150億ドルの陽謀：MicroStrategyはビットコインをどこに送るのか？

著者：0xTodd

まず、私たちが愛するビットコインが98,000ドルに達したことに興奮しています！

間違いなく、40K-70Kの功績はビットコインのETF、70K-100Kの功績はMicroStrategyに帰属します。

今、多くの人がMicroStrategyをBTC版のLunaに例えているのを見て、少し困惑しています。なぜなら、ビットコインは私が最も好きな暗号通貨であり、Lunaは私が最も嫌いな暗号通貨だからです。

この投稿が皆さんにMicroStrategyとビットコインの関係をよりよく理解する手助けになればと思います。

まず、いくつかの結論を冒頭に述べます：

• MicroStrategyはLunaではなく、より厚い安全マージンを持っています。

• MicroStrategyは債券と株式を売却してビットコインを増持しています。

• MicroStrategyの最近の返済日は2027年で、私たちにはまだ2年以上の時間があります。

• MicroStrategyの唯一のソフトな脅威はビットコインの大口ホルダーです。

MicroStrategyはLunaではなく、Lunaよりもはるかに厚い安全マージンを持っています。

MSTRの純資産 vs ビットコイン価格

MicroStrategyは元々ソフトウェア会社で、帳簿に多くの未実現利益があり、もう生産に投資したくないと考えたため、2020年から自腹でビットコインを購入し始めました。

その後、MicroStrategyは自社の資金を全て使い果たし、レバレッジをかけ始めました。彼らのレバレッジの方法は場外レバレッジで、企業債を発行して資金を借りてビットコインを購入する決意をしました。

それとLunaの本質的な違いは、LunaとUSTが相互に印刷していることであり、本質的にUSTは無意味な無担保印刷であり、20%の偽の利子によってかろうじて維持されています。

しかし、MicroStrategyは底値での定期購入+レバレッジであり、標準的な借金をしてのロングで、しかも方向が正しいのです。

ビットコインの普及度はUSTを遥かに超えており、MicroStrategyのビットコインへの影響はLunaがUSTに与える影響よりも顕著に低いです。非常に簡単な理屈であり、日利2%はポンジスキーム、年利2%は銀行であり、量的変化が質的変化を引き起こします。MicroStrategyはビットコインを決定する唯一の要因ではないため、MicroStrategyは決してLunaではありません。

MicroStrategyは債券と株式を売却してビットコインを増持しています。

資金を迅速に調達するために、MicroStrategyは57億ドルの債務を発行しました（皆さんに直感的に理解してもらうために言えば、これはマイクロソフトの債務の1/15に相当します）。

そしてこれらのお金はほとんど全てがビットコインに投資され続けています。

場内レバレッジは皆が使用したことがあるでしょう。ビットコインを担保にして、取引所（およびその中の他のユーザー）があなたにお金を貸してくれます。しかし、場外レバレッジは異なります。

すべての債権者が一つのことだけを心配しています。それは、借金が返済されないことです。担保がないのに、なぜ誰もがMicroStrategyに場外でお金を貸すのでしょうか？

MicroStrategyの発行する債券は非常に興味深く、これまでの数年間、発行しているのは転換可能な債務です。

この転換社債は非常に興味深いので、例を挙げてみましょう：

債券保有者は、その債券をMSTRの株式に転換する権利があり、これは2つの段階に分かれています：

1.初期段階：

• もし債券の取引価格が2%下回ると、債権者は権利行使でき、債券をMSTR株式に転換して売却し元本を回収することができます。

• もし債券の取引価格が正常であるか、さらには上昇した場合、債権者はいつでも二次市場で債券を転売して元本を回収できます。

2.後期段階：債券が満期に近づくと、2%のルールは適用されなくなり、債券保有者は現金を取り戻すか、直接MSTRの株式に転換できます。

債権者にとって、これは基本的に確実に利益を得られるビジネスであることを分析してみましょう。

• ビットコインが下がり、MSTRに資金があれば、債権者は現金を取り戻すことができます。

• ビットコインが下がり、MSTRに資金がなければ、債権者は最終的な保護を受けることができ、株式に変えて元本を回収できます。

• ビットコインが上がれば、MSTRも上がり、債権者は現金を放棄してもより多くの株式リターンを得ることができます。

要するに、これは下限が高く、上限が非常に高い取引に属し、したがってMicroStrategyは順調に資金を調達しました。

幸運にも、いや、忠誠にも、MicroStrategyはビットコインを選びました。

ビットコインも彼らを裏切りませんでした。

2024 MicroStrategy株価の動向

ビットコインが上昇する中、MicroStrategyが初期に蓄積したビットコインも水面上昇しています。古典的な株式の原則に従えば、企業の資産が多ければ多いほど、その時価総額も高くなるべきです。

そのため、MicroStrategyの株価も天井を突き抜けました。

現在のMicroStrategyの日々の取引量は、今年の絶対的な大白馬であるNVIDIAを超えています。このため、MicroStrategyは今、より多くの選択肢を持つようになりました。

現在、MicroStrategyは債券の発行だけでなく、株式を直接増発して販売することで資金を得ることができます。

多くのmemeコインやビットコインの開発者が鋳造権限を持たないのとは異なり、伝統的な企業は関連プロセスを満たすことで、新たに株式を発行できます。

先週、ビットコインが80Kを超えて98Kに達したのは、MicroStrategyの助けがあったからです。そう、MicroStrategyは株式を増発し、46億ドルを得ました。

