大饼の上下動、その背後に隠された物語と精巧なメカニズム。

ビットコインが上昇するのは、物語だけでは支えきれない。個人投資家はアルトコインやミームコインに熱中し、一攫千金を夢見るが、しばしば「韭菜」となってしまう。

前回の上昇の根源は連邦準備制度の紙幣印刷であったが、流動性は「橋」によって市場に導入される必要がある。その際、3AC（Three Arrows Capital）とグレースケール（Grayscale）ファンドがコアな流動性の供給源であり、鍵は「プレミアム」であった。グレースケールビットコイン信託（GBTC）を例にとると、プレミアムがあるため、一次市場でビットコインファンドを発行し、二次市場で売却すれば利益が得られ、再びビットコインを購入するか、証券を担保にレバレッジをかけて保有を増やし、プレミアムを押し上げ、話題を盛り上げ、より多くの機関資金を呼び込むことができた。その時、ビットコインETFは存在せず、プレミアムが高いため、資金がGBTCを買い入れ、暗号資産市場と証券市場をつなぎ、プレミアムはまるで「触媒」のようにGBTCとビットコインの連動で価格が上昇し、機関投資家の流入の「フライホイール」はますます加速した。ルナ事件が発生し、暗号業界が崩壊するまで、プレミアムはゼロになり「フライホイール」は急停止し、3ACは破産し、グレースケールは危機的な状況に陥った。

今のこのラウンドでは、物語の主役がトランプに変わり、市場に政策的な「保険」を提供して政治的な「ブラックスワン」を防いでいるが、コアは依然として流動性「ツール」であり、マイクロストラテジーが発行する転換社債でビットコインを購入することで、その株式のプレミアムが高く、ビットコインの上昇幅を拡大させる。転換社債は企業債として、伝統的な金融機関（保険、退職年金など）がビットコイン市場に参入するための通路となる。多くの機関は固定収益債券への投資に限られているからだ。債券市場の規模は兆単位であり、証券市場を大きく上回っている。マイクロストラテジーの転換社債は、今年ビットコインを上回る上昇幅を記録し、プレミアムが「悪さ」をする：投資家は元本保証があり、利息を得られてビットコインの時価が上昇することができ、株式に転換して超過プレミアムを得られる「フライホイール」がここから回転を始め、債券を発行してビットコインを購入しプレミアムを押し上げ、ビットコインの価値上昇が債券価格を引き上げ、資金を惹きつけ、価格は持続的に上昇する。

この設計はより安定しており、債券は5年後にのみ償還可能で、相場が芳しくない場合は株式に転換でき、破綻リスクが大幅に低下し、その頃には次のビットコイン半減期が到来し、価格が大幅に上昇する可能性が高い。もしこの方法が巧妙であれば、ビットコインのデフレーションに伴い、マイクロストラテジーは次の周期でその価格を50万ドルまで引き上げ、自身の時価総額は1兆ドルを突破し、ビットコインの「巨擘」となり、債券とビットコインの二大市場を密接に結びつける。#ETH市场新动向 #谁将成美SEC新主席？ #比特币突破10万？ #BTC☀