暗号市場は今週の終わりにボラティリティの上昇を見込んでいます。月次(BTC)およびイーサ(ETH)オプション契約が今週の金曜日に期限切れとなるためです。これは、アメリカの銀行の祝日感謝祭の翌日であり、トレーダーにはボラティリティの増加に感謝する機会を与えます。BTCおよびETHオプション契約は、11月29日08:00 UTCに取引所Deribitで期限切れとなり、それぞれ94億ドルと13億ドルの価値があります。オプションは、保有者に特定の価格で特定の期間内に基礎資産を買うか売る権利を与えますが、義務はありません。Deribitのデータによると、金曜日に期限切れとなる94億ドルのビットコインの名目価値を内訳すると、総名目価値のうち42億ドル(45%)が「イン・ザ・マネー」(ITM)です。この42億ドルのうち、ほぼ80%がITMのコールオプションです。ITMのコールは、現在の市場価格よりも低いストライク価格を持つものであり、逆にITMのプットはスポット価格を上回るストライクです。多くのコールオプションがITMであるため、オプションの期限切れが近づくにつれて多くのボラティリティが見込まれます。投資家が賭けを閉じて大きな利益を得ることを期待しているからです。ボラティリティは先月の10月25日に見られました。これは月の最後の金曜日で、40億ドル以上のオプションが期限切れとなり、ビットコインは3%減少しました。Bitwiseの欧州研究責任者であるアンドレ・ドラゴシュは、CoinDeskに対し、プットのオープンインタレストの大部分が70,000ドルのストライク価格に集中しているが、それは非常に可能性の低い結果だと述べています。「金曜日の期限切れに関しては、オープンインタレストのほとんどが82,000ドルのコールと70,000ドルのプットに集中していることがわかります。マックスペイン理論は、70,000ドルから82,000ドルの範囲に向かうと示唆していますが、これは比較的可能性が低いようです。私の基本ケースは、高いセンチメントと利益確定の中で一時的な統合があるというものですが、供給の不足が依然として非常に顕著であるため、すぐにこの範囲に向かうとは思いません。」OTM(アウト・オブ・ザ・マネー)のオプションに目を向けると、それはプットに大きく支配されています。OTMの総名目価値は52億ドル(55%)であり、そのうち41億ドル以上(98%)はOTMプットです。トレーダーは下落リスクに対するヘッジをしているか、実現しない可能性が高いベアリッシュベットをしている可能性があります。これにより、投資家はかなりの未実現損失を抱え、市場に対する下押し圧力が少なくなります。ドラゴシュは、プットの集中はヘッジであり、ベアリッシュベットではないと考えています。「BTCのオープンインタレストはプットに不均衡に集中しており、プット・コールオープンインタレスト比率は2024年3月以来の最高水準に近い状態です。これらの期限切れの大部分はプットに移行する可能性が高いですが、私の意見では、オープンインタレストのほとんどはヘッジを表しており、単純な下落ベットではありません。」ビットコインの価格は98,000ドルを超えており、最大ペイン価格78,000ドルを大きく上回っています。最大ペイン価格は、オプション保有者が最大の損失を被る価格ポイントであり、オプション売り手であるマーケットメーカーは最大の利益を得ることができます。最大ペインと現在のビットコインスポット価格の大きな差により、多くのコールオプションが深くイン・ザ・マネーに留まる結果となっています。さらに、価格が最大ペイン価格を大きく上回っているため、マーケットメーカーはビットコインを購入してヘッジせざるを得なくなる可能性があり、これがさらなる上昇を助長し、ビットコインを心理的な100,000ドルのレベルに引き上げる可能性があります。