原文の出典：ダン・モアヘッドのLinkedinアカウント
著者：ダン・モアヘッド、パンテラキャピタル創設者
翻訳：0xjs@金色财经
パンテラビットコインファンドは最近、1000倍のリターンという狂ったマイルストーンを達成しました。
選挙後のビットコイン価格の急騰により、パンテラビットコインファンドはさらに30%上昇しました。手数料と支出を差し引いた後、パンテラビットコインファンドの生涯リターン率は現在131,165%です。
私は最初の論理を共有したいと思います—今日、それは私にとって同じように魅力的です。
私たちがパンテラビットコインファンドを立ち上げることを選んだ日が、実際には過去11年間の最低点でした。
最初の投資メモは今でもとても良く書かれています。
2013年、私たちは当時世界の2%のビットコインを購入しました。
11年が経過しても、ビットコインはスイカの種のように一生懸命上に成長しています（squeezing up like a watermelon seed、訳者注：意即まだ初期段階にある）。
正直なところ、私はただ思わず、私たちは将来何年にもわたって非常に大きなリターンを得られると思っています。
紀元前1000年の金
私の核心的なポイントは1か月後に書かれました：
「私は昨日、ビットコインについてある投資家と話をしました。彼は少し冷ややかに『これは金を買うようなものだ』と答えました。いいえ、これは紀元前1000年に金を買うようなもので、99%の金融資産がビットコインに触れていません。彼らがそうする時、ビットコインの価値はゼロか、[数桁上昇する]でしょう。」
業界として、私たちはいくつかの進展を遂げました。今でもおそらく95%の金融資産が自分たちのポジションを配置していません。
この変化の触媒—2024年の5%からより高い数字への上昇—がちょうど起こりました：米国の規制の明確性。ブラックロック、フィデリティなどの大手機関運用会社は、今や証券口座を持つ誰にでも非常に安価で効率的なサービスを提供しています。この新しい便利なサービスは、最終的に数千万の投資家と個人がこの重要な新資産クラスにアクセスできるようにするでしょう。
私たちは、米国初のブロックチェーン支持の大統領が業界全体に大きな利益をもたらすと信じています。ブロックチェーンの成功は米国の最大の利益に合致すると私たちは考えており、米国議会のすべてのメンバーが最終的には中立またはブロックチェーンを支持する立場を取ると信じています—これはすでに始まっています。ブロックチェーンの15年間の規制の逆風は、今や追い風に転じています。
11年前に私が書いた言葉を今でも信じています：
「私は、世界が1つのグローバル通貨/決済システムを採用する可能性が50%を超えていると考えています。このシステムでは、無料の暗号技術が銀行/VISA-MasterCard/Western Union/PayPalなどが課す非常に高価な「信頼」を置き換えます。ビットコインは現金、電子法定通貨、金、無記名債券、大きな石盤などを超えることができます。これらすべてのことができます。これは金以来の最初のグローバル通貨です。これは史上初の無国境決済システムです。」
ビットコインの価格が104ドルのとき
私の気持ちは今でもそうです。私たちはまだ初期段階にいます。95%の金融資産がまだブロックチェーンに触れていません。彼らは今、大規模な転換を始めたばかりです。彼らが転換を開始すると、ビットコインの価格は740,000ドルに達する可能性があります。
ビットコインの価格が254ドルのとき
市場は確かに急騰しました。1ヶ月も経たないうちに、ビットコインの価格は1,000ドルに達し、現在はさらに3桁上昇しています。
11年の年平均成長率は88%
私は投資家が思うだろうと想像できます：「ビットコインは今年2倍になった。まあ、私はもう逃したと思う。」そして、彼は諦めました。
いいえ、これは間違った心構えです。平均して、ほぼ毎年2倍になります。私たちがパンテラビットコインファンドを立ち上げてから11年、年平均成長率は88%です。
さらに成長すること
