MSTR（MicroStrategy）は、年初の$69から先週の最高$543に上昇し、上昇幅はビットコインを大きく上回っています！叔が印象的だったのは、BTCが選挙の影響で下落しているとき、MSTRは高歌するように上昇していたことです。これにより、私の投資論理を再考させられました：それは単にBTCの概念を利用するのではなく、自分自身のプレイと論理を持っているのです。

MSTRの核心的なプレイ：転換社債を発行してBTCを購入する

MSTRは元々BI（ビジネスインテリジェンスレポートシステム）を行っていましたが、これはすでに衰退産業です。現在の核心的なプレイは、転換社債を発行して資金を調達し、大量にBTCを購入し、それを会社資産の重要な構成要素として扱うことです。

1.転換社債とは何ですか？

簡単に言うと、会社は債券を発行して資金を調達し、投資家は満期に元本と利息を受け取るか、契約価格で債券を会社の株式に転換することができます。

---もし株価が大幅に上昇すると、投資家は転換を選び、株式が希薄化します。

---株価が上がらない場合、投資家は元本と利息を受け取ることを選び、会社は一定の資金コストを支払う必要があります。

2.MSTRの操作論理：

---発行した転換社債で得た資金でBTCを購入します。

---この方法によって、MSTRのBTC保有量は持続的に増加し、さらに1株あたりのBTCの価値も増加しています。

例えば：2024年初のデータによると、100株あたりのBTCは0.091から0.107に増加し、11月16日には0.12にまで上昇しました。

下の図を組み合わせて理解すると、より明確になります：MSTRが2024年の最初の3四半期で発行した転換社債によるBTCの増持と希薄化された株式の関係

---2024年前3四半期に、MSTRは転換社債を通じてBTC保有量を18.9万枚から25.2万枚（33.3%増）に増加させましたが、株式の総数はわずか13.2%希薄化しました。

---100株あたりのBTCが0.091から0.107に上昇し、BTCの保有権が徐々に向上しました。年初の価格で計算すると：100株のMSTR株式の価格は（$69）$6900、0.091 BTC（$42,000）の価格は$3822で、直接BTCを買う価値（-45%）に比べるとあまり魅力的ではないように見えます。しかし、この成長モデルに基づいて、債券を発行し続けることで、1株あたりのBTC保有量が増えていくでしょう。

3.最新データ：

11月16日、MSTRは460億ドルで5.178万BTCを取得したと発表し、総保有量は33.12万BTCに達しました。このトレンドに従えば、100株あたりのBTCの価値はすでに0.12に近づいています。仮想通貨の観点から見ると、MSTR株主のBTC「権利」は継続的に増加しています。

MSTRはBTCの「金のスコップ」です。

モデルの観点から見ると、MSTRのプレイはウォール街のレバレッジを使ってBTCを掘るのに似ています：

---債券を発行してBTCを購入し、株式を希薄化させることで、1株あたりのBTC保有量を増やします；

---投資家にとって、MSTRの株式を購入することは、間接的にBTCを保有することに相当し、さらにBTCの上昇によってもたらされるレバレッジ効果を享受できます。

ここに来て、賢い仲間たちはすでに気づいていると思いますが、実際にこのプレイはポンジにかなり似ています。新たに集めたお金で古い株主の権利を補填し、輪を重ねて資金を集め続けます。

4.このモデルはいつまで続くのでしょうか？

---資金調達の難易度が増加：株価が上がらない場合、今後の転換社債発行は困難になり、モデルは持続不可能になります。

---過度の希薄化：もし新株発行の速度がBTCの増持速度を上回ると、株主の権利が減少する可能性があります。

---モデルの同質化：ますます多くの会社がMSTRのモデルを模倣し始め、競争が激化することで、その独自性が失われる可能性があります。

MSTRの論理と未来のリスク

MSTRの論理はポンジに似ていますが、長期的にはアメリカの大資本がBTCを蓄えることには戦略的な意義があります。ビットコインの総量は2100万枚しかなく、アメリカの国家戦略備蓄は300万枚を占める可能性があります。大資本にとって、「コインを蓄える」ことは単なる投資行動ではなく、長期的な戦略選択でもあります。

現在、MSTRの位置はリスクがリターンを上回っているので、皆さんは慎重に操作してください！

---もしBTCの価格が調整されると、MSTRの株価はそのレバレッジ効果により、より大きな下落幅を受けるかもしれません；

---将来、高成長モデルを維持できるかどうかは、資金調達能力と市場競争環境に依存します。

叔の反省と認識のアップグレード

2020年、MSTRが初めてBTCを蓄えたとき、叔はビットコインが3000ドルから5000ドルに反発したことを覚えています。叔は高いと思って買わず、MSTRは1万ドルで大量に購入しました。この時、叔は彼らが馬鹿だと思っていましたが、結果的にBTCは2万ドルにまで上昇し、小丑は実は叔自身でした。この機会を逃したことで、叔はアメリカの資本の大物たちの操作論理と認知の深さを真剣に学ぶ必要があると気づきました。MSTRのモデルはシンプルですが、その背後にはBTCの長期的価値に対する強い信念が表れています。逃すことは怖くない、重要なのはそこから教訓を得て、自分の認識をアップグレードすることです。

#BTC