執筆：MiyaHedge、暗号KOL
翻訳：zhouzhou、BlockBeats
編集者の注：この記事は選挙期間中のビットコインの価格変動について議論し、ビットコインの価格がトランプの勝利の可能性に密接に関連していることを指摘しています。短期的な上昇は過大評価されており、実際の上昇はすでに発生しています。ビットコインはインフレヘッジ資産としての価値が徐々に明らかになり、トランプの勝利後の価格変動は大きくないと考えられており、最終的にビットコインの長期的な上昇は2025/2026年に発生すると考えられています。
以下は原文内容（読みやすさのために、原内容が再編されています）：
今日の選挙結果の一連の分析
まず、現在ビットコイン価格の動向を主導している競馬市場のオッズ分析から始めます。参考までに：この投稿が公開された時点（14:02 UTC）で、トランプ勝利のオッズは61.7%、ビットコイン価格は$70,047.38でした。
BTC価格の動向とトランプ勝利オッズの関係
まず、BTC価格の動向とトランプ勝利オッズの関係を考察します。過去数週間のビットコイン価格の変動は完全にトランプの勝ち目に基づいていると仮定します。次に、これらの価格動向を4つの異なる段階に分けます。
10月5日 - 10月12日：初めての機会
この週、市場参加者の心情が変わり始めました：
トランプの勝利確率（競馬市場で50%以上にゆっくり上昇）はゼロではありません。実際、選挙戦は予想よりも接近しているように見えます（特にバイデンが引退した後）。この認識が最初にもたらした影響は、市場参加者がハリス勝利の期待をヘッジするか、以前の偏見を再評価し始めたことです。
GSP24DEMとGSP24REPのこの2つのバスケットを比較することで、ハリスとトランプの討論後に市場がハリスの勝利に対する自信を過度に持っていたことが明確にわかります。
市場は結果に自満を示すだけでなく、トランプ勝利の可能性を深刻に誤解しています。8月と9月に選挙情勢にほとんど注意を払わなかったにもかかわらず、市場はハリス勝利をほぼ完全に価格設定していました。
したがって、次のような状況が発生しました：
1. 75%以上の人がハリス勝利の確率が非常に高いと考えています
2. トランプの勝利に対するヘッジはほとんど誰も注目しておらず、皆が指数リスクのヘッジに集中している
3. 競馬市場は突然トランプに傾き始めた
その時、伝統的な金融市場でも注目すべき別のことが起こりました。これにより、当時の感情の変化の速度をより良く理解することができます。最初の段階（10月5日 - 10月12日）では、指数レベルのヘッジ需要が非常に高かったです。これは、皆が市場指数（S&P 500やナスダック）が大幅に下落する可能性があると考えていることを意味します。[イランなどの状況を覚えていますか？]
したがって、投資家は指数ヘッジを購入し、巨大な「爆発的」衝撃を回避しようとしています。しかし、実際のリスクが発生していない状況で大量の指数ヘッジが出現すると、「苦痛取引」は往々にして逆に上昇します。それで市場は上昇し始めました。最悪の場合の衝突（イランとイスラエルのような）は発生せず、市場の感情もそれに従って落ち着きました。
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中東の「恐怖、不確実性、疑念（FUD）」は無関係ではありません。暗号Twitter（CT）がその影響を誤って軽視しているように見えます。この1週間の間に、指数ヘッジのプレミアムは前例のない高さに達し、投資家の緊張感はほぼすべての注意を指数の下方リスクに集中させ、「まだ来ていない」選挙にはほとんど無関心でした。
この感情の反転は、10月初旬の石油価格のピーク時（画像を参照：石油価格の圧力）ではなく、10月下旬に発生しました。トランプ/選挙の取引は、投資家が指数リスクに全神経を集中させている時に始まりました（10月10日のビットコインの強いパフォーマンスを参照）が、最近始まったわけではありません。
上記の内容は、読者が10月5日から10月12日までの期間のテーマを理解し、なぜ皆がこの取引に十分な注意を払っていないのか、なぜ「トランプ取引」が非常に重要な主導テーマとなったのか、そして最終的に利益を確定する買い手が現れなかった理由を理解するためのものです。
まとめると、中東の状況がもたらす指数リスクは、恐慌感に挑戦する資金に良い買い機会を提供し、「トランプ取引」が始まりました。ハリスの勝利に対する自満の感情が逆転し、市場の重心は中東のFUDに移りました。
そして、あることが起こりました：トランプに敏感な株は最も嫌われていた反発を迎え、「誰も右尾リスクを持っていない」とトランプの平均回帰によって推進されました。ビットコインはこの感情の変化に対して反応が遅く、私たちは変化に従う最後の資産の一つであり、トランプメディア（MEME株のような）と共に、トランプ勝利確率が上昇するにつれて上昇しました（実際の株バスケットの調整は早く、大部分の共和党株は10月初旬には調整を完了していました）。平均回帰が発生しています。
ビットコインは10月10日の最後の調整から強さを示し始めました。市場参加者は選挙取引が始まったことを認識し、市場全体が「リスクオン」状態に入りました。
10月12日 - 10月30日：追い上げ取引
この18日間のウィンドウ期間中、選挙結果を待つために蓄積されたビットコインの数は狂気の沙汰です。この反発は基本的に一方向の上昇であり、ショートは嘲笑され、調整は完全に飲み込まれました。ETFの資金流入は新高値を記録しました。まさに狂った強気の環境です。
