美連邦準備制度理事会最近一次政策会議の議事録は、美連邦準備制度理事会の官僚が経済が堅調でインフレが緩やかに低下している場合、今後の利下げ措置に対して慎重であることを支持していることを示しています。

11月7日に終了した連邦公開市場委員会（FOMC）の議事録によれば、「参加者は、データが予想とほぼ同様であれば、インフレ率が引き続き2%に低下し、経済が最大雇用率の近くで維持される場合、時間の経過とともにより中立的な政策スタンスに徐々に移行することが適切であると期待しています。」

美連邦準備制度理事会は今月初め、基準金利を25ベーシスポイント引き下げ、4.5%-4.75%の範囲にしました。その前に、美連邦準備制度理事会は9月に基準金利を50ベーシスポイント引き下げており、これは通常よりも大きな引き下げでした。

美連邦準備制度理事会の議長パウエルは、今月初め、経済が利下げを急ぐ必要があるという信号を発していないと述べました。美連邦準備制度理事会の官僚は、12月17-18日に今年最後の政策会議を開く予定です。

11月の会議の議事録によれば、一部の官僚は、インフレが持続的に上昇する場合、美連邦準備制度理事会は利下げを一時停止し、借入コストを制限的な水準に維持する可能性があると述べました。一部の官僚は、経済や労働市場が悪化した場合、利下げを加速することができると指摘しました。

政策立案者たちは、いわゆる中立金利（経済成長を制限も刺激もしない政策水準）が不明確であることも、慎重に行動する理由の一つであると指摘しました。

議事録によれば、多くの官僚は、不確実性が「貨幣政策の制約の程度の評価を複雑にし、彼らは政策制約を徐々に減少させることが適切であると考えている」と述べています。過去一年間、官僚たちは中立金利の推定値を着実に上昇させてきましたが、金利がこの水準からどれほど離れているかは依然として不明です。

11月の会議はトランプが再選された後に開催されました。トランプは新たな関税、減税、大規模な移民追放などの政策を提案し、経済学者はこれらの政策がインフレに上昇圧力をかける可能性があると考えています。

美連邦準備制度理事会の発声筒：美連邦準備制度理事会の議事録は、もしインフレが停滞すれば、利下げが慎重になることを示唆しています。

「美連邦準備制度理事会の発声筒」Nick Timiraosは、今月初めの会議で、インフレ低下の進捗が停滞した場合、利下げを遅らせるか、一時停止する可能性について議論したと報じています。火曜日に発表された美連邦準備制度理事会の議事録によれば、官僚たちは、経済のパフォーマンスが彼らの予想を上回り、インフレが引き続き安定して低下する場合、「より中立的な金利設定に徐々に移行することが適切かもしれない」と考えています。議事録は、議論に参加した19人の官僚全員が、美連邦準備制度理事会の基準短期金利を25ベーシスポイント引き下げることに同意したことを示しています。一部の政策立案者は、9月の会議以来、雇用市場や経済がより明確に減速するリスクが減少していると考えています。

彼らの多くは、刺激も貨幣制約も必要としない経済において、金利をどこに設定すべきかについての不確実性が大きいと述べました。議事録は、これらの考慮が「政策の制約を徐々に減少させることが適切であることを示唆している」と述べています。

美連邦準備制度理事会は、管理金利を基準金利の下限に合わせて5ベーシスポイント引き下げることを検討しています。

議事録は、一部の美連邦準備制度理事会の決定者がオーバーナイト逆レポ利率（ONRRP）を早期に引き下げ、政策金利区間の下限に再び一致させる可能性があると考えていることを示しています。オーバーナイト逆レポ協定利率は、美連邦準備制度理事会が連邦基金金利のコリドールの安定を管理するために使用する二つの技術的貸出金利の一つです。現在の金利は4.55%で、基準金利の範囲は4.5%-4.75%です。オーバーナイト逆レポ協定利率と貨幣政策金利下限の間の5ベーシスポイントの利差を解消することは、逆レポツールの魅力を若干低下させることになります。このツールは流動性の過剰の代替指標として広く見なされています。このツールの規模は2022年末のピーク2.6兆ドルから今週の1500億ドル未満に減少しています。

