最も原始的な人間の深い欲求を満たす。

執筆：岳小魚

Pumpfun は Solana チェーン上の meme コインの発行と取引プラットフォームであり、公平な発行を主張しています。

Pumpfun は 2024 年 1 月に発表され、発表後すぐにコミュニティで大人気となり、meme コインの熱潮に乗るか、あるいは直接その熱潮を新たな段階に推進しました。

Pumpfun のデータは非常に素晴らしいと言え、現在累積で 2 億ドル以上の収入を得ており、いくつかのピーク時には、Pump.fun の日収入は数百万ドルに達し、一時は Uniswap Labs を超えて、すべてのブロックチェーンネットワークで第 4 のプロトコルとなりました。

meme コインを取引することがギャンブルであるならば、pump は最も利益の出るカジノです。賭けるよりもカジノを開く方が良いです。

pump はこのサイクルの中で現象的な製品であるため、非常に直接的に研究と学習を行うことができます。

01 チームの背景

pump のチームは最初は launchpad を作るつもりではなく、最初は NFT マーケットプレイスを作っていましたが、数回の試行の後、現在の方向に転向しました。

pump はヨーロッパのチームで、創設メンバーは非常に若く、彼らの CTO は大学にも行っておらず、最高学歴は中学校ですが、技術力は非常に高いです。彼らの若さと技術力により、異なる視点から問題を捉え、製品に対する直感も非常に敏感です。

したがって、pump プロジェクトの成功は、彼らのチームの若さと革新能力にかかっています。このアイデアは多くの人が考えたことがありますが、実現できるのは PUMPFUN のチームだけです。

成功への道は混雑していない。なぜなら、大多数の人々は続けられないからです。

アイデアがある時、世界にはすでに千人が同じアイデアを持っているかもしれませんが、アイデアを行動に移し、実際に実践するのはわずか百人だけであり、一つまた一つの困難を解決し続けるのはほんの数人です。

Web3 だけでなく、Web2 業界のさまざまな業界の発展過程において、このようなケースは非常に多く存在しました。

02 運営原理

Pump は公平な発行を主張し、事前販売もなく、チームの配分もありません。それでは、どうやって実現したのでしょうか？

分散型取引所（DEX）で使用される自動マーケットメーカー（AMM）のように、流動性プールを作成し、初期流動性を注入する必要がありますが、Pump.fun が使用する連合曲線価格モデル（Bonding Curve）は、関数曲線を直接使用して価格変動を実現します。

簡単に言うと、連合曲線価格モデルでは、代币価格と代币数量には正の相関関係があり、代币価格が高くなるほど、放出される代币数量が増えます。

つまり、代币は購入に応じて徐々に流通します。ユーザーが代币を購入することで、代币は「鋳造」または「放出」されます。

連合曲線関数は、代币供給量の増加に伴い、価格の上昇速度が加速することを意味します。

こうすることで、早期購入時の代币価格の上昇はそれほど早くはありませんが、後期購入時には同じ資金量でより多くの価格を引き上げることが可能になります。

初期購入段階では、流通している代币の数量が比較的少ないため、各購入が価格に与える影響は比較的小さくなります。つまり、価格上昇の幅はそれほど大きくはありません。

代币の数量が市場で相当な基数を持つ場合、同じ資金量（SOL または他の通貨）で購入できる代币の数は減少しますが、価格関数の特性により、これらの購入行動は価格の顕著な上昇を引き起こします。

このような関数の特性はどのような結果をもたらすのでしょうか？

第一に、早期投資を奨励することができます。早期購入者は低価格で代币を取得でき、その後価格が急上昇するにつれて、彼らが保有する代币の価値が大幅に増加します。

第二に、後期投資はレバレッジ効果を持っています。後期には、同じ投資額でも価格曲線の特性により、価格に対する影響が大きくなり、後期の参加者にはより強いインセンティブ効果があり、meme コインの特性によりよく合致します。大規模な市場価値を持つ代币のように、後期に投入された資金が少ない場合、価格に影響を与えないため、参加感がまったくありません。

もちろん、価格の上昇には上限がないわけではありません。pump の設定は、市場価値が一定のレベルに達すると、DEX で自動的に流動性プールを構築し、DEX での取引に移行します。

つまり、pump 上で発行された代币の募資段階では、連合曲線関数が使用され、代币の初期段階に価格発見メカニズムを提供します。

しかし、外部の干渉がなければ、価格は過度の投機のために無制限に上昇する可能性があります。DEX に移行し、AMM（自動マーケットメーカー）を使用することで、市場の自然なバランスメカニズムを導入し、価格の過度の変動を回避することができます。

DEX 上で流動性プールを構築することで、代币に安定した取引環境を提供し、単一の曲線モデルによる極端な価格変動をある程度緩和します。

代币の市場価値が大きい場合、価格を安定させる取引メカニズムを維持する必要があり、市場の流動性がより良く、非常に激しい価格変動を避ける必要があります。

03 全体の流れ

全体の流れは、上場前の募資段階と上場後の取引段階の二つの段階に分けられます。

（1）代币の作成：まず、ユーザーはワンクリックで代币を発行でき、ユーザーは非常に低コスト（0.02 SOL）で代币を作成でき、技術的な背景は不要です。作成プロセスでは、代币名、シンボル、説明、および画像を入力するだけです。

（2）募資段階：作成者は他のユーザーを引き寄せて代币を購入させ、pump.fun 上のすべての代币モデルは同じで、総量は常に 10 億で、初期流通量は 0、初期「仮想市場価値」は 30 $SOL に設定され、ユーザーの購入行動を通じて代币が放出されます。

