TL;DR
1、Memeは2013年から2019年までの緩やかな萌芽段階を経て、2020年から2022年までの急速に変化する混沌の時期を迎え、2023年から2024年にかけて急速な発展の時期を迎え、単一のトラックとして広く認識され、受け入れられるようになりました。
2、Memeの平均日換手率は約11%であり、比較してDeFiは5%、Layer2は7%、Layer1の平均日換手率は4%です。この割合はMemeの高い流動性を強調するだけでなく、ユーザーがMemeに対して高い関心と取引頻度を持つことを示します。
3、2024年第三四半期末までに、Memeは暗号市場全体における時価総額の割合が、2年前の0.87%から現在の2.58%に達し、引き続き成長傾向にあります。単純な線形回帰シミュレーションを行うと、この割合は2025年には3.54%、2030年には7.81%に達するでしょう。
4、Memeはレバレッジ化されたLayer1であり、市場の状況が好転するときには約5倍から10倍のLayer1の上昇が期待されます。
5、動物系MemeとCult文化系Memeは長期的に注目すべきタイプです。これに対して、他のカテゴリーのMemeはしばしば短期的なホットスポットに関連しており、その注目度や流行度は急速に上昇し、また急速に下降する可能性があります。
2024年、業界と市場は激しい再編成を経験しており、多くのVCが投資し支持するプロジェクトが不調を極める中、Memeは逆流に逆らい、無視できない新たな勢力となりました。PvPモデルの出現、単一トークンの暴騰による富の効果、Memeに非常に友好的なSolanaなどが、この年に独特の輝きを見せています。新世代のMemeの代表者であるMuradは、Supercycleの講演を通じて急速にMeme界の人気者となりました。しかし、このMemeブームの背後で、Memeはどのような変化を経験し、VCの視点から私たちはどのように参加すべきかという問題は、深く探求する価値があります。
Meme市場の全景：起源、進化と市場データ分析
起源と影響
Memeは文化的な伝播現象として、人類の歴史と密接に関連しています。初期の社会の言語、信仰、習慣などに起源を持ち、模倣や学習を通じて群体の中で広がります。インターネットの出現はMemeの伝播を大幅に加速させ、画像、動画、テキスト、スタンプなどの形式で、ユーモア、皮肉、または共鳴を通じてユーザー間で急速に広まります。Memeは人々が社会的相互作用の中で感情を表現し、意見を共有し、共鳴を築くニーズを満たすものであり、社会的トレンド、群体心理、文化の変遷を反映する文化現象です。その伝播と流行は、コンテンツの魅力、伝播環境、コミュニティの受け入れ度、KOLの影響力など、さまざまな要因に影響されます。
Web2では、Meme文化は主に4chanとRedditの2つのプラットフォームで生まれ、発展しました。4chanはPepe the Frogという流行Memeの発祥地であり、ここには大量のPepe Memeとその派生文化に関連するコンテンツが集まっています。同時に、4chanはBoy's Club漫画の温床でもあり、Meme文化を深く理解するための重要な視点を提供します。一方、RedditはDogecoinやSuccess KidなどのクラシックなMemeを育みました。これらの2つのプラットフォームは活発なコミュニティの雰囲気と堅実なユーザーベースのおかげで、今日でも多くの新しいMemeの誕生地となっています。この2つのプラットフォームの他にも、多くのユーザーがいるソーシャルメディアプラットフォーム（Twitter XやTelegramなど）もいくつかの人気Memeを生み出しています。たとえば、dogwifhatという帽子をかぶった犬の形のMemeは、その独特な形状で早くからコミュニティの中で「帽子」のトーテム文化を形成し、多くの好きなユーザーや著名人が関連する帽子をかぶった犬の画像をリツイートしました。
進化と発展
Web2から始まり、Web3で熱狂しています。本稿では、Memeおよびその関連コインを総称して「Meme」とし、具体的な区別は行いません。Memeの発展の歴史を振り返ると、初期には目立たず、十分な注目を集めていなかったことに気づきます。業界の牛熊の周期的な変化を考慮に入れると、Memeの発展のラインを以下の3つの段階に分けることができます：萌芽期（2013年から2019年）、混沌期（2020年から2022年）、高速発展期（2023年から2024年）です。CoinMarketCapの歴史的なスナップショットデータ、Coingeckoの単一コインデータ、検索エンジンの歴史的な情報やソーシャルメディアのコンテンツを参照することで、Memeの進化の過程をより包括的に理解することができます。
図表：Memeの進化と発展
