Memeは業界で最も無視できない、欠席できないレベルの機会となりました。それは文化的思想を担う媒体であり、これらの思想の大きさがMemeの天井を決定します。
yetta、今の市場に不安を感じますか？これは食事会で他の人が私に真剣に投げかけた質問です。私は最初、驚いてしまい、なぜ私たちが不安を感じるべきだと思っているのか理解できませんでした。「なぜなら、多くの人がMemeが盛んになり、VCコインは死ぬだろうと思っているからです、ハハ。」
今回のDevConでの最大の議論は確かにMemeに集中しています。同行者たちは、一次市場の話をしているとMemeの炒めに遅れると冗談を言っています。また、私たちが資産配置にMemeを含めているかどうかを尋ねる人もいます。
正直に言うと、私たちは確かにあまり不安を感じていませんでした。あるいは年初にこの状況をある程度予想していました。Primitiveは外部資金のない常青基金であり、私たちがこの業界を長期的な視点で見ることを許可しています。私たちには資金の配置のプレッシャーはなく、資金調達を目的として私たちの業界を知らないLPに私たちがどのトラックに投資する理由を説明する必要はありません（多くの場合、LPは巨大なプレッシャーになります）。私たちが行う全ては、自分の好奇心に従い、この業界の価値と人材の流動がどこにあるかを学ぶことです。
Cryptoのこの一次・二次化、二次バブル化の市場では、VCの定義はむしろ本質に近づいています：ベンチャーリターンを伴う事柄に賭けること。あらゆるイデオロギーに従い、あらゆる政治闘争に参加することは無意味で、市場から学ぶことが重要です。
まず、業界の構造的変化についての私たちの理解を話しましょう。
今年の初めに私たちは業界の構造変化について多くの振り返りを行い、内部報告書「フロントランニングのサイクル」を書きました。TLDR：私たちの業界の二極化はますます深刻になっています。
一方で、業界の規模が大きくなり、TradFiはETFなどの規制手段を通じて大量のCrypto資産をウォール街に取り込みました。この部分の流動性は奪われ、私たちの市場における資金に再変換するのは非常に難しいです。
一方で、ポピュリスト資本主義の強い拡張、注意力経済のさらなる圧縮、全体の金融化プロセスがますます単純で粗暴になり、最もCrypto Nativeな方法はMemeを直接炒めることになり、これもTradFiが触れられない領域です。
このようなマクロ経済と社会的背景の下で、市場の流動性は徐々に縮小しています。過去、私たちはバーベル戦略が両端の融合を目指していると言いましたが、結果は正反対でした。私たちの二極化はますます激化しています。したがって、私たちの業界の中間状態はますます難しくなっています。
これらの中間状態には誰が含まれていますか？草莽時代の恩恵を受けているすべての機関が含まれます。オフショアCEX、取引会社、暗号金融サービス提供者、そしてVC、誰も避けられません。
この構造的変化はオフショアCEXを不安にさせます。CMEの先物OIはすでにBinanceを超えています。もし主流コインがTradFiの参加によってますます規制された取引所で取引されるようになり、Memeもブロックチェーン上で1Bを超えるプロジェクトをポンプできるのなら、Binanceのスペースは圧迫されているのではないでしょうか？
オフショアCEXを除いて、過去に暗号を利用して成長したマーケットメーカーは、ウォール街の高頻度取引チームが自らインフラと資金を持ち込むのを見ていますが、どうやって局面を打破するのでしょうか？彼らの衰退に伴い、彼らを支える第三者金融機関の存在感もますます薄れていき、ましてや能動的に取引できないVCは言うまでもありません。
このような二極化と流動性の圧迫が私たちの業界の根本的な変化をもたらしています。破局点を見つけた者が勝者となるのです。
次に、VCトークンには一体何の問題があったのでしょうか？
