原文タイトル：(FluidがAaveとCurve（またはUniswap）を殺す理由)

執筆者：Foxi_xyz、暗号KOL

翻訳：zhouzhou、BlockBeats

編集者のコメント：この記事は、Fluidがどのように貸付と取引を組み合わせて従来のDeFiモデルを覆すかについて述べています。その動的な債務メカニズムは、借入が流動性を得るために取引手数料を稼ぐことを可能にし、資本利用率を大幅に向上させます。1ドルのTVLが39ドルの流動性を生み出すことができます。同時に、INSTの潜在能力を分析し、強力な成長と間もなく導入されるDEXのおかげで、価格が8ドル以上に上昇する可能性があると考えられます。これは注目に値するプロジェクトです。

以下は原文内容です（理解を容易にするために、内容が整理されています）：

Fluidの貸付協定はすでに注目を集めています：月間で最大3倍の増加を記録し、TVLは8億ドルに達しました。しかし、貸付自体はDeFiにおける新しい概念ではありません。真の勝負は、Fluidが間もなく導入する分散型取引所にあります。この新型DEXの設計が市場を揺るがす可能性がある理由、INSTの現在の評価が購入に値するかどうか、そしてその将来の可能性について一緒に見ていきましょう。

Fluidとは何ですか？

FluidはInstadappチームによって導入された貨幣市場協定であり、INSTを保有することはFluidの成長に直接参加することを意味します。これはAaveやKaminoなどの他の貨幣市場協定に似ていますが、清算メカニズムにおいて改善されています。貸付自体には革新的なものは難しいですが、Fluidが貸付とDEXを結びつけることで、貸付市場の新たな可能性を示しています。これがFluidの成功の鍵です。

FluidはこのサイクルのスーパーデFiになる可能性があります

従来の貨幣市場を超えて

Fluidの潜在能力を理解するには、まず現在のDeFi流動性エコシステムの限界を理解する必要があります：従来の貨幣市場とDEXは互いに独立しており、これにより資本効率が大幅に制限されています。これらの資産には唯一の目的があります——貸付収益を生み出すことです。同様に、UniswapなどのDEXに提供される流動性は、取引手数料を稼ぐためだけに存在します。

従来の貸付モデル

この分断はユーザーに高額なコストをもたらします：

  • 資本利用率が低い

  • 流動性が異なる協定に分散している

Fluid DEX：貸付と取引の完璧な組み合わせ

Fluid DEXはDEXの動作方法を再定義しました。従来のDEXが取引に集中しているのに対し、Fluid DEXは取引プラットフォームと貨幣市場の機能を融合させ、DeFiで最も資本効率の良いDEX設計になる可能性があります。

核心的革新：スマート担保とスマートデット

スマート担保（通常の機能）

ユーザーは流動性ペア（例えばETH/wstETHまたはETH/WBTC）を担保として使用できます。流動性提供（LP）トークンは同時に貸付担保としても機能し、DEXから取引手数料を獲得します。これは多くの新型貸付協定で既に実証されています。

スマートデット（真の革新）

これはFluid DEXの最も革命的な設計です。従来のDeFiは債務を純粋な負債と見なし、ユーザーは借入後に利息を支払うだけです。しかし、Fluidはこのモデルを覆し、債務ポジションを流動性提供に使用して取引手数料を稼ぐことを可能にしました。

重要な革新は「スマートデット」の自動再バランスであり、DEXにおける流動性となります。

動的な債務メカニズムと自動再バランス

従来の貸付の固定資産とは異なり、Fluidではユーザーが借りるのは動的な債務ポジションです。トレーダーが交換を希望する場合（例えばUSDCをUSDTに交換する際）、システムは従来の流動性プールを使用することなく、自動的に借り手の債務構造を調整します（USDC債務を減少させ、USDT債務を増加させる）。この債務再バランスメカニズムはDEXの流動性源として機能し、借り手に取引手数料収益をもたらします。

自動再バランスの例：

1000 USDCと1000 USDTを借りてFluid DEXに預けた後、誰かが500 USDCをUSDTに交換しました：

  • あなたのUSDC債務は500に減少

  • あなたのUSDT債務は1500に増加

  • あなたはこの取引から手数料収益を得ます

  • 総債務は変わらず、取引活動を通じて収益を生み出します。

大規模な資本効率

スマート担保とスマートデットの組み合わせは前例のない資本効率を実現しました。革新的なデザインを通じて、Fluidは1ドルのTVLで最大39ドルの有効な流動性を創出できます。これは理論的なデータではなく、以下の精巧に設計されたシステムを通じて実現されています：

  1. 高い貸付価値比（LTV）、一部の資産は最大95%に達します。これは先進的な清算メカニズムのおかげです。

  2. 担保と債務を流動性源として同時に利用します。

  3. 市場の状況に応じてポジションを調整する自動化されたリスク管理システム。

牛市では、市場は高いレバレッジと高い資本効率を追求しており、これによりFluidのTVLと手数料収入がさらに増加する可能性があります。

評価：今、INSTは購入に値するか？

出典：Coingecko、Token Terminal、Defillama、その他の情報源

TVL/FDV倍率には成長の余地が残っています

FluidのFDV/TVL比は0.78xで、Aaveの0.19xと比較して大きな改善の余地があります。さらに重要なのは、Fluidが大規模なトークンインセンティブなしにTVLを5.16億ドルに増加させており、その強力な有機成長能力を示しています。

手数料生成能力が強力

Fluidは、貸付協定を通じて年間約1595万ドルの収入を得ており、その手数料/FDV比率は3.98%で、MorphoやEulerなどの新興貸付協定と比較して競争力があります。今後のDEXの導入により、その収入はさらに増加する見込みです：

  • 通常の取引手数料

  • スマートデットの追加収益

総合的に見ると、INSTの価格は少なくとも8ドルに達する可能性があります。

将来展望：DEXはFluidのキラーアプリケーションとなるでしょう

Fluidはトークンインセンティブに依存せず、効率的な資本利用を通じて有機的な成長サイクルを実現しました：

効率的な資本利用 -> 借入コストの低減 -> より多くのTVLを引き付ける -> DEXの流動性の増加 -> より多くの取引手数料 -> 借入コストのさらなる低減

Fluidの貸付分野での成功は目を見張るものですが、間もなく導入されるDEXこそが真の革新点かもしれません。貸付と取引の関係を再定義することで、Fluidは既存のツールを改善するだけでなく、新たな資本効率の可能性を創造しています。