一部の美連邦準備制度理事会の官僚は、「今後の会議で、委員会はオーバーナイト逆レポ利率の技術的調整を検討する必要がある」と述べ、政策金利の下限に合わせて戻すことを提案しました。シティグループのアナリストは、11月にこのアイデアが提起されたことは、12月または1月に発生する可能性があることを示唆しており、「より多くの現金が逆レポメカニズムから流出することを促進するだろう」と述べています。

労働市場は堅調で、見通しは依然として長期目標に合致しています。

議事録は、労働市場の発展状況について議論する中で、参加者は最近のデータが労働市場の状況と堅調に一致していると広く考えていることを示しました。ストライキや破壊的なハリケーンは雇用データにおける一時的な変動の重要な原因ですが、参加者は一般的に、労働市場の状況が急速に悪化している兆候はないと指摘しています。解雇は依然として少なく、雇用市場の見通しについて、一部の参加者は、労働市場の発展の潜在的な傾向を評価することは依然として困難であり、移民が労働供給に与える影響の測定の難しさ、データの修正、自然災害やストライキの影響などの要因がこの評価をさらに複雑にしていると観察しています。全体として、参加者は現在の労働市場の状況が委員会の完全雇用を達成する長期目標と大体一致していると広く考えています。

スタッフは、今年のインフレ予測を若干引き上げました。

議事録は、11月の会議で、スタッフの予測が経済状況が堅調に維持されると考えていることを示しました。スタッフは潜在的な産出成長の評価を上方修正しました。インフレについては、スタッフの2024年のインフレ予測は前回の会議の予測より若干高く、最近のデータの状況を反映しています。その後の見通しは以前の予測と類似しており、労働市場と製品市場の需給が引き続きより良いバランスに向かうにつれ、全体的な個人消費支出価格インフレとコア個人消費支出価格インフレがさらに低下すると予想されており、2026年までに全体のインフレとコアインフレが2%に達することが予想されています。

アメリカの短期金融市場は安定しており、家庭の資産負債は堅調です。

議事録は、アメリカの短期金融市場の状況が二回の会議の間に全体的に安定していることを示しました。株式市場では、美国債の利回りが上昇したにもかかわらず、成長見通しへの信頼の高まりと企業の収益報告が予想を若干上回ったため、二回の会議の間に全体的な株価指数が顕著に上昇しました。しかし、小規模企業にとっては、信用の入手可能性は依然として比較的厳しいものの、家計の資産負債表は全体として堅調であり、家計の総純資産が依然として高く、住宅ローンの延滞率も低いままです。スタッフは全体として、アメリカの金融システムの脆弱性が依然として顕著であると考えていますが、特に資産評価の圧力が高いことが顕著です。しかし、主要市場のリスクプレミアムの推定値は、歴史的基準から見ても依然として低いままです。

国内経済は堅調に成長しており、国外経済も改善の兆しを見せています。

議事録は、今年これまでのところ、実質国内総生産が堅調な成長を実現していることを示しています。今年初め以来、雇用の増加ペースは鈍化し、失業率は全体的に上昇していますが、それでも依然として低い水準にあります。消費者物価のインフレは前年同期比で大幅に減少しています。最近のデータは、労働市場の状況が依然として堅調であることを示しています。第三四半期の非農業雇用の平均月間増加数は第二四半期に近い水準です。10月の雇用成長はストライキやハリケーンの影響で顕著に制限されました。外国経済体の実質国内総生産の成長も第三四半期に加速しており、特にユーロ圏やメキシコで顕著です。

記事は転送元：金十データ