私は市場がVCトークンに対して抱いている感情を非常に理解しています。プロジェクトが超高FDVでオープンし、上場後に解放されて価値を落とすのであれば、カジノが同じなら、なぜもっと相対的に公平なカジノに行ってMeme PVPをプレイしないのでしょうか？負けたら自分の手が遅いせいにするだけで、数十億ドルのVCトークンの受け皿になる必要はありません。
この問題の背後にある本質は何でしょうか？それは私たちの業界の流動性供給チェーンに問題があるということです。
なぜSolanaは常にATHを更新できるのでしょうか？彼らは本当に製品を実現し、その製品がSolに基づいて持続的に利益を生むことができるからです。それによってユーザーコミュニティが取引コミュニティに変わり、両者の正のフライホイールがある種の自己実現の予言に変わります。これがBuy Pressureの鍵です。
前のサイクルのDeFiも実際にそうでした。製品が上場し、少しのイノベーションが楽しく、DEXは流動性を生み出し、価値を発見し続け、製品コミュニティとコイン投機コミュニティの共通理解が形成されると、CEXの上場が流動性をさらに解放し、プロジェクト、コミュニティ、CEXが三方共に利益を得ることができました。
健康的なエコシステムとは、オンチェーンで遊ぶのはコインを買うことを望む人々であり、さらに布教を望む人々です。この流動性供給チェーンは正の循環を生み出しました。
しかし今、VCトークンが直面している問題は、この二つのコミュニティの分裂です。メインネットが上場した途端にTGEがあり、製品は全く実現しません。コミュニティは空投を受け取るために来ており、もたらすのはすべて売り圧力です。そして前のサイクルでは、私たちはSamやSuにレバレッジをかけてAltを購入してもらいましたが、このサイクルではレバレッジは基本的に解消されてしまいました。同時に、前の牛市では多くのVCが大量の資金を調達し、配置のプレッシャーがあり、LPに美しい帳面のリターンを見せるために、プロジェクトの評価を押し上げざるを得ませんでした。
したがって、現在のVCトークンの状況が生じました。高評価でオープンしても買い手がいないので、下がる以外に何ができるでしょうか。
これでMemeが生まれる論理を自然に理解できます。VCが投資したプロジェクトが実現しないのなら、空気を炒めるのと同じ、なぜより公正な低評価を炒めないのですか？
Memeは私たちの業界で最も無視できない、欠席できないレベルの機会となりました。
記事の冒頭で分析した二極化の下で、Memeは私たちの業界で最も無視できないトラックの一つとなりました。
私はずっとMemeは純粋な投機だと思っていましたが、今回初めて私が間違っていたことを知りました。それは文化的思想を担う一つの媒体であり、その価値は具体的な機能や技術にあるのではなく、集団意識、感情、そして認知を担う独特の能力にあります。これは宗教の論理と全く同じです。
荒唐無稽な表面の下には、深い社会的心理的ニーズと価値観を表現しています。それは思想と感情をトークン化し、製品化と資本化することを行っています。
言い換えれば、それの製品の核心はそれが担う思想と物語であり、これらの思想と物語の大きさがMemeの天井を決定します。先進的な技術、アイドル崇拝、IP感情、アンダーグラウンド文化、私たちはその背後の潜在能力を分析しますが、それはVCが製品の市場の展望と位置を分析するのと全く同じです。
Memeにとってトークンはその製品です。したがって、製品を中心に行うべきことは価格とコミュニティの相互促進です。価格はある意味で製品の反復的な発展であり、価格の上下で強固なコミュニティの基盤を築き、ペーパー・ハンズをダイヤモンド・ハンズに変え、彼らに広めてもらい、最終的に自己実現の予言を完成させます。
この点で、Memeトークンは実際にVCトークンにはない巨大な優位性を持っています。なぜなら、トークンは製品そのものであり、製品コミュニティとコイン投機コミュニティが一体となり、両者が相乗効果を生むからです。