ビットコインは3桁（1000倍）の成長を遂げました。さらに1桁の成長（10倍）は実現可能に見えます。ビットコインが740,000ドルに達すれば、ビットコインの時価総額は15兆ドルに達します。500兆ドルの金融資産に対して、これは驚くべき数字ではありません。
過去が未来を必ずしも予測するわけではありませんが、このトレンドが続けば、ビットコインは2028年4月に740,000ドルに達するでしょう。
私はこれには数年かかると思いますが、実現する大きなチャンスがあると確信しています。
これが私の心の持ち方です：私は自分の命を賭けるつもりはありません。ブロックチェーン資産が上昇することに100.00%確信しているわけではありませんが、上昇の可能性を業界の成長の規模やそれ以上の数で掛け算すると、結果は他の投資可能な資産よりもずっと良いものになります。ビットコイントレーディングの期待値は、私が過去40年で見た中で最も魅力的なものです。
これは簡単ではありません
今見ると明らかですが、実際には難しいことです。
2013年12月に87%の急落が始まった後、ビットコインは徐々に意味を失いました。3年以上経った今でも市場は低迷しています。2016年には、ほとんどの人がビットコインを見限りました。投資家は興味を失っていました。
その年、私は世界中を飛び回り、170の投資家会議に参加しました。これらすべての努力の結果、私たちは100万ドルを調達しただけでした。
管理費は17,241ドルです。会議ごとに100ドルです。
私たちはホテルを買うことができます！！！
私は本質的に忠実なチームメンバーです。私はずっとビットコインチームが勝つことを望んでいました。何年もの間、私たちはコミュニティを支援するためにあらゆることを尽くしました。そのため、Expedia（注：中国名億客行、著名なオンライン旅行会社）が2014年にビットコインを受け入れると発表したとき、私たちのExpediaでのすべての旅行支出はビットコインで支払われました。
2015年、私たちのチームは59晩を旅し、平均して1.5ビットコインを使い、合計88ビットコインを費やしました。
これは今日の868.3136万ドルの法定通貨に相当します!?!?!
このお金で、私たちは2つのホテルを買うことができます！
ブロックチェーン業界の驚くべき成長
2013年、私たちがパンテラビットコインファンドを立ち上げる準備をしていたとき、私はいくつかの取引所で口座を開設し、万が一のためにお金を送金しました。私が初めてサンフランシスコ市場街のウェルズファーゴに入り、スロベニアのリュブリャナにお金を送る準備をしていたとき、私は「リュブリャナ」という言葉がどう綴られるのかさえ知りませんでした。すべてが非常に疑わしい感じがしました。そのため、銀行のマネージャーがやってきて、私が何をしているのか尋ねるまで、しばらくの間尋問されました。
（私は今、スロベニアがベネチアの右側、オーストリアの下にある素敵な国だと知っています。）
しかし、その時私は自分が狂っているのではないかと疑っていました。私が送金した相手は、無名の小さなスタートアップ企業で、同様に疑わしい響きでした。
当時ビットコインの価格は約130ドルでした。次の数日間、私はビットコインの価格が130ドルから100ドルに下がるのを見つめていました。振り返ると面白いことに、これは基本的に懐疑論者がビットコインのベアマーケットで言っていた「FUD- 恐れ、不確実性、疑念」と同じことです。ビットコインの価格が65ドルに下がったときにすべての問題が発生したにもかかわらず、私はALL IN—パンテラビットコインファンドを立ち上げることを決めました。30年のトレーディング直感が私にあの日が始まりの日だと信じさせました（that was the day）。
私は上記のメールを、当時約20人のビットコイン愛好者の小さなグループに送りました。彼らは「私はただ参加したいだけです」と言いました。
（現在、このリストには数十万件があり、次の手紙は270万回読まれています。）
