原題：Pantera Bitcoin Fund Hits 1000x
著者：ダン・モアヘッド、Pantera Capital創設者；翻訳：0xjs@金色财经
1000倍：Pantera Bitcoin Fund
Pantera Bitcoin Fundは最近、1000倍のリターンという狂ったマイルストーンを達成しました。
選挙後のビットコイン価格の急騰は、Pantera Bitcoin Fundをさらに30%押し上げました。手数料と支出を差し引いた後、Pantera Bitcoin Fundの生涯リターン率は現在131,165%です。
私は最初の論理を共有したい——なぜならそれは今日私にとって同じくらい魅力的だからです。
私たちがPantera Bitcoin Fundを立ち上げることを選んだ日が、実際には過去11年間の最低点でした。
最初の投資メモは今でも非常によく書かれています。
2013年、私たちは当時世界の2%のビットコインを購入しました。
11年が経過しても、ビットコインは西瓜の種のように押しつぶされています（squeezing up like a watermelon seed、訳者注：依然として初期段階にあることを示す）。
正直に言うと、私はただ我慢できず、今後何年もかなりのリターンを得ることができると思っています。
紀元前1000年の金
私の核心的なポイントは1か月後に書かれました：
“私は昨日、ある投資家とビットコインについて話し合いましたが、彼は少し冷笑的に「これは金を買うのと同じだ」と答えました。いいえ、これは紀元前1000年に金を買うのと同じです。99%の金融資産はまだビットコインに触れていません。彼らがそうする時、ビットコインの価値はゼロか、あるいは[数桁上昇]します。”
業界として、私たちはいくつかの進展を遂げました。今でも約95%の金融資産がまだポジションを配置していません。
この変化を促進する触媒——2024年の5%からより高い数字への上昇——がついに起こりました：アメリカの規制の明確性。ブラックロック、フィデリティなどの大手機関投資会社は、今や証券口座を持つ誰にでも非常に安価で効率的なサービスを提供しています。この新しい便利なサービスは、最終的に数千万の投資家や個人がこの重要な新しい資産カテゴリーにアクセスできるようにします。
私たちは、アメリカで初めてブロックチェーンを支持する大統領が業界全体に大きな利益をもたらすと信じています。私たちは、ブロックチェーンの成功がアメリカの最大の利益に合致すると考えており、アメリカ合衆国議会のすべての人が最終的に中立またはブロックチェーンを支持する立場を取ると信じています——それはすでに始まっています。ブロックチェーンの15年間の規制逆風は今、追い風に変わっています。
私は11年前に書いた言葉を今でも信じています：
「私は、世界が1つのグローバル通貨/支払いシステムを採用する可能性が50%を超えると思います。このシステムでは、無料の暗号技術が銀行/VISA-MasterCard/ウェスタンユニオン/ペイパルなどが課す非常に高価な『信頼』を置き換えます。ビットコインは現金、電子法定通貨、金、無名債券、大型石板を超えるでしょう。これはすべてを行うことができます。これは金以来の初のグローバル通貨です。これは史上初の無国境の支払いシステムです。」
[ビットコインの価格が104ドルの時]
私の感覚は今も変わりません。私たちはまだ初期段階にいます。95%の金融資産はまだブロックチェーンに触れていません。彼らは今、大規模な変革を始めたばかりです。彼らが変革を始めると、ビットコインの価格は740,000ドルに達する可能性があります。
[ビットコインの価格が254ドルの時]
市場は確かに急成長しています。1か月も経たないうちに、ビットコインの価格は1,000ドルに達し、今では3桁上昇しました。
11年間の複合年成長率は88%
私は投資家がこう考えるのを想像できます：「ビットコインは今年すでに2倍になった。まあ、私は逃したと思う。」そして彼らは諦めました。
いいえ、これは間違った心構えです。平均して、ほぼ毎年2倍になります。私たちがPantera Bitcoin Fundを立ち上げてから11年の間、その年平均成長率は88%です。
