著者：ナンシー、PANews
デジタル資産金融は、香港にとって見逃せない歴史的なバスです。
2022年10月31日に仮想資産政策宣言が正式に発表されて以来、香港は世界の国際金融センターの中で最も確固たる、最も積極的にWeb3とデジタル資産を受け入れる管轄区の1つとなり、香港政府の明確で厳粛な政策の約束から、証券監視委員会、金融管理局などの実行レベルの制度支援まで、香港はデジタル資産金融の革新の最前線に向かって大きく前進しています。
その中で、現実世界の資産（RWA）トークン化は、特に2024年8月28日に香港金融管理局が正式に「アンサンブル」サンドボックスプランを開始し、実験的なトークン化された通貨を利用して銀行間決済を促進し、トークン化された資産取引を集中研究することを示しており、香港政府のトークン化資産領域における先見的な配置を示し、香港が世界のRWAトークン化センターになる決意を示しています。
RWA研究プラットフォームrwa.xyzの最新データによれば、現在のRWA総市場規模は130億ドルを超えています。ブラックロックは、2030年までにトークン化資産の市場価値が10兆ドルに達することを楽観的に予測しており、今後7年間でRWAの潜在的な成長スペースは75倍以上に達する可能性があります！
出所：rwa.xyz
このような巨大な増量スペースは、香港が世界のRWAトークン化ハブになるための市場基盤を築くことを示しています。この市場の機会の下、今回の香港金融テクノロジー週間中に、香港のライセンスを持つデジタル資産取引プラットフォームOSLが華夏基金と提携し、アンサンブルプロジェクトの枠組み内で香港の小売投資家向けのトークン化ファンドプロジェクトを発表し、フランクリン・テンプルトンと共に分配チェーン上の資産商品（貨幣市場ファンドのトークンを含む）の概念実証を行います。
この記事では、「アンサンブル」プロジェクトを初めて理解し、OSLが探求するトークン化ファンドプロジェクトなどの小売型RWA製品の香港市場における配置と潜在能力、そして香港がこれを通じてデジタル資産金融の世界的リーディングポジションを目指す可能性について分析します。
「アンサンブル」の背後にある香港の暗号野望
「アンサンブル」プロジェクトは、香港がデジタル資産金融領域で一時的な興味を持っているわけではなく、デジタル資産金融のチケットを構築し、自身の国際金融センターとしての地位を強化するための深遠な戦略です。
2024年3月には、香港金融管理局が「アンサンブル」プロジェクトを正式に発表し、香港のトークン化市場の発展を支持する意向を明確にし、最初は商業銀行が一般に発行・提供するデジタル形式の商業銀行預金に焦点を当てることを示しました。
その後、「アンサンブル」サンドボックスは、トークン化された現実世界の資産の決済（例：グリーンボンド、自発的排出量、航空機、電動車両充電所、電子提単および財務管理）を含むトークン化のユースケースをさらに研究およびテストし、トークン化された現実世界の資産とトークン化された通貨の間の橋渡しとして、新しい金融市場インフラに発展する可能性があります。
出所：香港金融管理局
実際、香港政府および金融規制機関は、数年間にわたりデジタル資産業界の政策緩和を進め、産業の革新発展を促進してきました。「アンサンブル」プロジェクトの出現は、香港がこの背景の下で構築したデジタル資産金融の試験プラットフォームであり、合規を重視したテストシステムを構築するのに役立ち、将来のデジタル資産革新ビジネスに試水の機会を提供します。
広く知られているように、RWAトークン化とは、実物資産（例：債券、金、不動産、その他の商品）をブロックチェーン上のデジタル資産にトークン化することであり、これによりチェーン上のネイティブ資産と伝統的金融資産が持つ独自の利点をもたらします：
● 費用対効果の向上：まず、トークン化は中間ブローカーの必要性を排除し、取引コストを大幅に削減し、効率を向上させます。
● アクセス可能性の向上：次に、トークン化により、伝統的な資産をより小さな単位で分割できるため、アクセス可能性と流動性が向上します。
これは、RWAがオンチェーンデジタル資産の増量の主要な推進要因となる可能性があることを意味し、Web3が伝統市場の巨大な資産プールに効果的にアクセスできるようになります。例えば、世界の債券市場（133兆ドル）や金市場（13.5兆ドル）など、トークン化の枠組みの下で、これらの実物資産はオンチェーン取引エコシステムに入るだけでなく、貸付や質入れを通じてDeFi収益を得ることができ、デジタル資産市場にリアルな収益資産の支援をもたらし、その価値基盤を強化します。