2019年12月31日までの萌芽期において、暗号通貨の時価総額ランキング100の中で、Dogecoinは唯一のMeme系コインであり、34位に位置しました。2013年から2019年を振り返ると、Meme系コインは市場で目立った地位を占めていませんでした。この期間、業界は急速なインフラ構築の段階にあり、皆がさまざまな新概念を探求していました。主流の新しいコインは、通常より効率的な取引処理能力と迅速な確認時間を持つ支払い系のパブリックチェーンや、強力なスマートコントラクト機能を搭載した新しいパブリックチェーンです。Meme系コインにとっての課題は、依存する媒体を構築するために高コストが必要であり、流動性の構築が難しいため、取引量が小さく、中央集権取引所からの広範な支持を得ることが難しいことです。したがって、Memeコインの萌芽期には、「Doge」スタンプを特徴とし、顕著な拡散効果を持つDogecoinのようなコインを除いて、市場には他のMemeコインが生き残ることはあまりありませんでした。
2020年から始まった混沌の時期、具体的には2020年8月から、DeFi Summerが引き起こしたIDOの波が始まり、DeFi SummerがリードするIDOは人々が低コストでチェーン上に流動性を構築し、取引を提供し、迅速に取引シーンを構築できるようにしました。こうすることで、低コストでトークンを発行し、取引所に上場せずに直接二次市場で流通させる背景が生まれ、多くのチェーン上のMemeが誕生しました。この期間に生き残ったMemeコインにはSHIB、FLOKI、PEOPLEが含まれます。しかし、それにもかかわらず、これらの初期のMemeコインは市場での注目を集めず、その熱は主に投機的なコンセプトに基づいていました。さらに、混沌の時期のMeme流行は、業界の流動性過剰の背景で発生することが多く、通常は複数のセクターが交互に上昇した後、ラストバトンとして登場します。特に言及すべきは、Memeがこの期間に有名人との関連性から広く注目を集めたことであり、特にElon Muskが2021年にDogecoinについて継続的に発言したことで、Dogecoinの価格変動が極めて顕著になり、全体としてDogecoinの時価総額が新たな高みに達し、コミュニティも著しく拡大しました。
2023年が到来するにつれて、Memeコインの熱潮はさらに高まり、多様なMemeコインが登場しました。たとえばBONK、PEPE、CHEEMS、Cult文化関連のBITCOIN（HarryPotterObamaSonic10Inc）やSPX（SPX6900）、WIF、MOGなどです。この期間、Memeコインの種類は細分化し、Solanaなどの他のパブリックチェーンも頭角を現しました。2024年には、Memeコインの発展が直接加速段階に入り、新しいコインがBOME、小文字のNEIRO、GOATなど次々に登場し、それぞれ独自の特徴を持つようになりました。Memeは正式に単一のトラックとして広く認識され、受け入れられるようになりました。
図表：部分的なMemeのデータ指標
2013年から2024年までのMemeの暗号通貨市場における時価総額割合と市場パフォーマンスなどのデータ指標を整理した結果、Memeの時価総額の増加や品目・数量の拡張が明らかに見えてきました。この期間において、Memeの時価総額は顕著な成長を遂げ、その種類や数量も増加しました。2024年第三四半期末までに、Memeは暗号市場全体における時価総額の割合が、2年前の0.87%から現在の2.58%に達し、引き続き成長傾向にあります。単純な線形回帰シミュレーションを行うと、この割合は2025年には3.54%、2030年には7.81%に達するでしょう。
おそらく、私たちはMemeが一時的な現象に過ぎないのではないかと疑ったことがあるでしょう。熱潮の後、すぐに静まってしまうのではないかと。しかし、Memeに関する研究と理解が進むにつれて、私たちの見解は変わったと信じています。Memeは消えることはなく、むしろ新たに生まれ変わり続け、各時代周期ごとに新しいリーダーMemeが現れる可能性があります。しかし、これらの輝かしいリーダーMemeの背後には厳しい現実が隠れており、私たちに冷静で明敏な思考を維持するよう警告しています。
市場データ分析
Memeの発展と歴史データを分析することで、私たちはその発展傾向を大まかに理解できます。したがって、現在の市場状況を研究することで、市場のホットスポットの変化や資金の流れを観察するための直感的な視点を提供してくれます。以下に、Memeセクターのマクロ指標、時価総額、取引活発度、日平均取引量などの核心指標をさらに掘り下げて探ります。これらの分析はMemeセクターの最新の動向を明らかにするだけでなく、その将来の発展の軌跡を示します。
時価総額と数量の変化：Memeの時価総額と流通数量の変化は、市場の需要と受け入れ度を反映します。部分的には時価総額が低いMemeトークンもありますが、新規Memeの数量はこのセクター全体へのコミュニティの関心が増加していることを示しています。他のセクター（Layer1/Layer2/DeFi）に比べて、Memeはここ2年でセクター全体の時価総額や新規数量において大きくリードしています。
