執筆：MORBID-19

翻訳：深潮 TechFlow

皆さんがチェーン上で人生を変えるお金を稼げることを願っています。そうでないですか？もしかしたら韓国市場に売られたからかもしれません。私は数十万ドルや数百万ドルの利益が出た損益スナップショットを何十枚も見たことがあります。現実世界でも、私が知っている人たちがかなりの額を稼いだという話を聞きました。はい、Memeコインを取引しなければお金は稼げません。

今までのところ、一般の見解は韓国人が中央集権的な取引所で取引しているだけで、主にUpbitで行っているというものでした。これは一部にしか当てはまりません。チェーン上に1000倍の機会があるとき、中央集権的な取引所は何の役に立つのでしょうか？

しかし、$DOGEや$SHIBを見ると、Upbitは依然として第2位の現物市場です。

「狂った韓国の買い注文を無視してはいけない」というのは古い言葉です。

今回の韓国市場はいつもと違う味がします。

でも、プレミアムはどこにあるのですか？過去数週間、私は韓国市場のプレミアムを感情指数として話してきました。韓国市場のプレミアムが+10%に達したら、そろそろ落ち着く時期です。しかし、今回は異なるようです。地下鉄で自分のBinanceのポートフォリオをチェックしている人を見かけ、友人がDOGEについて尋ねていました。

しかし、なぜ韓国市場に10%のプレミアムがないのでしょうか？

ビットコインの価格が9万ドルに達し、信じがたいことですが、このグラフは完全に意味がありません。これは一体どうしたことでしょうか？

韓国人は買い入れをしていないのでしょうか？そんなことはありません。最近Upbitに上場したプロジェクトは大幅に上昇しました。

新しいユーザーは増えていないのでしょうか？そうではありません。韓国の暗号アプリは最近アプリストアで上位にランクインしています。

私たちはアービトラージの面でより良くなったのでしょうか？そうではありません。

そうしたら、なぜ今年の初めに私たちはもっと良くならなかったのでしょうか？

実際、私たちは韓国市場のプレミアムをアービトラージするためのより良い方法を見つけました。Presto Researchのチームはこの分野で非常に優れた仕事をしています：おそらく「まだ初期段階にいるからかもしれませんが」、Upbitの最近の取引量は180億ドルを超え、2024年3月の140億ドルを大きく上回っています。その時、韓国市場のプレミアムは10%に達し、5%を維持していました。では、なぜ今プレミアムがないのでしょうか？

では、2024年3月から現在までに何が変わったのでしょうか？主な理由は次の通りです：1）USDTの上場、2）マクロ市場条件、3）「仮想資産ユーザー保護法」の施行。Bithumbは2023年12月に$USDTを上場しましたが、Upbitは比較的遅れて2024年6月に追随しました。それ以前は、大多数の韓国投資家が$TRXや$XRPを使用して暗号通貨を韓国の取引所からBinance、Bybit、OKXなどのグローバルプラットフォームに移転していました。USDTの上場により、今では人々がプレミアムを套利し、ドルに直接投資しやすくなっています。

特にウォンが弱く、韓国の株式市場が暗号通貨やアメリカの株式市場に対して明らかに劣っている状況では、ドルへの投資の関心が高まっています。これによりUSDTの取引量が増加し、現在その市場シェアは約9%で、12月の2.6%から増加しています。注意すべきは、韓国の取引所の大多数の取引ペアがウォン建て（例：BTC/KRW、ETH/KRW）であり、ステーブルコインではないということです。これは、ほとんどのUSDTの取引量がUSDT/KRW取引ペアから来ていることを意味します。

したがって、韓国人にとって歴史的に最も簡単な利益の得方の一つは、韓国市場のプレミアム取引です。これにはUSDTを購入して外国の取引所に移転し、利益を得て、韓国市場のプレミアムが発生したときに韓国市場に戻ること（法律施行後にウォンを通じて収益を得て、Bithumbの取引手数料免除キャンペーンを利用する）——または単純に韓国市場のプレミアムが低いときにUSDTを購入し、高いときに売却することが含まれます。この取引はさらに活発になり、韓国市場のプレミアムを抑制していると思います。

