トランプの勝利に伴い、暗号資産が全体的に急騰しましたが、最も注目を集めたプロジェクトは、ちょうどバイナンスに上場したCOWで、最高204%の上昇を記録しました。
ある見解では、COWがバイナンスに上場した後にこれほど高い上昇を得た理由は、良いタイミングを選んだからだと言われています。また、COWはV神が最も好む交換手段であり、コインを叩くたびに牛に交換しているため、COW自体にもミーム属性があると言われています。しかし、これらの主張には本当に根拠があるのでしょうか？
同日にバイナンスに上場した別のSUIエコシステムDeFiプロジェクトCETUSは、最近のSUIの強力なパフォーマンスの恩恵を受けていますが、最高上昇率はわずか100%にとどまっています。それに対して、COWのパフォーマンスは際立っています。
CoW Swapの概要
CoW Swapは、イーサリアムとGnosisに基づく集中型取引プロトコルで、バルク取引、意図マッチング、MEV保護機能を提供します。このプロトコルは、2020年に導入されたGnosis Protocol V1を前身としており、主にバルクオークションメカニズムを通じてフラッシュ取引を実現し、V2版のリリース後に正式にCoW Swapに改名され、取引体験と安全性がさらに最適化されました。
DEXのMEV問題を解決する
現在、分散型取引所（DEX）は一般的にMEV（最大可抽出価値）問題に直面しており、ユーザーの先行取引やサンドイッチ攻撃などの悩みを引き起こしています。MEVボットは、割り込み操作を通じて取引価格を引き上げ、不正な利益を得ています。Galaxyのデータによると、MEVボットがイーサリアムのトレーダーから搾取した利益は3億ドルから9億ドルの間です。
CoW Swapの利点
統一決済価格：CoWは統一決済価格メカニズムを通じて、取引の順序の重要性を排除し、MEVボットが取引を再順序化して利益を得るのを防ぎます。
委託取引の実行：解算者（Solvers）を導入し、第三者がユーザーの取引を実行することで、ユーザーが直接MEVリスクにさらされることを避けます。Solversは署名された価格を下回らない実行結果を保証し、オフチェーンの流動性を通じてMEVリスクを低減します。
需要一致：点対点マッチングを通じて、CoWプロトコルはオンチェーン流動性を回避し、根本的にMEV攻撃を排除し、取引の効率と公平性を向上させます。
CoW Swapの需要一致（CoW）メカニズム
CoW Swapの「CoW」は偶然ではなく、実際には「需要一致」（Coincidence of Wants）の略称です。このメカニズムにより、取引の両方の当事者が直接資産を交換でき、オンチェーン流動性に依存する必要がなくなります。
例えば、アリスが0.5 ETHで1,000ドルのDAIを交換したいと考え、ボブが1,500 DAIで0.75 ETHを交換したいとします。従来のDEX（例：Uniswap）では、アリスとボブは流動性プールを介して取引を行いますが、CoW Swapでは彼らの注文が直接マッチングされ、点対点での交換が実現します。この方法は、流動性供給者の手数料やガス代を節約し、スリッページやMEV攻撃を回避します。
もし取引需要が完全に一致しない場合、CoW Swapは一致しない注文を一括でチェーン上に送信し、これにより各取引のガス代を効果的に削減します。これは、Layer2が取引の効率を向上させる方法に似ています。
さらに、CoW Swapは「リング取引」（Ring Trade）の革新を導入しました。複数のトレーダーの注文が流動性を共有し、単一のトークンペアではなく初期取引を形成します。このモデルは取引を複数の部分に分割し、コストを削減し、従来のAMMの高額な取引手数料や複雑なルーティングの要件を軽減します。
革新的な取引メカニズム：意図取引
CoWプロトコルは、革新的な「意図取引」モデルを導入し、取引方法をより柔軟で効率的にしています。ユーザーは直接取引を開始する必要はなく、署名された注文（すなわち取引の意図）を提出し、設定された時間範囲内で取引したい資産を定義することで、スリッページや流動性プールの選択などの詳細を気にする必要がありません。これらの署名された注文は、オフチェーンで「解算者」（Solvers）に送信され、解算者は注文の数を減らすために競争し、最適な実行経路を探し、最終的に勝者となった解算者が実行権を得ます。
これにより、ユーザー体験が大幅に向上しました：解算者は取引のガス代を負担し、取引が成功裏に実行されなかった場合（例えば、注文が無効になる前に約束された価格に合致する経路が見つからなかった場合）、ユーザーは一切のガス代を消費せず、取引リスクを低減します。CoW Swapのインターフェース上で、ユーザーは実行の最低価格を明確に保証されます。また、バルク取引とCoWメカニズムのおかげで、トレーダーはしばしば予想される価格、すなわち「価格最適化」を得ることができ、これによりCoW Swapのユーザー体験の最適化における卓越したパフォーマンスが実現されています。
経済モデルと時価総額
COWはCow Protocolのガバナンストークンで、総量は10億枚、流通は9025万枚（占有率9.02%）、時価総額は1.42億ドルです。トークンの配分：
44.4% 国庫に帰属；
15% チームに帰属；
10% GnosisDAOに帰属；
10% 生態投資に使用される；
0.6% 指導的提案への報酬に使用される；
10% エアドロップに使用される；
10% プロトコルの発展ガバナンスに使用される：COWホルダーはCoW DAOのガバナンスに参加し、プロトコルの重要なパラメータと発展方向を投票で決定し、コミュニティの共同利益を保障します。
インセンティブメカニズム：COWトークンは、プロトコルに最適な取引経路を提供するSolversに報酬として使用され、継続的な取引実行の最適化を促進し、ユーザー体験を向上させます。
費用配分：CoWプロトコルは、プロトコル費用メカニズムを導入する計画であり、一部の収入はCOWトークンの買い戻しと焼却に使用され、マーケット供給を減少させ、トークンの潜在的価値を高めます。
市場分析と価格予測
Cow Swapは、MEV耐性、ガス不要の取引、高度な注文などの革新性能により際立ち、オンチェーン取引ユーザーに解決策を提供します。そのデザイン理念は洗練され、ユーザー体験は優れており、競争の激しいDEX集約市場で際立ったパフォーマンスを発揮しています。最新のデータによれば、このプロトコルの先月の取引量は30億ドルを超え、収入は87万ドルに達し、強力な市場魅力と成長の可能性を示しています。
Cow Swapの集約取引分野における市場シェアは、年初の17%から30%に堅調に上昇しており、1inchとの差は9ポイントに縮小しています。しかし、Cow Swapの現在の時価総額は1.4億ドルで、1inchの半分にも達していません。この評価の違いは、潜在的な価値が過小評価されているという議論を引き起こしています。アナリストは一般的に、Cow Swapが市場影響力を拡大し、エコシステムを改善するにつれて、その評価が大幅に向上する可能性があると考えています。