では、なぜこうなるのでしょうか？セイラーの先見的取引？実際にはそうではなく、MSTRの発表はほとんど波動を引き起こさず、すべては選挙取引に起因しています。それだけです。トランプ勝利の確率が上昇する以外に、買い手にこの追いかけの信号を提供する要因（利率やインフレなど）はありません。
その数日間、市場はほぼ毎日上昇し、地政学的リスクとナスダックの疲労は完全に無視されました（例えば、10月15日、ナスダックとビットコインの動向の違い）。市場全体は大きな緑のキャンドルのように見えました。これらすべてはトランプの勝利確率に密接に関連しています。トランプに敏感な株が大量に買われ、ビットコインもそれに続いて上昇しました。
私たちは常に価格を追いかけ、未決済契約（OI）が増加し続けています。たとえ永続的な契約のリーディングマージンが非常に大きくても、ビットコインは持続的に上昇し、大きな調整は見られず、ナスダックが疲弊していても。例えば、10月17日には67K付近の価格がしばらく安定していましたが、その後現物市場が少し追随しましたが、大きな調整はありませんでした。これは、市場に短期的なレバレッジ清算需要だけでなく、実際の需要も支えていることを示しています。これも、この上昇がイベント駆動型であることを示唆しており、投資家がこのタイミングで参入したいと考えています。
10月14日頃、市場は「トランプが勝つ確率を正しく考慮していなかった」から「トランプが勝ちそうだ、今すぐ追いかけよう」と変わりました。その週、マクロ市場のパフォーマンスは明らかにトランプ取引との関連性を示し、特に原子力と商業不動産セクターが、ビットコインに敏感な株と共に上昇しました。明らかに、この上昇は偶然ではなく、トランプ取引の推進による結果です。この相場の真の核心はその週に発生し、その後のいかなる上昇も短期的な結果に賭ける投機資金の動きに過ぎません。
数日間の連続上昇の後、ついに転換が起こりました。10月30日 - 11月4日：反転取引の期間中、ビットコイン価格はトランプ勝利確率と高度に関連していました。10月10日以来、市場は初めて過去のように簡単に調整を吸収せず、価格は新高値を更新しましたが、技術要因（未決済契約OIの改善など）はあまり変わらず、市場は優柔不断になりました。
この優柔不断は、トランプ勝利確率の低下によるものであり、いわゆる「選挙リスクの解消」によるものではありません。例えば、S&P 500とナスダック100指数はそれぞれ1%と1.2%上昇しましたが、その背後には選挙リスクの解消ではなく、トランプの勝利確率の低下があり、大幅な売却を引き起こしました。この関連性は数ヶ月前には想像もできなかったものであり、現在、選挙の賭けを持つ市場参加者が握っている供給量は非常に大きく、価格の動向を完全に支配しています。
なぜトランプの勝利が、もし現在ビットコイン価格の動向にとってそれほど重要であるならば、ビットコインを80k以上に押し上げないのでしょうか？現在、すべての微小な価格変動がトランプの勝利確率に関連していますが、なぜトランプの勝利がビットコインを直接押し上げないのでしょうか？
次の買い手は誰になるのでしょうか？なぜですか？誰がトランプの勝利後に「そうだ、今は大量にビットコインを購入するのに良い時期だ」と言うのでしょうか？もちろん誰かが購入するでしょうが、これらの人々はすでに1ヶ月以上ビットコインを蓄積した投資家を超えることができるでしょうか、そしてそれらの人々は一旦成功した賭けをしたら利益を確定する準備をしているのでしょうか？答えは否定的です。
トランプが勝利した後、全体の上昇が後退する可能性があります。では、現段階で何が短期的なインセンティブとなって人々がビットコインを購入するのでしょうか？トランプは就任式の日に主権ビットコインファンドを設立すると発表するのでしょうか？しません。他に何を変える必要があるのでしょうか？アメリカはすでにビットコインに優しい方向に進んでいます。トランプはキャンペーン中にビットコインや暗号通貨について何回言及したでしょうか、特に移民問題などと比べて？ありません。
したがって、短期的には大きな変化は起こらず、人々は今、2ヶ月以上の時間ウィンドウ（1月20日までトランプが正式に就任するまで）に直面しています。その後、真の変化を見るには長い時間がかかる可能性があります。
トレーダーは少なくとも2ヶ月後に起こるかもしれないことに賭けることはなく、今ビットコインを購入することはトランプ大統領の任期に賭けているのではなく、間もなく行われる選挙結果に賭けているのです。40%のハリス勝利確率は、今ビットコインをロングする魅力を低下させます。なぜなら、まだ大量の短期供給の売却に直面しているからです。ロングのリターンが60%の確率で4ドルを得て、40%の確率で10ドルを失うと仮定すると、リスク/リターンの観点から見るとロングの魅力は大きくありません。したがって、多くの人々は、この選挙の市場が短期資金で溢れた「草刈り場」のようであることを忘れています。
私のビットコイン価格予測のまとめ：トランプ勝利：初期の興奮があり、歴史的な新高値に向かう可能性がありますが、70k付近には支えがなく、その後下落します。賢い保有者はインフレヘッジ資産の論理でビットコインを購入します。ハリス勝利：トランプ勝利の「事前賭け」が1ヶ月で失敗し、大幅な売却が発生します。より賢い保有者は供給を購入し、価格は徐々に歴史的な新高値に回復します。インフレヘッジ資産として。
私はこの選挙結果は重要ではないと思います。私はビットコインに対して強気で、それをインフレヘッジツールと見なしていますが、短期的な上昇の変動は過大評価されており、相場の核心部分はすでに発生しました。