2020年にCompoundなどのプロトコルによる金融革新がDeFiの盛夏を引き起こして以来、デジタル資産のボリュームは大幅に成長し、2024年10月25日までにオンチェーンTVLは880億ドルに達しました。しかし、数兆ドルに達する可能性のあるトークン化RWA資産（債券、金、株式、不動産など）に比べると、このボリュームは依然として微不足道であり、RWAトークン化はオンチェーン資産に強力な増量動力をもたらす可能性があります。
出所：DefiLlama
予見されるように、RWAトークン化が徐々に普及するにつれ、オンチェーンの世界はより深い変革を迎え、伝統的金融とデジタル金融の境界はますます曖昧になり、オンチェーンの資産体系は規模の大幅な拡張だけでなく、合規性と透明性の面での突破を実現し、世界の投資家により多様な選択肢を提供します。
これこそが「アンサンブル」プロジェクトの意義です：高度に革新的なテストプラットフォームを構築することで、香港はデジタル資産金融エコシステムの深い統合に向けた先見的な探索を行い、その新製品や新モデルは、香港の次の段階のデジタル資産革新の方向性を「予演」し、香港が世界のRWAトークン化ハブとして強力な動力を提供することになります。
OSLと華夏基金およびフランクリン・テンプルトンの協力は、伝統金融とデジタル資産金融の融合を共同で推進し、チェーン上の合規性と透明性を強化し、未来のデジタル資産市場の拡大に堅固な基盤を築いています。
RWAトークン化、香港が見逃せない暗号時代のバス？
香港のRWAトークン化に対する需要は、国際金融センターとしての深い金融文化的背景から生まれています。まず、RWAトークン化はデジタル資産と伝統金融の融合に新しい機会を提供し、基金、債券、株式などがブロックチェーン技術とデジタル資産の形でトークン化され、資産の流動性とアクセス可能性を向上させます。
同時に、RWA市場に必要な巨大で成熟した資産対象と規模は、香港が国際金融の巨頭として快適なゾーンとなることを示しています。香港は豊富な金融サービス業態を持ち、長年の蓄積と豊富な経験、成熟したリスク管理システム、完璧な取引インフラ、巨大な顧客群を持っています。
これらの利点は、香港が迅速にRWA資産をオンチェーンに移行し、市場に合規で安全な取引ソリューションを提供し、Web2とWeb3の橋渡しとなるのに役立ちます。
出所：マイルズ・デューシャー
言い換えれば、オンチェーンと現実世界の資産の接続は、デジタル資産金融と伝統的金融の融合が極度に欠けている、そして渇望されている解決策です。だからこそ、「アンサンブル」プロジェクトの枠組みの下で、香港はRWAトークン化の実験的テストのために、固定収入、投資ファンド、証券化、貿易金融という4つの重要なテーマを設定しました。その中で、固定収入と投資ファンドはRWAトークン化の初期実験の重点と見なされています。
OSLがアンサンブルプロジェクトでフランクリン・テンプルトンと協力してトークン化ファンド製品の概念実証を行った例として、これはこの探索の最前線の代表であり、この動きは固定収入型製品のオンチェーン化と透明化を促進し、資産管理分野にも革新をもたらすことが期待されています。
● 合規性と安全性：OSLは香港金融管理局の合規テストプラットフォームを活用し、トークン化ファンドが規制基準を満たすことを保証し、世界中の投資家に安全で信頼できる投資チャンネルを提供します。
● 流動性と透明性の向上：トークン化により、ファンド製品はブロックチェーン上で透明に取引でき、資産を小口に分割できるため、流動性が増し、投資家は分散型市場の流動性と透明性の利点を享受できます。
● 効率の向上とコストの最適化：トークン化は伝統的ファンドの管理プロセスを簡素化し、中間コストを削減し、ファンド製品をより普遍的にし、より広範な小売投資家群を引き付けます。
簡単に言えば、OSLとフランクリン・テンプルトンのトークン化投資ファンド製品の協力は、理論的には決済速度と効率を大幅に向上させるだけでなく、小口投資を許可することで参入障壁を低下させ、市場に新たな流動性源をもたらし、RWA市場の発展と普及をさらに促進することが期待されます。
出所：EY
今後、投資ファンド製品を代表とするRWAトークン化は香港市場に新たな流動性源をもたらし、世界的な普及を促進します：
安永の予測によれば、2026年までに機関投資家と高純資産投資家は、ポートフォリオの5.6%と8.6%をトークン化された資産に配分することが期待されており、これは今年からの3年間で、機関投資家と高純資産投資家によるRWAトークン化投資の割り当ての増加が一般的に100%を超えることを意味します。
小売型製品はRWAの引爆点となるか？
過去5年間、世界で最も成功したデジタル資産金融製品は何ですか？
答えは簡単に推測できますが、DeFiサマーを引き起こしたUniswapのようなオンチェーン金融革新でもなく、CryptoPunksのようなNFTブームを巻き起こしたデジタルアート作品でもなく、むしろ私たちがすでに当たり前のように受け入れているステーブルコインです。
