2024年11月6日、米国大選挙が世界市場の焦点となり、各類資産が大幅に変動した。新華社の報道によると、共和党大統領候補トランプは270票以上の選挙人票を獲得し、2024年の大統領選挙の勝利を確定させた。
今日，全球市场纷纷回归“トランプ取引”。其中、米ドル、米国債、ビットコイン大幅上昇、新興市場通貨が弱含み、原油や金などのコモディティが弱含み、米国株先物が大幅上昇、ただ靴が落ちるのを待っている。トランプが勝利を確定させた後、各種資産の変動幅が若干収束した。
現在、選挙の結果が出たところで、次に各大類資産にどのように影響するかが世界的に注目されている。我々は2016年のトランプの初めての米国大統領当選後の市場の反応を通じて、今後の市場動向について予測を立ててみよう。
短期的な変動
2016年の選挙当夜、トランプ勝利のニュースが流れると、米国株先物は最初に暴落し、ダウ先物は一時800ポイント以上下落した。しかし、翌日、株式市場は急速に反発し、上昇して取引を終えた。ダウ指数、S&P500指数、ナスダック総合指数はすべて実質的な上昇を達成した。
2016年11月9日から2017年初頭にかけて、米国株式市場は持続的に上昇し、この期間は「トランプ概念」と呼ばれている。市場はトランプの減税計画、インフラ投資計画、規制緩和措置に対する期待が経済成長を促進した。金融、エネルギー、製造業セクターは特に際立っており、トランプが提案した経済政策の恩恵を受けている。
市場はトランプ取引に戻り、米ドル、米国債、ビットコインが大幅に上昇した。
米ドル指数が大幅に上昇し、一時的に1.58％上昇し、105の関門を突破し、4ヶ月ぶりの高値を更新した。市場はトランプが再び当選すれば極端に緩和的な財政政策を実施し、米国経済を刺激し、より大規模な貿易保護主義を推進する可能性が高いと見ており、市場は「トランプ取引」に戻り、米ドルは他の多国通貨に対して大幅に強化された。人民元対米ドルの為替レートはすでに先行反応し、日内で900ポイント以上下落し、7.19の関門を下回った。
同時に、米連邦準備制度は今週の木曜日に2日間の会議を終了する予定で、25ベーシスポイントの利下げが予想されている。シカゴ・マーカンタイル取引所のFedwatchツールは、米連邦準備制度が11月に25ベーシスポイントの利下げを行う確率を97.5％と示している。
米国の各期限の国債利回りは大幅に上昇した。その中で、米国10年期国債利回りは15ベーシスポイント上昇して3.69％、5年期国債利回りは13ベーシスポイント上昇して3.04％となった。
トランプが暗号通貨を支持したため、コイン界は沸騰している。その中で、ビットコインは今日の取引中に8％急騰し、一時75000ドルに達し、今年3月に記録した歴史的高値を突破した。イーサリアムは6.87％上昇し、2591.10ドルとなった。ドージコインは一時30％以上急騰した。同時に、多くの選挙関連のミームコインも良好な上昇を迎えた。
トランプはかつて、彼がホワイトハウスに戻るなら、米国を世界の暗号通貨の中心地にし、戦略的なビットコインの準備を建立し、現任のSEC議長を即座に解任し、デジタル資産を愛する規制者を指名すると述べた。今後、より多くの暗号資産ETFが一般の視野に現れると信じている。
米国株の3つの主要株価指数先物は持続的に上昇しており、ダウ先物は1.81％上昇、ナスダック先物は1.82％上昇、S&P500指数先物は1.85％上昇した。
米ドルの強さが国際油価格や金価格の下落を引き起こしている
米ドル指数が強含み、国債利回りが急上昇したため、国際油価格は大幅に下落し、現在の下落幅は2％に拡大し、70.5ドルとなった。上海エネルギーセンターの原油先物は0.56％下落し532.7ドルとなった。
米ドル指数が上昇することは、他の通貨を持つ買い手にとって、米ドル建ての商品価格がより高くなり、原油価格を抑制することを意味する。現在、原油市場は依然として供給過剰の圧力に直面している。
強い米ドルの圧力の下で、金も一定の圧力に直面しており、これは原油の論理と一致し、米ドル建てのコモディティ価格はすべて圧力を受けて下落している。今日、ロンドン現物金価格は1.16％下落し、2711ドルとなった。cmx金先物の主力契約は1.03％下落し、2721.3ドルとなった。
長期的な変動
トランプの一連の政策は、金融市場にも多くの長期的な影響を及ぼしている：
税制政策：2017年末に通過した税制改革法案は企業利益の成長をさらに促進し、米国株式市場の上昇を後押しした。
貿易戦争：2018年に始まった米中貿易戦争は市場にいくつかの動揺を引き起こしたが、全体的には米国株式市場はかなりの耐性を示した。
政策影響：2016年でも2024年でも、市場はトランプの減税、インフラ投資計画、規制緩和措置に楽観的な見方を持っている。これらの政策は、米国株式市場の上昇を引き続き促進し、国債利回りを押し上げると予測されている。金融、エネルギー、工業セクターは良好なパフォーマンスを示す可能性が高く、テクノロジーと医療セクターも恩恵を受けるかもしれないが、成長は景気循環セクターほど顕著ではない可能性がある。
