原文タイトル：（FluidがAave＆Curve（またはUniswap）を殺す理由）
執筆：Foxi_xyz、暗号KOL
翻訳：zhouzhou、BlockBeats
編者按：この記事はFluidがどのように貸付と取引を統合して従来のDeFiモデルを覆すかについてです。動的な負債メカニズムは、借り入れが流動性として取引手数料を稼ぐだけでなく、資本利用率を大幅に向上させ、1ドルのTVLで39ドルの流動性を創出します。同時にINSTの潜在能力を分析し、強力な成長と間もなく起動するDEXにより、価格が8ドル以上に上昇する可能性があると考えています。注目すべきプロジェクトです。
以下は原文の内容です（読みやすさのために原内容を整理しました）：
Fluidの貸付プロトコルは熱狂を引き起こしています：月間増加率は最大3倍、TVLは8億ドルに達しました。しかし、貸付はDeFiにおいて新しい概念ではありません。真の切り札は、Fluidが間もなく発表する分散型取引所にあります。この新しいDEXの設計がなぜ市場を覆す可能性があるのか、INSTの現在の評価が購入に値するのか、そしてその将来の潜在能力がどれほど大きいのかを見ていきましょう。
Fluidとは何ですか？
FluidはInstadappチームが発表した貨幣市場プロトコルで、INSTを保有することはFluidの成長に直接参加することに相当します。これは他の貨幣市場プロトコル（AaveやKaminoなど）に似ていますが、清算メカニズムが改善されています。貸付自体は根本的な革新をもたらすのは難しいですが、Fluidが貸付とDEXを結びつけることで、貸付市場の新たな可能性を示しました。これがFluidの成功の鍵です。
FluidはこのサイクルのスーパーデFiになる可能性があります
従来の貨幣市場を超えて
Fluidの潜在能力を理解するためには、まず現在のDeFi流動性エコシステムの限界を理解する必要があります：従来の貨幣市場とDEXは相互に独立しており、これが資本効率を大幅に制限しています。これらの資産には一つの目的しかありません——借り入れ収益を生み出すことです。同様に、UniswapなどのDEXに提供される流動性は取引手数料を稼ぐことしかできません。
従来の貸付モデル
この断片化はユーザーに高額なコストをもたらしました：
資本利用率が低い
流動性が異なるプロトコルに分散しています
Fluid DEX：貸付と取引の完璧な結合
Fluid DEXはDEXの働き方を再定義し、従来のDEXが取引に注力するのに対し、Fluid DEXは取引プラットフォームと貨幣市場の機能を融合させ、DeFiで最も資本効率の高いDEX設計になる可能性があります。
コアイノベーション：スマート担保とスマート負債
スマート担保（通常の機能）
ユーザーは流動性ペア（例えばETH/wstETHまたはETH/WBTC）を担保として使用できます。流動性提供（LP）トークンは同時に貸付担保として機能し、DEXから取引手数料を稼ぎます。これは多くの新しい貸付プロトコルで既に表れています。
スマート負債（真の革新）
これはFluid DEXの最も革命的な設計です。従来のDeFiは負債を純粋な負担と見なしますが、ユーザーは借り入れ後に利息を支払うだけです。しかし、Fluidはこのモデルを覆し、負債ポジションを流動性を提供し、取引手数料を稼ぐために使用できるようにしました。
重要なイノベーションは「スマート負債」の自動再バランスで、DEXの流動性となります
動的負債メカニズムと自動再バランス
従来の貸付の固定資産とは異なり、Fluidで借り入れるのは動的な負債ポジションです。トレーダーが交換（例えばUSDCをUSDTに交換）したい場合、システムは従来の流動性プールを使用する必要はなく、自動的に借り手の負債構造を調整します（USDC負債を減少させ、USDT負債を増加させます）。この負債再バランス機構はDEXの流動性源として機能し、借り手に取引手数料収益をもたらします。
自動再バランスの例：
1000 USDCと1000 USDTを借りてFluid DEXに預け入れた後、誰かが500 USDCをUSDTに交換します：
あなたのUSDC負債は500に減少
あなたのUSDT負債は1500に増加
あなたはこの取引から手数料収益を得ました
総負債は変わらず、同時に取引活動によって収益が生成されます。
大規模資本効率
スマート担保とスマート負債の組み合わせにより、前例のない資本効率が実現されました。革新的な設計を通じて、Fluidは1ドルのTVLで最大39ドルの有効流動性を生み出すことができます。これは理論的なデータではなく、以下の精巧に設計されたシステムを通じて実現されます：
高い貸付価値比（LTV）は、特定の資産で最大95%に達することがあります。これは高度な清算メカニズムのおかげです。
担保と負債の両方を流動性源として活用します。
市場の状況に応じてポジションを調整する自動リスク管理システム。
強気市場では、市場が高レバレッジと高資本効率を追求するため、FluidのTVLと手数料収入がさらに増加する可能性があります。
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出典：Coingecko、Token Terminal、Defillama、その他の情報源
TVL/FDV倍率には成長の余地があります
FluidのFDV/TVL比は0.78xで、Aaveの0.19xに比べてまだ大きな改善の余地があります。さらに重要なのは、Fluidは大規模なトークンインセンティブなしでTVLを5.16億ドルに成長させており、その強力な有機的成長能力を示しています。
手数料生成能力が強力
Fluidは貸付プロトコルを通じて年間約1595万ドルを創出し、その手数料/FDV比は3.98%で、MorphoやEulerなどの新興貸付プロトコルと比較して競争力があります。間もなく発表されるDEXにより、その収入はさらに増加する見込みです：
通常の取引手数料
スマート負債の追加収益
総合的に見ると、INSTの価格は少なくとも8ドルに達することが期待されています。
将来を展望：DEXはFluidのキラーアプリケーションになる
Fluidはトークンインセンティブに依存せず、効率的な資本利用を通じて有機的な成長循環を実現しました：
効率的な資本利用 -> 借入コストの低下 -> より多くのTVLの引き寄せ -> DEX流動性の増加 -> より多くの取引手数料 -> さらなる借入コストの低下
Fluidが貸付分野での成功を収めている一方で、間もなく発表されるDEXが真の革新点かもしれません。貸付と取引の関係を再定義することで、Fluidは既存のツールを改善するだけでなく、新しい資本効率の可能性を生み出しています。
