著者：アンドリュー・ヴァン・エイケン＆ジョン・マ
翻訳：深潮TechFlow
要約
StripeはBridge.XYZを11億ドルで買収しましたが、この会社は1年も前にSequoia、Ribbit Capital、Haun Venturesから5000万ドルの資金を調達したばかりです。これは、Aラウンドの投資家が1年足らずで約10倍のリターンを得たことを意味します。
Yellow Cardは3300万ドルのCラウンド資金調達を完了し、ステーブルコインのB2B支払いビジネスへの転換を計画しており、すでに30000以上の企業にサービスを提供し、収入は8桁に達しています。
同時に、ステーブルコインのオンチェーンデータは歴史的な新高値を突破または接近しています。Castle Island VenturesとVisaと共同で作成した報告書では、これらのデータの定量的および定性的分析を示しています。
過去には、投資家はステーブルコイン発行者がステーブルコインの採用の最大の受益者であると広く考えていました。
しかし、2024年は全く新しい変化をもたらしました：ステーブルコインの普及が進むにつれて、フィンテックアプリケーション、決済ネットワーク、インフラストラクチャ構築、法定通貨の出入り口（on/off ramps）、データ分析ツールが価値の蓄積の主要な推進力となりつつあります。
私たちは多くの企業がステーブルコインの普及から利益を得ることを見つけました。今日は、これらの研究成果をコミュニティの他のメンバーと共有します。
以下はリアルタイムで更新されるオープンソースの市場マップです。会社を推薦したい場合は、Crystal Taiに連絡してください。
序論
「たとえ私たちがステーブルコインだけを手に入れたとしても、それは非常に意義のある成果です。」——ニック・カーター
中本聡はそのホワイトペーパーで、中央サーバーや信頼できる第三者に依存しない完全に分散化されたピアツーピア電子現金システムを提案しました。私たちは、2024年がこのビジョンに一歩近づけると信じており、ステーブルコインはブロックチェーンネットワークのキラーアプリケーションです。
ステーブルコインの出現により、世界中のユーザーが資金を容易に移動し、支払いを完了し、高インフレの課題に効果的に対処できるようになりました。オンチェーンデータは、ステーブルコインの供給量、送金量、アクティブアドレス数が著しく増加していることを示しています。これらのトレンドを検証するために、私たちはレバノン、インド、アメリカのいくつかのユーザーにインタビューし、彼らのフィードバックはこれらのデータの真実性をさらに確認しました。Castle Island Venturesは最近、「ステーブルコイン：新興市場の物語」という報告書を発表し、Artemisのオンチェーンデータを通じて新興市場におけるステーブルコインの実際の使用シーンと急成長を示しました。
ステーブルコインは徐々に主流市場に進出しています。
暗号通貨市場は牛市と熊市を経験しましたが、ステーブルコインのいくつかの重要な指標は引き続き歴史的な新高値を突破または接近しています。
ステーブルコインの総供給量は1600億ドルを超え、歴史的な最高水準に迫っています。
ステーブルコイン供給 - リアルタイムダッシュボード
2024年5月から7月の間、毎月1600万のアクティブアドレスがユーザー間でウォレットを通じてステーブルコインを送金し、ピアツーピア支払いの行動に似た歴史的な新高値を記録しました。
ステーブルコインのピアツーピア送金量は2024年3月に7000億ドルを突破し、再び歴史的記録を更新しました。
投資家は注目しています
従来の見解では、ステーブルコインへの投資は一定の難しさがあるとされていました。なぜなら、ステーブルコインの価値は本質的に法定通貨に連動しているからです。投資家との大多数の対話では、ステーブルコイン発行者（CircleやTether）がどのように利益を得るかが議論の中心となることが多いです。
たとえば、Circleは2023年上半期に7.79億ドルの収入を達成したと発表しましたが、Tetherは2024年第一四半期に45.2億ドルの純利益を記録しました。この数字はBlackrockの同期間の純利益（15億ドル）の3倍です。
しかし、この状況は変わりつつあります。2024年8月、複数の暗号通貨関連の決済会社が1億ドル以上の資金調達を発表しました。たとえば、Bridge.xyzはその顧客にSpaceXやBitsoが含まれていると述べており、これは市場でのステーブルコイン製品の需要が増加していることを示しています。