取引の活発度：Memeの取引活発度と換手率は通常他のトラックよりも高いです。CoinMarketCapのデータによると、Memeトークンの全体の時価総額は約500億ドルで、日取引量は約50億ドルに達しており、この取引量の活発度は他のトラックよりもはるかに高いです。平均的に、Memeトークンの平均日換手率は約11%で、比較してDeFiは約5%、Layer2は約7%、Layer1の平均日換手率は4%です。この割合はMemeの高流動性を強調し、ユーザーがMemeに高い関心と取引頻度を持っていることを示しています。セクターのレベルを超えたMemeトークン、特に取引量の多いトークンは、市場の資金の追い求められる対象となることが多いです。
新たに登場したMemeコインの価格上昇と低い成功率：Meme市場には新しいコインが次々と登場し、その価格上昇は時にはBTCなどの主流暗号通貨を超えることがあります。これはMemeトークン領域における高いボラティリティと投機の機会があることを示しています。しかし、多くの新しいMemeの中で、Pump funのデータを例に取ると、成功裏に発射されたMemeは2%未満であり、現在の時価総額が1M以上で維持されているものはわずか0.23%です。つまり、時間の試練に耐え、生き残る確率は極めて低いのです。
膨大な取引量と新しいユーザー：Memeは膨大な取引量をもたらし、比較的忠実なユーザー群を持っています。これにより、CEXにとって、Memeコインを上場させることはトラフィックとユーザーを引き付ける重要な戦略となります。たとえば、Binanceの現物市場では、取引量のランキング上位30の取引ペアの中で、20%がMemeです。
図表：CMCのBinance現物取引データ
ブルーチップMemeの希少性：ブルーチップレベルのMemeはかなり希少です。数百から数千のMemeトークンがある中で、実際にブルーチップと呼べるのは1%にも満たないです。Coinmarketcapのサイトに記録されたMemeを例に取ると、市場に新しいMemeが次々と登場していますが、時間の洗礼に耐え、最終的に頭角を現したのはごくわずかです。また、Memeセクターの時価総額の分布も顕著な二八の法則を示しています：全体のセクターの時価総額は主に10%未満のトップMemeによって駆動されています。このような高度に集中した時価総額の分布は、Meme分野で真の価値投資を見つける難易度を増加させます。VCの観点からMeme投資に参加する場合、これはベンチャーキャピタルにおける経験則「2-8の法則」と一致します：成功したMeme投資の約10%が、他のMeme投資による損失を補うことができます。
小結
最近Meme界で高く評価されているMuradの講演を考慮すると、彼はMemeの時価総額が将来的に1兆ドルに達するだろうと予測しており、これは25倍の上昇余地を意味し、25以上のMemeが業界のTop 100に入ると予想され、VCはブルーチップMemeを購入するとしています。私たちの統計データを参考にすると、この予測は非常に楽観的であり、現在のMemeはその数や時価総額において業界でかなりの割合を占めており、今後の発展はLayer1上での突破が多くなり、Layer1自体もMemeの成長にとって重要な土壌であり、Memeの発展は必然的にLayer1の前進を逆に推進することになります。したがって、私たちは保守的にMemeはレバレッジ化されたLayer1であり、市場が回復するときにはおおよそ5倍から10倍のLayer1の上昇があると考えています。しかし、どのような場合でも、Memeが長期的に観察し研究する価値のある分野であることは認めざるを得ません。そのため、体系的な取引フレームワークを構築することで、この潜在的で挑戦的な市場をよりよく理解し参加する手助けとなります。
Memeの探索と研究
Memeの波が市場を席巻する中、前述のMeme市場の全体研究と将来予測を組み合わせると、Memeを深く探求し研究する必要があることがわかります。これを通じて、Memeの価値は技術や実際のアプリケーションから生まれるのではなく、コミュニティの熱意とMeme文化への共鳴から生まれることがわかります。この力がMemeの市場におけるパフォーマンスを不確実性と変動性に満ちたものにしていますが、同時に前例のない活力ももたらします。これらの特性をまとめることで、Memeの潜在的な価値とリスクを理解し把握するための明確な分析フレームワークを構築しました。
セクターの基本的な特徴
単一のMemeの分析は、深い洞察を提供することができますが、Memeセクター全体の発展傾向を包括的に把握するには、より広い視点が必要です。したがって、最初にMemeセクターの基本的な特徴を全面的に研究し、分析しました。現在の市場環境では、Memeセクターは以下のいくつかの顕著な特徴を示しています：