私はCoinbaseというスタートアップにログインして、30,000ビットコインを購入しようとしました。ポップアップウィンドウには、ファンドの1日の限度額が50ドル（バックス）と表示されています—ウォール街の言葉とは異なり、ウォール街の「バックス」は時には数百万を意味します。毎日、ユリシーズ・S・グラント（注：50ドル紙幣に印刷されている肖像はアメリカの第18代大統領グラント）を見て、私は心臓発作を起こしそうになりました。
これは新興のスタートアップ企業であり、彼らには住所や電話番号がありませんでした。私は彼らのサポートメールアドレスに「200万ドルのビットコインを購入したい（I WANT TO BUY TWO MILLION DOLLARS OF BITCOIN）」という件名のメールを送信しました。4日後、彼らの唯一の従業員であるオラフという人が返信し、「わかりました、あなたの上限は今300ドルです。」と言いました。私の新たに拡大された取引限度額でさえ、この取引を完了するには6,667日かかります。
今日購入しても、まだ2522日があります！
幸運なことに、私はBitstampでビットコインを購入でき、業界も成長しました。今日、暗号通貨市場の毎日の取引額は1300億ドルに達しています。この業界の成長速度は驚異的です。
ブロックチェーンは資産クラスとして
時々、私は森の中のゴリラのように感じます。地面に光る物体を見つけて…それを拾い上げ…回転させ…それが何であるか不思議に思っています…
ビットコイン！
私はもちろん、この分野で起こっている信じられないほどの技術プロジェクトのすべての微細な違いを理解しているわけではありませんが、私は以前にこの映画を見たことがあると感じています。
私はゴールドマン・サックスの最初の資産担保証券（Asset-Backed Securities）トレーダーです。今では誰もがABSを資産クラスだと考えています。彼らがGSCI（注：ゴールドマン・サックス・コモディティ・インデックス）を作成していたとき、私はその場にいました。今では誰もが商品が資産クラスだと考えています。90年代に私は新興市場（Emerging Markets）に投資していました。今では誰もがEMを資産クラスだと考えています。
ブロックチェーンもそうです。私は近い将来、すべての投資会社にブロックチェーンチームがあり、かなりの額の恒久的なブロックチェーン資金があると信じています。
非対称な取引
私のグローバルマクロの背景は、私が最初からブロックチェーンの分野に入ることを可能にしました。この取引の非対称性—世界最大の市場で働くこと—は、この機会を私たちが通常世界中で追い求める取引よりも数桁大きくしています。私はこれが私が見た中で最も非対称な取引だと信じています。
このテーマは、2014年3月に開催された第2回パンテラブロックチェーンサミットの比較で最もよく説明されます：
「深夜のポーカーゲームの数時間前の夕食で、モアヘッドは冗談を言った。世界中のすべてのビットコインの価値は、アーバン・アウトフィッターズ社（穴の開いたジーンズと寮の装飾品を製造する会社）の価値とほぼ同じで、約50億ドルだった。『これは狂っているよね？』とモアヘッドは言った。」
「数世紀後、彼らが（猿の惑星）で私たちの社会を考古学的に調査したとき、ビットコインが世界に与えた影響は、アーバン・アウトフィッターズよりも大きいかもしれません。」
– ネイサンiel・ポッパー、2015年、（デジタルゴールド）
2020年11月に更新したとき、ビットコインの時価総額はロレアルと同じでした。防水マスカラは間違いなく素晴らしい発明ですが、私は依然として非対称性が存在すると考えています。
さらに掘り下げて…
「ロレアルでは、私たちの使命は大衆が最も手頃で高品質なスキンケア、メイクアップ、ヘアケア、染毛製品を楽しめるようにすることです。」
素晴らしい。ビットコインの使命は驚くほど似ています：金融サービスの民主化を実現すること。
私は金融面での使命が最終的にはより大きくなると思いました。
ビットコインの時価総額は最近、Meta（すなわちFacebook）を超えました。写真共有は確かにクールですが、私は地球上のすべてのスマートフォン所有者にとって、金融包摂がより重要になると考えています。
