記事転載元：Weilin

著者：Weilin、PANews

アメリカのシカゴ先物取引所(Cboe)のBZX取引所は最近、4つのソラナETFの申請を提出した。アメリカの選挙日が終了し、トランプが政権を握り、証券取引委員会(SEC)の委員長ガリー・ゲンスラーが来年1月に辞任することを発表したことで、暗号通貨ETFの規制環境は大きな変化を迎える可能性があり、ソラナETFの承認に新たな機会をもたらす。

アナリストは、SECが「執行に基づく」から「情報開示に基づく」規制モデルに戻ると考えており、ソラナETFが承認されれば、暗号ETF市場の巨大な需要を喚起するだろう。ソラナは現在、時価総額4位の暗号通貨であり、成熟した先物市場のサポートが欠けているにもかかわらず、証券と見なされる潜在的な障害に直面しつつも、そのETF申請プロセスは新たな規制環境の期待の中で着実に進んでいる。

4つの機関がソラナETFの申請を競っており、以前は「ほぼ不可能」だった。

11月22日、Cboe BZX取引所の文書によれば、同取引所はそのプラットフォームで4種類のソラナETFを上場および取引することを提案した。これらのETFは、それぞれBitwise、VanEck、21Shares、およびCanary Fundsによって発起され、「商品ベースの信託基金株式」として分類され、規則14.11(e)(4)に従って提出された。SECが正式に受理した場合、最終承認の締切は2025年8月初めになると予想されている。

ビットコインとイーサリアム以外にも、以下の暗号通貨がETFの承認を待っている：

• XRP ETF：Canary Capital、Bitwise、21Sharesが申請を提出した。

• ソラナETF：Canary Capital、21Shares、Bitwise、VanEckが承認を求めている。

• ライトコインETF：Canary Capitalが申請を提出した。

• HBAR ETF：Canary Capitalが申請を提出した。

ETFストアの社長ネイト・ジェラシは11月21日に、少なくとも1つの発行者がADA（カルダノ）またはAVAX（アバランチ）のETF申請を試みたとの情報があると述べた。

現在のところ、一部の業界関係者は、ソラナETFが他のETFよりも承認される可能性が高いと見ている。

しかし、3ヶ月前にはCBOEが2つの潜在的なソラナETFの19b-4申請をそのウェブサイトの「変更待ちルール」ページから削除したとの報道があった。当時、ブルームバーグのETFアナリストであるエリック・バルチュナスは、CboeがウェブサイトからソラナETFの19b-4申請を削除した後、ソラナETFが承認される可能性はほとんどないとコメントした。しかし現在、新しい規制環境は顕著な変化をもたらすかもしれない。

規制の期待される変化：SECは情報開示に基づく規制モデルに戻るだろう。

アメリカの選挙日以降、当選したトランプ大統領と歴史的に暗号業界を最も支持してきた国会が就任する予定である。そして、暗号業界を批判していたSECの委員長ガリー・ゲンスラーは2025年1月20日に辞任することが決まっており、これらは暗号支持者にさらなる楽観をもたらしている。

ETFストアの社長ネイト・ジェラシは、来年の年末までにソラナETFが非常に高い確率で承認されると信じている。「SECがこの製品について発行者とコミュニケーションを取っているように見え、それは明らかにポジティブなサインである。」と述べた。

Two Prime Digital AssetsのCEOアレクサンダー・ブルームは、この見解に同意し、発行者が成功する自信がない場合、その事業に時間と資金を無駄にすることはないだろうと述べた。

最初にソラナETFを申請したVanEckのデジタル資産研究主管マシュー・シゲルは、「ガリー・ゲンスラーが率いるSECが長年にわたるルール主導の伝統的プロセスを打破し、執行を通じて規制を行った。情報開示に基づく通常のシステムに戻ることは、さらなる革新の可能性をもたらすだろう。私は、来年の年末までにソラナETFが登場する可能性が非常に高いと考えている。」と述べた。

しかし、VanEckの楽観的な態度とは裏腹に、現在ビットコインETFの最大規模を持つBlackRockのデジタル資産部門責任者ロバート・ミッチキンは、同社がビットコインとイーサリアム以外の他の暗号製品にあまり興味を示していないと述べている。

SECの委員長ガリー・ゲンスラーは2025年1月に辞任する予定です。

来年1月20日、ゲンスラーはSECの委員長職を辞任し、これはトランプが就任する日でもある。最近、これらの情報は暗号市場を活気づけており、ビットコイン価格は10万ドルの関門を突破する過程で歴史的な新高値を連続して更新している。

データによると、SECは2024会計年度に583件の執行措置を提起し、82億ドルの財務賠償命令を得たことが記録されており、これはSEC史上最高の金額である。2023年と比較して、執行措置は14%増加している。暗号通貨、プライベートファンド、その他の高リスク金融不正行為に関する案件は、同機関の優先事項である。現在、ゲンスラーの辞任が暗号規制環境を変えることが期待されている。

上記のアレクサンダー・ブルームは、「銀行や取引所などの規制された伝統的金融チャネルを通じて、機関投資家と個人投資家はETFを通じて暗号通貨にアクセスでき、これまで存在しなかった資金プールが開かれることになる。これは（大きな）消防水管を（小さな）プールの水管に置き換えるようなもので、潜在的な市場の動きが強化され、投機取引がより大きな影響を与える可能性がある。」と述べた。

