この周期には、多くの古いプレイヤーや古い韭菜が 2024 年の牛市のスタイルが異なり、21 年とは難易度が異なると感じています。難しいのは、原生の物語が創造されていないこと、新しい韭菜が参加していないこと、天文学的な高 FDV プロジェクトが参入して収穫すること、長年心にかけていたマスアダプションがいまだに進展を見せないことです......
しかし、ディケンズが言ったように、「これは最高の時代であり、最悪の時代でもある」。富のパスワードの謎は、しばしば謎の側面に書かれています。
トランプに続く牛市
ビットコインが ETF を通過した瞬間、暗号資産は西洋が主導する市場となりました。このラウンドのほぼすべての重大な利好と物語の革新は、西洋の資本から来ています。SocialFi、DePIN、Restaking に関係なく。この「史上最も困難な牛市」の中で、実際にはトランプに従い、西洋の概念に従うことで、Easy モードに切り替えるだけで済みます。
トランプの利好ミーム
BTC
トランプが就任した後、最初に動いたのは BTC でした。2021 年の盛況が目に焼き付いているため、多くの古いプレイヤーは前回の Alt シーズンを再現したいと望んでおり、新しいプレイヤーは「山寨コインに全てを賭けて、寝転んで富を夢見る」という幻想に浸っています。しかし、このラウンドの牛市では、BTC をうまくつかめば、リターンはすでに「山寨で満杯のポートフォリオ」を上回っています。
年初以来、BTC は 4w から現在の約 9.8w まで急上昇し、200% 以上のリターンを実現しました。同時期に BTC を上回ったのは、ミームの分野と一部の主要なパブリックチェーンのトークン（たとえば SOL、SUI）だけであり、大多数の山寨コインは今でも年初と価格に大きな差はありません。
大選前、トランプは常に BTC を公然と宣伝していました。ナッシュビルで開催されたビットコイン 2024 大会では、トランプが登場し、約 1 時間のスピーチを行い、「SEC 議長を解雇する」、「絶対にビットコインを売却しない」と宣言しました。同時に、ビットコイン国家戦略準備金を設立し、アメリカが世界の暗号中心とビットコインの超大国になることを保証します。トランプが当選した後のビットコインに対するさまざまな利好政策や積極的なコミットメントは、世界の資本市場では非常に珍しいものです。トランプの呼びかけによって、BTC は荒々しい力で 7W の大関で長らく圧力を受けていた抵抗線を突破し、短期間で 40% の上昇を実現しました。
ETF の他に、国家戦略準備金、ビットコインの超大国は BTC の最大の物語となっています。
DOGE
ドージコインはミームコインの鼻祖であり、マスクとトランプとの関係が深いです。2019 年 4 月、マスクは Twitter で Dogecoin が彼のお気に入りの暗号通貨であると述べ、「ドージコインはクールだ」と考えています。2021 年 5 月の「サタデーナイトライブ」では、マスクは自らを「ドージファーザー」と称し、ドージコインを「人民の暗号通貨」と呼びました。時が経つにつれて、マスクはドージコインと深く結びつき、一般の認識の中でドージコインのキャラクターの代弁者となりました。現在、DOGE は 4 回の牛熊サイクルを経ていますが、依然として暗号市場の時価総額上位 10 の地位を維持しています。
ほとんどの人は「時価総額が大きすぎて動かせない」や「新しいものを買い、古いものを買わない」という観念を持っており、DOGE を重視していません。しかし、DOGE は起動後、直接独立した相場を走り、「上昇の道」を用いてすべての人を驚かせました。過去1年で4倍、過去1ヶ月で2倍になり、1 ドル 1 枚を目指しています。
PEPE
Pepe の名前は、アメリカの漫画家マット・フューリーが作成したキャラクター「ペペ・ザ・フロッグ」に由来しています。このキャラクターは、彼の作品（ボーイズ・クラブ）に最初に登場しました。このキャラクターは、可愛い外見と滑稽な表情で愛され、インターネット上で一定の注目を集めました。ペペ・ザ・フロッグは2005 年の漫画に最初に登場し、その後、ネット文化の中で広く知られる絵文字となりました。ペペコインは 2023 年 4 月にイーサリアム上で発行され、洗盤がほぼ1年続いた後、今年 2 月から急騰し、その後、数十億ドルの時価総額を維持しています。
