著者：Marcel Pechman、CoinTelegraph；翻訳：五鉱、金色财经
11 月 12 日、ETH の価格は 3,444 ドルに急上昇し、7 月以来の最高値を記録しました。この反発は、ビットコインが 89,957 ドルの歴史的な高値を更新した後、11 月 12 日に 87,000 ドルに調整したことによるものです。トレーダーは現在、イーサリアム先物の過度なレバレッジが ETH の価格がさらに 3,200 ドルを下回るリスクを高めるかどうかを疑問視しています。
イーサリアム 8 時間ファイナンスレート。出典：Laevitas.ch
永続先物、別名逆スワップは、過度のレバレッジ需要をバランスさせるために埋め込まれたコストを持っています。市場の感情が過度に楽観的な場合、ファイナンスレートは正の値になります。しかし、月利率が最大 2.1% は中立と見なされ、暗号通貨トレーダーは自然に楽観的であることが多いです。
11 月 12 日、イーサリアムのファイナンスレートは月あたり 6.1% に急上昇し、8 ヶ月ぶりの高水準となりました。この高水準は通常長続きしません。なぜなら、ロングポジション（買い手）の保有コストが持続不可能になり、ショートがファイナンスレートを得るためにショートすることを促されるからです。しかし、ブル市場の期間中、ファイナンスレートは数週間にわたり異常に高い水準を維持する可能性があります。
2024 年初頭のイーサリアム 8 時間ファイナンスレート。出典：Laevitas.ch
2024 年 3 月上旬、イーサリアムのファイナンスレートは月あたり 2.5% 以上を維持しています。レバレッジをかけたロング（買い）ポジションのコストが月あたり 11% のピークに達しているにもかかわらず、約 2 週間の保有期間のトレーダーにとっては、これらのレベルは高くありません。さらに、トレーダーは他の資金調達方法を探ることができます。
月次イーサリアム先物契約は固定プレミアムを提供し、購入前に知ることができ、永続契約のファイナンスレートは変動します。ファイナンスレートが高水準を維持する場合、トレーダーはこのツールに簡単に切り替えることができます。他の代替案には、トレーダーが安定したコインを借りて現物市場でより多くのイーサリアムを購入できるマージントレーディングが含まれます。
ETH デリバティブ市場は過熱しているか？
イーサリアムのトレーダーが過度に楽観的かどうかを評価するために、イーサリアムオプション市場を分析することも重要です。アービトラージデスクとマーケットメイカーが過剰なダウンサイド保護費用を請求すると、25% のデルタ偏差指標は通常 6% 以上に上昇します。逆に、市場の興奮が高まっている時期は通常、負の 6% のデルタ偏差をもたらします。
Deribit の Ether 30 日オプション傾斜（プット-コール）。出典：laevitas.ch
データは、イーサリアム投資家が中立を保っていることを示しています。傾斜度指標はまだ負の 6% の閾値を下回っていません。これは、レバレッジをかけたイーサリアム先物への需要が一時的に急増しても、より広範な市場の感情を反映していないことを示しています。楽観的な感情がより広がれば、6.1% の月間ファイナンスレートがリスクをもたらすと考えられるかもしれませんが、現時点ではそうではありません。
しかし、これらのデリバティブ指標は、イーサリアムの価格がさらに上昇する理想的なシナリオを作り出す可能性があります。週末にイーサリアムの価格が上昇するにつれ、トレーダーは措置を講じることができず、ポジションを増やすための十分なリソースが不足している可能性があり、これはレバレッジが一時的に不均衡であることを示しています。
11 月 6 日から 11 月 11 日まで、米国のイーサリアム現物取引所上場投資信託 (ETF) に 5.13 億ドルの純流入があり、現物市場の需要が健全で強力であるという見方を強化し、デリバティブへの過度な需要との鮮明な対比を形成しています。
言い換えれば、イーサリアムの価格が 3,070 ドルに戻った場合、連鎖清算リスクが迫っている兆候はなく、これは 11 月 12 日の 3,444 ドルの高値から 11% 減少したことになります。