ソラナの成長勢いは強いが、どのような潜在的な申請の挑戦が待っているのか？

ミーム市場の活気に支えられ、ソラナは今年著しい成長を遂げている。ソラナのネイティブトークンSOLは11月23日に2021年末に記録した前歴史最高値259.96ドルを突破し、263.83ドルに達し、市場価値は1211億ドルに達し、4番目の暗号通貨となった。

ソラナETFはどのような申請障害に直面するのか？以前のイーサリアムETF申請を振り返ると、イーサリアムETFの承認声明の中で、SECはArkファンドが提供し採用した「Ark Analysis Test」という分析フレームワークを用いた。このフレームワークは、イーサリアムETFが最終的に承認されるいくつかの重要な理由を挙げている。まずは先物取引の存在である：現物ETFの承認は、特にCME（シカゴ商品取引所）などの公式に認可された取引所での成熟した先物取引市場に基づかなければならない。次に、先物ETFの価格と現物価格の間の乖離が大きすぎてはならない。これにより、現物ETFによって市場が操作されることはないことが証明される。それに加えて、一定の市場の成熟度が必要である。先物ETFはしばらくの間運用されており安定したパフォーマンスを示しており、これが現物市場の成熟度と安定性をさらに支持している。

CBOEの副社長兼グローバルETF上場責任者ロブ・マロッコは、ソラナETFを市場に出すためには、最初にソラナ先物ETFを立ち上げ、その後現物ETFへの道を開くことが唯一の実行可能な方法であると指摘した。彼はさらに、たとえソラナ先物ETFが発表されても、それらは業績記録を確立するためにしばらくの取引を必要とし、このプロセスは長く、最終的には多くの時間を要する可能性があると述べた。

ビットコインETFとイーサリアムETFはすでに承認されているが、それらとソラナとの大きな違いは、ビットコインとイーサリアムが規制されたシカゴ商品取引所（CME）で先物取引を行っているため、SECが監視できることだ。一方、ソラナは2023年にSECがバイナンスとCoinbase Global Inc.を訴えた際に、19の未登録証券の1つとして挙げられたため、ソラナETFの承認には法的な障害がある。

それにもかかわらず、以前にVanEckのデジタル資産研究主管マシュー・シゲルは、VanEckはソラナ（SOL）を商品と見なしており、ビットコイン（BTC）やイーサリアム（ETH）と類似していると指摘した。この見解は、進化し続ける法的視点に基づいており、裁判所や規制機関は、特定の暗号資産が一次市場では証券として機能する可能性があるが、二次市場では商品に近いことを認識し始めている。

シゲルはさらに、過去1年間でソラナは分散化において著しい進展を遂げており、現在、上位100の保有者が約27%の供給量をコントロールしており、1年前と比べて大幅に減少している。上位10のアドレスが現在保有している割合は9%未満である。ソラナは1500以上の検証ノードを持ち、41か国に分布し、300を超えるデータセンターを運営しており、その中の本聡系数は18で、監視している大多数のネットワークを超えている。今後発表予定のFiredancerクライアントは分散化をさらに強化し、単一の実体がブロックチェーンを支配できないことを保証する。彼は、これらの進展によりソラナの分散化の特徴がより際立ち、ビットコインやイーサリアムといったデジタル商品に近づいていると考えている。

シゲルはまた、重要な法的判例について言及した——2018年のアメリカ商品先物取引委員会（CFTC）対マイ・ビッグ・コイン事件。この事件では、MBCの弁護側がそのトークンは先物契約が関連していないため商品に該当しないと主張した。しかし、アメリカ地区裁判所はこの見解に同意せず、アメリカ商品取引法（CEA）に基づく商品定義は非常に広範であり、すべての商品、物品、さらにはそれらの商品に関連するすべてのサービス、権利、および利益を含み、これらの商品は将来的に先物契約が存在する可能性があると判断した。

シゲルは、この判例がソラナに適用される可能性があると考えており、ソラナには先物契約がなくても商品と見なされることができることを示している。この分類はソラナETFの承認にとって重要であり、ソラナが商品として認定される法的根拠を提供し、ソラナが商品型ETFの承認プロセスに入ることを可能にする。

このように彼は、ETFの承認には必ずしも活発な先物市場が必要ではないと述べた。関連する先物市場の取引量が少なくとも、運送、エネルギー、ウランのETFはすでに存在している。「私たちは、CMEの先物契約がなくても承認されると考えている。」と彼は述べ、取引所間で市場監視共有協定を通じて代替できる可能性を示した。

もし承認されれば、次の質問は現物ソラナETFの需要がどれほどあるかである。グレイスケール・インベストメンツはすでにグレイスケール・ソラナ・トラストを運営しており、現在管理している資産は約7000万ドルである。ブルームバーグのアナリスト、ジェームズ・セイファートは、ソラナの時価総額がビットコインの約6%であるため、このETFの需要は比例して増加し、最終的な総需要は約30億ドルに達すると予想している。

#SEC #ETF