まず、私たちが愛するビットコインが98,000ドルに達したことを嬉しく思います！間違いなく、40Kから70Kの功績はビットコインのETFであり、70Kから100Kの功績はマイクロストラテジー（MicroStrategy）にあります。現在、多くの人がマイクロストラテジーをBTC版のLunaと例えているため、少し気まずく感じます。なぜなら、ビットコインは私のお気に入りの暗号通貨であり、Lunaは私が最も嫌う暗号通貨だからです。この投稿が皆さんにマイクロストラテジーとビットコインの関係をより良く理解してもらえることを願っています。まず、いくつかの結論を冒頭に述べます：
マイクロストラテジーはLunaではなく、その安全性ははるかに高いです。
マイクロストラテジーは債券と株式を売却してビットコインを増やしています。
マイクロストラテジーの最近の返済日は2027年で、私たちにはまだ2年以上の時間があります。
マイクロストラテジーの唯一のソフトな脅威はビットコインの巨大なクジラです。
【マイクロストラテジーはLunaではなく、Lunaよりも安全性が高い】
MSTRの純資産 vs ビットコイン価格
マイクロストラテジーはもともとソフトウェア会社で、口座には多くの浮上利益があり、生産に再投資するつもりはありませんでした。したがって、2020年から自らの資金でビットコインを購入し始めました。
その後、マイクロストラテジーは自分の口座の資金を使い果たし、レバレッジを開始しました。そのレバレッジの方法は場外レバレッジで、会社債を発行する形でビットコインを購入するためにお金を借りる決意をしました。
それとLunaの本質的な違いは、LunaとUSTが互いに印刷し合うことで、実質的にUSTは意味のない無担保印刷であり、20%の虚偽の利息でなんとか維持されています。
しかし、マイクロストラテジーは底値での定期購入とレバレッジを組み合わせたもので、標準的なマネーを借りてのロングポジションで、方向性も正しかったのです。
ビットコインの普及はUSTをはるかに超えており、マイクロストラテジーのビットコインへの影響はLunaのUSTに対する影響よりも顕著に低い。これは非常にシンプルな理屈で、日利2%はポンジスキーム、年利2%は銀行です。量の変化が質の変化を引き起こし、マイクロストラテジーもビットコインを決定する唯一の要因ではないため、マイクロストラテジーは決してLunaではありません。
【マイクロストラテジーは債券と株式を売却してビットコインを増やしています】
迅速に資金を調達するために、マイクロストラテジーは次々と債務を発行し、合計57億ドル（皆さんにとって分かりやすく言えば、これはマイクロソフトの債務の1/15に相当します）を調達しました。
そしてこれらのお金はほぼすべてビットコインを買い増すために使われました。
場内レバレッジはみんな使ったことがあります。ビットコインを担保にしないと、取引所（およびその中の他のユーザー）はお金を貸してくれません。しかし、場外レバレッジは異なります。
全ての債権者は一つのことだけを心配しています。それは、借金を返さないことです。担保がないのに、なぜ皆がマイクロストラテジーに場外でお金を貸すのでしょうか？
マイクロストラテジーの債券発行は非常に興味深いもので、ここ数年で株式に転換できる債務を発行しています。
この転換社債は非常に興味深いです。例を挙げてみましょう：
債券保有者はその債券をMSTRの株式に変換する権利を持ち、2つの段階に分かれています：
1.初期段階：
1.1 債券の取引価格が2%を超えて下落した場合、債権者は権利を行使して債券をMSTRの株式に転換し、元本を回収できます。
1.2 債券の取引価格が正常または上昇した場合、債権者はいつでも二次市場で債券を転売して元本を回収できます。
2.後期段階：債券が満期を迎えると、2%のルールは適用されず、債券保有者は現金を受け取って立ち去るか、直接債券をMSTRの株式に変換できます。
もう一度分析してみましょう。これは債権者にとって基本的に確実に利益を得られるビジネスです。
もしビットコインが下落し、MSTRに資金があれば、債権者は現金を取り戻せます。
もしビットコインが下落し、MSTRに資金がなければ、債権者は最終的な保護を受けられ、株式に変換して元本を回収できます。
もしビットコインが上昇すれば、MSTRも上昇し、債権者は現金を放棄してもさらに多くの株式リターンを得ることができます。
要するに、これは下限が高く、上限が非常に高い取引に属し、したがってマイクロストラテジーは順調に資金を調達しました。
非常に幸運なことに、いや、忠誠心を持っているのは、マイクロストラテジーはビットコインを選びました。
ビットコインもそれに応えました。
2024年のマイクロストラテジーの株価動向
ビットコインが順調に成長するにつれて、マイクロストラテジーが初期に蓄えたビットコインの価値も高まりました。古くてクラシックな株式の原則に従えば、企業の資産が多ければ多いほど、その市場価値も高くなるべきです。
したがって、マイクロストラテジーの株価も天井を突き抜けて上昇しました。
現在のマイクロストラテジーの1日の取引量は、今年の絶対的な大手であるNVIDIAを超えています。したがって、マイクロストラテジーの選択肢は増えました。
現在、マイクロストラテジーはただ債券を発行するだけでなく、直接株式を増発してお金を得ることもできます。
多くのmemeコインやビットコインの開発者が鋳造権を持っていないのとは異なり、伝統的な企業は関連するプロセスに従えば、株式を増発することができます。
先週、ビットコインが80Kを超えて98Kに達したのは、マイクロストラテジーの助けがあったからです。間違いありません、マイクロストラテジーは株式を増発し、46億ドルを得ました。
