DeFi復興潮、なぜBaseデリバティブリーダーSynFuturesに期待するのか？

著者：Sha

一、DeFiが再び注目を集める

ビットコインはついに11月に待望の新高値を迎え、10万ドルの大台にも近づいてきました。一方で、静寂を保っていたアルトコイン市場も爆発を迎え、UniSwap、AAVE、Compound、MakerDAOなどのDeFiリーダーが最近良好な上昇を得ています。2020年のDeFiの爆発から現在にかけて、悲観的な声が絶え間なく聞こえても、DeFiの世界は依然として堅実に成長し、拡大し続けており、中央集権的な取引所のシェアを徐々に食い尽くしています。これは依然として革新と巨大な潜在能力に満ちた分野であり、まだ多くの可能性が私たちの掘り起こしを待っています。今日、DeFiエコシステムの中で私が最も注目すべきプロジェクトの一つと考えるのは——BaseデリバティブリーダーSynFuturesです。彼らが自らの強みをどのように組み合わせて新しいDeFiの革新をリードし、全体の分散型デリバティブ分野をどのようにかき回し、その背後にある急速な成長の理由と未来の成長空間について探求します。

二、SynFuturesがBaseに上場後のパフォーマンス：市場シェアの50%を占め、プロトコル内での費用収入は第3位

まず、SynFuturesがBaseデリバティブ分野でのデータパフォーマンスを見てみましょう：

• 7月1日にBaseに上場し、10日後に取引量が1億ドルを突破しました

• 最近1日、11月12日の取引量が9.1億ドルを突破しました

• 累計取引量は約300億ドルで、日平均取引量は2.1億ドルです。

• Q3の取引量はBaseネットワークの約50%のシェアを占めています。

• 過去24時間の取引量はBaseネットワークの72%を占め、第2位の5倍に近いです。

そして、業界全体に視点を移すと、SynFutures V3の立ち上げ以来の成長が、Hyperliquid、dYdX、Jupiterなどのプロジェクトと比べても全く劣らないことがわかります。DefiLlamaのデータによると、Q2、Q3のチェーン上永続契約取引量は11857億ドルで、上位3名が取引量の45%以上を占めています。具体的には、Hyperliquid（16.94%）、dYdX V3 & V4（14.37%）、SynFutures（14.11%）です。

これらの素晴らしい成果は、なぜSynFuturesなのか、また他のデリバティブプラットフォームと比較して何が独特なのかという疑問を引き起こします。

三、デリバティブ分野の破局者SynFutures：集中流動性 + 純粋なチェーン上注文薄モデル

過去数年のデリバティブ分野を振り返ると、主流のデリバティブモデルには以下の3つの種類があります：

• GMXを代表するVaultモデル——LPがトレーダーの対抗者となり、オラクル価格を使用します。現在、この分野の代表的な製品はGMXとJupiterです。GMXはより多くの資産をサポートし、JupiterはSOLの人気を享受し、高い利益と高いTVLの状況を維持し、業界の人気プロジェクトの一つとなっています。しかし、このタイプのモデルのオラクルリスクは依然として無視できない懸念であり、オラクルによる価格設定を採用しているため、価格発見の場として機能できず、中央集権的な取引所に挑戦することは非常に難しいです。

• dYdXやHyperliquidを代表とするデリバティブアプリケーションチェーン——高性能と中央集権的な取引所に匹敵する体験を備えており、マーケットメイカーに好まれ、市場での地位を占めています。しかし、そのオフチェーンの注文薄が過度に中央集権的である問題や、流動性の断絶問題は、取引者やプロジェクトにとって依然として大きな課題です。

• もう一つの控えめでありながら良好な市場占有率を達成しているモデルは、SynFuturesを代表とするチェーン上AMMモデルです。このモデルはUniSwap V3の集中流動性モデルを参考にし、それに基づいてチェーン上の注文薄を導入し、全体のシステムの資金仲介効率をさらに向上させています。前述のQ2、Q3のデリバティブ取引量のランキングと市場占有率のランキングから、過去半年間このモデルの代表であるSynFuturesは、Vaultモデルを採用したJupiterの取引量の1倍以上を超えています。最近のデータを見る限り、取引量が老舗の分散型デリバティブ取引所dYdXを超えるのは時間の問題です。

では、SynFuturesを代表するチェーン上AMMモデルがなぜ短期間でこれほどの大きな突破を達成できたのでしょうか？このようなモデルは他の2つの主流モデルと比較してどのような利点があるのでしょうか？

