原文出典：ダン・モアヘッドのLinkedInアカウント

著者：ダン・モアヘッド、パンテラキャピタルの創設者

翻訳：0xjs@金色财经

パンテラビットコインファンドは最近、1000倍のリターンという狂ったマイルストーンを達成しました。

選挙後のビットコイン価格の急騰により、パンテラビットコインファンドはさらに30%上昇しました。手数料と支出を差し引いた後、パンテラビットコインファンドの生涯リターン率は現在、131,165%です。

私は最初の論理を共有したいと思います——なぜなら今日は私にとって同じように魅力的だからです。

私たちがパンテラビットコインファンドを立ち上げることを選んだ日が、実際に過去11年間の最低点でした。

最初の投資メモは今でも良く書かれています。

2013年、私たちは当時世界の2%のビットコインを購入しました。

11年が経過しても、ビットコインはスイカの種のように一生懸命成長し続けています（squeezing up like a watermelon seed、訳者注：意訳している）。

正直なところ、私はただ考えざるを得ません。私たちは今後数年間にわたって非常に大きなリターンを得られる可能性があります。

紀元前1000年の金

私の核心的な考えは、1か月後に書かれたものです：

「私は昨日、ある投資家とビットコインについて話をしました。彼は少し軽蔑的に「これは金を買うのと同じだ」と言いました。違います、これは紀元前1000年に金を買うのと同じです。99%の金融資産はまだビットコインに触れていません。彼らがそうする時、ビットコインの価値はゼロか、[数桁上昇する]でしょう。」

業界として、私たちはいくつかの進展を遂げました。現在、おそらく95%の金融資産がまだポジションを配置していません。

この変化を促進した触媒——2024年の5%からより高い数字への上昇——が最近起こりました：アメリカの規制の明確さ。ブラックロック、フィデリティなどの大手機関投資会社は現在、証券口座を持つすべての人に非常に安価で効率的なサービスを提供しています。この新しい便利なサービスは、最終的に数千万の投資家や個人がこの重要な新しい資産クラスにアクセスできるようにするでしょう。

私たちは、アメリカ初のブロックチェーンを支持する大統領がこの業界全体に大きな利益をもたらすと信じています。私たちはブロックチェーンの成功がアメリカの最大の利益に合致していると考えており、アメリカ議会の全員が最終的には中立的またはブロックチェーンを支持する立場をとることになると信じています——これはすでに始まっています。ブロックチェーン15年間の規制逆風は今、順風に転じています。

私は11年前に書いたことを今でも信じています：

「私は、世界がグローバル通貨/支払いシステムを採用する可能性は50%以上であると考えています。このシステムでは、無料の暗号技術が銀行/VISA-MasterCard/Western Union/PayPalなどが徴収する非常に高価な「信頼」を置き換えます。ビットコインは現金、電子法定通貨、金、無記名債券、大型石盤などを超えるでしょう。すべてのこれをすることができます。これは黄金以来の初のグローバル通貨です。これは史上初の無国境の支払いシステムです。」

ビットコインの価格が104ドルのとき

私の感覚は依然としてそうです。私たちはまだ初期段階にいます。95%の金融資産はまだブロックチェーンに触れていません。彼らは今、大規模な転換を始めたばかりです。彼らが転換を始めると、ビットコインの価格は1BTCあたり740,000ドルに達する可能性があります。

ビットコインの価格が254ドルのとき

市場は確かに急騰しました。1か月足らずでビットコインの価格は1,000ドルに達し、現在は3桁の上昇をしています。

11年間の複合年成長率は88%

私は投資家が「ビットコインは今年すでに2倍になった。まあ、もしかしたら私は逃したかもしれない」と考えるのを想像できます。彼らはそれで諦めてしまいます。

違います、これは間違った心構えです。平均して、ほぼ毎年倍増しています。私たちがパンテラビットコインファンドを立ち上げてから11年、年平均成長率は88%です。

さらに1桁増加

ビットコインは3桁（1000倍）の成長を遂げました。さらに1桁の成長（10倍）も可能に思えます。ビットコインが1BTCあたり740,000ドルに達すると、ビットコインの時価総額は15兆ドルに達します。500兆ドルの金融資産に対して、これは驚くべき数字ではありません。