低い参入障壁：Memeの発行障壁は極めて低く、ソーシャルメディアアカウント、Telegramグループ、そしていくつかのクリエイティブな画像さえあれば、新しいMemeを簡単に立ち上げることができます。従来の暗号プロジェクトのように製品を作ったりアプリを開発したりする必要はなく、トークンがそのまま製品となります。Memeの発行障壁は従来のプロジェクトよりも著しく低いのです。ソーシャルメディアアカウント、Telegramグループ、そしていくつかのクリエイティブな画像があれば、新しいMemeを簡単に立ち上げることができます。このプロセスは複雑な製品開発やアプリ構築を含まず、トークン自体が市場に直接向けた「製品」となります。
数量の急増：Memeの創造の障壁が極めて低いため、毎日大量の新しいMemeが出現し、これらの新たに市場に出たMemeが市場のトークンプールを急速に拡充し、供給量が急激に増加しました。新しいMemeが次々と追加されることで、皆はより多くの選択肢に直面し、同時により高い選別の難しさももたらされます。
顕著な富の効果：Meme市場のリスクは無視できませんが、同時に早期に参加したプレイヤーには巨大な潜在的リターンを提供します。単一トークンの暴騰や小額での大きなリターンのこの富の効果は、磁石のように多くのユーザーの注目を集め、彼らのMeme市場に対する高い関心と積極的な参加を促します。
市場の弾力性：Memeは市場の変動に直面したときに優れた弾力性を示し、急速に震動から回復し反発することができます。この迅速な回復は主にコミュニティの情緒的価値の推進と、資金によるMemeへの熱狂的な追求によるものです。
有名人効果：著名人の参加はMemeの投機熱と市場の関心を著しく高め、価格の変動を激化させます。この有名人効果は、より多くの注目を集めるだけでなく、一連の情報アービトラージ行為を引き起こす可能性があり、その中には一部の情報チェーンのトッププレイヤーが自らの影響力と情報優位性を利用して不当な利益を得ることもあります。
流動性の低さと資金容量の制限：Memeの初期段階、中期段階では、チェーン上の市場において流動性は低く、これはその巨大な時価総額や取引量の中に相当な部分の水分が含まれていることを意味します。流動性が不足しているため、大口資金が購入または販売する際に高いスリッページに直面し、取引摩耗コストが増加します。したがって、Meme市場のチェーン上の資金容量は相対的に限られており、機関は大規模な出入りを行う際に価格に顕著な影響を与えることが難しいです。この制約は取引の難しさを増加させるだけでなく、市場の深さと広さも制限し、Meme市場が大規模な資金移動に直面した際により脆弱に見えることになります。
極めて高い取引リスク：実際のアプリケーションの支援や内在的な価値が欠如しているため、多くのMemeの価格はしばしばジェットコースターのように急上昇した後、急激に下落します。さらに憂慮すべきことに、多くのMemeは最終的にゼロになる運命をたどり、すなわちその市場価値と取引量がほぼゼロに達します。この高リスクの取引環境では、Memeに関与する際には特に慎重であるべきであり、潜在的な資金損失リスクを十分に認識する必要があります。
取引の活発さと操作の容易さ：Memeの取引は頻繁で、取引量も膨大であり、これは市場がMemeに対して非常に大きな興味を持っていることを示しています。しかし、取引量の背後には知られざる操作資金が潜んでいる可能性があります。そのため、VCプロジェクトとは異なり、Meme市場は「賭けることに同意する」公開ギャンブル投機市場のように見えます。
Memeセクターの基本的な特徴を深く分析した結果、Memeセクターには確かにいくつかの独特な特性があることが明らかになり、これらの特性が暗号市場において独自の地位を確立しています。Memeの低い参入障壁、数量の急増、流動性の低さと資金容量の制限、極高の取引リスク、顕著な富の効果、取引の活発性と操作の容易さ、市場の弾力性、そして有名人効果が、このセクターの独特なエコシステムを構成しています。したがって、MemeセクターはPvPの競技場と見なされることが多いのも不思議ではありません。この競争の激しい分野では、皆が金鉱掘りのように、大量のMemeコインの中から本当のブルーチップMemeや隠れたGemを見つけ出す必要があります。
特性とカテゴリー
Memeセクターの成熟に伴い、私たちはもはや時代遅れの概念に縛られるべきではありません。外部から漠然と見過ごしていても、Memeの深層的な法則を洞察することはできません。今のMeme文化は単純な梗図を超え、さまざまな市場の感情を表現する多様な手段となり、外部の人々に伝える重要な手段でもあります。したがって、私たちはその重要な特性や分類について基本的な理解を持つ必要があります。