Pepe は西洋で人気のあるミームの絵文字として、半年の静寂の後に Robinhood と Coinbase に上場しました。Robinhood は米国株で最大の取引所であり、これまで DOGE と SHIB の 2 つのミームコインしか上場しておらず、PEPE の上場は米国市場が PEPE を重視していることを示しています。この Pepe は米国市場の発展ルートにおけるもう一つの重厚な利好であり、時価総額が 60 億ドルの PEPE が 50% 急騰し、一時的に 100 億の大関を突破しました。
WIF
2019 年 12 月下旬、電子競技組織と有名人の間で、さまざまなロゴや画像を毛糸の帽子に追加した画像が Twitter のプロフィール写真として人気を博しました。WIF の正式名称は dogwifhat で、そのイメージ創作のインスピレーションはミームの鼻祖「DOGE」から来ており、ウイルスのように広がる毛糸の帽子の特徴が加わっています。
WIF と PEPE のルートは似ており、PEPE の後輩とも言えます。11 月 14 日、Coinbase に dogwifhat(WIF) が上場され、当日の上昇率は 30% を超え、過去最高値に近づきました。すでに Coinbase に上場している他、11 月 25 日には Robinhood も WIF を上場し、WIF は Robinhood に初めて上場した Solana のミームコインとなりました。
PNUT
PNUT はこのラウンドのサイクルの中で DOGE の他に、マスクが最も多く言及した動物ミームです。
PNUT のリスのイメージは、7 年前に Mark というエンジニアが養ったリス「Peanut」に由来しています。Mark はしばしばインスタグラムに Peanut とのインタラクションビデオを共有し、徐々に数十万のフォロワーを獲得しました。しかし、近隣の住民がニューヨーク州環境保護局（DEC）に Peanut の苦情を申し立て、彼が感染症を持っていると主張しました。疑問なのは、DEC が捜索令状なしで Mark Longo の家に侵入し、Peanut を捕まえたことです。そこで、Mark Longo はソーシャルメディア上で請願書を発起し、数万人のフォロワーが署名しました。しかし、Peanut は最終的に DEC により安楽死されてしまいました。
Peanut が安楽死された後、Dogecoin は民主党を非難する投稿をし、マスクも Pnut を悼む投稿をし、トランプが登場すれば Peanut を救うと宣言しました。Peanut が代表する動物のイメージは、単なるインフルエンサーのミームではなく、「トランプ」という政治的要素を持つバフが重なり始めました。
PNUT は前期の急激な暴騰のために多くの個人投資家が「車を引っ張る」ことになり、9 日間の洗盤が始まりました。PNUT は今日、小規模で安定し、反発の兆しを示しています。
筆者は前回の「牛市底打ち」シリーズ記事で PNUT の詳細な物語解析を行いました（「$PNUT はこのラウンドで最大のアルファなのか？｜牛市底打ちリスト」）。文中で示した説明は、PNUT がなぜ常に 10 億ドルを超えて安定しているのか、そして多くのミームコインが 10 億ドルの硬い天井を突破できない理由です。
これらのミームの他にも、マスクと高度に関連する DOGE（トランプが就任した後、マスクが新しく設立した政府機関）、Banana（マスクのロケットのロゴ）があります。DOGE に関する説明は、筆者の以前の記事を参照できます（「500 億のドージコインは、どのようにしてマスクをアメリカの新政府機関に入れたのか？」）。
トランプの利好企業
人々はしばしば過去の牛市の歴史的経験に基づいて、通常の投資論理は「ピラミッドカップ」の論理です：BTC が先導し、資金は ETH などの主流のコインに流れ、その後再び時価総額の低い山寨コインに流れ込み、「山寨季」を迎えます。この BTC がアメリカの「BTC 牛市」に編入されている間、マーケットは後知恵的に山寨季がないことに気づきました。「BTC は常に先導しており、資金は一度も流出していない」。
しかし、山寨季は存在しなくなったわけではなく、異なる形で存在を形成しています。BTC が先導した資金は、BTC 関連の概念の米国株に流出しました。
COIN