過去が未来を必ずしも予測できるわけではありませんが、このトレンドが続けば、ビットコインは2028年4月に740,000ドルに達するでしょう。

私はこれには数年かかると思いますが、確かに実現の大きなチャンスがあると考えています。

私の心構えはこうです：私は自分の命を賭けることはありません。私はブロックチェーン資産が上昇することを100.00%確信しているわけではありませんが、上昇の可能性をその業界が増加するオーダーの大きさやそれ以上の幅で掛け算すると、結果的に他の投資可能な資産よりもはるかに良い結果になるでしょう。ビットコイン取引の期待価値は、私が過去40年間に見た中で最も注目に値します。

簡単ではありません

今見ると明らかですが、実際には難しいです。

2013年12月に87%暴落した後、ビットコインは徐々に意味を失っていきました。3年以上経っても市場は低迷しています。2016年までには、ほとんど全員がビットコインを諦めました。投資家の興味はありませんでした。

その年、私は世界中を飛び回り、170回の投資家会議に参加しました。これらすべての努力の結果、私たちは100万ドルしか調達できませんでした。

管理費は17,241ドルです。会議ごとに100ドル。

私たちはホテルを買うことができます！！！

私は本質的に忠実なチームメンバーです。私はずっとビットコインチームが成功することを願っています。何年にもわたって、私たちはコミュニティを支援するためにあらゆる手段を講じてきました。このため、Expedia（注：中国名は「亿客行」、有名なオンライン旅行会社）が2014年にビットコインを受け入れると発表したとき、私たちのExpediaでのすべての旅行支出はビットコインで支払われました。

2015年、私たちのチームは59晩を道中で過ごし、毎晩平均1.5ビットコインを費やし、合計88ビットコインを費やしました。

これは今日の868.3136万ドルに相当します!?!?!

このお金で、私たちは2つのホテルを買うことができます！

ブロックチェーン業界の驚くべき成長

2013年、パンテラビットコインファンドを立ち上げる準備をしているとき、私はいくつかの取引所に口座を開設し、万が一に備えてお金を送金しました。私が初めてオフィスを出てサンフランシスコのマーケットストリートにあるウェルズファーゴに入ったとき、スロベニアのリュブリャナにお金を送る準備をしていたのですが、リュブリャナという単語の綴りすら知らなかったのです。すべてが非常に疑わしく感じました。銀行のマネージャーが私が何をしているのか質問しに来て、長時間尋ねられました。

（私は今、スロベニアが素敵な国で、ヴェネツィアの右側、オーストリアの下にあることを知っています。）

しかし当時、私は自分が狂っているのではないかと疑いました。私の資金を送金した相手は無名の小さなスタートアップで、同様に疑わしい響きがしました。

その時、ビットコインの価格は約130ドルでした。その数日後、私はビットコインの価格が130ドルから100ドルに落ちるのを目の当たりにしました。振り返ってみると、これは基本的にビットコインの弱気市場で懐疑論者が言う「FUD- 恐怖、不確実性、疑念」と同じです。ビットコインの価格が65ドルに落ち込むときにすべての問題が発生したとしても、私はそれでもALL IN——パンテラビットコインファンドを立ち上げることを決めました。30年間の取引直感が私にその日が始まりの日だったと信じさせました。

私は上記の電子メールを約20人のビットコイン愛好者に送信しました。彼らは「私はただ関与したいだけだ」と言いました。

（現在このリストは数十万件あり、その後の手紙は270万回読まれています。）

私はCoinbaseというスタートアップにログインし、30,000ビットコインを購入しようとしました。ポップアップウィンドウにはファンドの1日の上限が50ドル（bucks）と表示されていました——ウォールストリートの専門用語とは異なり、ウォールストリートの「bucks」は時折数百万ドルを意味します。毎日一枚のユリシーズ・S・グラント（注：50ドル紙幣に描かれているアメリカ第18代大統領の肖像）。私は心臓発作を起こしそうになりました。