経済データ：2017年、米国経済は強力なパフォーマンスを示し、GDP成長率と雇用データは予想を上回り、市場の自信を高めた。もしトランプの2024年の政策が経済を効果的に刺激すれば、同様の経済データのパフォーマンスが市場の自信を高め、株価を押し上げる可能性がある。
市場の感情：2016年トランプが当選した後の初期、市場のリスク選好が顕著に増加し、投資家は株式などのよりリスクの高い資産に投資する意欲が高まった。2024年の感情は似ているかもしれないが、投資家はトランプ政策に対する期待がより成熟し安定している可能性があり、結果として市場のボラティリティが低下する可能性がある。
要するに、トランプが2024年に再び米国大統領に当選した場合、米国株式と債券市場は一連の重大な変化を経験する可能性がある。米国株は短期的に急速に反発し続ける可能性があり、トランプ経済政策に対する市場の積極的な期待から利益を受ける。インフレ期待が高まるため、国債利回りは上昇する可能性がある。これらの変化は、トランプ政権の政策に対する市場の信頼を反映しているが、一定のボラティリティと不確実性を伴う。
各類資産にどのように影響するか？
以前の予想から見ると、市場は依然として米国株、金、暗号通貨に期待を寄せており、これが各類資産の現在のコンセンサスである。
百億私募ファンドの星石投資は、中期的には米国株に支えがあり、長期米国債利回りの中枢が上昇しているが、米ドルには不確実性があると指摘している。
その中で、米国株は中期的な観点から見て、トランプの減税主張が米国経済の成長と企業の利益に寄与し、これが米国株の上昇の主要な論理であり、構造的にトランプの政策主張は金融、工業、テクノロジーセクターに有利である。しかし、現在米国株の評価は相対的に高位にあり、トランプ当選後に極端な政策を推進することでリスク選好が低下すれば、米国株に変動をもたらす可能性がある。また、マスクがトランプを支持し、彼の支援に立つことから、マスクの独自の視点が示されており、同時に「マスクがツイッターを買収した」ことも共和党の後期の票を集めるために非常に大きな意見形成の支持を提供している。
米国債、経済の柔軟性、インフレ期待、米国債の供給圧力が相まって長期米国債利回りの中枢が上昇し、米国債利回り曲線は「急勾配化」する可能性がある。第一に、最近発表されたデータは米国経済が依然として柔軟性を持ち、さらには連邦準備制度が利下げサイクルを開始したことから、米国経済のソフトランディングの可能性が高まった。第二に、内外の減税、外部の関税引き上げ、より厳格な移民政策が、米国が直面する可能性のある二次的インフレ圧力を増加させた。第三に、緩和的な財政政策が市場に対する米国債利回りの供給懸念をもたらしている。
米ドル指数、トランプが主張する一連の刺激政策が米ドル指数に押し上げ効果があるが、トランプチームは米ドルの弱化を介入することで米国の製造業と輸出競争力を強化することを望んでいると述べており、政策間に矛盾が存在するため、米ドル指数の動向には不確実性がある。
金は短期的には圧力を受けているが、地政学的な対立が頻発し、インフレ対策としての特性を持つため、市場は中長期的に金の上昇を期待している。金価格にはマクロレベルで2つの穿越パラダイムの価格決定論理があり、つまりインフレと財政である。前者は、米国のインフレ上昇を意味し、米ドルが国内で減価し、金は米ドルに対して上昇する。財政論理は、金価格と米国連邦赤字率の同期性に反映される。持続的な財政拡張は米ドルの信用を使い果たし、金の配置価値を高める。
中金研究は、米国が再び両党の合意の下での大財政時代に戻ったと考えており、金利の中枢は長期的に高位に維持されるため、金のETFの需要増加は制限される恐れがあるが、新興市場中央銀行の金購入の余地は低位からさらに開かれると見込んでいる。我々は、インフレ、財政、中央銀行の金購入が共同で金の構造的なブル市場を引き続き推進する可能性があると考えており、長期的な金価格の最大のリスクはAIである可能性がある。
星石投資は、コモディティのパフォーマンスが分化しており、原油、銅などの工業品は主に需給構造の影響を受け、金は長期的に強さを維持する可能性があると考えている。中国資産への影響は限られ、A株市場は引き続き主導的になるだろう。
「他の資産と比較して、10月の中国資産は選挙前のトランプ取引に対する反応が弱いため、選挙結果の発表は国内資産の短期的な変動をもたらす可能性がある。ただし、市場はトランプの個人スタイルや政策主張についてより十分な理解があるため、今後の市場予想取引の余地はあまり大きくなく、この感情の動揺の持続性は比較的弱いはずだ。」
中金も、トランプの政策主張が大類資産に一定の影響を与えると述べ、「ドルは強含み、金は中立、金利は上昇」と表現している。前回のトランプ政権のA株市場の動向を振り返ると、中国に対する貿易保護と技術制限措置は短期的に市場に一定の動揺を引き起こしたが、中長期的にはA株市場の動向は主に国内経済の基本面と政策対応によって決まる。