COIN は Coinbase の株であり、今年は 800% の超高い上昇率を実現しました。大選前、Coinbase は Crypto 牛市の到来のおかげで株価が持続的に上昇していましたが、COIN は年の中頃に調整を迎えました。しかし、Coinbase の株価は 2024 年 11 月 6 日の選挙結果を受けて 31% 上昇し、193.96 ドルから 254.31 ドルに上昇しました。COIN に投資することは「アメリカの暗号資産」のβに投資することに相当し、暗号資産に関する利好はほぼすべて COIN の株価に吸収されます。
COIN の他、他の暗号シリーズの米国株の推進力も非常に強いです。
MSTR
マイクロストラテジー自体はビジネスインテリジェンスソフトウェアを開発する会社ですが、マイクロストラテジーは 20 年に「債券を発行してコインを買う」という戦略を始めました。現在までに、マイクロストラテジーの口座には、総流通供給量の 1.2% に相当するビットコインが保有されており、世界で最も多くのビットコインを保有する上場企業です。マイクロストラテジーの株価は1年で 1000% 急騰し、ビットコインのリターンをはるかに上回っています。
マイクロストラテジーの債券発行によるコイン購入の戦略は、多くの人が MSTR が次の LUNA になることを心配させていますが、実際にはマイクロストラテジーの安全性は LUNA よりもはるかに良好です。また、最近の返済期限は 2027 年で、私たちからはまだ早いです。
マイクロストラテジーのようにビットコインを左足で踏みつけている会社だけでなく、多くの「小型株」企業もマイクロストラテジーの戦略に倣い始めています。たとえば、フィットネス機器会社の Interactive Strength (TRNR) は、取締役会が暗号通貨を国庫の準備資産として承認した後、500 万ドル相当のビットコインを購入する計画を発表しました。ニュースが発表されると、その会社の株価は一時的に 80% 以上急騰しました。同様に、LQR House (LQR)、Cosmos Health (COSM)、Nano Labs (NA)、Gaxos (GXAI)、Solidion Technology (STI)、Genius Group (GNS) などの「小型株」企業も 11 月にビットコインの金庫計画を発表した後、株価が一時的に急騰しました。
西洋の概念のパブリックチェーン
トランプに強く関連する通貨の他に、このビットコイン大統領の登場は、西洋に根を下ろしたすべての暗号プロジェクトにとって大きな利好です。米国本土での暗号資産の規制が緩和されるだけでなく、伝統的な金融の資金が暗号資産に流入するのも便利になります。Coinbase に上場している通貨の中で、米国の伝統的な証券会社が最初に接触できるのは BTC ETH の他に ADA、BCH、DOT、XRP などがあります。同様に、大水が満ちるとき、水は皿の大きな場所にしか行きません。
SOL
Solana は前回のサイクルでイーサリアムに挑戦した高性能のパブリックチェーンの1つであり、このラウンドのサイクルでは、暗号エコシステムにおけるイーサリアムの位置を「半」置き換えたようです。前回のサイクルでは、Solana は FTX に背後を支えられて「順風満帆」でしたが、FTX の倒産後、Solana は何度も人々の FUD の対象となり、最安値はわずか 11 ドルでした。2023 年 9 月以来、Solana は自らのトレンド性のある相場を迎えました。1 年の間に、Solana は高性能で低 GAS の特長を持ち、暗号の名に恥じないミームのパブリックチェーンとなり、ミームを中心とした独自の遊び方を形成し、200 ドルを突破し、再び過去最高値に挑戦しています。
XRP
XRP はこのサイクルの初めに SEC の法的紛争と市場規制の泥沼に深く陥っています。2020 年 12 月、米国証券取引委員会（SEC）は Ripple Labs に対して訴訟を提起し、XRP の販売を通じて未登録の証券発行を行ったと告発しました。SEC は XRP が証券の基準を満たすと考えており、したがって登録し、連邦証券法を遵守する必要があるとしています。SEC の訴訟や XRP の分類を巡る規制の不確実性のために、Coinbase を含むいくつかの暗号通貨取引所は XRP を上場廃止しました。2023 年 8 月 7 日、裁判所は最終判決を下し、Ripple に対して 1.250351 億ドルの民事罰金を支払うよう命じ、同社にさらなる（証券法）違反を禁止しました。
Ripple の CEO は FOX ニュースで XRP ETF が 2025 年に発表されると述べました。
