DeFiのルネサンス

歴史的に厳格な暗号通貨の監視の影響は十分に文書化されていますが、その結果としての大きな変化はおそらく完全には評価されていません。暗号通貨に賛成する立法者が現在の規制体制を置き換える可能性が高いため、私たちは暗号アプリケーションにとってより好ましい環境を予想しています。特に、分散型金融（DeFi）はこれらの利益を享受するのに良い位置にあります。従来の金融（TradFi）がDeFiに参加するための扉を開くことから、手数料の切り替えや米国ユーザーがプロトコルにアクセスできるようにすることまで、規制の明確さがもたらすDeFiとステーブルコインへの影響を過小評価することは難しいです。選挙以来、DeFiの総ロック価値（TVL）が31％上昇し、ステーブルコインの時価総額が4％上昇していることから、ユーザーがこの感情を共有していることは明らかです。

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歴史的に、機関は規制リスクのためにオンチェーンに移行することをためらってきました。しかし、ビットコインETFの運用資産（AUM）流入が1年以内に金ETFのAUMを超える見込みであり、金融およびテクノロジー企業がこの技術を探求し、暗号製品を提供し、企業がデジタル資産をバランスシートに追加しているため、暗号に対する機関の関心はこれまでにないほど高まっています。それにしても、オフチェーンとオンチェーンの資本の共存は、これまで主にオフチェーンの利回りをキャッチするためにオンチェーン資本を使用することに関与してきました（例：テザーが数十億ドルの米国債を購入）。規制の明確さにより、オフチェーン資本がオンチェーンに移動する初期段階にあります。選挙後の展開として、ブラックロックやフランクリン・テンプルトンが新しいチェーンにトークン化されたマネーファンドを拡大することは、DeFiに入る準備ができた相当な資本の例であり、おそらく氷山の一角に過ぎません。そして、トークン化を超えて、ストライプは最近、ステーブルコインスタートアップのブリッジを買収し、マクドナルドはNFTプロジェクトのDoodlesと提携し、ペイパルはイーサリアムとソラナを使用して契約を決済しています。これにより、資産管理が効率化され、市場の効率性と流動性が向上し、金融包摂が改善され、最終的には経済成長が加速します。規制の明確さは、このすでに急成長中の活動に加速剤を追加します。

同様に、EthenaやBlurのようなDeFiプロジェクトは、規制の明確さの向上を予想して進化する環境に適応し始めています。オルトコインに対する頻繁な批判は、その固有のユーティリティの欠如です。これに対応して、Ethenaはプロトコル収益の一部（年間1億3200万ドル）をsENA保有者に配分する提案を承認し、収益生成とトークン保有者のギャップを埋めました。一度実行されれば、この提案はトークン保有者を直接報酬することにより、Ethenaへの参加と投資を増加させる可能性があり、DeFiにおける収益共有の前例を設定するかもしれません。この動きは、他のプロトコルにも同様のメカニズムを考慮するよう促し、DeFiトークンの保有の魅力を高める可能性があります。また、プロトコルは米国のユーザーがフロントエンドにアクセスし、エアドロップに参加できるようにすることも可能です。現在のデフォルトは米国ユーザーを制限することです。同時に、開発とイノベーションは繁栄するべきであり、創業者は米国での構築リスクの低減についてより自信を持つべきです。プロトコルの成功から恩恵を受けるためにトークンのユーティリティを拡大し、しばしば中間業者なしで公正で自由なオンチェーンサービスへのアクセスを可能にし、この国を偉大にしたイノベーションの障壁を取り除くことで、私たちはDeFiの開発と使用の新しい時代の瀬戸際にいるかもしれません。

これらの要因を総合的に見ると、DeFiは新しい成長段階の瀬戸際にある可能性があり、暗号に依存するユーザーベースを超えて、より広範な金融システムと直接的に相互作用する可能性があります。DeFiのルネサンスはここにあります。

注：このコラムで表現された見解は著者のものであり、CoinDesk, Inc.またはその所有者および関連会社の見解を必ずしも反映するものではありません。