このRWA属性を持ち、一般ユーザー向けのステーブルコインは、すでにデジタル資産が広く受け入れられるユースケースの1つとなっています。TRC20版のUSDTのオンチェーンアカウント数は4000万を超え、ブロックチェーンの普及を実現し、Web3とデジタル資産のユーザーベースを大幅に拡大しました。
ブラックロック、シティグループ、フランクリン・テンプルトン、JPモルガンなどの主要な伝統的金融機関が、この種の製品に注目し、デジタル資産の一般的な金融生活における応用をさらに拡大することを目指しています。現在、フランクリンのオンチェーン米国政府マネー・ファンド（FOBXX）とブラックロックのドル機関デジタル流動性ファンド（BUIDL）が主導する流通トークン化国債ファンドの規模は約10億ドルに達しており、RWAトークン化製品の小売市場での応用に堅固な基盤を築いています。
客観的に言えば、小売型RWAトークン化製品は、より多くの一般投資家の参加を引き付けるための普遍的な利点を持っています：以前は一般投資家が伝統的金融市場の米国国債、不動産、高級株式に参加するには、高い資金のハードルや複雑な取引プロセスに直面しがちでしたが、今ではRWAトークン化を通じて、これらの資産がより小さな取引単位に分割され、投資のハードルが大幅に低下しました。
さらに重要なのは、小売型RWA製品がブロックチェーンの透明性によってリスク管理能力を強化し、投資家に高い信頼をもたらし、デジタル資産の日常金融生活でのさらなる応用と普及を促進していることです。また、香港のRWAトークン化分野でも、一部のデジタル資産企業が合規のRWA革新と普及を推進しています。
その中で、OSLは香港初のライセンスを持つ仮想資産プラットフォームとして、特に小売型RWA製品が香港のデジタル資産エコシステムにとって戦略的意義を持っていることを深く理解し、トークン化資産を大衆市場に導入することに積極的に取り組んでいます。合規プラットフォームとしての政策上の利点を活用し、伝統金融機関との協力関係を拡大し、顧客に合規なRWA取引サービスを提供します。
● 香港初のライセンスプラットフォーム、経験豊富：香港で初めて仮想資産ライセンスを取得した取引プラットフォームであるOSLは、デジタル資産業界で6年以上の豊富な経験を持っています。
● トップの伝統金融機関との広範な協力：OSLはUBS、華夏基金、嘉実基金、フランクリン・テンプルトンなどの金融機関と共にデジタル資産ETF、投資ファンドのトークン化などのプロジェクトを推進し、堅固な協力関係を築いています。
● 合規保障と保険カバー：OSLは厳格な規制要件に従い、金融機関の協力パートナーに合規で安全な協力環境を提供し、世界最大の10億ドルの保険限度を取得し、世界で最も高い保護金額と長い保護期間を持つ単一のデジタル資産保管機関となっています。
● 全製品ラインと包括的サービスライセンス：OSLは、香港の店頭取引ビジネスからスタートし、トークン化プロジェクトを提供する完全なライセンスを取得し、デジタル証券の発行、保管、取引サービス、資産配分、ブロックチェーン技術サービスを含む包括的なソリューションを提供できます。
ビジネスモデルの観点から見ると、RWAは基盤インフラから上層DeFiに至るまでの複数のレイヤーをカバーしており、OSLなどは基盤インフラビジネスを提供し、実物資産をトークン化してオンチェーンに保管する責任を果たすことができる一方、中間層ビジネスを展開し、資産収益をDeFi領域に導入し、投資家により多くの収益機会を提供することができます。
全体的に見て、OSLのこの配置は、香港がWeb3と伝統金融の接続を強化し、合規な資産管理とリスク管理を通じて、投資家により高い信頼性と便捷な参加体験をもたらすのに役立っています。
結論
香港のデジタル資産金融の探索にとって、RWAトークン化は確かに期待される「パラダイムシフト」であり、もしオンチェーンデジタル資産と現実世界の資産を合法的に結合する方法を見つけ、OSLや華夏基金などの小売形式の推進が得られれば、デジタル資産金融の次の「引爆点」になる可能性も排除できません。
この観点から見ると、OSLの役割は、香港が世界のデジタル資産金融革新において持つ優位性を際立たせています。世界最古の仮想資産会社の1つとして、OSLは深いデジタル資産の専門知識を持ち、この専門性がRWAトークン化プロジェクトの合規性と透明性を保証しています。そして、これこそが香港の天然の優位性なのです：
国際金融センターとしての香港は、豊富な伝統的金融資源を持っており、成熟したリスク管理システム、完璧な取引インフラ、巨大な顧客群が、RWAの形でファンド、株式、金などをオンチェーンに導入し、その流動性を完全に解放することを支持しています。
現在の私たちは、その早期到来を自信を持って期待しています。