3.1 集中流動性——資金効率の向上

SynFuturesのoAMMは、LPが指定された価格帯に流動性を追加できるようにし、AMMの流動性深度と資金利用効率を大幅に向上させ、大規模かつ多様な取引を支えると同時に、LPにより多くの手数料収入を生み出します。その文書から見ると、資金効率は最高で元の26,666.6倍に達する可能性があります。

3.2 純粋なチェーン上注文薄——効率を保ちながら公開と透明性を兼ね備える

oAMMの流動性は指定された価格帯に分布しており、価格帯は複数の価格ポイントで構成されています。例えば、LPがBTC-USDC-PERPの[80000, 90000]で流動性を提供すると、この価格帯は複数の価格ポイントに分けられ、それぞれの価格ポイントに等量の流動性が配分されます。賢いあなたはすぐに、これが注文薄ではないかと気づくかもしれません。そう、正解です！

oAMMはユーザーが指定された価格ポイントで流動性を提供できるようにし、チェーン上のリミットオーダーを実現し、注文薄の取引行動を模倣して資金効率をさらに向上させます。従来のAMMのマーケットメイキング方式と比較して、中央集権的な取引所のマーケットメイカーはリミットオーダーのこのマーケットメイキング方式により精通しており、認識も高く、より参加する意欲もあります。したがって、リミットオーダーをサポートするoAMMは、マーケットメイカーの参加をより良く引き付け、oAMMの取引効率と取引深度をさらに高め、中央集権的な取引所と同等の取引体験を実現します。

dYdXなどのオフチェーンの注文薄とは異なり、oAMMはブロックチェーン上にデプロイされたスマートコントラクトであり、すべてのデータがチェーン上に保存され、誰でも検証できるため、完全に分散化されており、ユーザーは取引プラットフォームの不正操作や虚偽の取引などの問題を心配する必要はありません。

いくつかのプロジェクトを比較すると、SynFuturesがGMXを代表とするVaultモデルとdYdXを代表とするアプリケーションチェーンの不足をうまく補填していることが分かりますが、高効率と高性能も保持しています。同時に、底層のパブリックチェーンのさまざまな資産と自然に結びつき、DeFiエコシステム全体に統合されています。これは自然な優位性を持っています。そして、将来的には底層のパブリックチェーンの技術が進化することで、この優位性はますます明確になるでしょう。

四、Perp Launchpadがもたらす飛躍効果

モデル自体の特徴に加え、SynFuturesはPump.funのモデルを参考に、業界初のデリバティブ永続契約発行プラットフォームを立ち上げました。過去1年間、最も儲かっていた分野は資産発行でした。ルーンから銘文、Pump.FunからDAO.FUNまで、すべてが持続的に富の効果を創出し、より多くのユーザーを引き寄せています。これによりブロックチェーンの価値を信じる人々は虚無を感じるかもしれません。しかし、これがこの業界の現在の段階の真実です。資産発行ができ、市場の注目を集め、富の効果を創出できる者が、勢いに乗って潮流を変えることができるのです。この段階でのSolanaの成功もPump.Funの億ドルの収入も、このモデルの最良の証明です。そして、SynFuturesが最近立ち上げたPerp Launchpadは、自らのモデルの革新と新たな資産発行方式に基づいており、より多くのチェーン上Degenプレイヤーに新しい遊び方を提供する革新製品です。

想像してみてください、1億ドルに達したばかりのMEMEトークンが、自らのプロジェクトトークンを使用するだけで流動性を提供し、相応の契約市場を開くことができるとしたら、この通貨はもっと面白くなるでしょうか？もしtruth of terminalsが初期段階で自ら保有する$GOATを使用して契約市場を自主的に開設できた場合、より積極的なトレーダーはレバレッジを使用してより高い利益を得ることができ、底値を狙ったり、天井から逃げたりすることができます。そして、契約市場が存在する場合、取引はより複雑になり、同時により多くの取引機会が生まれます。また、高いボラティリティのある市場では、現物と契約価格の差に伴い、アービトラージャーも動き出し、これらはすべてこのトークンの知名度と保有者数をさらに拡大させています。

上記の例のように、もしtruth of terminalsが本当に$GOATでPerp Marketを開設したら、新しい物語「AIが自らの契約市場を発表した」として市場の熱を持続させるかもしれません。$GOATの時価総額がさらに上昇する可能性もあります。結局のところ、この市場が最も必要としているのはドーパミンであり、面白さであり、刺激であり、契約取引は最も面白い手段なのです。

もちろん、誰が流動性を提供するのかと疑問に思う人もいるでしょう。その答えはプロジェクト側とトークンの支持者であり、彼らは流動性を提供することで利益を得ることができます——より多くのトークンです。ホルダーが持つトークンが増えるほど、プロジェクトも健康的な方向に発展しやすくなります。そして、なぜ中央集権的な取引所が相応の契約を主導し、大部分の契約取引から生じる利益を得る必要があるのかという点が重要です。なぜプロジェクト側とコミュニティは自らの契約市場を持つことができないのでしょうか？これがまさにPerp Launchpadが試みようとしていることで、契約市場の主導権をコミュニティに戻すことです。