（3）上場基準の達成：市場価値が 10 万ドル（SOL で計算）に達した時、募資金額が 1.7 万ドルに達し、この時代币流通量は 8 億枚、Pumpfun はさらに 2 億枚の代币を鋳造し、取引ペアを形成し、去中心化取引所 Raydium に追加され、最終的に市場価値 6.9 万ドル、代币総量 10 億の去中心化発行の Memecoin として上場されます。

（4）上市成功：上线 Raydium 毎枚代币価格即募資完成瞬間価格は 0.00000041 $SOL、初期仮想プール価格の 14.64 倍。全過程において、Pumpfun は募資段階で 1% の取引手数料を徴収し、代币上线 Raydium 時に 6SOL の上币手数料を徴収します。

04 目立った機能：ライブ配信

最近、pump のライブ機能が爆発的に人気を博し、いくつかの周りを見て回ったところ、非常に衝撃的でした。色情配信を行っているものや、一定の市場価値を達成するまでおばあさんを閉じ込めておくもの、トイレに座りながら取引を行っているものなど、まさに手段を選ばない状況でした。

ライブ配信での代币取引と聞くと、最初に思い浮かぶのは、誰かが自分の取引方法をライブで操作することですが、今ではさまざまな抽象的な方法で注意を引くことが変わりました。まるでライブで商品を販売するかのように代币を配信します。

注意は希少な資源です。

Meme コイン自体が注意を引くためのツールです。

ユーモアとポップカルチャーの要素を通じて人々の目を引きました。

ライブ配信はリアルタイムのインタラクションを通じてこの魅力をさらに増幅し、観客が参加し、関心を持つことをより望むようにします。

簡単に言うと、Meme 代币はもともとエンターテインメント性を持っており、ライブ配信はそのエンターテインメント性をさらに強化します。ユーザーはライブ配信を通じてゲームのような市場に参加し、楽しさと参加感を得ることができます。

さらに重要なのは、「Meme コイン + ライブ配信 = 注意力経済」というモデルが暗号通貨エコシステム内で新たな経済モデルを創出したことです。

この結合を通じて、Meme コインのクリエイターは迅速に多くの関心を集めることができ、ライブ配信はコミュニティとの直接のインタラクションの機会を提供し、その関心を Meme コインへの投資と取引に転換します。

ライブ配信は Meme コインに即時のプロモーションとリアルタイムのマーケティングの機会を提供します。クリエイターはユーザーと直接交流し、代币の理念、市場分析、またはリアルタイムの取引活動を共有できます。

pump のライブ機能は単なる技術革新ではなく、Meme 代币の市場伝播方法を変え、代币の発行と取引をより社会的かつエンターテイメントにしました。

これはユーザーの粘着性を高めるだけでなく、ソーシャルメディアの影響力を通じて Meme 代币を推進しようとするクリエイターにプラットフォームを提供します。

すべての物事には正と負の両面があります。

Web2 業界のライブ配信では、さまざまな配信者が目を引く方法を模索し、最終的にチップや商品販売を通じて利益を上げています。

Web3 業界の pump のライブ配信では、プラットフォームの制約が非常に弱く、さらにお金に近いため、配信者は直接代币を発行し、取引できます。これにより、より抽象的で底のない行動が促進される可能性があります。

典型的には、黄賭毒に触れることになる。なぜなら、黄賭毒の背後には人間性があるからです。

例えば、今では非常に多くの色情配信者がいます。

言わざるを得ませんが、色情業界の感覚は非常に鋭敏で、しばしば色情産業が最も早く革新的な技術を使用することがあります。例えば、AI が人気を博した後、すぐに AI 顔交換の色情ビデオが登場し、スターの顔を色情ビデオに置き換えて、多くの人の不埒な幻想を満たしました。

pump のライブ機能は注意を引き、ユーザーの参加度を高める上で確かに顕著な効果を上げていますが、一定の審査メカニズムが欠如しているため、プラットフォームは不健康なコンテンツの温床になり、最終的にはプラットフォーム自身に逆効果を及ぼす可能性があります。

すべてのトラフィックが価値のあるものではなく、中には毒のあるトラフィックもあります。

現在のところ、pump はこれらの不良コンテンツの氾濫を容認しており、初期段階ではプラットフォームが爆発的な人気を得るのを助けることができますが、後に制限を加えなければ、より多くの悪性のネガティブイベントが発生する可能性があり、規制が介入するかもしれません。

したがって、pump はユーザーの注意を引くことと健康で適法なプラットフォームエコシステムを維持することのバランスを見つける必要があります。

05 まとめ

pump のチームは非常に製品力があり、pump の製品メカニズム設計は非常に革新的で、meme コインの発行と投機に対する市場の需要を満たしています。

さらに重要なのは、pump のライブ機能がその出圈をさらに推進し、meme コイン + ライブ配信 = 注意力経済の大爆発を引き起こしたことです。

Pump はもはや Crypto 業界の現象的な製品ではなく、ますます人気を博しています。

meme コインはギャンブルと純粋な投機ですが、これは人間性の最も原始的な欲望と需要に応えるものかもしれません。

Meme コインも暗号文化と去中心化文化の独特な表現です。

Meme コインの熱潮は、実際には市場に対してこう告げています：ブロックチェーン技術は非常に複雑で、Web3 アプリケーションのハードルは非常に高いので、普通のユーザーはこの大きなカジノに来て、取引の快感を体験し、自分の急速な富の欲望を満たしましょう。

Meme コインは最も原始的で純粋な資金プールであり、Pump は誰もがコインを発行し、誰もがコインを取引できる需要を満たしています。