さらに1桁の成長
ビットコインは3桁（1000倍）の成長を達成しました。さらに1桁の成長（10倍）は実行可能に思えます。もしビットコインが740,000ドルに達すれば、ビットコインの時価総額は15兆ドルに達します。500兆ドルの金融資産に対して、これは驚くべき数字ではありません。
過去が未来を予測できるわけではありませんが、このトレンドが続けば、ビットコインは2028年4月に740,000ドルに達するでしょう。
私はこれには数年かかると思っていますが、実現する大きな機会があると確信しています。
これが私の心構えです：私は自分の命を賭けることはありません。私はブロックチェーン資産が上昇することを100.00%確信しているわけではありませんが、上昇の可能性を業界が上昇する可能性の桁数やそれ以上に掛け算すると、結果は他の投資可能な資産よりも遥かに良いものになるでしょう。ビットコイン取引の期待される価値は、私が過去40年間に見た中で最も魅力的なものです。
これは簡単ではありません
今見ると明らかですが、実際には難しいです。
2013年12月に87%暴落した後、ビットコインは徐々に意味を失っていきました。3年後、市場は依然として低迷していました。2016年までには、ほとんど誰もビットコインを放棄しました。投資家は興味を持っていませんでした。
その年、私は世界中を飛び回り、170回の投資家会議に参加しました。これらすべての努力の結果、私たちは100万ドルしか調達できませんでした。
管理費は17,241ドルです。各会議100ドルです。
私たちはホテルを買い取ることができます！！！
私は本質的に忠実なチームメンバーです。私はずっとビットコインチームが成功することを願っていました。何年にもわたり、私たちはコミュニティを助けるためにあらゆる努力をしてきました。したがって、Expedia（注：中国名は亿客行で、著名なオンライン旅行会社）が2014年にビットコインを受け入れると発表したとき、私たちはExpediaでのすべての旅行支出をビットコインで支払いました。
2015年、私たちのチームは59晩を道で過ごし、平均して1晩あたり1.5ビットコインを費やし、合計で88ビットコインを使用しました。
これは今日の868.3136万ドルに相当します!?!?!
このお金で、私たちは2つのホテルを買い取ることができます！
ブロックチェーン業界の驚くべき成長
2013年、私たちがPantera Bitcoin Fundを立ち上げる準備をしていたとき、私はいくつかの取引所で口座を開設し、万が一のためにお金を送金しました。私が初めてサンフランシスコのマーケットストリートにあるウェルズファーゴに入ってスロベニアのリュブリャナにお金を送ろうとしたとき、私はリュブリャナという言葉のスペルすら知らなかった。すべてが非常に疑わしく感じられました。そのため、銀行のマネージャーが私が何をしているのかを尋ねに来て、しばらくの間質問されました。
（今ではスロベニアが美しい国で、ベニスの右側、オーストリアの下に位置することを知っています。）
しかしその時、私は自分が狂っているのではないかと疑いました。私の送金先は無名の小さなスタートアップで、同じように疑わしく聞こえました。
その時、ビットコインの価格は約130ドルでした。次の日々、私はビットコインの価格が130ドルから100ドルに下がるのを見守りました。振り返ってみると、これは基本的にビットコインの弱気市場で懐疑者が言う「FUD-恐れ（Fear）、不確実性（Uncertainty）、疑念（Doubt）」と同じことです。ビットコインの価格が65ドルに下がるときにすべての問題が発生しても、私はそれでもALL IN——Pantera Bitcoin Fundを立ち上げることを決心しました。30年の取引直感が、その日が始まりの日だと私に信じさせました（that was the day）。
私は上記の電子メールをビットコイン愛好者の小さなグループに送信しました。当時約20人がいて、彼らは「私はただ参加したい」と言いました。
（現在このリストは数十万件になり、その後の手紙は270万回読まれています。）
