ディープダイブ：マグニフィセントセブンは2025年の良い賭けか？

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マグニフィセントセブンのいくつかの株は2024年にはそれほどでもなく、昨年と比較しても明らかである。2025年には改善の余地があるのだろうか？結局のところ、ここから先は彼らを一緒にまとめるのはあまり意味がない。

新しい高値を記録し、ベアかブルかの時期なのか？

火曜日にフィナンシャル・タイムズが報じたところによると、企業の内部者は史上最高のペースで自社の株を売却し続けている。一見するとこれはベアに見えるかもしれないが、考慮すべき要因がいくつかある。大統領選挙の後、S&P 500（SPX）指数は11月11日に新しい史上最高値を記録し、6,000ポイントの閾値をわずかに超えた。

SPXが2024年中に約50回新高値を記録したことを考えれば、これは同様にキャッシュインの感情を引き起こすのは当然である。さらに、株式ベースの報酬（SBC）は過去20年間で大幅に成長した。モルガン・スタンレーは、2006年から2022年の間にSBC対売上高の比率が19%から33%に増加したと報告した。

特にテクノロジーセクターはSBCバンドワゴンに乗っている。画像クレジット：モルガン・スタンレー

これは、テクノロジーセクターが高成長によって推進されているため、理にかなっている。一方、SBCは競争力のある従業員にとって魅力的な提供をしている。そして、成長を優先するために、テクノロジー企業は限られた現金準備をより良く活用できる。

しかし、十分な現金準備があるテクノロジー企業は、過去2年間の株式取引を支配していた。しかし、2023年と比較して、投資家はマグ7についての物語を見直すべきだろう。

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マグ7株はどのように積み重なっているのか？

マグニフィセントセブン株の現象は簡単に説明できる。現代文明はデジタルに移行し、オンラインサービスは普遍的になった。さらに重要なのは、これらの企業が小さな競合を吸収することによってほとんどのサービスを集中させたことである。最終的に、オンラインの存在は分散型からアカウントベースに変わり、ネットワーク効果によって推進された。

最後に、米国政府の覇権により、これらの企業はオンラインでの存在を確立した。例外は中国であり、バイドゥのような独自の代替手段を推進するために一丸となった努力をしており、一般的に中国のグレートファイアウォールとして知られているゴールデンシールドプロジェクトによって支えられている。

このような市場の定着により、マグ7は特に高インフレーションの時期に安全資産と見なされるようになった。それほどまでに、70%のヘッジファンドマネージャーがマグ7をBofAの2024年中間調査で最も混雑したロングベットトレードと呼んだ。それ以来、ロングマグ7ベットは減少したが、10月の43%から11月には50%に増加した。

しかし、2024年のマグ7のパフォーマンスは2023年とはかなり異なることが明らかになっている。

マグニフィセントセブン ティッカー 2024年YTDリターン アルファベット GOOGL 21.32% アマゾン AMZN 32.32% アップル AAPL 23.10% メタプラットフォーム META 62.61% マイクロソフト MSFT 11.32% エヌビディア NVDA 204.50% テスラ TSLA 36.72%

テクノロジーセクターはSPXの異常値であるだけでなく、Nvidiaはマグニフィセントセブンの異常値である。トランプの選挙勝利から恩恵を受けるセクターを正確に見極める：

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2023年にはマグ7がS&P 500市場重量の28%を占め、すべての企業が指数を大きく上回った。最後尾にはAppleがいたが、AppleでさえSPXを48%対24%で上回った。

2024年には、マグ7の市場重量が年の中頃に31%に増加したが、これは10年前の2倍以上であるにもかかわらず、Apple、Alphabet、MicrosoftはYTDで25.43%のSPXパフォーマンスに遅れをとった。Nvidiaはデータセンター向けのAIチップの主要供給者としてAIブームの同義語となったことは明らかである。