PS：取引量がNVIDIAを超える企業は当然この流動性を持っています。
時には、あなたはある会社が偉大な利益を上げるのを称賛し、その偉大な決断力を尊敬する必要があります。
多くの暗号通貨会社が売却して現金化する小さな視野とは異なり、マイクロストラテジーは通常通り、ビジョンを広げています。マイクロストラテジーは、これらの株式を売却して得た資金を全てビットコインに再投資し、ビットコインを98Kに押し上げました。
ここまで来たら、あなたはマイクロストラテジーの魔法を理解しているべきです：
ビットコインを購入 → 株価上昇 → 借金してさらにビットコインを購入 → ビットコイン上昇 → 株価さらに上昇 → さらに多くの債務を持ち → さらに多くのビットコインを購入 → 株価持続的に上昇 → 株式を増発して売却して資金調達 → さらに多くのビットコインを購入 → 株価さらに上昇……
偉大な魔法使いマイクロストラテジーのプレゼンテーションです。
【マイクロストラテジーの最近の返済日は2027年で、私たちには少なくとも3年あります】
魔法使いであれば、魔法が明らかにされる時があります。
多くのMSTRの空売り者は、今が標準的な左側に達していると考え、さらにはLunaの瞬間に達したのではないかと疑っています。
しかし、本当にそうなのでしょうか？
最近の統計によれば、マイクロストラテジーのビットコインの平均コストは49,874ドルであり、これは現在ほぼ100%の浮上利益に近いということです。これは非常に厚い安全マージンです。
最悪のシナリオを仮定しましょう。たとえビットコインが現在原価で75%下落（ほぼ不可能ですが）し、25,000ドルになったとしても、どうなるでしょうか？
マイクロストラテジーは場外レバレッジを借りており、実際には清算メカニズムは存在しません。怒った債権者は、せいぜい自分の債券を指定された時間にMSTRの株式に変換し、その後怒りを込めて市場に叩きつけることができます。
たとえMSTRがゼロに叩き落されても、これらのビットコインを強制的に売却する必要はありません。なぜなら、マイクロストラテジーが借りた最初の債務の返済期限は2027年2月だからです。
よく見てください、これは2025年でも2026年でもなく、トムの2027年です。
つまり、2027年2月まで待たなければならず、ビットコインが暴落し、誰もマイクロストラテジーの株を欲しがらなければ、マイクロストラテジーは2月にビットコインの一部を売却する必要があります。
計算すると、まだ2年以上の時間があります。音楽を奏で続け、踊り続けることができます。
これが場外レバレッジの魔法の部分です。
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あなたは尋ねるかもしれません、マイクロストラテジーは利息に追い詰められてビットコインを売却する可能性があるのでしょうか？
答えは依然として否定的です。
マイクロストラテジーの転換社債のおかげで、債権者は基本的に確実に利益を得られるため、その利息は非常に低いです。例えば、2027年2月に満期を迎えるこの債務の利息はなんと0%です。
債権者は純粋にMSTRの株式を貪っています。
そしてその後発行された数本の債務も、利息は0.625%、0.825%のようなもので、2.25%のものは一つだけで、影響は非常に小さいため、利息を心配する必要はありません。
マイクロストラテジーの主要な債券利息、出典：bitmex
【マイクロストラテジーの唯一のソフトな脅威はビットコインの巨大なクジラです】
現在の状況に至り、マイクロストラテジーはビットコインと相互に因果関係を持つようになりました。
より多くの企業が開始しようとしています——ビットコイン界のデイヴィッド・コッポフィールド（Saylor）の偉大な操縦。
例えば、上場しているビットコインマイニング企業MARAも、10億ドルのビットコイン転換社債を発行しました。これは底値を狙うための専用資金です。
だから私は空売りは慎重に行うべきだと思います。もしもっと多くの人がマイクロストラテジーの真似を始めたら、ビットコインの勢いは放たれた馬のようになるでしょう。結局、上方はすべて真空です。
したがって、現在マイクロストラテジーの最大の敵は、古代のビットコインの巨大なクジラだけです。
多くの人が以前に予測したように、小口投資家が手元のビットコインをすでに手放しています。結局、機会があまりにも多すぎました。たとえばmemeのトレンドでは、みんなが空っぽであるとは信じません。
したがって、市場にはこれらの巨大なクジラしかいません。これらの巨大なクジラが動かない限り、この勢いは止まりにくいでしょう。運が良ければ、クジラたちとマイクロストラテジーがいくつかの微細な默契を形成し、ビットコインをさらに大きな未来へと押し上げることができるでしょう。
これもビットコインとイーサリアムの大きな違いです：中本聡は理論上、初期に掘り出された約100万枚のビットコインを持っていますが、今まで音沙汰がありません。一方、イーサリアム財団はなぜか時々100ETHを売って流動性を試したくなります。
執筆日の今日までに、マイクロストラテジーは150億ドルの浮上利益を得ており、それは忠誠と信仰によるものです。
それが利益を上げているので、投資を増やすでしょう。もう後戻りはできず、もっと多くの人々が模倣するでしょう。今の勢いに従えば、170Kがビットコインの中期目標です（財務的なアドバイスではありません）。
もちろん、私たちは毎日memeを見て陰謀団体が陰謀を設計しているのに慣れているので、たまに本当に一流の陽謀を見て心から感心します。