Memeには多くの特性があり、いくつかはデータ指標で定量化可能ですが、いくつかは比較的定量化が難しく、より多くは定性的な特性です。したがって、ここでの重要な特性は次のようになります。
1、文化独特性：是Memeの核心、それは通常特定の文化現象や社会的トレンドに由来し、それによって独自のアイデンティティと魅力を構築します。軽快でユーモラスなDogecoinや自己嘲笑的なPepeなどは、Web3に入る前からこの文化的特性によって多くの愛好者を惹きつけてきました。表情を使ったり、関連する表情の二次創作を行ったりしています。
2、持続性：市場で長期的に存続できるかどうかを測る重要な指標です。成功したMemeは短期的な流行を超え、永続的な文化的影響を形成することができることが一般的です。「ダイヤモンドは永遠」といった概念に似ています。10年以上続くDogecoinは、暗号通貨業界の成長に伴い、Memeの起源となる存在です。新しいMemeに対して、私たちはその長年の試練を経験することを期待することはできませんし、全てが3日でBinanceに上場するBOMEのような存在であることを幻想することもできません。したがって、Memeにおける持続性は、半年から1年の期間が必要であり、これは中央集権取引所がプロジェクトの上場を検討する周期にも合致します。
3、伝播性：Memeが迅速に拡散し、広く受け入れられるかどうかの重要な要素です。簡単に伝播し、転換効果の良いMemeは、短期間で大量の注目を集めることができます。一般的には、ソーシャルメディアにおける関連Memeの議論の度合いやコミュニティの規模の成長速度を観察することで確認できます。たとえば、Meme Twitterのフォロワー数が数万人に達することは基本的な要件であり、さらに良い基準は数十万、さらには数百万レベルです。
4、粘着性または忠誠度：これはMemeコミュニティのメンバーがそのMemeに対してどれだけ忠誠であり、参加しているかを指します。高い粘着性を持つMemeコミュニティは、メンバーの長期的な参加を維持することができ、市場の変動時にもメンバーは容易には退出しません。この忠誠度はMemeの長期的な成功にとって非常に重要です。
最初のDogecoinは、皆に可愛らしい猫や犬などの動物のイメージをもたらしましたが、今日に至るまで、新しいMemeの品種が登場し、過去の動物系Memeと融合しており、Memeのカテゴリーを大いに包含し拡張しています。以下に、Memeの分類を簡略化しました。異なるカテゴリーはある程度組み合わせることができます。
1、動物系Meme：動物のイメージを基にして、ユーモラスな言葉で感情や意見を表現し、その可愛さと親しみやすさから広く愛されています。最も有名なのは間違いなく犬のDogecoinやカエルのPepeなどです。
2、有名人の煽り系Meme：有名人や公的人物の影響力を借りて、その発言や行動に注目し、模倣や皮肉などの手法を用いて創造的に再創作を行います。典型的な例には、Elon Muskに関するツイートや個人プロフィール、アバターなどの要素から派生する一連のMeme、たとえば「トロール」などがあります。
3、政治家や事件系Meme：ユーモラスまたは皮肉な手法で政治家や事件を暗示します。代表的なMemeには、トランプの選挙活動に関連して生まれたスローガンや突発事件から生まれたMeme（MAGAやFIGHTなど）が含まれます。また、トランプとバイデンの名前の綴りを間違えた関連Memeも存在します。
4、Cult文化系Meme：特定のグループから生まれたポピュラーカルチャーであり、特定のシンボルやネタを含み、背景を理解している人しか理解できないため、その独自性と排他性から特定のグループに好まれます。この種のMemeは過去のDAOコンセプトと少し似ており、代表的な例はアメリカ合衆国憲法の資金調達入札を起点とし、その後「人民」というコード名に転換したPEOPLEです。
5、IP派生系Meme：伝統的なアニメIPや有名なNFTを基にしたトークンの創造で、既存の知名度を利用して相応のターゲットファングループを引き寄せます。たとえば、かつての喪文化を特色とするNFTプロジェクトのmferによって発射された関連Memeがあります。
6、メカニズム系Meme：初期メカニズムには公平な分配、焼却、売買税の回収などの特別な設定があり、現在は新興AI技術を関連付けて発行されたMemeを指します。最近の最も人気のあるものは、terminal of truthsが作成した初のMeme山羊GOATです。
Dogecoin/Troll/Maga/People/mfer/GOAT