——Min Jung（続きを読むにはここをクリック）

なんてこった、私は以前これを完全に考えていませんでした。したがって、以前は機関アカウントの導入に伴い、韓国市場のプレミアムがブル市場の指標として消失するという仮定が、今や完全に時代遅れのように思えます。韓国市場のプレミアムはもはや意味がないかもしれません！

しかし、これは果たして良いことなのでしょうか？

私も確信がありません。韓国人にとって、低い韓国市場のプレミアムは価格がより公平であることを意味します。一方で、より広範な市場にとって、彼らは市場の高値を判断する指標を失ったことになります。

ただし、韓国人はある程度、徐々に何かを失いつつあると思います。今日、韓国金融監督院（FSS）が取引所にユーザーに通知せずに暗号取引アカウントを凍結することを許可するよう提案しました。

（仮想資産ユーザー保護法）によれば、取引所はアクションを取る前にアカウントを凍結する理由を開示しなければなりません。しかし、FSSは「特別な状況」において取引所が事前にアカウントを凍結することを許可したいと考えています。これは、ハッキング攻撃、詐欺、そして皆が知っているマネーロンダリングの試みなどの緊急事態に対応するためです。

原則として事前通知が必要ですが、彼らはアカウントの凍結理由の予測可能性と事前通知の目的や意図を総合的に考慮すべきであると強調しています。

国家税務署や調査機関がアカウントを凍結するよう要求し、調査目的のために通知を遅らせることを求める場合も同様に適用されます。

FSSは、慎重に考慮した結果、不可避の状況がなければ事前通知を行う必要があると強調しています。

ちょっと待って、これはどういう意味ですか？彼らは消費者を保護するためだけでなく、国家の利益を守るために事前にアカウントを凍結することを許可しているのですか？誰がそんなことを考えたでしょうか。これは韓国の取引所にお金を留めない理由の一つです。想像してみてください、Upbitで適当なアルトコインが5倍になったのに、税務署によって資金が凍結される結果になったら。

言うまでもありません：

  • 京畿道の坡州市は、韓国初の地方税の滞納者から押収した仮想資産を直接販売して債務を回収する計画を発表しました。

  • この計画を実施するために、坡州市は13日に地方税を合計1.24億ウォン滞納している17名の個人に通知を送り、彼らの仮想資産が間もなく移転され、販売されることを警告しました。

  • 市はすでに暗号通貨取引所を通じてこれらの税務滞納者の仮想資産を押収しています。これらの人々が今月末までに滞納税金を支払わなければ、市政府は約5000万ウォン相当の仮想資産をそのアカウントに移転して未払い税金を相殺する計画です。

  • 市政府によると、最近、税務滞納者が仮想資産を隠匿または移転する手段として使用しているとのことです。市政府の担当者は次のように説明しました。「仮想資産を通じた回収は滞納者に対して明確なメッセージを発信しており、彼らは資産を隠すことはできません。我々は滞納者の財産を追跡し続け、最終的に税収措置を実行します。」—— KBSニュース

なぜ韓国人は資金を取引所に留めることを選ぶのか？なぜ彼らは暗号通貨をウォンに交換したいのか？市場規模の拡大に伴い、この問題はますます明らかになってきています。もし誰もが暗号通貨資産がこんなにも簡単に押収されることを知っていたら、誰が韓国の取引所にそれらを預けたいと思うでしょうか？

もし暗号通貨が本当に1兆ドルの機会であり、政府がそれを支援する意志があるなら、資金は自由に流動する必要があります。人々が人民元よりもドルを好む理由は、後者が押収される可能性があるからです。

まさに「押収される可能性がある」という理由から、暗号業界は発展しました。想像してみてください、ある業界が受け入れられながらも過去の思考パターンに戻るのは不合理です。

これらの保護主義と高制御の措置は、資金流出を増加させるだけであり、特に高リスクのチェーン上の活動においてはなおさらです。資産はチェーン上に留まりますが、彼らが守りたいものは失う恐怖から壊れてしまいます。

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