップ、ヘアケア、染髪において、最高品質の美容製品を一般化することです。
これは素晴らしい響きです。ビットコインの使命「金融の民主化」と驚くほど似ています——しかし、私は金融の最終規模が化粧品よりも明らかに大きいと考えています。
最近、ビットコインの時価総額はMeta（旧Facebook）を超えました。インターネットで写真を共有することは確かにとてもクールですが、地球上のすべてのスマートフォンを持つ人々が金融の普遍的な意味を享受できることの方がより重要だと思います。
今、ビットコインの前に残っているのは5つの超越的対象（NVIDIA、Apple、Microsoft、Amazon、Google）だけです……
