オリジナル | Odaily星球日报（@OdailyChina）
著者｜アズマ（@azuma_eth）
BTCが10万ドルに初めて挑戦する過程は、一時的に失敗することを宣言するようです。
昨日の夜から今日の未明にかけて、BTCは半月ぶりに最大幅の「小さな調整」を迎えました。OKXの市場は、BTCが今朝92601.6 USDTまで下落し、執筆時点（10時30分頃、以下の市場はこの時点を基準とします）で94620 USDTを報告し、24時間の下落幅は2.91%でした。
「小さな調整」と強調する理由は、昨日の最高値（98876 USDT）と比較してBTCが6000 USDT以上下落したにもかかわらず、現在の9万ドルの価格基準で計算すると、最大下落幅は5%未満であり、これは私たちの以前の思考の慣性とは少し異なる点です。
今回の調整で最も直観的な違いは、アルトコインが通常のように「ビッグブラザーが調整を受けるとすぐに崩壊する」ということがなかったことです。ほとんどのアルトコインは数日間の暴騰が滞ったものの、一般的な下落幅は明確ではなく、むしろ小幅な上昇を維持しています。
補填上昇状態のETHは珍しく「強気に出た」状態で、執筆時点で3452.2 USDTを報告し、24時間の上昇幅は3.27%で、LDO、ENS、EIGENなどのエコシステム関連プロジェクトも一時的に強いパフォーマンスを維持しています。
先ほど新たな最高値を更新したSOLは調整段階に入り、現時点で239.21 USDTを報告し、24時間の下落幅は4.33%です。また、DEXXのハッカーが出荷を開始した影響を受け、Solanaエコシステムのミームセクターは全体的に下落し、MOODENG、SLERF、BONKはすべて10%以上の下落を記録しています。
米国株市場では、MicroStrategy（MSTR）が403.45ドルで取引され、下落幅は4.37%；Coinbase（COIN）が312.22ドルで取引され、上昇幅は2.49%；MARA Holdings（MARA）が26.42ドルで取引され、上昇幅は1.5%でした。
CoinGeckoのデータによれば、現在の暗号通貨の総時価総額は3.41兆ドルに戻り、24時間で2.8%減少しています。暗号ユーザーの取引熱も明らかに上昇しており、Alternativeの今日の恐怖と欲望指数は79で、レベルは「極度の欲望」のままですが、先週の90の平均値からは明らかに減少しています。
デリバティブ取引の面では、Coinglassのデータによれば、過去24時間でネットワーク全体で5.26億ドルの清算が発生し、ロングポジションの清算が依然として過半数を占めていますが、ショートポジションの清算規模も同様に1.41億ドルに達しています。通貨別では、BTCの清算は1.46億ドル、ETHの清算は8693万ドルです。
調整の誘因：利益確定 過剰買いの調整
BTCの短期的な調整トレンドに対して、各機関/トレーダーはそれぞれの市場判断を示しています。
Bitfinexは最新の報告書で長期保有者（LTH）が利益確定を始めたことに言及しました。
Crypto Banterのアナリスト、カイルドープスも同じデータに言及しており、長期ビットコイン保有者が12.8万BTCを売却したことを指摘していますが、その間にビットコイン現物ETFは90%の売却圧力を吸収しました。
別の意見のグループは、市場の過剰買い構造に焦点を当てています。
暗号通貨投資会社FRNT Financial Inc.のCEO、ステファン・ウエレットは、「トランプが勝利して以来、ビットコインは過剰買いであり、そのため上昇が停滞するのは正常な現象です」と述べています。
IG Australia Ptyの市場アナリスト、トニー・シカモアも最近のビットコインの下落は「過剰買いデータを解消するための急務の調整であり、反転して下落するわけではない」と述べています。
後市予測：ETH更に楽観的？
後市の市場動向については、各方面が比較的異なる見解を持っています。
暗号通貨取引所Independent ReserveのCEO、アドリアン・プレズロニは、現在の強気市場の感情は2025年まで続くと述べ、著名なトレーダーのユージンは利益確定したロングポジションを公開し、投資家に慎重さを保つように勧めています。
相対的に見て、補填上昇段階に入ったETHの今後の動きはより楽観的に見えます。
一方、BTC現物ETFはすでにネット流出に転じ、1週間にわたるネット流入の流れが終了しましたが、反対にETH現物ETFは2日間のネット流入を続けており、同様に1週間のネット流出の流れを終えました。
同時に、著名なアナリストのカレオは歴史的データを示し、前回の牛市でETH/BTCのレートが半減期後220日で底を打ったことを示しています。今日はちょうど今回の半減期後の220日目です……最近のETHの久しぶりの逆市上昇を考慮すると、似たようなシナリオが再び展開される可能性があります。
古いコインの資金主力はどこにあるのか？Banklessの共同創設者ライアン・ショーン・アダムスの最近のツイートは明確な指針を示しています。ミーム教父のムラッドが中国語で中国のミームコインプレイヤーにミームコインのスーパーサイクルに参加するよう呼びかけた後、ライアンはXプラットフォームで「イーサリアムはお金だ」と中国語でツイートしました（Ethereum is moneyの機械翻訳のようです）。
以前、ライアンも（少し空虚に）「需要が最終的に到来すると、ETHは前例のない供給ショックを経験し、その後イーサリアムは供給不足になるだろう」と述べたことがあります。