PS：取引量がNVIDIAを超える会社には、自然とこの流動性が伴います。

時には、素晴らしい利益を上げる企業を尊敬する必要があり、その偉大な決断力に敬意を表する必要があります。

多くの暗号通貨関連企業が即金化の小さなスキームを実行するのとは異なり、MicroStrategyはいつも通りにスキームを最大化しています。MicroStrategyは、これらの販売株式から得たお金をすべてビットコインに再投資し、ビットコインを98Kに押し上げました。

ここまで来ると、あなたはMicroStrategyのマジックを理解したはずです：

ビットコインを購入→株価が上昇→借金をしてもっとビットコインを購入→ビットコインが上昇→株価がさらに上昇→さらに多くの借金をする→さらに多くのビットコインを購入→株価が持続的に上昇→株式を増発して販売して資金調達→さらに多くのビットコインを購入→株価がさらに上昇……

偉大なマジシャンMicroStrategyによって示されました。

MicroStrategyの最近の返済日は2027年で、私たちには少なくとも3年あります。

マジシャンである限り、マジックを暴く瞬間もあります。

多くのMSTRの空売り投資家は、今や標準的な左側に到達したと考え、さらにはLunaの瞬間に達したのではないかと疑っています。

しかし、実際は本当にそうなのでしょうか？

最近の統計によると、MicroStrategyのビットコインの平均コストは49,874ドルであり、つまり現在、約100%の未実現利益に近づいているということです。これは非常に厚い安全マージンです。

最悪の状況を仮定してみましょう。たとえビットコインが現在原地点で75%下落（ほぼ不可能）し、25,000ドルに落ちたとして、どうなるでしょうか？

MicroStrategyは場外レバレッジを利用しており、根本的に強制清算のメカニズムはありません。怒り狂った債権者は、自分の債券を指定された時間にMSTR株に変えることができ、その後怒りを込めて市場に投げつけるでしょう。

たとえMSTRがゼロにまで下がったとしても、彼らはこれらのビットコインを強制的に売却する必要はありません。なぜなら、MicroStrategyが借りた最初の返済期限は2027年2月にあるからです。

あなたは注意してください。これは2025年でも2026年でもなく、トムの2027年です。

つまり、2027年2月まで待たなければならず、ビットコインが暴落し、誰もMicroStrategyの株を必要としなくなった場合、MicroStrategyは2月になって初めて一部のビットコインを売却する必要があります。

計算すると、まだ2年余りの時間があり、引き続き楽器を演奏し続けられます。

これが場外レバレッジの奇妙なところです。

あなたはおそらく尋ねるでしょう。MicroStrategyは金利に追い詰められてビットコインを売らなければならなくなる可能性があるのでしょうか？

答えは依然として否定的です。

MicroStrategyの転換社債のおかげで、債権者は基本的に確実に利益を得られます。そのため、金利は非常に低いです。例えば、2027年2月に満期を迎えるこの債券の金利はなんと0%です。

債権者は純粋にMSTRの株式を欲しています。

そして、彼らが後に発行したいくつかの債務の金利も、0.625%、0.825%などで、唯一の一つが2.25%であり、影響は非常に小さいので、彼らの金利を心配する必要はありません。

MicroStrategyの主要な債券の金利、出典：bitmex

MicroStrategyの唯一のソフトな脅威はビットコインの大口ホルダーです。

この状況に至るまで、MicroStrategyはすでにビットコインと因果関係にある状態です。

より多くの企業が学び始めようとしています——ビットコイン界のデイビッド・コッポフィールド（セイラー）の偉大な操盤。

例えば、上場しているビットコインマイニング企業MARAは、ちょうど10億ドルのビットコイン転換社債を発行し、底を狙って専用に準備しています。

したがって、空売り投資家は慎重に行動すべきだと思います。もしもっと多くの人々がMicroStrategyに倣い始めれば、ビットコインの勢いは手綱を放たれた馬のようになるでしょう。なぜなら、上には真空しかないからです。

したがって、現在のMicroStrategyの最大の対戦相手は、古代のビットコインの大口ホルダーだけです。

多くの人が以前に予測したように、個人投資家が持っているビットコインはすでに手放されてしまい、結局のところ機会があまりにも多かったのです。例えばmemeというトレンドにおいて、誰もが何も持っていないとは信じません。

したがって、場内にはこれらの大口ホルダーしかおらず、彼らが動かない限り、この勢いを止めるのは難しいでしょう。もっと幸運であれば、大口ホルダーとMicroStrategyが小さな暗黙の了解を形成し、ビットコインをより大きな未来に押し上げることができるでしょう。

これはビットコインとイーサリアムの大きな違いでもあります：中本聡は理論的には初期に掘り出された約100万枚のビットコインを所有していますが、今も音沙汰がありません。一方、イーサリアム財団は時々、なぜか100ETHを売って流動性を試したくなることがあります。

執筆日現在、MicroStrategyはすでに150億ドルの未実現利益を達成しており、それは忠誠と信仰によるものです。

彼らは利益を上げているため、投入を増やし、もう後戻りできず、さらに多くの人々が真似をするでしょう。現在の勢いに従えば、170Kがビットコインの中期目標です（財務的アドバイスではありません）。

もちろん、私たちは毎日memeで陰謀団体が設計した陰謀に慣れていますが、時折本当にトップクラスの陽謀を見ると、心から感動します。