Memeは発行資本が非常に低いため、投資の信号対ノイズ比が非常に低く、有形の製品形式から分析することができません。これは思想と市場の感情を理解するために極めて良いテイストを必要とします。私は今でもこのトラックを研究するための構造的な方法論を学ぶ努力を続けており、極めて低い信号対ノイズ比の中で的を絞ることができるかどうか、もし可能ならどのような的が私たちに適していて、いつ介入すべきかを考えています。
しかし、私はMemeが周期を超えた機会になると強く信じています。なぜなら、それはデジタル時代の文化現象の一種であり、思想は不死で感情の反復があれば、決して枯渇しないからです。
さらに重要なことは、私は常に周縁人に富を得る機会を提供することが私たちの業界の活力の源であると考えています。このMemeの波の前には、このサイクルで起業家に求められるものは過去の10倍以上だと言われ、投資はまるでVCに食い尽くされたようでした。コミュニティと個人投資家の感情は大きく抑圧されていました。しかし、Memeを通じて若者は早期に伏せて10倍の機会を実現できます。反権威は暗号の核心的な精神の一つであり、私はそれが永遠に存在すると信じています。
この周期Memeはどれくらい続くでしょうか？
すべての人が情熱を持ってコミュニティのために頭を投げ出し、熱血を注ぎ、永遠に利益を得られると思っているとき、利益を得る側が必ず収穫を行うことを忘れないでください。これは金融業界の変わらない本質です。昔のNFTコミュニティもそうではなかったか振り返ってみてください：皆が猿のアイコンを持つことを誇りに思い、ブランドとの連絡を助け、さまざまなイベントを開催し、NFTパーティーが世界中で広がり、そしてどうなったのでしょうか？
さまざまな膨張した自信と非現実的な期待が現れるとき、メジャーを持つよりもMemeを持つ方が良いと感じ、さまざまなハッカーやラグが現れるとき、私たちは警戒を始めるべきです。一度私たちの業界により大きな流動性の機会がなくなり、BTCが抵抗に遭遇し始めると、すべての強化されたアルファはより速い速度で墜落します。
ちなみに、DeSciは前の周期のPeopleDAOやアサンジ救出ロジックと全く同じではありませんか？「正義」の名の下に、私たちは信仰と投機を見分ける能力があるのでしょうか？
実際、Memeの大きな転換はBinanceで小さなNeiroが上場した時に起こりました。その時、VCトークンは困難に直面しており、打開点は小さなNeiroの上場を発見し、コミュニティMemeを受け入れることでプロジェクト、コミュニティ、CEXのユーザーが皆利益を得たことでした。したがってACTが生まれました。
しかし今、オンチェーンのMemeの盲目的な流動性は、Binanceでの高TVLプロジェクトの後のTVL競争のように見えます。BinanceでのHuge User BaseのTonエコシステムの後の競争のようにも見えます。
CEXは市場の期待に基づいて自らの上場戦略を変更し、市場の方向を導きます。しかし、私たちの業界は資産発行コストが低すぎ、流動性のプレミアムがあるため、必ず同質化競争の混乱に陥ります。この乱れには誰もが麻痺し、飽きてしまうでしょう。
これが周期の力です。
小さな周期では、CEXの支援のために何かをするために無理をしないでください。本当に業界の発展のために構築されるプロジェクトが必ず現れます。
大きな周期では、熊市に入ると無為無策のオーバーサプライが市場から淘汰され、市場が正常な状態に戻ることになるでしょう。
市場は常に長期主義の構築と短期主義の感情の間で揺れ動いています。それはスペクトルであり、メインキャラクターとMemeはバーベルの両端となり、市場の感情が相互に変化します。
不安を感じる必要はありません。自分のリズムを見つけるだけで大丈夫です。
投資はこのようなゲームです。私たちは認識に基づいて判断し、賭けを行い、正しければ利益を得て、間違っていれば振り返ります。常に好奇心を持ち、常に畏敬の念を抱くことです。