研究を通じて、私たちはステーブルコインの分野で価値を蓄積する多くの企業を見つけました。今日は、これらの研究成果を広くコミュニティと共有します。
私たちの市場マップでは、投資家やコミュニティに対して、ステーブルコインのグローバルな普及を支援する方法は一つに限られないことを示したいと考えています。プライベート企業への投資に加え、公共ブロックチェーンや関連トークンの機会にも注目できます。
ステーブルコイン価値蓄積チェーン
ブロックチェーン
ステーブルコインの運用基盤はブロックチェーンなしには成り立ちません。
ブロックチェーンはステーブルコインの取引において重要な役割を果たしています。公開され透明な台帳として、ブロックチェーンはステーブルコインの最終決済をサポートするだけでなく、誰もが取引情報を検証できることを可能にします。ブロックチェーンは24時間365日稼働し、途切れることはありません。USDCの米国送金量を例に挙げると、米国の銀行の営業時間内に取引活動がピークに達することが観察されていますが、銀行が閉まっているときでも高い活発度を保っています。
出典：内部アーティミスデータ
イーサリアムが現在のステーブルコイン取引の主要なプラットフォームである一方で、より速いブロック生成時間と低い手数料を持つ新しいブロックチェーンがステーブルコインのさらなる成長を促進しています。これらのブロックチェーンにはSolana、Tron、TON、Base、Celo、Stellar、BNBチェーンなどが含まれます。さらに、新しいブロックチェーンも次々と登場しており、たとえばSuiは最近Circleと提携を発表しました。
チェーン別のステーブルコイン供給量
もう一つの考慮すべき問題は、ブロックチェーンがどのように価値を蓄積するかです。あるネットワーク上のステーブルコイン供給量が増加すると、そのネットワークの価値も増加するのでしょうか？TRONを例にとると、その価格と流通供給量はステーブルコイン供給の増加に伴って高度に関連しており、両者の間に正の関係がある可能性を示唆しています。
ステーブルコインの発行者
ステーブルコインの発行者は、ステーブルコインの作成、配布、管理を担当する機関です。ステーブルコインの価値を安定させるために、発行者は通常、準備資産（現金や同等物など）で各ステーブルコインを裏付けます。主な責任には、ステーブルコインの発行と償還、準備資産の管理、透明性の確保、および関連する規制の遵守が含まれます。
現在、Tetherはステーブルコイン分野の主要な発行者の一つであり、2024年上半期の純利益は50億ドルを超えたと報じられています。また、Circleは約50億ドルの評価額でIPOを開始することを検討しています。
さらに、Mountain Protocol（流通供給量約4800万ドル）などの利回りを提供するステーブルコイン発行者もいます。これらの発行者は、資産を保有することによる利息と持ち主に支払われる利息のスプレッドで利益を上げつつ、ユーザーに追加の利回りを提供しています。
発行者別のステーブルコイン供給量
出典：アーティミス
ステーブルコインインフラ
ステーブルコイン発行者が規制に準拠して迅速にステーブルコインを発行できるよう支援し、ステーブルコインを利用したいアプリケーションが法定通貨と暗号通貨の間で簡単に変換できるようにするために、ステーブルコインエコシステムには十分なインフラサポートが必要です。これらの企業はステーブルコインエコシステムのインフラ層を構成しています。
法定通貨側では、Bridge.xyzやBrale.xyzのような企業が開発者や企業チームにAPIとインフラツールを提供し、資金が法定通貨とステーブルコインの間で円滑に流動できるようにしています。これらの法定通貨ステーブルコインインフラ企業は、企業が国境を越えた支払いを実現し、自らのステーブルコインを発行し、便利な資金管理ツールを提供するのを助けています。同時に、彼らは複雑な規制、コンプライアンス、技術的作業を担当しており、これらのタスクは通常、高コストで時間がかかります。
時間を節約：たとえば、Glo Dollar（公益プロジェクトの資金提供に特化したステーブルコイン）は、これらのインフラを通じて数週間でGlo Dollarを成功裏に発行しましたが、従来のプロセスでは最大6か月かかる可能性があります。
24時間サービス：ユーザーはいつでもステーブルコインの送金を行えるようになり、Bridge.xyzのような企業はバックエンドインフラとして、24時間365日サービスを保証しています。
オンチェーン側では、PerenaやM^0のような企業が分散型プロトコルを通じてステーブルコイン発行者の規模拡大を支援し、流動性の断片化の問題を回避しています。これらのプロトコルは、ステーブルコイン発行者の「資金ミドルウェア」として位置づけられ、高効率なオンチェーンサポートを提供します。
