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驚くことではありませんが、2年前に私たちがBTCを購入する行為は「ビットコインバカ」と呼ばれ、今ではBTCが10万に近づいており、これ以上の強力な反論はありません。

📍この記事は4つの部分で展開されます：

1）資本市場の動向

2）暗号通貨基金の資金調達の課題

3）暗号通貨が現在直面している抵抗

4）規制の変化

1）資本市場の動向🔻

資本市場の大きな方向は明らかに資金流入ですが、これは時間がかかります。ほとんどの機関投資家が（ニューヨークタイムズ）を読み、予測市場Polymarketに注目せず、以前にトランプが勝つ確率を約50%と見なしてそれに応じたポートフォリオを構成していた場合、今選挙結果が出た後、彼らはこの暗号の波を逃すことになります。

人々が理性的に自分たちの最大のポジションを先に処理すると仮定すると、固定収益、エネルギー株、ESG関連の投資などの再調整にはまだ多くの作業があります。暗号通貨のような機会型投資、またはすでに保有している1-3%の暗号通貨のエクスポージャーは、第一四半期に考慮すべきことではありません。

したがって、私は市場に非常に楽観的ですが、上昇の道は困難であり、年末または第一四半期に調整が発生する可能性があり、税金回避のための売却もあるかもしれません。しかし、これはイエローストーン国立公園の駅のように、物事には唯一の方向があります。

2）暗号通貨基金の資金調達の課題🔻

大選挙前、双方の候補者の暗号通貨への態度が異なる中で、ほとんどの暗号基金の資金調達市場は非常に困難であり、主要な課題に直面しています。

——ベンチャーキャピタルの抵抗（主に資金配分の不足を指す）：LP（有限責任パートナー、すなわち基金の出資者）は、既存のベンチャーキャピタルからリターンを得て、新しいベンチャーキャピタルプロジェクトへの投資を続ける必要があります。

——暗号通貨の逆風（市場構造に対する懸念）：過去2年間、新しい有限責任パートナー（LP、通常は機関投資家）は暗号通貨に注目し始めた例はほとんどありません。

——新しい輝かしいもの（AI）：人工知能の登場は多くの投資を引き付け、暗号市場の資金を分散させました。ほとんどのLPは暗号通貨投資をベンチャーキャピタルとして分類しています。新しいベンチャーキャピタルプロジェクトに投資するためには、既存のベンチャーキャピタルからリターンを得る必要があります。

21/22年には、これは問題ではありませんでした。なぜなら、多くのIPOがLPに豊かなリターンをもたらしたからです。

しかし今、ベンチャーキャピタルの流動性は確実に問題です。なぜなら、IPOとM&A市場のパフォーマンスが悪く、ベンチャーキャピタル全体のパフォーマンスも芳しくないからです。

したがって、多くのLPは新しいベンチャーキャピタルへのコミットメントを削減しています。ほとんどのLPは2021年に暗号基金に投資を始めましたが、これらの基金は現在まで配当を出していません。

私は個人的に、これは構造的な問題ではないと思います。現在のロックアップ期間の構造から見ると、今はまだ初期段階ですが、いずれにせよ、多くのLPがこれまでに暗号リスク投資から得たリターンはゼロです。

もちろん、これは一般的な現象ではありません。一部のLPは暗号通貨投資をベンチャーキャピタルとして分類していません。また、流動性基金への投資を選ぶLPもいます（これは暗号分野にとって有益だと思います）。しかし、大部分の投資家にとって、これらは本当に構造的な抵抗です（10万ビットコインの流入は助けになりますが、根本的にこの問題を解決することはできません）。

3）暗号通貨が現在直面している抵抗🔻

——全体的な物語の欠如：暗号通貨には、大衆の関心を引く明確で理解しやすい物語やビジョンが欠けています。

——トークン市場構造に対する懸念：人々はトークンの発行、取引などのメカニズムについて疑念を抱いています。

注目すべきは、これらの問題のほとんどが主観的な見解であり、構造的な欠陥ではないということです。

もしビットコインの価格が10万ドルに達すれば、それは人々の暗号通貨分野に対する懸念を完全に覆すことができます。想像してみてください、もしゴルフ場で隣の人たちが自分の暗号通貨ポートフォリオがいくら稼いだか自慢していたら、あなたも参加したくなるでしょう？

しかし、私の経験によれば、ほとんどの有限責任パートナーは暗号通貨に関心を持っていません。

「FOMO（チャンスを逃したくないという恐れ）」の感情は実在しますが、多くの機関投資家は委員会などのプロセスを経なければならないため、FOMOの感情が実際の投資決定に転換されるには少なくとも1〜2四半期かかります。

暗号通貨に対する有限責任パートナーの関心の欠如について言えば、その一因は人工知能（AI）が多くの機関投資家の注目を引いているからです。多くの人々は以前、暗号通貨のユースケースに懐疑的でしたが、ChatGPTを使用した後、人工知能がすべてを変えることを見出します。

私は、今暗号通貨のユースケースについて議論するのは少し時代遅れだと思います。人工知能分野のバブルは明らかであり、このバブルは多くのベンチャーキャピタル基金を破壊するでしょう。しかし、すべてが瞬時に変わります。数週間のうちに、私たちは史上最も暗号通貨に有利な政策の変化と、10万BTCが迫っているのを目撃しました。

4）規制の変化🔻

過去10年間、規制の不確実性は暗号業界を逃れる最も簡単な口実でしたが、今後この口実は成り立たなくなり、多くの下流の影響とより良いトークン設計、より多くの機関の採用、より多くの創業者の参加をもたらすでしょう。

すべての技術と同様に、人工知能も幻滅の谷を経験します。人工知能分野のベンチャーキャピタル市場が調整されると、20億ドルの評価額を持つ未収益の人工知能企業のエンジニアたちは、自分たちの状況を再評価することになるでしょう。

彼らはここが非常に温かいことに気づき、私たちにはより良いミームがあります。私は資金調達市場が暗号通貨に対して大きく開かれ始めるのを見ました。資金配置者は本質的に保守的であり、Bridgewaterに十分の一の率を支払って仕事を失う人はいません。

しかし、すべての仲間が何かを話し合っているとき、それを無視することは不可能です。暗号通貨市場は非常に反射的です。

価格の上昇はより多くの注目を集め、価格の上昇は既存の暗号リスク投資基金がより多くの資金を配分することを促し、価格の上昇はより多くの創業者がこの分野に参入することを促します。そして、価格が高騰するとき、投資に反対する古典的な声は「チャンスを逃した」というものです。

非常に野心的な暗号企業をサポートせず、これらのユースケースの魅力的な物語を語らなければ、この恐怖は一部の資本の流入を妨げるでしょう。私は、第二四半期、第三四半期、第四四半期に大門が開くかどうかわかりませんが、現時点では重要ではありません。マクロの背景はついに整いました。

🚀やってみましょう！

🔹原文リンク：https://x.com/reganbozman/status/1860008356234362922