ニューヨーク連邦準備銀行（NY Fed）は今月、デジタル資産が金融安定に与える影響についての報告書を発表しました。報告書の結論は、この業界の規模が限られているため、これまでのところリスクは非常に小さいということです。しかし、この業界が大きくなると、より広範な金融システムにリスクをもたらす可能性があります。報告書は、以前の報告書で概説された多くのリスクを特定しましたが、いくつかの微妙な違いがあります。報告書では、デジタル資産が巨大な繁栄と萎縮を経験しており、価格の変動を悪化させる要因がいくつかあることに言及しています。その中には、資金調達リスクや取り付けリスクが含まれています。さまざまなデジタル資産の参加者が取り付けに遭遇しており、CEX、暗号通貨貸付機関、ステーブルコイン、さらにはDeFiプロトコルも含まれています。さらに、この業界は高いレバレッジを使用しており、他のリスクを悪化させており、暗号エコシステムは高度に相互接続されています。報告書は、強力で一貫した規制環境の欠如がこれらの脆弱性を悪化させると述べており、特に多くの暗号通貨の実体が海外にあるか、DAOのような実体が明確な法的地位を欠いているためです。評価の焦点が金融安定にあるため、ニューヨーク連邦準備銀行はステーブルコインが通貨の単一性に与える脅威には過度に注目せず、むしろ暗号エコシステムと主流経済におけるステーブルコインの相互関連性に特に注意を払っています。報告書は、「それらはデジタルエコシステムの不安定性を悪化させるだけでなく、システムリスクをもたらすようです」と述べています。報告書は、ステーブルコインの資産流動性が悪いか期限が長い場合、期限変換（Maturity transformation）が発生する可能性があると考えています。大規模なステーブルコインの資産の質は時間とともに改善されていることを認めていますが、Tetherの15%の資産は依然として相対的にリスクがあります。ステーブルコイン間の容易な切り替えは、ステーブルコインの取り付けリスクを増幅する可能性があります。DAI（現在のUSDSの名称）などの分散型ステーブルコインは、DAOが反応するのに時間がかかるため、リスクが高いと見なされています。相互接続性について、ステーブルコインは貸付プロトコルに使用されているため、ステーブルコインの取り付けが発生すると、ユーザーが借り入れを撤回し、借入金利が急上昇する可能性があります。報告書はまた、大規模なステーブルコインが突然大量の米国債を清算した場合、主流の金融市場に影響を与える可能性があることを指摘しています。