Nvidiaの成長率は今後も鈍化し続けるのか？もしそうなら、投資家は利益を確保するのが賢明かもしれない。しかし、AIチップ設計者の新製品がより速い成長を促進するなら、今が買いの機会かもしれない。
企業が投資家の期待を上回り、ガイダンスを引き上げると株価が上昇し、いずれかが期待を下回ると株価は下落する。このルールにNvidiaも例外ではない。
Nvidia株が世界で最も価値のある企業になった今、買う理由を正当化するには—今年は株価が195%上昇し、時価総額が3.5兆ドルに達した—会社が引き続き予測を上回り、引き上げ続けると信じる必要がある。
Nvidiaが保守的な成長目標をBlackwellの助けを借りて大幅に上回る場合、株は収益成長の鈍化、大口顧客への依存、AIチャットボットを訓練し運営するために必要な投資に対するリターンを提供するキラーアプリの不在にもかかわらず、上昇する可能性がある。
Nvidia株が下落する理由
Nvidia株は投資家にとって重大なリスクをもたらす。これには以下のものが含まれる：
収益成長の鈍化。Nvidiaの収益は2023年第4四半期、第1四半期、及び第2四半期に206%から265%の範囲で成長した。Nvidiaの第3四半期の94%の収益成長は依然として非常に急速だったが、前の四半期よりもかなり遅かった。私の11月のフォーブス投稿によれば、Nvidiaの第4四半期の70%の成長予測はこの減速傾向の継続である。
少数の大口顧客への依存。Nvidiaには3つの主要アカウントがあり、それぞれが同社の総収益の10%以上を占めているとソーシャルプレスブログによれば。2024年の最初の9か月で、これらの名のない主要アカウントはそれぞれNvidiaから100億ドルから110億ドル相当の商品やサービスを購入したと、SECへの最新の四半期提出書類によって明らかになっている。これらの顧客はMicrosoft、Meta Platforms、SuperMicroである可能性があると、Bloomberg Intelligenceの技術研究のグローバル責任者Mandeep Singhが述べている。シンが正しければ、SuperMicroの遅延した財務諸表はNvidiaの投資家にリスクをもたらす可能性がある。
生成AIを維持するために必要な投資が増加している。生成AIを構築するための投資—データセンター、チップ、ソフトウェア、電力、水を含む—は2030年までに1兆ドルを超える可能性があるとゴールドマンサックスは報告している。AIコンピュータセンターは、プロセッシングチップの電力供給や発生する熱を冷却するために、引き続き膨大な電力と水を消費し続けるだろう—2024年には国全体の総消費の3%から4%の範囲から「2030年には11%から12%の間」に上昇することがウォールストリートジャーナルによって報告された。その投資がより速い収益成長や大幅なコスト削減をもたらさない限り、企業は最終的に削減する可能性があり、それがNvidiaの成長を圧迫する可能性がある。
高い投資収益率を生む生成AIのキラーアプリが存在しない。高いROIをもたらす生成AIのキラーアプリは依然として手に入らない。ボストングローブによれば、生成AIを使用しているほとんどの人々は、メールを作成する際に作家のブロックを克服する手助けをするためにそれを利用している。少数の企業は、営業、顧客サービス、コーディングなどのビジネスプロセスの生産性を向上させるためにAIを使用している。企業はより速い成長を生み出す生成AIアプリケーションを求めているが、それは現実よりも概念的である。このようなキラーアプリが出現しなければ、企業は生成AIへの投資を減らすことになり、それがNvidiaの成長を損なう可能性がある。
Nvidia株が上昇し続ける理由
私の推測では、投資家はこれらのネガティブ要因を期待に織り込んでいる。実際、2024年のNvidiaの成長鈍化にもかかわらず、同社の株は上昇し続けている。これは、会社が投資家の成長期待を下げる努力をしているためかもしれない。
成長へのポジティブなサプライズはNvidia株を上昇させ続けるだろう。最大のAIサービスプロバイダーによる同社の最新チップラインへの巨大な注文は—プロセスをより効率的にするためにAIを適用する企業の関心の高まりと相まって—投資家に予期しない良いニュースをもたらす可能性がある。以下の通り：
大規模なBlackwellの注文が迫っている。Blackwellチップは、2024年第4四半期にNvidiaに130億ドルの収益をもたらすと予想されている。これらのチップは、同社の以前の高級チップよりもエネルギー効率が高く、より高速である—「約25倍のエネルギー効率」と、ジャーナルは、30倍の処理速度であるとフォーブスが報じた。
Nvidiaスーパークラスターの台頭。最大のAIサービスプロバイダーは、「前例のない数のNvidiaの最先端チップを含む」数十億ドルのコンピュータサーバーのスーパークラスターを構築していると、ウォールストリートジャーナルが伝えている。例えば、2024年にエロン・マスクのxAIがメンフィスにColossusというスーパーコンピュータを構築し、10万個のNvidia Hopper AIチップを搭載した。来年の夏までに、xAIは30万個のBlackwellチップを備えたスーパークラスターをホストする可能性があると、ジャーナルは述べている。1チップあたり30,000ドルで、マスクの90億ドル相当のBlackwellチップはNvidia投資家に驚きの利益をもたらす可能性がある。
2024年第3四半期に生成AIアプリケーションについてのCEOの発言が増加。2024年第3四半期に、CEOたちはプロセスの効率化のためにAIと自動化を使用することについて、以前の四半期よりも高い割合で議論したとIOTアナリティクスが伝えている。主要なAI関連のユースケースのいくつかには、プロセス自動化（第2四半期以来59%増）、デジタルツイン（35%増）、会話型AI（+28.6%）が含まれている。この話がより速い成長につながるかどうかはまだ分からないが、AIのキラーアプリにつながる可能性があり、それがNvidiaに利益をもたらすかもしれない。
Nvidiaが予想以上の成長を解放できるまで、その株は取引範囲に留まる可能性がある。