私はCoinbaseというスタートアップにログインし、30,000ビットコインを購入しようとしました。ポップアップウィンドウにファンドの日次限度額が50ドル（バックス）と表示されました——ウォール街のスラングとは異なり、ウォール街の「バックス」は時々数百万を意味します。毎日ユリシーズ・S・グラント（注：50ドル紙幣に印刷された肖像はアメリカ第18代大統領グラント）。私は心臓発作を起こしそうでした。
これは新しいスタートアップなので、住所や電話番号がありません。彼らのサポートメールアドレスに「私は200万ドルのビットコインを購入したい（I WANT TO BUY TWO MILLION DOLLARS OF BITCOIN）」という件名で電子メールを送信しました。4日後、彼らの唯一の従業員であるオラフという人が「いいえ、あなたの限度額は現在300ドルです。」と返信しました。私の新たに拡大された取引限度額に従っても、この取引を完了するには6,667日かかります。
今日まで買ったとしても、まだ2522日があります！
幸運なことに、私はBitstampでビットコインを購入することができ、この業界も成長しました。今や暗号通貨市場の毎日の取引額は1300億ドルに達しています。この業界の成長速度は驚異的です。
資産カテゴリーとしてのブロックチェーン
時々、私は森の中の大きなゴリラのように感じ、地面に光る物体を見つけます……それを拾い上げ……回転させ……それが何であるかを考えます……
ビットコイン！
私はこの分野で起こっている信じられない技術プロジェクトのすべての微妙な違いを理解しているわけではありませんが、私は以前にこの映画を見たことがあるように感じます。
私はゴールドマン・サックスの最初の資産担保証券（Asset-Backed Securities）トレーダーでした。今では誰もがABSを資産カテゴリーだと考えています。彼らがGSCI（注：ゴールドマン・サックス商品指数）を作成したとき、私はそこにいました。今では誰もがコモディティを資産カテゴリーだと考えています。90年代に私は新興市場に投資していました。今では誰もがEMを資産カテゴリーだと考えています。
ブロックチェーンもそのようなものです。私は近い将来、すべての投資会社にブロックチェーンチームがあり、かなりの恒久的なブロックチェーンファンドが存在すると信じています。
非対称取引
私のグローバルマクロの背景が、私を最初からブロックチェーンの世界に引き込んだ。この取引の非対称性——世界最大の市場で働く——は、この機会を私たちが通常追い求める取引よりも数桁上回っています。私は、これが私が見た中で最も非対称な取引だと信じています。
このテーマは2014年3月の第2回Panteraブロックチェーンサミットの比較を通じて最もよく示されます：
「深夜のポーカーゲームの数時間前のディナーで、モアヘッドは当時の世界のすべてのビットコインの価値がアーバン・アウトフィッターズ（破れたジーンズや寮の装飾品を製造する会社）とほぼ同じであると言いました——約50億ドルです。『これは狂っているでしょう？』とモアヘッドは言いました。
「私は思います、数世代後、彼らが（猿の惑星）のように私たちの社会を考古学的に調べるとき、ビットコインが世界に与える影響はアーバン・アウトフィッターズよりも大きいかもしれません。」
– ナサニエル・ポッパー、2015年、(デジタルゴールド)
2020年11月に更新したとき、ビットコインの時価総額はロレアルと同じでした。防水マスカラは間違いなく素晴らしい発明ですが、私は依然として非対称性が存在すると考えています。
さらに掘り下げる…
「ロレアルでは、私たちの使命は大衆が最も手頃で最高品質のスキンケア、メイクアップ、ヘアケア、染髪製品を楽しむことです。」
素晴らしい。ビットコインの使命は驚くほど似ています：金融サービスの民主化を実現すること。
私は金融の使命が最終的にもっと大きくなると思っていました。
ビットコインの時価総額は最近、Meta（つまりFacebook）を超えました。写真共有は確かにクールですが、私は地球上のすべてのスマートフォンを持つ人々にとって、金融包摂性がより大きいと考えています。
あと5つを超える必要があります……