Memeはさまざまなカテゴリーで独特な文化的特色と受け入れられる基盤を示しており、これはその持続性、伝播性、コミュニティへの粘着性に影響を与えています。これらのカテゴリーの中で、動物系MemeとCult文化系Memeはその深い文化的基盤と忠実なファン群のため、長期的に注目すべきタイプであると考えています。それに対して、他のカテゴリーのMemeはしばしば短期的なホットスポットに関連しており、その注目度や流行度は急速に上昇し、また急速に下降する可能性があります。さまざまなMemeのコア特性を迅速に識別し理解するために、以下の評価フレームワークを提供します。
一次市場と発射プラットフォーム
Memeの一次市場の誕生プロセスを深く観察することは、Memeを理解する上で一定の助けとなります。特に、パブリックチェーンに基づくMemeは、数年が経過しても初期の流動性構築を確認できます。たとえば、SHIBを例に取ると、SHIBが流動性プールに初めて追加された取引を確認することで、その時価総額の驚くべき成長を知ることができます。初めはSHIBの時価総額は20ETHに相当し、その当時の価値は約10Kドルでした。現在のETHの市場価格に換算すると、SHIBの初期時価総額はわずか50Kドルです。これは1年以内に時価総額が10億レベルに増加したMemeにとって、その富の成長効果は無疑に非常に魅力的で宣伝価値があります。
https://dexscreener.com/ethereum/0x811beed0119b4afce20d2583eb608c6f7af1954f
https://etherscan.io/tx/0x7f1be2ac40313400c83f23fbe3926bf6bf1d6b2b363264b3016444ea28fe21c7
SHIBはMeme文化の中での先駆者であり、その輝かしい業績は大量のMemeの誕生を促しました。しかし、この波の中で、すべてのMemeが持続的に発展するわけではありません。ユーザーはこれらのMemeに参加する中で、流通量や初期時価総額の奇妙さ、流動性プールの突然の撤回、購入のみが可能で売却できない貔貅盤、トークンの増発、同名または大文字小文字の不一致によるティッカーの混乱など、さまざまな課題に直面しました。これらの要因は、ユーザーの信頼を弱めるだけでなく、Meme全体の健全な成長に対しても挑戦をもたらしました。
この状況はpump.funのようなMeme発射プラットフォームが登場するまで続きました。低時価総額Memeを専門に扱っているものの、実際にpump.funはbonding curve価格モデル、統一されたトークン総量、プラットフォームが保証する契約の安全性、規範的な初期流通プールの追加や消去などの標準化されたMemeメカニズムを成功裏に推進しました。これらの標準化された手法はMemeの透明性と信頼性を向上させるだけでなく、Memeエコシステムの健全な発展にしっかりとした基盤を提供します。
pump.funプラットフォームはMemeに規定を設けており、bonding curveが100%完成する前に、相応の流動性は外部DEXに移動せず、pump.funでのみ売買が可能です。したがって、プレイヤーは未完成のbonding curveのMemeを「内部市場」と呼ぶことに慣れています。pump.funプラットフォームでは、Memeトークンの総発行量は10億個と設定され、そのうち約8億個が内部市場で販売されます。内部市場の販売が上限に達する際には、約85SOLを消費する必要があります。pump.funは1.5SOLを手数料として徴収した後、20%のトークンを鋳造し、79SOLとペアリングしてRaydium取引所に発射します。この時、トークンの初期流通時価総額は69K SOLに設定されます。このプロセスはMemeプロジェクトの流動性管理を確保するだけでなく、プロジェクトの初期時価総額設定に明確な参考を提供します。
pump.funプロトコルの数値シミュレーションを深く理解したい読者のために、Gryphsis Academyは「Pump.funプロトコル洞察：Bonding Curve計算から利益戦略構築まで」という詳細な記事を提供しています。この記事はpump.funプロトコルの動作原理を詳細に説明し、bonding curveを利用した数値シミュレーションの深い洞察を提供しています。（移転手数料は公式設定に基づいてリアルタイムで変化し、現在は1.5Solです）
現在のpump.funは低時価総額Memeの発射に特化していますが、これが必ずしもこれらのMemeの上限が限られているわけではありません。最近、pump.funで発射された2つのMemeが一流の取引所に成功裏に上場しました（契約形式で）。この成果はpump.funのMeme発射活動をさらに活性化させ、pump.funにも著しい経済的利益をもたらしました。これにより、Solanaチェーン上にpump.funの地位に挑戦する新製品Moonshotが登場し、他のパブリックチェーンでもpump.funを模倣するMeme発射プラットフォームが現れています。たとえば、TronのSunpumpなど、これらはMeme市場のシェアを積極的に争っています。