ビッグテックはこれらのチップの主要購入者であり、それに応じて投資家の感情も変わった。

マグ7株の評価はどうなるか

テスラ（NASDAQ: TSLA）評価が政治的風向きによって押し上げられる

Teslaは最初からマグ7の異常値であった。市場の遅れを取り戻すのに少し時間がかかった。ここで詳しく説明したように、イーロン・マスクはトランプと手を組んだのには良い理由がある。トランプの勝利と中国に対するさらに高い関税の約束がなければ、TSLA株は2024年を低い一桁のリターンまたはさらに悪化した状態で終える可能性が高かった。

安価なエントリーEVモデルを優先する代わりに、リソースは高価格と頻繁なリコールに悩まされている疑わしいサイバートラックに流れ込まれている。しかし、マスクの保有株に対する法的戦争がほぼ終わった今、FSDとロボタクシーの可能性のおかげで2025年に向けた投機的な動きがある。

Q3のカンファレンスコールによると、30,000ドル未満のモデルはH1 2025年に計画されている。ただし、価格が進行中のFSD機能にどの程度結びつくかはまだ不明である。

アルファベット（NASDAQ: GOOG）潜在的な再構築に直面する

ビッグテック株の中で、アマゾン（NASDAQ: AMZN）、マイクロソフト（NASDAQ: MSFT）、アップル（NASDAQ: AAPL）、アルファベットの中で、後者はトランプの司法省が引き継いだ後にさらなる下落が見込まれる。バイデンの司法省は既に8月にGoogleの独占判決を確保し、Googleがオンライン検索市場での優位性を不法に維持していたことを結論づけた。この反トラストの動きはトランプ政権によって開始された。

ただし、トランプの第2期では、Alphabetのリーダーシップが変わる可能性があり、同社の構造を地政学的資産として維持することを選択するかもしれない。10月中旬のビッグテイクポッドキャストインタビューで、トランプは「分割せずにできることは、より公正にすることを確実にすることだ」と示唆した。

その間、アルファベットの確立された市場地位は、同社がEPS予想を上回り続けることを可能にしている。最近のEPSは2.12ドルで、1.83ドルの予想を15.85%のプラスサプライズで上回った。現在のGOOGL価格165.54ドルに対して、平均価格目標は207.9ドルと依然として強気である。

アマゾンの物流は未だに無比

ホリデーシーズンを前に、AMZN株は確実にブーストを受けるだろう。ターゲットのような小売業者に対する大きな優位性を持ちながら、アマゾンは第3四半期に再びEPS予想1.43ドルに対して1.14ドルを上回ってマージンを増加させた。

三つのコアビジネスモデル（eコマース、AWSクラウドインフラストラクチャ、広告）に加え、同社のプライムビデオの広告収益化は予想以上に成功を収めている。

現在のAMZN株価197.77ドルに対して、中央値の価格目標は238.31ドルである。現在、197ドルの底の見通しは一致している。

メタプラットフォームはトランプ政権を歓迎する

マーク・ザッカーバーグがバイデン政権との検閲共謀を助長したことを公に謝罪したことは注目に値する。これは新しいトランプ政権に対する明確な信号である。報道によれば、ザッカーバーグは第一次暗殺未遂の後にトランプに直接電話をかけ、「彼はその日私がしたことを尊敬しているので、民主党員を支持しないと実際に発表した」と述べた。

このような関係は、新しいFCCPC体制の下で大いに役立つだろう。第3四半期にメタプラットフォームは157億ドルの記録的な純利益を報告し、前年比35%の跳躍を記録した。最近では、11月14日に欧州委員会がメタに対して797.72百万ユーロの罰金を科した。

ただし、これは今週ユーロが2年ぶりの安値に落ちたことの文脈で考慮されるべきであり、米国政府の地政戦略のより広い傾向を継続している。言い換えれば、国内の状況は、EUの罰金が簡単に吸収できるのに対して、Metaに対してははるかに大きな影響を与える。これを踏まえ、オープンソースのLLMであるLlama AIモデルに多くが期待されている。

実際、メタのグローバルアフェア部門の社長ニック・クレッグは、11月初旬にLlamaが米国政府機関や国家安全保障契約者のために準備されていることを指摘した。これは、今年のPalantir（NASDAQ: PLTR）の動向からも示されるように、META株をさらに押し上げる可能性がある。