しかし、トランプが就任した後、XRP は過去の規制問題の影を一掃し、複数の機関が XRP の ETF を申請し始めました。
10 月初め、Bitwise と Canary Capital は相次いで SEC に XRP ETF の申請を提出しました。11 月 2 日、21 Shares は米国 SEC に XRP ETF「21 Shares Core XRP TRUST」の申請を提出し、XRP ETF の承認を求める行列に加わりました。11 月 25 日、WisdomTree Funds はデラウェア州に「WisdomTree XRP Fund」という基金登録申請を提出し、米国証券取引委員会に S-1 登録を提出する準備をしています。
現在 SEC がまだ ETF を通過させていないが、トランプが正式に就任した後、暗号資産 ETF が一斉に承認される可能性があります。
UNI
Uniswap は Crypto の看板アプリケーションであり、多くの人にとって「チェーン上の第一歩」となっています。今日においても、依然として最も収益を上げる Dapp です。すべての DEX の中で取引量の 50% を占め、今でも DEX のリーダーの座を維持しています。しかし、UNI はほとんどの人のポートフォリオには含まれていません。その最大の理由は、「70 億の時価総額が大きすぎて、収益効果がない」と「UNI は空気コインで、実際の効果がない」ということです。
Uniswap の潜力は DEX のリーダーにとどまりません。今年の 10 月、Uniswap は DeFi 用に設計された Unichain を発表しました（Unichain が急いで立ち上げられ、現在どのプロジェクトが立ち上がることができるのか？）。同時に、トークン UNI の最大の利好もまだリリースされていません。Uniswap は Crypto 最大の DEX であり、SEC も常に保護料を取りたいと考えています。今年の 4 月 10 日、SEC は Uniswap に警告を発し、同社に対して法的措置を講じる計画を発表しました。核心的な論点は、トークン UNI が Uniswap の手数料をトークンの保有者に分配しようとする場合、UNI が（証券法）と衝突することになります。トランプが就任すれば、UNI は規制の制限を受けません。その「配当」の性質は UNI を新しい高みに引き上げるでしょう。
BASE
Base は Coinbase のバックアップを受けて発表された Layer 2 です。現在はトークンを発行していませんが、Base の基本面は他の L2 をはるかに超えています。取引体験はメインネットよりも滑らかで、多くのネイティブな物語が Base に登場しています。たとえば、SocialFi の多くのプロジェクトがそうです。ミームの分野では、Base も負けじと、Solana の口から「AI ミーム」の大きな肉を奪い始めました。AI エージェントの大量発行をサポートする VIRTUAL や、Base 上の Pump.fun CLANKER のいずれにおいても、AI の波は静かに Base で盛り上がりを見せています。筆者は以前、Base AI エコシステムの対象をまとめたことがあります（静かに百倍の機会を育んでいる Base エコシステムには、どのような投機対象がありますか？）。その中で Clanker は今日、1 億の時価総額を突破し、多くの人々が Base チェーン上の資産の天井に抱いていた固定観念を打破しました。
同様に、DOT、ADA などの時価総額が大きすぎて、時期が早すぎる「古いプロジェクト」もあります。
まとめ
投資研究や分析の際、多くの人は「世の中で唯一の私」という心理的誤解に陥り、少数の人が注目するアルファを探します。
私たちの周りの声には、このようなノイズがあまりにも多い：伝統的な教育では、教師は新しい解法で問題を解く学生により多くの注目を与えることがよくあります。武侠小説では、武術に優れた掃除僧はしばしば独自の「秘伝」を持っています。このような社会的習慣の影響を受けて、市場に来るときに「世の中で唯一の私」という囚人のジレンマの影響を受けることが一般的です。
ほとんどの一般的なトレーダーは、時価総額上位 100 の通貨や、時価総額上位 10 の通貨を軽視し、通常は数千万の小規模な通貨を探して「一攫千金のチャンス」を探します。それほど多くのエネルギーを各分野のアルファを追いかけるよりも、「トランプ」というアルファを研究する方がコストパフォーマンスが最も高い方法かもしれません。