発射メカニズムに関して、Moonshotはpump.funに対して主に異なる外部DEXの初期プール追加をサポートしており、初期時価総額が異なる点で改善されています。それ以外の点では、両者の違いはそれほど顕著ではありません。Sunpumpについては、全体のメカニズムはpump.funと類似しています。業界が一般的に「先に進む者が先に得る」原則を遵守しているため、トークンエアドロップなどのインセンティブ手法を通じてユーザーを引き付けることができても、新たに参加した者が大幅に先に進むことは困難です。次に、duneのデータを組み合わせてpump.fun、Moonshot、Sunpumpのデータパフォーマンスを深く理解し、それらの市場でのパフォーマンスと競争力を評価します。
Duneのデータによると、pump.funプラットフォームはトークン発射数、収益、新規参加アドレスなどの重要指標において明らかに優れたパフォーマンスを示しています。具体的には、pump.funは10月23日（執筆時点）に34027個のトークン発射数に達しました。収益に関しても、pump.funのパフォーマンスは注目に値し、24時間内に209万ドルを超える収益を上げました。また、日活発アドレスの増加は107355個に達し、そのうち43760個は新しいウォレットであり、このデータはユーザーがpump.funに非常に高い参加度を持っていることを反映しています。これらのデータポイントは、pump.funがMeme市場において強力なパフォーマンスと広範なユーザーベースを持っていることを描写します。
https://dune.com/adam_tehc/memecoin-wars
比較的、老舗のMeme発祥地であるEthereumメインネットには、実際に成功したMeme発射プラットフォームが存在せず、唯一のVistaが最近リリースしたEtherfunプラットフォームもあまり注目されていません。もちろん、これはEthereumメインネットのTPSや高額なガス代と関係があり、低時価総額Memeの発射には迅速かつ低コストの取引が必要だからです。将来的には、Memeが良好なBaseなどLayer2に分かれることによって変化や発展が見られるかもしれません。
ライフサイクルと価格設定ロジック
Memeのライフサイクルは予測不可能であり、その存続期間は数分から数年に及ぶ可能性があります。時間の試練に耐え、持続的に流行するMemeは、通常、いくつかの異なる発展段階を経ます。私たちはDEXとCEXを境に、MemeがDEXの初期段階からCEXの成熟段階へと進化する基本的プロセスを概説します。このプロセスの中で、Memeの時価総額やコミュニティ規模などの重要な指標に顕著な変化が見られます。
時価総額とユーザー数の分析において、安定した発展を遂げているMemeプロジェクトを利用して初歩的な判断を形成しました。0xScopeの保有者分析に基づくと、小口ホルダーの数は一般的に他のタイプの保有者（クジラや大口など）よりもはるかに多く、彼らが保有するトークンの時価総額は総時価総額の約20%から25%を占めています。Memeコインの小口ホルダーの平均購入金額を分析することにより、時価総額データを見積もることができます。
時価総額100万ドルのMemeコインを例に取ると、小口ホルダーの保有価値は約20万ドルから25万ドルの範囲にあります。約1000人の保有者がいると仮定すると、平均して各人が持つMemeコインの価値は約200ドルから250ドルになります。この数字は暗号通貨ユーザーの単一トークン購入金額の合理的な範囲に属します。
この推定方法は、Memeの時価総額の異なる範囲とユーザー参加度の関連を評価するのに役立つ直感的な視点を提供します。
https://dune.com/dyorcrypto/memecoins
もちろん、上記の粗い価格設定に基づいて、Memeの公正な価値を評価するためにより正確な方法やフレームワークを見つけることができます。そのために、価値投資評価に類似したアプローチを採用できます。既存のMeme評価とその関連データを研究し、さまざまなタイプのMemeの発展段階での評価変化を統計分析し、チェーン上のデータの動態を調査します。
一般的に、Memeの初期価格は通常AMMモデルによって市場の供給と需要の動的に基づいて決定されます。一度初期単価が決定されると、単価に流通量をかけることでMemeの時価総額を計算することができます。注意すべき点は、この時価総額は市場条件の変化や流動性プールの動的な調整によって変動するということです。
AMMの定常積公式に基づいて、資金流入の成長曲線、初期流動性プール内のトークンの占有率、および売却圧力が時価総額に影響を与えます。基本モデルの最も単純な覚え方は：時価総額が倍増すると、純流入資金は1倍、時価総額が2倍になると、純流入資金は3倍となります。しかし、これはまだいくつかの複雑な要因を含んでいません。