入金（OnRamps）
暗号通貨法定通貨入口サービス（MoonPayやTransakなど）により、ユーザーは従来の支払い方法（クレジットカード、銀行送金、モバイル決済など）を通じて直接暗号通貨を購入できます。これらのサービスは通常、ユーザーの暗号通貨をMetaMaskやCoinbase Walletなどのデジタルウォレットに直接保管し、従来の暗号通貨取引所を経由する必要がありません。これらの企業は通常、基盤インフラの運営、KYC（顧客確認）プロセスなどのサービスコストをカバーするために少額の手数料を徴収します。以下の図からもわかるように、2023年以降、イーサリアム上の暗号通貨法定通貨入口活動は安定した成長傾向を示しています。
イーサリアム上の暗号通貨法定通貨入口活動
出典：内部アーティミスデータ
国境を越えた支払い/送金/ピアツーピア支払い（P2P）
多くの企業がステーブルコイン技術を通じて国境を越えた支払いと送金プロセスを簡素化しています。これらのアプリケーションは通常非常に直感的に設計されており、背後の暗号通貨技術を隠すことで、ユーザーが技術の詳細を理解することなく操作を完了できるようにしています。これらの企業が徴収する手数料は通常、従来の送金会社よりもはるかに低く、より競争力のある為替レートを提供します。たとえば、CoinbaseやKrakenからメキシコシティの取引所Bitsoへのステーブルコイン取引量は徐々に増加しており、ステーブルコインが国境を越えた送金において拡大していることを示しています。
出典：内部アーティミスデータ
ピアツーピア（P2P）暗号取引は「グローバル版Venmo」として知られており、ユーザーにとって便利なグローバル資金移動の手段を提供します。TipLinkやSlingのような企業は、極めてシンプルなユーザーインターフェースを提供し、誰もが暗号通貨ネットワークを介して簡単に支払いを受け取ることができます。さらに重要なのは、これらの製品のユーザーは通常、自分が暗号通貨を使用していることを知らないため、真にシームレスなユーザー体験を実現しています。
ステーブルコイン別の毎月のピアツーピアステーブルコイン送金量
出典：アーティミス
ウォレット（Wallet）
暗号通貨ウォレットはユーザーに自分のデジタル資産を完全に管理する自主管理の方法を提供します。これらのウォレットは通常、複数のブロックチェーンネットワークをサポートし、ユーザーがさまざまな種類の暗号資産を保存および管理できるようにします。さらに、多くのウォレットには法定通貨から暗号通貨への入口サービスが組み込まれており、ユーザーがより便利に暗号通貨を購入できるようになっています。アーティミスのデータによれば、ウォレット間の送金は現在のブロックチェーンで最も大きなアプリケーションシーンの一つです。
データ出典：アーティミス
以下は、Sphereを通じてシームレスな送金を行う例です。ユーザーは取引タイプ（たとえば、法定通貨から暗号通貨への交換または暗号通貨間の交換）を選択し、支払い方法（Wire送金、ACH、またはSEPA）を選択します。全取引プロセスは数分で決済が完了し、迅速かつ効率的です。
カードと決済プロセッサ（カード/カードプロセッサ）
暗号通貨クレジットカードと決済プロセッサは協力し、ユーザーが暗号通貨を使って消費する利便性を提供しています。このサービスの意義は、ユーザーが暗号通貨エコシステム内で直接支払いを完了でき、暗号通貨を法定通貨に交換する必要がないことです。たとえば、Visaは消費者と商人の受け取り機関の間でステーブルコインを使用した決済を許可しています。
昨年、Gnosis PayはVisaカードを発表し、ヨーロッパのユーザーがGnosis Safeウォレットを通じて直接クレジットカード取引を行うことを可能にしました。現在、ユーザー規模は小さいですが、Gnosis Payの指標は持続的な成長傾向を示しています。
Gnosis Payの週間取引量
マイクロローン（マイクロレンディング）
私たちはナイロビに行き、ブロックチェーンに基づくマイクロローンサービスの実際の運用を目の当たりにし、その印象的な様子を見ました。
これらの企業はブロックチェーン技術を通じて小規模企業や個人に貸付を提供しています。HarakaやGoldfinchのような企業は、新興市場の企業に対してより低い金利の貸付サービスを提供することに特化しています。ブロックチェーン技術の特性により、資金はほぼ即座に到着し、取引コストも大幅に削減され、従来の銀行がカバーできない市場に新しいソリューションを提供しています。
