著者：岳小魚
Pumpfun は Solana チェーン上の meme コインの発行と取引プラットフォームで、公平な発行を主張しています。
Pumpfun は 2024 年 1 月に発表され、発表後すぐにコミュニティで爆発的な人気を集め、meme コインの熱潮に乗る、あるいは直接的に meme コインの熱潮を新しい段階に押し上げました。
Pumpfun のデータは非常に素晴らしいもので、現在までに 2 億ドル以上の収益を得ており、ピーク時には Pump.fun の日収入は数百万ドルに達し、一時は Uniswap Labs を超え、すべてのブロックチェーンネットワークの中で第 4 のプロトコルとなりました。
もし meme コインの取引がギャンブルのようなものであるなら、pump は最も儲かるカジノです。ギャンブルをするよりもカジノを開く方が良いでしょう。
pump はこのサイクルにおける現象的な製品であり、非常に直接的に研究と学習が可能です。
01 チーム背景
pump のチームは最初は launchpad を作っていたわけではなく、最初は NFT マーケットプレイスを作っていましたが、何度かの試みの後に今の方向に転向しました。
pump はヨーロッパのチームで、創設メンバーは皆若く、CTO は大学に通っていないし、最高学歴は高校ですが、技術は非常に強いです。彼らの若さと技術力は、問題を異なる視点で見ることを可能にし、製品への直感も非常に鋭いです。
したがって、pump プロジェクトの成功の鍵は、チームの若さと革新力にあります。このアイデアは多くの人が考えたことですが、実際に実現できるのは PUMPFUN のチームだけです。
成功への道は混雑していません。なぜなら、大多数の人々は続けることができないからです。
アイデアを持ったとき、世界にはすでに千人がそのアイデアを持っているかもしれませんが、アイデアを行動に移し、実際に実践するのは百人だけであり、継続的に課題を解決し続けるのはほんの数人だけです。
Web3 に限らず、Web2 業界や様々な業界の発展の過程で、このような事例は非常に多く存在します。
02 運用原理
Pump は公平な発行を主張しており、先行販売もチーム割当てもありませんが、いったいどうやって実現しているのでしょうか？
去中心化取引所（DEX）で使用される自動マーケットメーカー（AMM）のように、流動性プールを作成し、初期流動性を注入する必要がありますが、Pump.fun で使用される結合曲線価格モデル（Bonding Curve）は、関数曲線を直接使用して価格変動を実現します。
簡単に言えば、結合曲線価格モデルにおいては、トークンの価格とトークンの数量には正の相関の指数上昇関係があります。トークン価格が高くなるほど、発行されるトークンの数量も増えます。
つまり、トークンは購入に応じて段階的に流通に入ります。ユーザーがトークンを購入することで、トークンが「鋳造」または「解放」されるのです。
結合曲線関数は、トークン供給量の増加に伴って、価格上昇の速度が加速することを意味します。
このように、早期購入時にはトークン価格がそれほど急速に上昇しないが、後期に購入するにつれて、同じ資金量でより多くの価格上昇を引き起こすことができます。
早期購入段階では、流通中のトークン数が相対的に少ないため、各購入が価格に与える影響は相対的に小さいです。つまり、価格上昇の幅はそれほど大きくありません。
当代币数量在市场上已经有了相当的基数，相同的资金量（SOL 或其他货币）可以购买的代币数目会减少，但由于价格函数的特性，这些购买行为会导致价格更显著的上升。
このような関数の特性はどのような結果をもたらすのでしょうか？
第一に、早期投資を奨励できます。早期購入者は低価格でトークンを取得でき、その後価格が急速に上昇するにつれて、彼らが保有するトークンの価値は大幅に増加します。
第二に、後期投資にはレバレッジ効果があります。後期には、同じ投資金額でも価格曲線の特性により価格に対する影響が大きくなり、後期の参加者に強いインセンティブ効果をもたらします。これは meme コインの特性により適しています。大規模な市場価値のトークンとは異なり、後期に投入される資金が比較的少ない場合、価格には大きな影響を与えず、参加感が全く得られません。
もちろん、価格の上昇には上限がないわけではなく、pump の設定は、一定の時価総額に達すると、自動的に DEX に流動性プールを構築し、DEX に移行して取引することです。
つまり、pump で発行されるトークンの資金調達段階では、結合曲線関数が使用されており、これがトークンの初期段階に価格発見メカニズムを提供します。
しかし、外部の介入がなければ、価格は過度な投機により無制限に上昇する可能性があります。DEX に移行し、AMM（自動マーケットメーカー）を使用することで、市場の自然なバランス機構を導入し、価格の過度な変動を回避できます。
DEX 上で流動性プールを構築することで、トークンに安定した取引環境を提供でき、単一の曲線モデルがもたらす極端な価格変動をある程度緩和します。
トークンの市場価値が比較的大きい場合、価格を安定させる取引メカニズムを維持する必要があり、市場流動性の深さをより良くし、非常に激しい価格変動を避けます。
03 全体のプロセス
全体のプロセスは、上場前の資金調達段階と上場後の取引段階の 2 つの段階に分けられます。
トークンの作成：まず、ユーザーはワンクリックでトークンを発行でき、ユーザーは非常に低コスト（0.02 SOL）でトークンを作成することができ、技術的な背景は必要ありません。作成プロセスでは、トークン名、コード、説明、および画像を入力するだけです。
資金調達段階：作成者は他のユーザーにトークンを購入するように促します。pump.fun 上のすべてのトークンモデルは同じで、総量は常に 10 億個で、初期流通量は 0 で、初期の「仮想時価総額」は 30$SOL に設定され、ユーザーの購入行動を通じてトークンが解放されます。