過去数年、現物取引の主導権はコミュニティの手に戻ってきており、チェーン上流動性プールが出発点であり、特にMEME取引では顕著です。今後数年は、契約取引の主導権もコミュニティの手に戻ってくるでしょう。これは非常にクレイジーに聞こえますが、すでに起こっていますし、ますます加速しています。SynFuturesの最近の発表から見ると、そのPerp Launchpadは、立ち上げ初週で取引量が1億ドルを突破し、急速に成長しています。

未来には、ますます多くのプロジェクトが現物市場に上場した後、自らのデリバティブ市場を主導し、デリバティブ市場の流動性を掌握し、得られた利益をプロジェクトの発展に役立てたり、ホルダーに還元したりすることが期待されます。これにより、より良性で健康的な発展の状態に入ります。「マージンとして取引する」ことがトークンの実用性の一つとなり、「配当」がトークンの標準装備となることが、今まさにSynFuturesの推進のもとで活発に進行しています。

そして、この火が広がると、現在のSynFuturesにとっては、巨大なポンプを提供するかのようで、TVLと取引量の急速な増加に非常に有利であり、デリバティブ分野のリーダーの位置にさらに近づくでしょう。永続契約市場の主導権をチェーン上、コミュニティに戻すことは、少なくとも10億ドルの市場です。Baseネットワークだけを例に取っても、Aerodromeの現在のTVLは14億ドルであり、たとえ資金の1/10だけが自らのデリバティブ市場を持つことを選んだとしても、それは約1.5億ドルのTVLになります。これはBaseという単一のネットワーク上のプロトコルのTVLに過ぎません。市場全体を見渡すと、これを実現できるのは今のところSynFuturesだけであり、特に契約取引専用に設計されたoAMMは、このトレンドの最大の受益者となるでしょう。

そして収入の面では、今後SynFuturesもAAVEやMakerDAOなどのトッププロトコルと肩を並べる機会があります。現時点でLaunchpadを考慮しない場合、過去30日の費用収入は200万ドルを超え、プロトコル内で3位（3位はBaseネットワークのSequencer）です。

これらの潜在的な収入は、SynFuturesがPerp Launchpadの市場シェアを迅速に拡大し、この分野の支配者となるのを助けることができます。現在、初期のGrantでは、SynFuturesは100万ドルの助成金計画を設立しており、新興プロジェクトへの上場支援やイベント支援などを提供し、プロジェクトのチェーン上市場での露出度と活性度を向上させることを目的としています。

さらに多くのプロジェクトが参加することで、SynFuturesはさらに多くのプロジェクトコミュニティの支持を得ることができ、これはより多くのユーザー、より多くの収入を意味し、さらにSynFuturesが市場での影響力を拡大し、成長の飛躍を築くのに役立ちます。これはそのトークン経済モデルがエコシステムに対してのインセンティブを考慮しない場合であり、SynFuturesはPantera、Polychain、Dragonfly、Standard Crypto、Frameworkなどの業界の著名機関から3800万ドルの資金調達を累積しているプロジェクトであることを忘れないでください。その未来のトークンの潜在的なインセンティブと成長の飛躍への推進は、驚くべきレベルに達するでしょう。

五、SynFuturesは分散型デリバティブ分野の新しいイノベーションの波をリードするでしょう

もしこれを見ているなら、あなたは筆者がSynFuturesに対して持っている好意とその未来の発展状況への楽観的な見方を感じることができるかもしれません。私の見解では、DeFi分野のデリバティブ分野は長い間新しい物語や方向性がありませんでした。私たちはVaultモデルのオラクルリスクを知っており、アプリケーションチェーンの中央集権的な問題も知っていますが、解決策は何でしょうか？この分野は長い間静寂を保っており、新しい力がかき回す必要があります。そうしなければ、中央集権的な市場と競争することはできません。私の見解では、SynFuturesはこの段階最も革新的で市場の需要と共に進んでいるデリバティブプロジェクトであることは間違いありません。デリバティブ専用に設計されたAMMモデルから、最近立ち上げたPerp Launchpadに至るまで、すべてが新しい分散型デリバティブ分野の革新をリードし、この分野をより良い方向に発展させるために推進しています。新しいDeFiの波の中で、SynFuturesはデリバティブ分野の破局者として機能し、全体の分野を新しい革新とより良性の発展へと導いています！