給与支払い（Payroll）
ますます多くの企業が従業員に暗号通貨で給与を受け取ることをサポートし始めています。グローバル経済の拡大とリモートワークの普及に伴い、迅速かつ効率的に給与を支払うことができるグローバルな金融システムを構築することが特に重要になっています。一部のシステムではリアルタイム支払い機能を試験中で、従業員が週ごと、日ごと、さらには秒ごとにストリーミングで給与を受け取ることができるようになっています。
ラヴィ・キラン（成長責任者）は、フリーランサーがステーブルコイン支払いを選択した話を共有しました：
「私は新興国出身のフリーランサーと仕事をしたことがあります。彼女は最近、USDCで報酬を受け取りました。彼女はずっと、この支払い方法は現地通貨を使うよりもずっと良い（税金を節約でき、価値が安定しており、現地通貨よりも価値がある）と言っていました。その瞬間、私はすべての支払いの背後には物語があることに気づきました。2か月後、彼女は完全にステーブルコイン支払いに切り替えました。商業支払いの普及に伴い、CircleとTetherの影響力はさらに拡大すると思います。」
ステーブルコイン分析（Stablecoin Analytics）
アーティミスはAllium、RWA.xyz、Flipsideなどのパートナーと協力し、市場におけるステーブルコインに関する深い分析サービスを提供しています。AlliumはVisaと提携してVisaオンチェーン分析ダッシュボードを立ち上げ、RWAプラットフォームはステーブルコイン及びその発行者に関する多くの重要なデータ指標を提供しています。
私たちは、ステーブルコイン市場の継続的な拡大に伴い、ステーブルコイン使用の背後にあるドライバーを理解するニーズも増加すると信じています。
ステーブルコインの将来の展望（What’s Next for Stablecoins?）
2024年のインフレ率が引き続き上昇する中、ステーブルコインの利用も急速に拡大しています。CIV / Visa / BHDステーブルコイン報告によると、ステーブルコインは暗号通貨取引に次ぐ第2のアプリケーションシーンとなっています。私たちは、ステーブルコインの普及率が今後も上昇し続けると予測しています。
この成長はネットワーク効果を生む可能性があります：ある地域の友人、家族、または企業がステーブルコインを広く使用し始めると、より多くの地元の人々が参加するようになります。これは「グローバル版Venmo」のようなものです。このユーザー規模の拡大は、ネットワーク全体の流動性をさらに向上させます。さらに、米国はドルに対するグローバルな需要を維持するためにステーブルコインを支持する関連規制を導入すると予測しています。
現在、市場に出回っているステーブルコインの供給は主に米ドルで評価されていますが、非米ドルのステーブルコインの採用率も徐々に上昇しています。たとえば、ユーロベースのステーブルコインは流通量を増やしつつあり、Bitsoは最近メキシコペソを基にしたステーブルコインMXNBを発表し、地域的なステーブルコインの可能性が探求されています。
同時に、利回りのあるステーブルコインはますます注目を集めています。このタイプのステーブルコインは、ユーザーに資産増加の機会を提供するだけでなく、米国債の保有者にとって重要な資金源にもなっています。たとえば、Ethenaは独自の戦略を通じて収益最大化を実現する革新的な「デルタニュートラル収益生成メカニズム」を導入し、最も急成長しているステーブルコインの一つとなりました。
アーティミスがどのように支援できるか（How Artemis Can Help）
アーティミスは、ステーブルコイン分野における深い分析を提供し、ユーザーと企業がステーブルコインの使用傾向や市場動向をよりよく理解できるよう支援しています。私たちはNic Carterと彼のCastle Island Ventureチームと協力し、オンチェーンデータサポートを提供して、これまでで最も包括的なステーブルコイン分析レポートを完成させました。
ステーブルコイン市場に興味がある方、またはステーブルコインの採用状況を分析するのに助けが必要な方は、お気軽にお問い合わせください！私たちはX.comで見つけることができ、または電子メールteam@artemis.xyzで連絡を取ることができます。
特にPerenaのAnna、Isaiah Washington、Castle Island VenturesチームのPeter Schroeder、EffortCapitalなどの友人に感謝します！また、Twitterで提案を提供してくださったすべてのユーザーにも感謝します。
