今年、マイクロストラテジーは7億ドル以上のビットコインを購入しました。これは、過去数年間に取得した60億ドル以上の金額に上乗せされたものです。
ほとんど利益が出ず、ほとんどの四半期で赤字を出している会社としては悪くない。
同社の最新の収益発表では、さらに420億ドル相当のビットコインを購入する計画が示された。
それは馬鹿げているとは思いませんか？ほとんど儲かっていません。420億ドル相当のビットコインを買うのに十分な資金をどこから調達するのでしょうか？
そうはなりません。そうする必要もありません。自社の資金を使っているのではなく、投資家の資金を使っているのです。
内在的価値のない資産
より正確には、210億ドルの株式を売却し、210億ドルを債務発行を通じて調達する予定です。
これは、すでに持っている70億ドルのビットコインを取得するために採ったのと同じアプローチです。投資家がそのビットコインのために支払ったのは、Microstrategyではありません。
それはかなりあやしいと言えるかもしれません。企業が投機家に株式を投げ捨て、安いクレジットのために金融システムを利用しています。
なんだと思いますか？
それがシステムの仕組みです。
債券は群衆から調達されたローンです。しばしば、銀行よりもベビーブーマーやその財務プランナーからお金を得る方が簡単です。
株式についてはどうですか？
それは企業にとっての無料の資金です。文字通り空気から呼び出され、企業の価値に対する市場の意見で価格がつけられています。株式はたった3つのことをします：
企業にビジネス活動や役員報酬のための安価な資金源を提供します。
企業の幹部に、自社の価値に対する公衆の認識を操作する簡単な方法を提供します。株式を人工的に引き上げるために自社株買いを使用し、配当や分割で株主に報いるために。
株主に税制を利用する方法を提供します。彼らは資本利得に対して所得よりも少なく支払い、税優遇貯蓄口座で利益を保護します。
あなたは、あなたの財務アドバイザーがそれが貯蓄口座のリターンを上回る安全な方法だと言うので、債券を購入します。あなたは、将来的に他の誰かにより高い価格で売れると思っているので、株式を購入します。
脚本をひっくり返す
MicroStrategyは、せいぜい損益分岐点のビジネスですが、秘密を見つけました：
人々は株式に価値があると思っていますが、実際にはそうではありません。
MicroStrategyはその株式をビットコインと交換します。彼らの、ええと、戦略は、ビットコインのために株式を売却し、その価格が上がるのを待つことに依存しています。
MicroStrategyがそのビットコインを財庫に入れると、それはバランスシート上の資産としてカウントされます。ビットコインの価格が上がると、MicroStrategyのバランスシートは成長します。ビジネスはより価値が高くなります。
その結果、株式はより魅力的に見えます。投機家はその債券やインフレした株式を購入することを正当化できます。
失うことはできない
ビットコインの価格が上がる限り、MicroStrategyは利益、収益、キャッシュフロー、または株価を引き上げるためのその他のものを必要としません。
それはビジネスを破綻させることができます。その資産はバランスシートを良く見せます。
その計画の最良の部分は？
人々は依然として帳簿価値のためにMSTRの株式を購入します！
それは持続可能ですか？
理論的には、MicroStrategyはビットコインを売却する必要はありません。財庫に対して借り入れをし、株式をさらに売却するか、より多くの債務を取ることができます。
実際には、MicroStrategyはいつかビットコインを売却または取引しなければならないでしょう。
最終的に、人々はビットコインへのエクスポージャーを得るためにMicroStrategyの株を購入する必要がないことに気づくでしょう。彼らはCoinbaseの株やビットコインETFに切り替えてビットコインの価格を賭けるでしょう。
それが起こると、MicroStrategyは資金調達の重要な源を失い、それを補うための十分な利益を持たなくなります。銀行や債券購入者は、資金を提供するのをやめます。ビットコインをいくつか売却するか、倒産しなければなりません。
もし倒産したら、債権者や信託人が破産手続きの一環としてビットコインを売却します。
すべてがうまくいったとしても、株主はMicrostrategyのCEOであるマイケル・セイラーにビットコインをいくつか売却させ、その利益をビジネスに投資させるかもしれません。
男、計画、詐欺、マクサナル・パナマ
はい、株式市場は企業や企業役員への巨大な補助金です。
しかし、それは米国政府が人々に退職金や私的貯蓄で購入するように奨励した詐欺です。それは配当や自社株買いの形で収入を返します。
これらのビジネスには価値があります。たとえ株価がその価値を反映しなくても、誰かが将来的により高い価格で株式を売るチャンスに対して支払う意欲しかありません。
問題は、ビットコインの価格がマイケル・セイラーの戦略を正当化するのに十分長く上昇するかどうかです。
そして、もしそうなったら、それは他の株式市場の「内在価値」について何を示すでしょうか？
マーク・ヘルフマンは「Crypto is Easy」ニュースレターを発行しています。彼はまた、3冊の本の著者であり、MediumとHacker Noonのトップビットコインライターです。彼についての詳細は彼のバイオで学び、Tealfeedで彼とつながりましょう。