1、流動性提供者（LP）に支払われる取引手数料；
2、流動性プール（LPプール）の資金流入と流出。
実際の動的な市場の中では、価格モデルは理想的に機能しないため、Memeの公正価格を計算するために、取引量、取引回数、保有者のユーザー数の分布などの他の指標を組み合わせる必要があります。もちろん、これはコストが時価総額を押し上げるという考え方です。コストが持続的に増加するにつれて、Memeの時価総額もそれに応じて増加するべきです。これらのコストを分解する際に最初に注目すべきは、取引量によってもたらされる手数料です。これらの手数料は時価総額を維持するための主要なコストを構成します。これに加えて、他にもいくつかの隠れたコストがあります：各取引ごとにブロックチェーンネットワークに支払うガス代や、保有者の資金の時間コストです。これらのコストの累積効果は、Memeの全体的な時価総額に大きな影響を与える可能性があります。私たちは、これがある程度Memeの公正な価値を説明できると考えていますが、万能の価格設定公式ではありません。
VCの視点から見るブルーチップMeme
データから見ると、Memeはもはや小さなサークルのものではなく、今や独自の特色を持つようになりました。VCとしてもこのセクターに注目しています。したがって、他のプロジェクトへの投資と同様に、VCがMemeに参加するためには、市場の浮き沈みに耐え、安定したパフォーマンスを発揮するブルーチップMemeを見つける必要があります。
質の高いMemeを識別するには、通常、いくつかの重要な特性に注目する必要があります：持続性、伝播能力、コミュニティの活発度です。質の高いMemeは、長期的な魅力を持ち、容易に拡散し、熱心なコミュニティの支持を受けるべきです。これらの要素はMemeの成功の基盤を構成します。
コミュニティ主導または資本時価総額管理チームが主導するMemeには、背後にいる主要な参加者を理解する必要があります。これにはクジラや他の重要な利害関係者が含まれる可能性があります。これらの背後の推進者を理解することは、Memeの潜在能力と信頼性を評価する上で重要です。時価総額管理がない場合、コミュニティはMemeプロジェクトで重要な役割を果たします。彼らの熱意と参加度は、Memeの人気と時価総額に影響を与えます。無意識の集団行動、たとえばソーシャルメディアでのプロモーションや議論は、Memeの伝播と受け入れ度を大いに推進する可能性があります。したがって、コミュニティのMemeプロジェクトにおける役割は無視できず、Memeの成功に直接影響を与えます。
そのため、私たちはMuradがMeme Supercycleの講演の中で提案したPvE Memecoinsが非常に生き生きとしていると考え、以下の2つの図を具体的に参照します。
結論
MemeはVCの新しい戦場となり、VCが市場の動向に敏感であるかどうかを試す場となっています。チェーン上のDegenユーザーの動向は、VCにユーザーのニーズを洞察する窓を提供します。しかし、MemeはVCに直接開かれているわけではありません。いわゆるSupercycleの言葉は、VCがFOMOに陥ることを容易にします。厳しいデータは、サバイバーのバイアスに惑わされないよう警告しています。成功したMemeはほんの一握りです。したがって、Memeの分野で成功を収めるためには、VCは真のブルーチップMemeを掘り起こすために多くの時間と労力を投資する必要があります。この戦場は広く投資すれば豊富なリターンを得られる場所ではありません。
参考文献
dogecoin：https://dogecoin.com/
pump.fun：https://pump.fun/
Vistaのetherfun：https://etherfun.app/
0xScope：https://0xscope.com/
CoinMarketCap：https://coinmarketcap.com/
gmgn：https://gmgn.ai/
dogwifcoin：https://dogwifcoin.org/
Murad：https://x.com/MustStopMurad
Dune Memecoin Wars：https://dune.com/adam_tehc/memecoin-wars
Pump.funプロトコル洞察：Bonding Curve計算から利益戦略構築までhttps://www.techflowpost.com/article/detail_18340.html
SHIBの初期取引プール：https://dexscreener.com/ethereum/0x811beed0119b4afce20d2583eb608c6f7af1954f
SHIBの最初のLP追加取引：https://etherscan.io/tx/0x7f1be2ac40313400c83f23fbe3926bf6bf1d6b2b363264b3016444ea28fe21c7