現在の価格558.25ドルに対し、META株の中央値の価格目標は661.97ドルであり、530ドルの底の見通しがある。高い予測は、45人のアナリストの意見に基づいて811ドルであり、相当なものだ。

マイクロソフトの安定した成長

Microsoftは、AzureプラットフォームでAWSに似たクラウドの成功を追求している。この従来のテクノロジー企業は、製品全体でAIサービスの完全統合を推進しており、Azureの需要を補完している。FY25 Q1の10月末までに、Microsoftは前年同期比16%の収益成長を報告し、247億ドルの純利益増加を記録した。

インテリジェントクラウド部門（Azure）は、予想通り20%の最大成長を記録し、Microsoftは再びEPSの予想3.08ドルに対し3.3ドルを報告した。これは2024年の最大のEPSサプライズであり、7.14%であった。

現在の412.72ドルの価格に対し、MSFTの平均価格目標は496.84ドルである。425ドルの底の見通しは現在の価格を上回っている。しかし、Microsoftは投資家にとってあまりにも古臭くなってしまったかもしれず、投資家はNvidiaを好むかもしれない。

Nvidiaが再び注目を浴びる

今年の素晴らしいパフォーマンスの後、NVDA株が高すぎるかどうかを議論するのは疑わしい。市場価値が3.5兆ドル、予想株価収益率（P/E）が54.73であるため、見た目上はそう思える。しかし、ビデオ生成コンテンツの需要に対してどれだけのAIチップが必要かはまだ考慮されていない。この技術はまだ初期段階にあるが、急速に発展している。

AMDが近づこうとしているが、NvidiaはこれまでのところマルチモーダルAIアプリケーションに必要な計算能力の市場を独占している。そのため、新世代のAIチップは前のシリーズと同じくらいの需要が見込まれる。水曜日の決算発表で、NvidiaのCEOジェンセン・ファンは「次の四半期にはこの四半期よりも多くのブラックウェルを出荷し、その次の四半期にも我々の第一四半期よりも多くのブラックウェルを出荷する」と繰り返し述べた。

AI製品に関する不確実性を考えると、この分野はまだ発展途上であるため、Nvidiaは公正に評価される可能性がある。今のところ、平均NVDA価格目標は174.87ドルで、現在の142.14ドルの株価に対してである。135ドルの底の見通しは近いが、より楽観的な予測ではNVDA株は220ドルに達するとされている。

Appleの新しいM4チップ

Nvidiaの市場価値が3.46兆ドルであるのに対し、Appleは投資家の関心を維持するために大規模な株式買戻しに依存している。過去3ヶ月間、AAPL株は実質的にリターンを1.2%のプラスでフラットにしている。年々、Appleのグローバルな拡大は中国の電話メーカーであるHuaweiやXiaomiによって脅かされているが、2024年10月現在、Appleは28.38%の優位性を維持している。

前向きなP/E比率30.76に対し、Appleの2025年の年間EPS予測は7.43ドルで、9月末の6.09ドルと比較している。AAPL株に関する問題は、安価な中国の競争に対して拡張の余地がほとんどないため、自己株買いが常態化していることである。

Appleは特定の品質基準を推進したが、現在では全体的に均一化されていると言える。AIアプリを強化するために設計された最新のM4チップシリーズは、新しい領域を開拓するのではなく、既存のAppleエコシステム内に留まる可能性が高い。

Apple Vision Proの高価格は失敗につながり、高マージン製品からの収益が減少していることをすでに示していた。それにもかかわらず、Appleの強力なブランドはここに留まる。現在、AAPL株の予測はマグ7の中で最も見込みが少ない。現在の価格229.61ドルに対し、平均価格目標は245.06ドルである。底の見通しは184ドルであり、12ヶ月先の高い上限は300ドルである。

ビッグテック/マグ7への大きなエクスポージャーをお持ちですか、それともリスクの高い安価な成長株により集中していますか？コメントで教えてください。

免責事項：著者はこの記事で議論された証券に対してポジションを持っていません。

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