これは新しいスタートアップであり、住所や電話番号がありませんでした。私は彼らのサポートメールにメールを送り、タイトルを異常にもすべて大文字で書きました。「私は200万ドルのビットコインを購入したい（I WANT TO BUY TWO MILLION DOLLARS OF BITCOIN）」と。4日後、彼らの唯一の従業員であるオラフという人が「わかりました、あなたの限度は今300ドルです」と返事をしました。私の新たに拡大した取引限度に従っても、この取引を完了するには6667日かかるでしょう。

今日の時点で、まだ2522日があります！

幸運なことに、私はBitstampでビットコインを購入することができ、この業界も成長しました。今日、暗号通貨市場の毎日の取引高は1300億ドルに達しています。この業界の成長速度は驚くべきものです。

資産クラスとしてのブロックチェーン

私は時々、自分が森の中の大きなゴリラのように感じ、地面に光る物体を見つけて……それを拾い上げ……回転させ……それが何であるかを考える……

ビットコイン！

私は当然、この分野で起こっている信じられない技術プロジェクトのすべての微細な差異を理解しているわけではありませんが、私は以前にこの映画を見たことがあるように感じます。

私はゴールドマン・サックスの初の資産担保証券（Asset-Backed Securities）トレーダーでした。今では誰もがABSを資産クラスと考えています。彼らがGSCI（注：ゴールドマン・サックス商品指数）を作成していた時、私はそこにいました。今では誰もがコモディティを資産クラスと考えています。90年代に私は新興市場に投資しました。今では誰もがEMを資産クラスと考えています。

ブロックチェーンも同様です。私は近い将来、すべての投資会社にブロックチェーンチームとかなりの額の恒久的なブロックチェーン資金が存在すると信じています。

非対称取引

私のグローバルマクロの背景が私を最初からブロックチェーンの世界に引き込んだ。この取引の非対称性——世界最大の市場で働く——は、この機会を私たちが通常追い求めている取引の数桁分も大きくしています。私は、これは私が見た中で最も非対称な取引であると信じています。

このテーマは、2014年3月の第2回パンテラブロックチェーンサミットの比較を通じて最もよく説明されます：

「深夜のポーカーゲームの数時間前の夕食で、モアヘッドは当時の世界のすべてのビットコインの価値がアーバン・アウトフィッターズ（穴あきジーンズや学生寮の装飾品を製造する会社）の価値とほぼ同じであると冗談を言いました——約50億ドル。「これは狂っている、そうでしょう？」とモアヘッドは言いました。」

「私は、数世代後に彼らが（猿の惑星）で私たちの社会を考古学的に探求する時、ビットコインが世界に与える影響はアーバン・アウトフィッターズよりも大きいかもしれないと思います。」

– ネイサンiel・ポッパー、2015年（デジタルゴールド）

私が2020年11月に更新したとき、ビットコインの時価総額はロレアルと同じでした。防水マスカラは間違いなく素晴らしい発明ですが、非対称性が存在すると思います。

さらに掘り下げる…

「ロレアルでは、私たちの使命は、誰もが最も手頃で最高品質のスキンケア、メイクアップ、ヘアケア、カラーリング製品を楽しめるようにすることです。」

素晴らしい。ビットコインの使命は驚くほど似ているようです：金融サービスの民主化を実現すること。

金融面での使命は最終的により大きくなると思っていました。

最近、ビットコインの時価総額はメタ（Facebook）を超えました。写真の共有は確かにクールですが、地球上のすべてのスマートフォンを持つ人々にとって、金融的包摂はより大きな影響を持つと思います。

#BTC