上場基準の達成：時価総額が 10 万ドル（SOL で計算）に達すると、資金調達額は 1.7 万ドルとなり、その時点でトークンの流通量は 8 億枚で、Pumpfun は 2 億枚のトークンを再鋳造し、取引ペアを形成して去中心化取引所 Raydium に追加され、最終的に時価総額 6.9 万ドル、トークン総量 10 億の去中心化発行の Memecoin が上場されます。
上場成功：Raydium に上場された時、各トークンの価格は資金調達完了瞬間の価格で 0.00000041 $SOL で、初期仮想プールの価格の 14.64 倍です。全体のプロセスで、Pumpfun は資金調達段階で 1% の取引手数料を徴収し、トークンが Raydium に上場する際には 6 SOL の上場料を徴収します。
04 目立つ機能：ライブ
最近、pump のライブ機能が爆発的に人気を集めており、いくつかのストリームを見て回ったところ、まさに衝撃的でした。ポルノライブをしている人や、ある時価総額に達するまでおばあさんを閉じ込めておく人、トイレに座り続けている人など、手段を選ばずやっています。
ライブコイン取引と言えば、以前は誰かが自分の操作をライブで見せることを考えましたが、今は様々な抽象的な注意を引くプレイが主流になり、まるでライブコマースのようにコインをライブで紹介しています。
注意は希少な資源です。
Meme コイン自体が注目を集めるツールです。
ユーモアとポップカルチャーの要素を通じて人々の目を引きました。
ライブはリアルタイムのインタラクションを通じてこの魅力をさらに拡大し、観客が参加し、注目する意欲を高めます。
簡単に言えば、Meme トークンは元々エンターテイメント性を持っており、ライブがそのエンターテイメント性をさらに拡大しました。ユーザーはライブを通じてゲームのような市場に参加し、楽しみながら参加感を得ることができます。
より重要なのは、「Meme コイン + ライブ = 注意経済」というモデルが暗号通貨エコシステムの中で新しい経済モデルを生み出したことです。
通过这种结合，Meme 币的创作者能够迅速积累大量关注，并且直播提供了直接与社区互动的机会，从而将这种关注转化为对 Meme 币的投资和交易。
ライブは Meme コインに即時のプロモーションとリアルタイムマーケティングの機会を提供します。クリエイターはユーザーと直接交流し、トークンの理念、市場分析、またはリアルタイム取引活動を共有することができます。
pump のライブ機能は単なる技術革新だけでなく、Meme トークンの市場流通方法を変え、トークンの発行と取引をより社会的でエンターテイメント性のあるものにしました。
これはユーザーの粘着性を高めるだけでなく、ソーシャルメディアの影響力を通じて Meme トークンを推進したいクリエイターにもプラットフォームを提供します。
すべての事物には表裏があります。
Web2 業界のライブ中、様々なストリーマーが目を引く方法を模索し、最終的にはチップや商品販売で利益を上げています。
Web3 業界の pump のライブでは、プラットフォームの制約が非常に弱く、さらにお金に近いため、ストリーマーは直接トークンを発行し、取引することができ、より抽象的で、境界のない行動を引き起こす可能性があります。
典型就会沾上黄赌毒，因为黄赌毒背后是人性。
例えば、現在非常に多くのポルノストリーマーがいます。
言わざるを得ませんが、ポルノ業界の嗅覚は非常に鋭く、常にポルノ産業が新しい技術を最も早く導入することが多いです。例えば、AI が流行した後、すぐに AI で顔を入れ替えたポルノビデオが登場し、有名人の顔をポルノビデオに入れ替えて多くの人の卑しい幻想を満たしました。
pump のライブ機能は注目を集め、ユーザーの参加度を確実に向上させていますが、一定の審査メカニズムが欠如しているため、プラットフォームが不健康なコンテンツの温床となり、最終的にはプラットフォーム自身に悪影響を及ぼすことになります。
すべてのトラフィックが価値があるわけではなく、毒性のあるトラフィックもあります。
現在のところ、pump はこれらの悪質なコンテンツの氾濫を助長しているように見えます。初期段階ではプラットフォームが爆発的に成功するのを助けるかもしれませんが、その後制限をかけないと、より多くの悪質な負の事件が発生する可能性があり、規制が介入することになるかもしれません。
したがって、pump はユーザーの注意を引くことと健康的で合規的なプラットフォームエコシステムを維持することの間でバランスを見つける必要があります。
05 まとめ
pump のチームは非常に製品力があり、pump の製品メカニズム設計は革新性があり、meme コインの発行と投機に対する市場の需要を満たしています。
より重要なのは、pump のライブ機能がその出現をさらに推進し、meme コイン + ライブ = 注意経済の大爆発を引き起こしたことです。
Pump はもはや Crypto 業界の現象的な製品ではなく、絶えず人気を集めています。
meme コインはギャンブルと純粋な投機ですが、これは人間の最も原始的な欲望やニーズに応えているのかもしれません。
Meme コインは暗号文化、非中央集権文化の独特な表現でもあります。
Meme 币の熱潮は、実際には市場に対して次のことを伝えています：ブロックチェーン技術は非常に複雑で、Web3アプリケーションのハードルは非常に高いので、普通のユーザーはこの大きなカジノに来て、取引の快感を体験し、素早く富を得たいという欲望を満たしてください。
Meme コインは最も原始的かつ純粋な資金プールであり、Pump は誰でもトークンを発行し、誰でもトークンを取引できるニーズを満たしています。
